Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта

• УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного  проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и  эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, требующих значительной доли заемных средств, реализуемых с одновременным использованием нескольких валют. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

Для оценки инфляции обычно применяют следующие основные показатели.

1. Дефлятор валового национального  продукта (ВНП), обозначаемый как  DFF{t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный — в постоянных ценах базового года.

2. Индекс потребительских  цен (ИПЦ), рассчитываемый 4<ак отношение  стоимости потребительской корзины  в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

3. Индекс оптовых цен,  или темп инфляции года t, равный  измеряемому в процентах отношению  разности между дефляторами данного  и предшествующего периодов к  дефлятору предшествующего периода.

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как отношение цены ресурса в момент времени t к его цене в базовый момент времени t₀.

5. Темп инфляции по ресурсу.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта  обычно рассматривается в двух аспектах:

• влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;
• влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Для учета инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов могут использоваться следующие  способы.

1. Инфляционная коррекция  денежных потоков, связанная с  проблемой постоянных и текущих  цен и расчетами в рублях  и валюте.

Вне зависимости от того, в рублях или иностранной валюте проводятся расчеты эффективности инвестиционного проекта, необходима инфляционная коррекция денежных потоков. Она осуществляется с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции.

2. Учет инфляционной премии  в ставке процента (реальная и  номинальная процентные ставки).

Влияние инфляции на эффективность  проекта сказывается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам, т.е. в изменении процентной ставки.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или  долях) размер платы за пользование  кредитом в течение определенного  периода.

Процентная ставка, взимаемая  банком по кредитам, называется кредитной. Частным случаем кредитнойпроцент-ной ставки является ставка рефинансирования Центрального банка РФ. Это ставка процента, под которую Центральный банк РФ выдает кредиты для пополнения финансовых резервов.

3. Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.

Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения  инфляции, то зачастую первоначальные расчеты по проекту делаются в  базовых, начальных ценах, а затем  с помощью анализа чувствительности проверяется влияние инфляции на эффективность проекта.