Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы операционная прибыль

3. Финансовое  планирование, прогнозирование и  бюджетные процессы операционная  прибыль. Цель построения модели - найти такую точку объема  продаж в натуральном выражении,  при которой выручка (доход  от реализации) покрывает издержки. Если все издержки переменные (изменяются пропорционально объему производства) и цена покрывает издержки на единицу, то проблемы не возникает. Наличие постоянных издержек, с одной стороны, порождает операционный рычаг, когда операционная прибыль растет быстрее, чем объем продаж (при объеме реализации, превышающем точку безубыточности), а с другой стороны, может явиться тяжелым бременем для падающих объемов продаж. Следует различать: 1) точку операционной безубыточности, при которой опе рационная прибыль равна нулю; 2) точку финансовой безубыточности, при которой чистая прибыль равна нулю - вся операционная прибыль идет на пога шение выплат по заемному капиталу и уплату налогов; 3) точку операционной безубыточности денежных потоков. Для построения модели операционного рычага допускается существование линейной зависимости величины переменных издержек от объема выпуска (V0. Графическое положение угла наклона прямой переменных издержек будет определяться величиной переменных издержек на единицу продукции (v). Чем меньше угол наклона (рис. 8а ), тем при прочих равных условиях меньше потребность в оборотном капитале и больше возможностей увеличения операционной прибыли. Общая величина операционных издержек ТС графически отражается прямой, выходящей из оси ординат на уровне постоянных издержек (рис. 9а). где F- объем условно-постоянных издержек; 92 шхэйояшойп еиэчдо хо яэжйэйи нниыпгэя иэ1лдо чхэоииэияв^ КИНШОаиНЕИП ОХОЯОЭНВНИф И1ГЭРО]Д[ ' Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы Рис. 10. Модель операционного рычага 94 Графическое представление модели операционного рычага (рис. 10) при предположении о линейной зависимости реализационного дохода от объема производства позволяет очертить область положительной операционной прибыли (отдачи на весь капитал) при превышении некоторого порогового объема производства Q* (объем операционной безубыточности, так как не рассматриваются издержки по заемному капиталу и не рассматривается общая безубыточность). Корпорация может быть операцион-но безубыточной, но с учетом необходимости погашать процент по заемному капиталу ее чистая прибыль может получиться отрицательной, т.е. речь идет о финансовой убыточности. Для обозначения этой точки объема производства используются различные термины: критическая точка, мертвая точка, точка самоокупаемости, точка перелома и т.п. 3.3. Модели финансового планирования Предположение о линейном характере связи приводит к выводу о неограниченности области положительной операционной прибыли. Реально зависимость дохода от объема производства носит нелинейный характер, и даже для краткосрочного временного промежутка существует вторая критическая точка, когда дальнейшее увеличение производства приводит к отрицательному значению операционной прибыли (рис. 11). Рис. 11. Нелинейная модель операционного рычага Операционный рычаг позволяет при превышении точки операционной безубыточности Q* обеспечивать более быстрый рост операционной прибыли, чем объема производства. Например, увеличение объема производства на 10% может сопровождаться увеличением операционной прибыли на 15%. Причина такого эффекта в экономии на постоянных издержках, так как с 95 Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы ростом производства они не увеличиваются, это позволяет наращивать прибыль. Если постоянные издержки отсутствуют, то операционная прибыль равна PQ - VQ = (Р - v)Q, т.е. меняется пропорционально изменению объема производства Q (изменение <2 на 1% приводит к изменению операционной прибыли на 1%). При наличии постоянных издержек F: доход PQ - переменные издержки vQ = маржинальный доход Q (P-V) - постоянные издержки F = операционная прибыль EBIT = PQ -vQ-F - выплата процентов по заемному капиталу (долгосрочные ссуды и займы) I (предположим, заемные средства отсутствуют и I = 0) выплата налога в размере EBIT х Т* (Г* - ставка налога на прибыль) = чистая прибыль П = EBIT- (EBIT xT* = (PQ-VQ- F)(1-T*). Таким образом, операционная прибыль (EBIT) и, соответственно, чистая прибыль изменяются непропорционально изменению Q. Для финансового менеджера представляет интерес степень непропорциональности, т.е. как изменение Q на 1% отразится на изменении операционной прибыли (на сколько процентов она изменится). Эффект операционного рычага (сила воздействия) определяется процентным изменением операционной прибыли при однопроцентном изменении объема реализации от фиксированного уровня Q. Оценка эффекта базируется на общей концепции эластичности. 96 3.3. Модели финансового планирования где Q> При различных значениях Q эффект будет различным. Точка операционной безубыточности Q* может быть определена графически или рассчитана по формуле Q* = F : (Р - v) при предположении линейных зависимостей. Действительно, Q* - это объем производства, при котором реализационный доход равен операционным издержкам, PQ - доход от реализации Q единиц продукции при цене Р. Равенство дохода и общего размера издержек позволяет получить: Разность цены единицы продукции и переменных издержек на ее производство называется удельным маржинальным доходом (Р - v). Экономический смысл точки операционной безубыточности - количественный объем производства, при котором маржинальный доход, иногда называемый валовая маржа, (Q(P - V)) равен постоянным издержкам К Маржинальный доход представляет собой разницу между реализационным доходом и переменными издержками. Экономическая деятельность целесообразна (без учета финансовых решений по привлечению заемного капитала), если маржинальный доход превышает постоянные издержки. Финансовые решения накладывают дополнительные ограничения на величину операционной прибыли. 97 Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы Значение реализационного дохода в точке операционной безубыточности называется порогом рентабельности. При таком доходе фирма не имеет операционных убытков, маржинального дохода хватает только на покрытие постоянных издержек (рис. 12). Точка безубыточности (количество производимой и реализуемой продукции) может рассчитываться как: Рис. 12. Равенство маржинального дохода и постоянных издержек в точке безубыточности 98 3.3. Модели финансового планирования Если фирма производит несколько видов продукции и постоянные издержки покрывают потребности производства всех видов, то второе выражение для расчета точки операционной безубыточности конкретного вида продукции (например, продукции А) должно быть изменено следующим образом: Запас финансовой прочности фирмы есть разница между фактическим реализационным доходом и порогом рентабельности: Рф - Q*). Для операционного анализа имеет смысл расчет запаса финансовой прочности в процентах от фактического реализационного дохода. Например, если запас финансовой прочности составляет 20%, то фирма не перейдет в категорию убыточной (имеется в виду операционная убыточность) при снижении реализационного дохода в пределах 20%. Можно показать, что при данных значениях цены на выпускаемую продукцию, переменных издержках и операционной прибыли увеличение объема производства на 1% приведет к увеличению операционной прибыли на маржинальный доход / операционная прибыль %. Таким образом, можно рассмотреть еще один вариант расчета эффекта операционного рычага: Следует иметь в виду, что эффект рассчитывается всегда для определенного объема производства и неизменных цен. Эффект показывает, как изменение объема производства от фиксированного уровня повлияет на изменение операционной прибыли. Для другого фиксированного объема производства эффект будет иным. 99 Эффект операционного рычага для конкретного значения объема производства в значительной степени определяется сферой деятельности. Большая величина внеоборотных активов, как объективный отраслевой фактор, приводит к большому значению постоянных издержек и более сильному воздействию операционного рычага. При снижении реализационного дохода эффект рычага возрастает и имеет максимальное значение при объемах производства, близких к точке безубыточности. Дальнейшее увеличение объема производства будет приводить к снижению эффекта рычага (1+ постоянные издержки / операционная прибыль; при уменьшении удельного веса постоянных издержек эффект будет снижаться до значения, близкого к единице). При отсутст- 100 3.3. Модели финансового планирования вии постоянных издержек эффект операционного рычага равен 1 (изменение реализации на 1% приводит к изменению операционной прибыли на 1%). Однако возможность наращивания производства при фиксированном уровне внеоборотных активов (и, соответственно, постоянных издержек) не безгранична. Скачок постоянных издержек приведет к возникновению новой точки безубыточности и большому значению эффекта операционного рычага. Модель операционной безубыточности денежных потоков показана на рис. 13. Рис. 13. Модель денежной операционной безубыточности 101 Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы Смысл построения этой модели заключается в наличии в постоянных издержках денежной и неденежной составляющих, т.е. в учете возможности для руководства корпорации принимать решение по снижению неденежных затрат (амортизации). Если неденежные издержки компании практически совпадают с общими постоянными издержками, то точка денежной операционной безубыточности стремится к нулю, и финансовые решения (управление амортизационными отчислениями) позволяют избежать тяжелого положения. Точка денежной операционной безубыточности может быть найдена как: Для построения модели денежной операционной безубыточности необходим не только прогноз издержек и объема реализации, но и кассовый план. Для корпорации финансовый рычаг является потенциальной возможностью влиять на размер чистой прибыли через использование заемного капитала. Эффектом финансового рычага для корпорации является процентное изменение чистой прибыли при однопроцентном изменении операционной прибыли, т.е. прибыли как разницы дохода фирмы (выручки) и операционных затрат, связанных с обслуживанием производственной и коммерческой деятельности. Если корпорация не использует заемные средства (финансовый рычаг равен нулю), то рост операционной прибыли будет вызывать соответствующий рост чистой прибыли. Например, увеличение операционной прибыли на 10% приведет к 102 3.3. Модели финансового планирования 10-процентному приросту чистой прибыли. При использовании заемных средств из-за необходимости нести постоянные издержки, связанные с обслуживанием заемного капитала, снижение операционной прибыли на 10% вызовет большее снижение чистой прибыли. 103 Под эффектом финансового рычага корпорации понимают отношение темпа роста чистой прибыли к темпу роста операционной прибыли: Зная эффект финансового рычага, можно рассчитать, как изменение операционной прибыли фирмы отразится на чистой прибыли. Например, если эффект финансового рычага равен 1,6, то увеличение операционной прибыли на 8% приведет к росту чистой прибыли на 12,8% (1,6 х 8). С другой стороны, уменьшение операционной прибыли на 8% приведет к более значительному снижению денежного потока для владельцев собственного капитала. Чистая прибыль снизится на 12,8%. 104 Операционный рычаг вызывает изменение в объеме операционной прибыли. Если финансовый рычаг налагается на операционный, то изменения операционной прибыли окажут еще большее воздействие на чистую прибыль, чем обособленный финансовый рычаг. 3.3. Модели финансового планирования Эффект совместного (сопряженного) рычага = эффект операционного рычага х эффект финансового рычага. Эффект совместного рычага показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема производства (реализационного дохода) на 1%. Например, эффект операционного рычага равен 1,3 (т.е. 10-процентное изменение реализационного дохода вызовет 13-процентное изменение операционной прибыли и при отсутствии заемного финансирования такое же 13-процентное изменение чистой прибыли). При финансовом рычаге, например, 20% (20% составляют заемные средства), если эффект равен 1,1, то 10-процентное изменение реализационного дохода вызовет изменение чистой прибыли на 14,3% (1,3 х 1,1 = 1,43).

Введение 
 

Современные условия  хозяйствования ставят перед предприятием новые задачи, связанные с необходимостью выявления дополнительных источников повышения эффективности финансово-хозяйственной  деятельности и увеличения прибыльности предприятия. Одним из таких источников является сокращение издержек производства и обращения. 

Производство  продукции требует различных  затрат, которые составляют издержки производства или себестоимость  продукции. К издержкам производства относят затраты сырья, материалов, технологического топлива, по оплате труда работников, амортизации оборудования и других основных средств и т.п. но готовая продукция должна быть доведена до потребителя. Этот торгово-технологический процесс, связанный с реализацией товаров, требует определенных расходов, которые представляют собой издержки обращения. 

Издержками обращения  называют выраженные в денежной форме  затраты живого и овеществленного  труда по планомерному доведению  и реализации товаров потребителям. Они включают расходы на оплату труда работников торговли, транспортирование, хранение, упаковку, подсортировку и подготовку товаров к продаже, а также расходы на организацию закупки и реализации, на управление торговлей, ведение учета и контроля за выполнением планов торгово-финансовой деятельности. 

Сущность операционного  анализа заключается в анализе  соотношения объема продаж (выпуска  продукции), себестоимости и прибыли. Значения удельных маржинальных доходов  для каждого конкретного вида продукции важны для менеджера. Если данный показатель отрицателен, то выручка от реализации продукта не покрывает даже переменных затрат. Исчисление маржинального дохода позволяет определить влияние объема производства и сбыта на величину прибыли от реализации продукции, работ, услуг и тот объем продаж, начиная с которого предприятие получает прибыль. 

Экономический анализ издержек производства и обращения  позволяет выявить возможности  более эффективного использования  материальных, трудовых, денежных ресурсов и тем самым повысить эффективность  деятельности предприятия для укрепления конкурентоспособности. 

Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) представляют собой расходы предприятия, выраженные в денежной форме и  связанные с использованием в  процессе производства сырья и материалов, комплектующих изделий, топлива, энергии, труда, основных фондов, нематериальных активов и других затрат некапитального характера. Они включаются в себестоимость выпускаемой продукции, уровень которой определяет объем прибыли, рентабельность продукции и капитала, а также другие конечные показатели финансово-экономической деятельности предприятия. 

Таким образом, издержки производства и обращения  являются одним из важнейших оценочных  показателей хозяйственной деятельности предприятия, от их уровня напрямую зависит прибыль любой коммерческой фирмы. Поэтому вполне очевидна актуальность изучения и исследования этого важнейшего показателя, для чего и предпринято это исследование. 

Целью работы является рассмотрение финансового механизма  управления операционной прибылью. 

Сокращение постоянных и переменных издержек организации  является одним из источников повышения  экономической эффективности деятельности предприятия. Особенно сейчас, в условиях глобальной нестабильности, когда мировой  кризис 2008-2009 годов прочно укоренился во всех сферах хозяйствования, сокращение издержек производства и обращения организации становится наиболее актуальным. 

1. Теоретические  аспекты финансового механизма  управления операционной прибылью 
 

1.1 Понятие операционной  прибыли. Взаимосвязь категорий "издержки - объем продаж - прибыль" 
 

Операционная  прибыль - разность между валовой  прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в  результате основной экономической  деятельности. Представляет собой остаток  при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы). Операционная прибыль - финансовый результат от всех видов деятельности до уплаты налога на прибыль и процентов по заемным средствам. Та операционная прибыль, при которой экономическая рентабельность активов будет полностью использоваться только в погашение процентов по заемным средствам, называется критической операционной прибылью. 

На операционную прибыль оказывают влияние следующие укрупненные факторы: объем реализованной продукции, ее себестоимость, оптовые цены, структурные и ассортиментные сдвиги. Каждый из названных факторов тоже находится под воздействием целой группы первичных факторов. Например, в себестоимость включаются затраты на оплату труда, материальные затраты, суммы начисленной амортизации, отчисления на социальные нужды и прочие. 

Большую роль в  управлении операционной прибыли занимает система "Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" (CVP) или анализ безубыточности. Данный метод управленческих расчетов называют еще маржинальным анализом или содействия доходу. 

Деление затрат на постоянные и переменные, исчисление маржинального дохода позволяют  определить влияние объема производства и сбыта на величину прибыли от реализации продукции, работ, услуг и тот объем продаж, начиная с которого предприятие получает прибыль. Делается это на основе анализа модели безубыточности (системы "затраты-объем производства-прибыль"). 

Модель  безубыточности опирается на ряд исходных предположений1: 

поведение затрат и выручки можно описать  линейной функцией одной переменной - объема выпуска; 

переменные  затраты и цены остаются неизменными  в течение всего планового  периода; 

структура продукции не изменяется в течение планируемого периода; 

поведение постоянных и переменных затрат может  быть точно измерено; 

на конец  анализируемого периода у предприятия  не остается запасов готовой продукции (или они несущественны), т.е. объем  продаж соответствует объему производства. 

Большую роль в обосновании управленческих решений в бизнесе играет маржинальный анализ, методика которого базируется на изучении соотношения между тремя  группами важнейших экономических  показателей: издержками, объемом производства (реализации) продукции и прибылью, и прогнозировании величины каждого из этих показателей при заданном значении других. Данный метод управленческих расчетов называют еще анализом безубыточности или содействия доходу2. 

Маржинальный  анализ (анализ безубыточности) позволяет изучить зависимость прибыли от небольшого круга наиболее важных факторов и на основе этого управлять процессом формирования ее величины. 

Основные возможности  маржинального анализа состоят  в определении3: 

безубыточного объема продаж (порога рентабельности, окупаемости издержек) при заданных соотношениях цены, постоянных и переменных затрат; 

зоны безопасности (безубыточности) предприятия; 

необходимого  объема продаж для получения заданной величины прибыли; 

критического  уровня постоянных затрат при заданном уровне маржинального дохода; 

критической цены реализации при заданном объеме продаж и уровне переменных и постоянных затрат. 

С помощью маржинального  анализа обосновываются и другие управленческие решения: выбор вариантов  изменения производственной мощности, ассортимент продукции, цены на новое изделие, вариантов оборудования, технологии производства, приобретения комплектующих деталей, оценки эффективности принятия дополнительного заказа и др. 

Основные этапы  анализа1: 

Сбор, подготовка и обработка исходной информации, необходимой для проведения анализа. 

Определение суммы  постоянных и переменных издержек на производство и реализацию продукции. 

Расчет величины исследуемых показателей. 

Сравнительный анализ уровня исследуемых показателей, факторный анализ изменения уровня исследуемых показателей. 

Факторный анализ изменения уровня исследуемых показателей. 

Прогнозирование их величины в изменяющейся среде. 

Проведение расчетов по методике маржинального анализа  требует соблюдения ряда условий: 

необходимость деления издержек на две части - переменные и постоянные; 

переменные издержки изменяются пропорционально объему производства (реализации) продукции; 

постоянные издержки не изменяются в пределах релевантного (значимого) объема производства (реализации) продукции, т.е. в диапазоне деловой активности предприятия, который установлен, исходя из производственной мощности предприятия и спроса на продукцию; 

тождество производства и реализации продукции в рамках рассматриваемого периода времени, т.е. запасы готовой продукции существенно не изменяются; 

эффективность производства, уровень цен на продукцию  и потребляемые производственные ресурсы  не будут подвергаться существенным колебаниям на протяжении анализируемого периода; 

пропорциональность  поступления выручки объему реализованной продукции.