Управление портфелем ценных бумаг

    

    Пример  комбинации десяти- и сорокадневного простых средних скользящих. Десятидневное среднее скользящее значение обозначено сплошной линией, сорокадневное - пунктирной.

Рис. 11 

    Необходимо  обратить внимание, (рис. 11) насколько  точно движения ценовой тенденции повторяются коротким, десятидневным средним скользящим. Сорокадневное “отстоит” от движения цен несколько дальше. Средние скользящие значения сглаживают ценовой разброс, однако всегда отстают во времени от динамики рынка.

    Короткое  среднее скользящее лучше работает, когда цены находятся в застойной фазе. Этот момент называется рыночной консолидацией. Тренда, основного направления динамики, на рынке в такой момент не существует, цены как бы готовятся приобрести какое - либо направление своего движения. Это очень часто наблюдается после сильных движений рынка и длится до тех пор пока не начинается новая тенденция.

    Как только образуется восходящая или нисходящая тенденция, лучше всего применять  более длительные скользящие средние. Они менее чувствительные, так  как по своей природе имеют  большое отставание, и сопровождают основную тенденцию намного дольше.

    Исходя  из выше описанных особенностей, был  придуман метод на основе скользящих средних ценовых значений, позволяющий  учесть все рыночные состояния. Он подразумевает под собой использование одновременно двух скользящих средних значений разных периодов расчета и заключается в том, что при пересечении короткой скользящей средней длинную скользящую появляется большая вероятность того, что цены будут двигаться в направлении пересечения.

    Существуют  немало более сложных индикаторов  технического анализа основанных на данных свойствах, но понимая суть данного метода будет легко разобраться и с другими. 

    2.8. Осцилляторы 

    Методы, описанные выше, по своей природе  являются следующими за тенденцией. Осцилляторы или индикаторы колебаний - альтернатива индикаторов, следующих за тенденцией. Они весьма эффективны именно в отсутствии явных тенденций, когда динамика рынка сводится к флуктуациям в пределах сравнительно узкого горизонтального коридора цен, иначе называемого “рыночным коридором”.

    Но эффективность осцилляторов не ограничивается только пределом “рыночного коридора”. В сочетании с анализом ценовых графиков в периоды сильных тенденций осцилляторы способны предсказывать кратковременные критические периоды в динамике рыночной активности - так называемое состояние перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рынка. Кроме того, осцилляторы позволяют заранее увидеть ослабление рыночной тенденции - до того, как это явно отразится на динамике цен. Например, расхождение (divergence) между направлением движения кривой осциллятора и динамикой цен показывает, что следование рынка определённой тенденции подходит к концу.

    В техническом анализе придумано  большое количество осцилляторов. Существуют, так называемые, специфические осцилляторы, приспособленные под определенный рынок. К примеру, R. Colby и T. Meyers в опубликованной “Encyclopedia of market Indicators” приводит осцилляторы применяемые только на рынке государственных долговых бумаг правительства США.

    В данной работе рассмотрим самый универсальный и наиболее распространенный осциллятор - индекс относительной силы (Relative Strength Index).

    Этот  индекс был разработан У. Уайлдером (Welles Wilder) и представлен в его  книге “New concepts in technical trading systems”  и высчитывается по следующей формуле: 

RSI = 100 - (100/1+ RS), 

    где RS = среднее значение прироста цен  закрытия за x дней /среднее значение убыли цен закрытия за x дней.

    Автор метода для построения графика использовал  стандартно 14 дней. Чем меньший порядок  мы будем использовать, тем более чувствительной будет кривая и тем большее количество сигналов мы получим.

    Индекс  относительной силы откладывают  на шкале от 0 до 100. Лучше всего  он работает, достигая области экстремумов. Критерием оценки служат две линии, проведённые на уровне 30 и 70. Считается, что выше 70 находится зона перекупленности, а ниже 30 - перепроданности. Поэтому, когда значение индекса относительной силы достигает и поднимается выше 70, возникает угроза спада цен; движение ниже 30 воспринимается как предупреждение о близком подъёме. Некоторые аналитики советуют принимать в качестве границ уровни 30 и 70 только при боковых трендах, а 20 и 80 - при ярко выраженных бычьем и медвежьем.

    Для того, чтобы более успешно работать с индексом относительной силы У. Уайлдер предложил применять  к его графику методы, напоминающие фигуры.

1. Существует специфическая фигура, используемая для анализа индекса (рис. 12). Эта фигура - неудавшийся размах (failure swing) - может возникнуть и в качестве сигнала на покупку, и в качестве сигнала на продажу. Если Вы заметили такую фигуру в положении вершины, то это может служить достоверным сигналом к продаже. В случае, если фигура появилась в положении дна, то возможно встать в длинную позицию.
2. На графике индекса часто возникают классические фигуры технического анализа, такие как голова и плечи, треугольники. С их помощью можно предсказать динамику движения индекса, а также время, когда именно ценовой тренд должен измениться.
3. При возникновении чётких уровней сопротивления или поддержки на графике индекса можно ожидать их появления и на ценовом чарте.

 

      

    Неудавшийся размах - фигура на RSI

    (использовался  в принятии решения о покупке-продажи  акций

    ОАО “Норильский никель”)

    Рис. 12 

    Ещё один важный инструмент для прогнозирования  цен с помощью индексом относительной  силы - исследование расхождения, возникшего между направлением движения графика индекса и трендом цены. Под расхождением (divergence) понимают два случая:

1. Индекс растёт, а цена падает или находится на одном уровне.
2. Индекс падает, а цена растёт или не движется.

    Расхождение в таком случае - сильный разворотный индикатор. И хотя оно не возникает при каждом повороте, его часто встречают в особенно поворотные моменты.

 

    Заключение 

    В работе были рассмотрены основные принципы формирования портфеля ценных бумаг  и показаны наиболее эффективные методы технического анализа при управлении портфелем ценных бумаг.

    Под управлением портфелем ценных бумаг  понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

1. сохранить первоначальные инвестированные средства;
2. достигнуть максимального уровня дохода;
3. обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

 

    Необходимо  отметить, что рассмотренные методы технического анализа не являются исчерпывающими.

    Для эффективного управления портфелем  ценных бумаг необходимым условием является формирование портфеля из ликвидных ценных бумаг, что позволяет без существенных потерь перевести их в денежные средства.

    К ликвидным российским ценным бумагам  на сегодня относятся бумаги, торгуемые в Российской Торговой Системе (РТС).

    Рассмотренный в данной работе технический анализ - это исследование динамики рынка с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

    Технический анализ стоит на трёх постулатах:

1. Рынок учитывает всё. Всё то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.
2. Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда (trend) - одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного  положения проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнётся движение в обратном направлении, т.е. начнётся тенденция обратная существовавшей тенденции.

3. История повторяется. Будущее - это всего лишь повторение прошлого. Либо сформулировать другими словами: ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого.

    Достоинства технического анализа выражаются в  гибкости и адаптационных способностях. Кроме того:

1. Технический анализ можно использовать практически для любого средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на фондовой и товарной бирже, где бы не применялись методы технического анализа.
2. Принципы технического анализа применимы и на фондовом и на финансовом рынках.
3. Технический анализ можно применять на любом отрезке времени.

 

    Основные  методы технического анализа, рассмотренные  в данной работе:

1. Japanese Candlesticks Charting (метод японских свеч).

Свечи - наиболее действенный и простой из графических методов.

Наиболее  часто свечи строят на ежедневных графиках (рис. 2). Они позволяют визуально определить все важнейшие показатели: минимальную и максимальную цену, цены открытия и закрытия, цену акции относительно предыдущей торговой сессии. 

2. Метод “Скользящих  средних” (Moving Averege) (рис. 11).

Является  одним из наиболее универсальных и широко используемых технических индикаторов.

Самый простой  способ технически проанализировать любой  ценовой график - это наложить на график цен скользящее среднее значение, а лучше два скользящих средних значения разных периодов.

Среднее скользящее значение относится к категории аналитических инструментов, которые следуют за тенденцией. Его цель состоит в том, чтобы определить время начала новой тенденции, а также предупредить о её завершении или повороте.

Анализируя  практическое применение данного метода можно сделать следующие выводы: чем “короче” среднее скользящее, тем ближе оно следует за ценовой тенденцией. “Длинное” среднее скользящее хорошо работает на длительном временном отрезке времени.

Кроме того, данный метод не требует крупных  статистических массивов, что в отсутствии истории акций является, безусловно, положительным моментом.

3. Осцилляторы.

Эффективны  в отсутствии явных тенденций, когда  динамика рынка сводится к флуктуациям  в пределах сравнительно узкого горизонтального  коридора цен, иначе называемого “рыночным коридором”.

Осцилляторы способны предсказывать кратковременные  критические периоды в динамике рыночной активности - так называемое состояние перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рынка. Кроме того, осцилляторы позволяют заранее увидеть ослабление рыночной тенденции - до того, как это явно отразится на динамике цен. Например, расхождение (divergence) между направлением движения кривой осциллятора и динамикой цен показывает, что следование рынка определённой тенденции подходит к концу.

Наиболее  универсальный и распространенный осциллятор - индекс относительной силы (Relative Strength Index).

Индекс  относительной силы откладывают  на шкале от 0 до 100. Лучше всего  он работает, достигая области экстремумов. Критерием оценки служат две линии, проведённые на уровне 30 и 70. Выше 70 находится зона перекупленности, а ниже 30 - перепроданности. Поэтому, когда значение индекса относительной силы достигает и поднимается выше 70, возникает угроза спада цен; движение ниже 30 воспринимается как предупреждение о близком подъёме. Некоторые аналитики советуют принимать в качестве границ уровни 30 и 70 только при боковых трендах, а 20 и 80 - при ярко выраженных бычьем и медвежьем (рис. 12). 

    Для эффективного управления портфелем  ценных бумаг необходимо постоянно анализировать рынок. Часто решающую роль в принятии окончательного решения играет какой-то второстепенный, незначительный признак, не замеченный другими участниками рынка. Следует всегда помнить об одном: чем больше факторов рассматривается при принятии решения, тем больше шансов, что удастся принять правильное решение.