Биржевое дело

      В перечисленных выше случаях возможный  убыток связан с 
падением цен. Каждый такой риск представляет собой нынешнюю или будущую длинную позицию на наличном рынке и может быть закрыт продажей фьючерсного контракта. Но существуют еще ситуации, в которых риск связан с повышением цен.

      5. Контракт на продажу с фиксированной  ценой — контракт, 
обязывающий продавца поставить товар или финансовый инструмент в будущем по установленной цене. Например, американский импортер должен уплатить своему поставщику из ФРГ 50 тыс. нем. марок за поставку оборудования через 3 месяца. В течение этого времени немецкая марка может подняться по отношению к доллару и стоимость в долларах будет выше, чем планировалось, что для американского импортера уменьшит 
прибыль.

      6. Будущие закупки. Производители,  использующие сырье 
для своего производства, несут риск возможного повышения цены при осуществлении закупок в будущие периоды.

      Таковы  основные виды рисков на наличном рынке. В первых пяти случаях опасность  связана с падением цен на финансовые инструменты или сырьевые товары. Каждая из этих ситуаций представляет собой длинную позицию на наличном рынке, так как является формой владения (сейчас или в будущем). Последний случай связан с опасностью повышения цен. 
Эти виды рисков представляют собой короткую позицию на наличном рынке, поскольку предполагают обязательства по поставке чего-либо, чего в настоящий момент не имеется.

      В целом в настоящий момент ценовые  риски можно отнести к следующим  категориям операций:

      • продажа и покупка реальных товаров;

      • владение процентными инструментами  или обязательства 
их поставки;

      • владение иностранной валютой или  обязательства ее по- 
ставки;

      • финансовые обязательства, стоимость  которых связана с 
различными индексами.

      Не все риски наличного рынка требуют защиты именно на фьючерсных рынках. Так, из перечисленных выше видов риска очевидно, что каждый из первых видов риска может быть покрыт, по крайней мере теоретически, обязательством по одной из последних категорий, не прибегая при этом к фьючерсному рынку.

      Например, риск владения запасами (п. 1) при падении  цен может быть покрыт либо распродажей запасов, либо заключением прямых форвардных контрактов с потребителем по фиксированной цене. Риск покупки в будущем по высокой цене (п. 6) можно предотвратить путем либо приобретения запасов сейчас, либо форвардной закупки по фиксированной цене.

      Хотя  такие методы снижения риска являются общей практикой, однако они не всегда выгодны по ряду причин.

      Во-первых, запасы товаров не всегда возможно мгновенно 
приобрести или ликвидировать, особенно когда наблюдается неблагоприятное движение цен. Эти запасы могут быть значительной частью ежедневных производственных операций. Кроме того, продажа запасов не избавляет предприятие от платы за складские помещения, которая может быть довольно высокой. 
Во-вторых, форвардные контракты по фиксированной цене являются обязательствами, которые нелегко отменить, если изменились условия рынка. И в-третьих, форвардные контракты между принципалами влекут кредитные риски, которые многие предприятия не могут оценить и отслеживать.

      Для участника рынка желательно, чтобы  выбранный метод 
снижения рисков обладал следующими свойствами:

      • был легко доступным;

      • не затрагивал существенным образом  гибкость управле- 
ния предприятием;

      • не заменял ценовой риск на кредитный  риск;

      • не был слишком дорогостоящим.

      Фьючерсные  контракты в полной мере отвечают этим критериям. Это высоколиквидные  инструменты, которые могут быть легко приобретены н проданы в любое время. Эти «бумажные» сделки не пересекаются с обычными операциями. Кредитный риск фьючерсных сделок всегда лежит на клиринговой палате. И наконец, низкие маржа и комиссия делают их относительно недорогим способом зашиты цен.

      Таким образом, роль фьючерсного рынка  заключается в обеспечении временного гибкого способа снижения риска, который возникает в описанных выше ситуациях.

      Как уже отмечено выше, хеджирование подразумевает покупку или продажу контрактов на срок по товару, цену которого необходимо застраховать. Например, переработчик соя-бобов договаривается о продаже соевого масла производителю каких-либо пищевых продуктов через 6 месяцев. Оба они подписывают контракт по фиксированной цене, хотя масло не будет поставляться в течение 6 месяцев. Переработчик соя-бобов еще не приобрел те соя-бобы, которые он будет перерабатывать на масло, но он знает, что цены на них могут подняться в течение этих месяцев, в результате чего он потеряет часть прибыли.

      Чтобы захеджироваться от риска повышения  цен, переработчик соя-бобов покупает фьючерсный контракт на поставку соя-бобов через 6 месяцев. Когда проходят, скажем, пять с половиной месяцев, переработчик покупает соя-бобы на рынке реального товара, где, как он и опасался, цены на них поднялись. Но, поскольку он застраховался на фьючерсном рынке, 
теперь он может продать свой контракт с прибылью, так как на фьючерсном рынке цены также поднялись. Он использует прибыль от продажи своего фьючерсного контракта для погашения этой более высокой иены на соя-бобы на рынке реального товара и тем самым обеспечивает себе сохранение прибыли от продажи масла.

      Хеджирование  можно определить как использование  фьючерсного рынка для снижения ценового риска на наличном рынке. Оно означает совершение фьючерсной сделки, которая является временной заменой соответствующей сделки на наличном рынке. Эта фьючерсная позиция противоположна нетто-позиции на наличном рынке и служит для 
уменьшения ее риска. В этом случае позиции на наличном и фьючерсном рынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку.

      Например, торговец купил судно с нефтепродуктами  и ожидает этот товар для его  перепродажи. Не имея возможности продать его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсные контракты на него. Затем, когда реальный товар продан, фьючерсы выкупаются. Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаже наличного 
товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерно равную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке цены вырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидиция фьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынке перекрывает убыток на другом и таким образом гасится неблагоприятное изменение цен.

      Следует помнить, что осуществление операций хеджирования было бы невозможно без  тесной взаимосвязи цен реального  и фьючерсного рынков. Конечно, на практике цены на реальный товар несколько  отличаются от цен фьючерсных контрактов, поэтому идеальное хеджирование почти невозможно. Однако эти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать выгод от хеджа.

      Успешное  хеджирование зависит от степени  корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее хедж. Однако всегда существует риск, что негативное изменение наличных цен не будет полностью компенсировано изменением фьючерсных цен. Как показано далее, итоговое изменение базиса в момент завершения хеджирования даст хеджеру убыток или выгоду. Таким образом, смысл хеджирования 
заключается в том, что хеджер заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на наличном рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Характеристика Московской энергетической биржи. 

      Московская энергетическая биржа предназначена для заключения участниками торгов свободных договоров на мощность, а также фьючерсных контрактов на энергетические индексы.

      Решением  Наблюдательного совета НП "Совет  рынка" от 28 ноября 2008 г. Биржа включена в список бирж, допущенных к торгам электроэнергией и мощностью.

      Биржа предоставляет возможность:

• участникам ОРЭМ (Оптовый рынок электрической энергии и мощности) вести организованную торговлю и формировать рыночную цену на мощность, заключая свободные договоры;
• для энергетиков и их розничных потребителей заключения финансовых контрактов, позволяющих хеджировать (страховать) риски изменения цен на электроэнергию;
• для профессиональных биржевых игроков получать прибыль за счет заключения срочных контрактов на электроэнергию, не являясь ее производителем и не обладая контрактами на ее поставку.

      Риски участников ОРЭМ:

      Отличительной особенностью мировых оптовых рынков электроэнергии, в т. ч. ОРЭМ является волатильность (изменчивость) цен, которая  влияет на производственную деятельность не только участников рынка и многих розничных потребителей электроэнергии. Для управления рисками изменения  цены базового актива Биржа предлагает инструменты срочного рынка –  фьючерсные контракты.

      Цели, которые позволяет  достигать биржа  производителям:

• Обеспечить  фиксированную доходность (исполнение текущего бизнес-плана).
• Стабилизировать поток денежных средств, поступающих от продажи электроэнергии.
• Точно прогнозировать объем будущих денежных поступлений от продажи электроэнергии вне зависимости от колебаний цены электроэнергии на РСВ.

      Потребителям:

• Обеспечить  фиксированную цену.
• Снизить зависимость размера средств на оплату электроэнергии от колебаний на РСВ.
• Исполнять бизнес-планы в части затрат на электроэнергию вне зависимости от ценовых колебаний.

      Сбытовым  компаниям:

• Предлагать  своим потребителям новые продукты с привязкой (фиксацией) цен поставки электроэнергии в рамках плановых периодов.
• Получать дополнительную прибыль от разницы между отпускной ценой для потребителя и ценой фьючерса.

      Основная  цель срочного рынка, формируемого Биржей – дать участникам ОРЭМ и розничного энергетического рынка надежные, ликвидные биржевые инструменты, которые  можно использовать для снижения ценовых рисков на рынке «физической» электроэнергии.

      Биржа как партнёр государства:

      Чтобы не допустить непрогнозируемого  роста цен, который не подкреплен экономическими факторами, государство  осуществляет регулирование цен  на ОРЭМ. В месте с этим, государство  заинтересовано в установлении рыночных цен на энергетическом рынке, поэтому  с каждым годом объем регулируемых договоров уменьшается. Московская энергетическая биржа путем организации  биржевых торгов, контролем за ценообразованием в ходе биржевых торгов, обеспечивает формирование экономически целесообразных цен на энергетическом рынке в  России. 
Отсутствие страхования ценовых рисков в электроэнергетике приводит к тому, что в случае непредвиденных природных катаклизмов, крупных аварий на ключевых энергообъектах, государству приходится вмешиваться в ценообразование с целью решения социальных проблем. В тех станах, где функционирует биржевой рынок финансовых контрактов, потребители более защищены, проблемы решаются рыночными методами.

      Московская  энергетическая биржа предоставляет  услуги участникам торгов в двух секциях:

• Секция электроэнергетики - для заключения участниками ОРЭМ свободных договоров на мощность.
• Секция срочного рынка – для заключения фьючерсных контрактов на энергетические индексы.

Секция  электроэнергетики

      Московская энергетическая биржа позволяет автоматизировать процесс поиска контрагентов с целью заключения свободных двусторонних договоров (СДД), правила оформления которых утверждены регламентами ОРЭМ.

      Участникам  торгов предлагается выбор стандартных  заявок с разделением по периоду  поставки, выбору дней недели, часов  суток и др.

      Биржа предоставляет Участникам:

1. Возможность выставления заявок 24 часа в сутки
2. Выставление заявок в анонимном режиме
3. Стандартизованные условия заявок
4. Прозрачное и понятное ценообразование
5. Получение сторонами полной информации о контрагенте после формирования проекта СДД
6. Отправку подписанного СДД для регистрации в ОАО «АТС»
7. Возможность построения прогнозов цен на электроэнергию с использованием форвардных индексов.

      Информационная  поддержка администратором Биржи  осуществляется с 09:00 до 20:00 московского  времени.