Сущность и методы управления инвестиционным портфелем

     2.2. Стратегии управления инвестиционным портфелем 

     Активная  модель управления предполагает систематическое  наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Фондовый рынок России характеризуется быстрым изменением котировок ценных бумаг и высоким уровнем риска. Поэтому ему адекватна активная модель мониторинга, которая делает модель управления портфеля более рациональной. С помощью мониторинга можно прогнозировать размер возможных доходов от операций с ценными бумагами.

     Инвестиционный  менеджер, занимающийся активным управлением  портфеля, обязан купить наиболее эффективные ценные бумаги и быстро продать низкодоходные финансовые активы. В данном случае целесообразно не допустить снижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных качеств. Поэтому необходимо постоянно сравнивать стоимость, доходность, ликвидность и безопасность «нового» портфеля с аналогичными показателями прежнего портфеля, чтобы принимать обоснованные управленческие решения.

     Активный  способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с  информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Эти затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.

     В процессе мониторинга фондового  портфеля инвестиционные менеджеры  часто используют методы, основанные на анализе кривых доходности, и  операции СВОП (обмен одних ценных бумаг на другие: акции на корпоративные  облигации).

     В первом случае в процессе инвестирования ориентируются на предполагаемые изменения доходности ценных бумаг, чтобы использовать в интересах инвестора будущие изменения процентных ставок. Инвестиционные менеджеры прогнозируют состояние финансового рынка и в соответствии с этим прогнозом корректируют фондовый портфель.

     Например, если кривая доходности в данный момент находится на сравнительно низком уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться, то это приведет к падению курса  надежных ценных бумаг (муниципальных  облигаций). Поэтому целесообразно приобретать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок предъявляются к продаже и реинвестируются в более доходные финансовые активы. В данном случае краткосрочные облигации являются дополнительным резервом денежной наличности (ликвидности) компании. Если кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, то инвестор переключается на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечивают более высокий доход.

     Таким образом, активный мониторинг представляет собой непрерывный процесс управления портфелем, что требует его периодического пересмотра, частота которого зависит от общей ситуации на финансовом рынке (включая динамику процентной ставки).

     Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мониторинг малоэффективен.

     Отметим наиболее общие правила пассивного управления фондовым портфелем:

     - такое управление рационально  только в отношении портфеля, состоящего из малорискованных  ценных бумаг;

     - ценные бумаги должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время.

     Это дает возможность реализовать на практике основное преимущество пассивного управления - значительной объем накладных  расходов по сравнению с активным мониторингом.

     Можно выделить два основных этапа управления портфелем:

     1. Ревизия портфеля. Ревизия портфеля  необходима для того, чтобы содержимое  портфеля было в соответствии  с изменяющейся экономической  обстановкой, а также с целями  инвестирования.

     2. Оценка эффективности портфеля. Этот этап управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор. По результатам этой проверки при необходимости проводится реструктуризация портфеля⁸. 

     2.3. Методы и этапы управления портфелем ценных бумаг 

     Методы  принято делить на активные и пассивные:

     - активное управление портфелем — это внесение в него изменений на основе текущего изменения рыночной конъюнктуры, направленное на выполнение целей инвестора, заложенных в данном портфеле. Активное управление приносит лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но оно требует больших операционных затрат, которые может позволить либо крупный инвестор, либо профессиональный посредник, специализирующийся на управлении пакетами ценных бумаг;

     - пассивное управление портфелем — это сохранение портфеля в более-менее неизменном виде в течение определенного периода времени независимо от каждодневных изменений рыночной конъюнктуры. Обычно используется для портфелей, хорошо защищенных от рыночного риска и рассчитанных на достаточно длительные сроки.

     Способы инвестирования в ценные бумаги делятся на стратегические и тактические.

     Стратегическое  инвестирование — это инвестирование средств в целые классы рыночных активов. Такой подход еще называется инвестированием «сверху вниз».

     Тактическое инвестирование — это инвестирование в отдельные виды ценных бумаг, имеющихся  на рынке. Данный подход еще называется инвестированием «снизу вверх».

     В агрегированном виде выделяют следующие  принципиальные этапы, необходимые  при управлении портфелем:

• выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь, приобретая ценные бумаги. Обычно это включает определение желаемого уровня дохода от инвестиций в сочетании с уровнем риска, на который может себе позволить идти инвестор;
• анализ рынка ценных бумаг и его составляющих, или, как принято это называть, — мониторинг рынка;
• формирование заданного портфеля ценных бумаг — это приобретение отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в примерно заданных количествах и по примерно заданным ценам;
• оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей — это сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые желал бы иметь инвестор. Данная оценка должна осуществляться регулярно, особенно в периоды существенных изменений цен на фондовом рынке;
• пересмотр портфеля при необходимости обычно в связи с существенными изменениями на рынке, особенно, если, по мнению инвестора, они носят продолжительный характер⁹.

 

     2.4. Методы портфельного анализа 

     В практике существуют два главных  метода анализа рынка: фундаментальный  и технический.

     Фундаментальный анализ — метод анализа и прогнозирования рынка, основанный на выявлении и изучении экономических закономерностей и факторов формирования рыночных цен и других рыночных характеристик. Данный метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, перспективного прогнозирования цен, процентных ставок, валютных курсов и др.

     Технический анализ — метод анализа и прогнозирования рынка прежде всего рыночных цен, основанный на использовании математических и графических методов безотносительно к экономическим факторам, определяющим динамику рыночных показателей. Данный метод используется для практических нужд непосредственных торговцев на рынке и прежде всего для краткосрочных прогнозов рыночных цен и т. п.

     В основе любой модели формирования инвестиционного  портфеля лежит идея его диверсификации.

     Диверсификация  - распределение инвестиций между разными активами; это вложение средств инвестора в разные ценные бумаги¹⁰. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение 

     В России фондовый рынок находится  на стадии становления. Поэтому традиционная теория управления фондовым портфелем в полной мере может быть реализована.

     Современная теория портфеля базируется на использовании  статистических и математических методов. Ее отличие от традиционного подхода  заключается во взаимосвязи между  рыночным риском и доходом. Если инвестор стремится получить более высокий доход, то он вынужден сформировать фондовый портфель, состоящий из высокорискованных ценных бумаг (молодых и растущих по объему продаж компаний).

     Использование такого подхода требует определенного  компьютерного и математического обеспечения. В ряде случаев инвестиционной стратегии акционерной компании отвечает комбинированный подход к управлению портфелем (сочетание традиционного и современного методов).

     Портфели  ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Эта система включает, например портфель собственного капитала (уставный фонд, резервные фонды, фонды стимулирования, нераспределённую прибыль и пр.), портфель привлечения ресурсов (активы). Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

     Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

     Таким образом, можно сделать вывод, что  применение математических моделей  не означает гарантированных результатов. Однако, несмотря на неточность прогнозов, модели оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, помогают достичь приемлемого уровня доходности и риска и сохранить средства, по крайней мере при растущем рынке.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  использованной литературы 

1. Федеральный  закон от 22.04.96 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 28.12.02).

2. Алехин  Б.И. Рынок ценных бумаг. -М:  ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 461 с.

3. Бердникова  Т.Б. Рынок ценных бумаг и  биржевое дело. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 270 с.

4. Боровкова  В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб:  Питер, 2009. - 320 с.

5. Бочаров  В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2009. - 160 с.

6. Вахрин  П.И. Инвестиции. - М.: Издательско-торговая  корпорация «Дашков и Ко», 2009. - 384 с.

7. Вахрин  П.И. Организация и финансирование  инвестиций. - М.: Маркетинг, 2008. - 347 с.

8. Галанов  В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Издательство ФиС, 2008. - 448 с.

9. Гусева  И.А. Рынок ценных бумаг. - М:  Экзамен, 2009. - 464 с.

10. Зимин  И.А. Реальные инвестиции. - М.: Ассоциация  авторов и издателей «Тандем»: «Экмос», 2009. - 467 с.

11. Ивасенко  А.Г. Рынок ценных бумаг. - М: КноРус, 2008. - 272 с.

12. Игошин  Н.В. Инвестиции: организация управления  и финансирование. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009. - 413 с.

13. Ковалев  В., Валдайцев С. Инвестиции. - М.: ТК  «Велби», 2009. - 440 с.

14. Маренков  Н.Л. Ценные бумаги. - М.: Московский экономико-финансовый институт; Ростов н/Д: Феникс, 2008. - 608 с.

15. Финансовый  менеджмент / Под ред. А.М. Ковалевой. - М,: ИНФРА-М, 2008. - 284 с.