Совершенствования структуры инвестиционного портфеля

 
 

     К февралю 2009 г. в портфеле инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» были погашены облигации Вымпелком,2008 и Газпром,2008, которые приносили достаточную  маленькую доходность в удельном весе всех облигаций портфеля, а  общий объем облигаций упал с 7135 тыс. долл. до 6885 тыс. долл.

     Данные  анализа показывают, что наибольший удельный вес в структуре портфеля еврооблигаций занимают те же облигации, что и в 2008 году, Москва,2016, Россия,2018 и Россия,2030.

     По  аналогии с 2008 г. рассчитаем ожидаемую  доходность еврооблигаций на 2009 г, которую  предоставим в таблице 5. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Таблица 5.

Расчет  ожидаемой эффективной доходности инвестиционного портфеля еврооблигаций  ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2009 г.

 

     Расчеты показали, что эффективная доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций  ОАО «СИБУР-Минудобрения» по состоянию  на  02.03.2010 г. составила 5,9%, а доходность основных видов облигаций оказалась  существенно ниже этого значения. Самая высокая ожидаемая доходность у облигаций Москва,2016 – 2,16%, а  самая низкая у Газпром,2022 – 0,09 и  Газпром,2010 – 0,11. Распределение всех остальных еврооблигаций ОАО  «СИБУР-Минудобрения» по доходности представлено на рис.5. 

     

     Рис.5. Ожидаемая доходность облигаций  ОАО «СИБУР-Минудобрения в 2010 г. 

     Учитывая, что общая доходность инвестиционного  портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения»  составила 5,9%, а доходность каждого  вида облигаций много ниже общего показателя, то данный инвестиционный портфель можно охарактеризовать как  умеренный (низкоагрессивный).

     Чтобы сделать окончательный вывод  о типе портфеля, необходимо сравнить его ожидаемую эффективную доходность со средневзвешенной процентной ставкой  по всем видам ценных бумаг.

     Расчет, выполненный на ту же дату (конец 2009 г.), выполненный по всем видам котируемых ценных бумаг с учетом объема их эмиссии показал, что средняя эффективная доходность совокупного портфеля инвестиций (всех еврооблигаций) составляла 6,3%. Таким образом, первоначальное предположение совпадает с более точными расчетами, и можно классифицировать портфель ценных бумаг ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2009 г. как низкоагрессивный.  

2.3. Анализ влияния  факторов на инвестиционный  портфель ОАО «СИБУР-Минудобрения». 

     По  сравнению с началом 2009 г. в  2010 г. в структуре инвестиционного  портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения»  произошли следующие изменения:

     1) облигации газпром,2010 и АФК Система,2010 были погашены и отсутствуют  в портфеле;

     2) для замещения погашенных облигаций  приобретены облигации МТС,2012 и  Газпром,2012 в соответствующем объеме;

     3) объем общего портфеля увеличился  до 9160 тыс. долл.;

     4) снижение процента ожидаемой  доходности.

     В результате в 2010 г. сформирована следующая  структура инвестиционного портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения», представленная в таблице 6. [16]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Таблица 6.

Структура портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2010 г.

 

       Изучив представленные в таблице  данные, можно сделать вывод о  доле каждой группы облигаций  в инвестиционном портфеле, который  представим в таблице 7.

     Таблица 7.

Доля  каждой группы облигаций в структуре  инвестиционного портфеле ОАО «СИБУР-Минудобрения»  в 2010 г.

 

     Более наглядно доля каждой группы облигаций  представлены в таблице 8.

     Таблица 8.

Процентное  соотношение групп облигаций  в структуре портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2010 г.

 

     На  рис.6 и рис.7 представлены диаграммы  рассчитанного выше процентного  соотношения групп еврооблигаций.

     

     Рис.6. Процентное соотношение групп еврооблигаций  по объему в портфеле инвестиций ОАО  «СИБУР-Минудобрения» в 2010 г. 

     

     Рис.7. Процентное соотношение групп еврооблигаций  по ожидаемой доходности в портфеле инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения»  в 2010 г. 

     Исходя  из данных об ожидаемой доходности и объема облигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения»  рассчитаем разницу данных показателей  между 2008 г., 2009 г., 2010 г.:

     2008 г. – 2009 г.: 7135 * 6,1 – 6885 * 5,9 = 43523,5 – 40621,5 = 2902  (тыс. долл.)

     2009 г. - 2010 г.: 6885 * 5,9 – 9160 * 5,13 = 40621,5 - 46990,8 = - 6369,3 (тыс. долл.)

     2008 г. – 2010 г.: 7135*6,1 – 9160*5,13 = 43523,5 –  46990,8 = - 3467,3 (тыс. долл.)

     Отсюда  можно сделать вывод, что объем  инвестиционного портфеля в 2009 г. снизился на 2902 тыс. долл. по сравнению с 2008 г., что объясняется экономическим  кризисом в стране. А на начало 2010 г. наблюдалось увеличение объема инвестиционного  портфеля по сравнению с 2009 г. на 6369,3 тыс. долл., что свидетельствует о  правильном направлении в выборе стратегии совершенствования структуры  инвестиционного портфеля. И погашение  некоторых видов облигаций не свидетельствует о негативном отношении  на всем портфеле инвестиций. Если проследить динамику за 3 года, то объем портфеля инвестиций с 2008 г. по 2010 г. увеличился на 3467,3 тыс. долл. Хотя процент ожидаемой  доходности снизился с 6,1 в 2008 г. до 5,9 в 2009 г, а в 2010 г. составил 5,13 (табл. 9).

     Таблица 9.

Сравнение главных показателей инвестиционного  портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения».

 

     Представим  данные в таблице на рис.8 и рис.9.

     

        Рис.8. Объем инвестиционных вложений  ОАО «СИБУР-Минудобрения»     

     

     Рис.9. Ожидаемая доходность портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения». 

     Таким образом, с точки зрения руководства  холдингом и принятой инвестиционной политики, величина доходности портфеля недостаточно высока и соответствует выбранному типу инвестиционного портфеля (низкоагрессивный). Можно предложить повысить общую доходность путем изменения структуры еврооблигаций и выбора оптимального соотношения риска и доходности. В общем случае критерием риска может служить стандартное отклонение эффективной доходности.