Оценка эффективности деятельности предприятия

Преимущества и недостатки

Основной и  наиболее существенный недостаток показателя рыночной стоимости компании - большое количество допущений и прогнозов, которые приходится использовать при его расчете. Вместе с тем этот показатель позволяет наиболее полно учесть все факторы, влияющие на эффективность работы предприятия.

Личный опыт 
Тимур Баязитов, ведущий специалист контрольно-ревизионного управления ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" 
Рыночная стоимость - краткосрочный финансовый показатель, который измеряет капитализацию компании на фондовом рынке в конкретный момент, в динамике - ее изменение за квартал, год. Показатель рассчитывается как произведение текущей котировки акций компании, по которой инвесторы в данный момент их продают или покупают, на их общее количество. 
Менеджеры компании могут применять MV при определении целей и задач компании, выборе показателей эффективности, влияющих на изменение рыночной стоимости акций, для того чтобы привести результаты деятельности компании в соответствие с ожиданиями рынка. Данный показатель использовался в качестве одного из индикаторов для формирования части компенсационного пакета менеджеров, но сейчас прослеживается тенденция отказа от такого применения, что отчасти связано с краткосрочной ориентированностью показателя и с корпоративными скандалами. 
Аналитики фондовых рынков определяют справедливую рыночную стоимость акций, и эта информация может быть использована менеджерами компании для определения целевых значений показателей эффективности. 
К недостаткам MV следует отнести его ориентированность исключительно на финансы. Попытки экстраполировать квартальные показатели для прогноза рыночной стоимости на годы вперед могут привести к тому, что действиям, которые не оказывают существенного влияния на квартальные финансовые показатели, но в перспективе могут создать устойчивые конкурентные преимущества и потенциал будущих доходов компании, не будет уделяться достаточно внимания.  
 
Татьяна Пономарёва, директор по стратегическому планированию и инвестициям ГК "Перекресток" 
Я бы не стала относить рыночную стоимость к показателям, позволяющим оценивать текущую эффективность предприятия. Для этого скорее следовало бы использовать основные комплексные показатели операционной деятельности, такие как EBITDA (операционная прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации), EBITDAR (то же самое, только еще до вычета арендных платежей) и процент чистой прибыли. 
 
Для конкретных исследований можно брать частные коэффициенты, как, например, процент от товарооборота, идущий на оплату персонала, или товарооборот на одного сотрудника - в зависимости от ситуации. А рыночная стоимость, хотя ее рассчитывают в том числе и через операционную прибыль, скорее отражает не текущую ситуацию в компании, а ожидания инвесторов определенного уровня возврата от вложенных средств. 
 
Рыночная стоимость - это комплексный показатель, который мы рассчитываем, например, при приобретении других бизнесов (сетей в регионах) или при внесении изменений в структуру акционерного капитала собственной компании (дополнительная эмиссия, появление нового инвестора и прочее). 
 
Для оценки рыночной стоимости в нашей компании используются несколько методов. Одним из основных является метод дисконтированных денежных потоков.

На что следует обратить внимание

В соответствии с SMA 4D, для того чтобы достоверно и надежно оценить результаты деятельности компании, необходимо учесть следующие важные особенности использования различных финансовых показателей, а именно:

1) многие финансовые  коэффициенты и показатели не  позволяют получить полную достоверную  картину финансового состояния  предприятия. К примеру, в одной из крупных розничных компаний решение по ассортименту товаров принималось на основании показателя рентабельности отдельных видов продукции. Иными словами, предпочтение отдавали товарам, обладающим большей рентабельностью по сравнению с остальными. С момента создания компания специализировалась на розничной продаже продуктов питания. В дальнейшем было принято решение об увеличение доли "посуды" в товарном ассортименте, так как этот вид товаров обладал большей рентабельностью. Через полгода предприятие столкнулось с тем, что прибыль компании стала сокращаться. Анализ сложившейся ситуации показал, что не был учтен показатель оборачиваемости "посуды", который был в несколько раз ниже, чем у продуктов питания;

2) в расчете  отдельных показателей применяется историческая стоимость различных активов и пассивов, тогда как реальные условия ведения бизнеса требуют использования справедливых рыночных цен. Типичная ситуация, когда компания создает амортизационный фонд основных средств исходя из стоимости приобретения (исторической стоимости) зданий и оборудования. Если не делать необходимые корректировки для начисляемых сумм амортизации, очевидно, что сформированного фонда амортизации не хватит на модернизацию парка машин и оборудования, так как стоимость последних под действием инфляции значительно увеличилась.

Следует также  отметить, что использование для  оценки результативности работы компании только финансовых показателей не позволит заранее диагностировать многие проблемы, к примеру снижение качества выпускаемой продукции, уровень обслуживания клиентов, эффективность управления персоналом.

В заключение отметим, что перечисленные в положении 4D показатели, применяемые для оценки эффективности, могут с успехом  применяться при разработке системы  сбалансированных показателей - перспективы "Финансы". Но для того чтобы иметь возможность интерпретировать полученные расчетные значения показателей, крайне важно понимать, какая информация послужила основой для расчета.