Шпаргалка по "Инвестициям"

1.Инвестиции и  их экономическая сущность

Для эффективной деятельности любая производственная система  требует периодических вложений средств, то есть осуществления инвестиций.

Инвестиции – это денежные средства, банковские вклады, акции, облигации  и другие ценные бумаги, оборудование, технологии, любое другое движимое и недвижимое имущество или имущественные  права, авторские права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты  предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и /или достижения иного положительного эффекта (социального, экологического и т.д.) Существуют  различные модификации  определения понятия инвестиции, отражающие множественность подходов к пониманию их экономической  сущности. Для российской экономики  термин инвестиции – сравнительно новая категория. В отечественной  экономической литературе до 80-х  годов XX века этот термин  для анализа  процессов социалистического воспроизводства  практически не использовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области западной экономики.

В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие  капитальные вложения, под которыми понимались все затраты на воспроизводство  основных фондов, включая затраты  на их полное восстановление, а также  затраты на создание оборотных средств. Понятие капитальные вложения рассматривалось  как понятие, тождественное инвестициям.

К инвестициям относятся  не любые вложения средств, а только те, которые приводят к приросту капитала, что обусловлено получением чистой прибыли. Вложения, которые не приводят к увеличению капитала, называются потребительскими инвестициями.

Предметом инвестиционной деятельности являются конкретные объекты, куда вкладываются инвестиции: ценные бумаги, научно-техническая  продукция и т.д.

2. Классификация  инвестиций

1.По объектам инвестирования:

Реальные -средства, направляемые на увеличение основных и/или оборотных  средств в целях последующего получения каких-либо результатов (чаще всего – дохода).

Финансовые -вложения денежных средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, акции, облигации, паи, долевые участия, банковские депозиты и т.д.

интеллектуальные - вложение капитала в производство путем покупки  патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирование подготовки и переподготовки персонала.

2. По степени риска различают  инвестиции:

-безрисковые – то есть инвестиции, обеспечивающие на 100 % запланированный результат. Например, краткосрочные государственные облигации;

-с уровнем допустимого  риска, предполагающие возможность  потери ожидаемой чистой прибыли  по рассматриваемому инвестиционному  проекту;

-с уровнем критического  риска, предполагающие возможность  потери не только прибыли, но  и ожидаемой величины дохода (выручки);

-с уровнем катастрофического  риска, предполагающие возможность  потери всех собственных активов  в результате банкротства.

3. По национальной принадлежности  инвестора выделяют внутренние  и внешние инвестиции.

4. По организационно-правовой  форме инвестора выделяют государственные,  муниципальные инвестиции, инвестиции  юридических лиц, физических лиц  и т.д.

5. По значимости инвестиций  выделяют глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные, локальные  и  т.д.

3 Роль капитальных  вложений:

1) капитальные вложения - это главный фактор создания  ОФ, реконструкции и расширения  действующего предприятия, тех.  перевооружения производства

2)  при помощи капитальных  вложений осуществляется регулирование  пропорций и темпов развития  ОФ отдельных производств и  отраслей народного хозяйства

3) при помощи капитальных  вложений решаются проблемы социального  характера

4) при помощи капитальных  вложений осуществляется регулирование  развития все экономических регионов  страны

5) капитальные вложе

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике  страны, так как они являются основой: а) расширенного воспроизводства и  систематического обновления основных средств предприятий; б) структурной  перестройки общественного производства а обеспечения сбалансированного  развития всех отраслей народного хозяйства; в) создания необходимой сырьевой базы промышленности; г) ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;  д) урегулирования проблем безработицы; е) осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы; ж) охраны природной среды и достижения других целей. ния покрывают расходы на проектные и проектно-изыскательские работы.0

9. Жизненный цикл  инвестиционного проекта и характеристики  этапов цикла. Стадии прединвестиционного исследования и их характеристика. Подготовительный этап и его характеристика.

жизненный цикл проекта делится  на следующие стадии:

1.Прединвестиционные стадия  делится на следующие этапы

- исследования и разработка  проектной документации

- планирование проекта

- подготовка к строительству

2. Инвестиционная(строительная). Ее начало это момент первых  инвестиционных вложений в реализацию  проекта. Содержание этой стадии  следующее:

- проведение торгов и  заключение  контрактов, организация  закупок и поставок, подготовительные  работы

- строительно-монтажные работы

- завершение строительной  фазы

3. Эксплуатационная стадия  включает в себя

- эксплуатацию объекта  в процессе которой осуществляется  операционная деятель-ность с операционными издержками, ремонт созданных основных фондов, развитие про-изводства, т.е. достижение проектной мощности предприятия. Заканчивается эта стадия закрытием проекта.

10Практико-организационный  этап инвестиционного проекта  и его характеристика. Этап собственно  строительства и его характеристика

Основная цель организационного плана – показать потенциальному инвестору, что существующая организационная  структура компании и уровень  компетентности персонала позволят эффективно реализовать предлагаемый проект.

Организационный план включает следующие структурные части:

характеристику организационной  структуры компании;

информацию о собственниках  компании и административно-управленческом персонале;

информацию об основных партнерах  компании;

описание стратегии инвестирования.

11Бизнес-план инвестиционного  проекта и характеристика основных  его разделов

Бизнес-планомявляется строго структурированный, требующий необходимой проработки документ, который описывает цели предприятия и способы и х осуществления. Специфика бизнес-плана состоит не только в точности и достоверности количественных показателей, но и в содержательном обосновании идей проекта, их качестве.

      бизнес-план  рассматривается как инструмент  для привлечения финансов, а для  инвесторов является гарантией  стабильного и оптимального вложения  капитала. Тщательное обоснование  бизнес-плана находит у инвесторов  уверенность в результативности  и безопасности вложений.

      Состав бизнес-плана  и степень его структуры зависят  от масштабов, размеров и отраслевой  принадлежности проекта. Идее  и разработке бизнес-плана предшествует  определение и обоснование целей  проекта, сбор и обработка достоверной  информации широкого перечня  вопросов. Полный объем этой информации  во время реализации проекта  постоянно увеличивается, поэтому  рекомендуется готовить два варианта  одного бизнес-плана. Первый –  это своеобразный внутренний  бизнес-план, практическое руководство  к действию; второй – это внешний  бизнес-план, предназначенный для  потенциальных партнеров.

      Внутренний  бизнес-план предназначен служить  рабочим документом внутри фирмы,  должен концентрировать в себе  весь объем информации, необходимой  для решения конкретных задач  и прогнозирования развития событий  при выполнении отдельных мероприятий  и мониторинга.

      Структура  бизнес-плана включает в себя:

      1) краткое  содержание;

      2) анализ  положения дел в данной отрасли;

      3) смысл  будущего проекта;

      4) исследование  и анализ рынка;

      5) план маркетинга;

      6) производственный  план;

      7) организационный  план и управление персоналом;

      8) степень  риска;

      9) финансовый  план;

      10) приложения.

      Характерным  свойством бизнес-плана является  краткость изложения, достигающаяся  за счет отчетливой структуры  разделов, отражающих разные стороны  достижения поставленных целей.

      Составление  бизнес-плана необходимо для того, чтобы владелец капитала, сверяясь  с включенными в него показателями, мог делать выводы о том,  все ли идет в соответствии  с целями, и в случае необходимости  принять меры по исправлению  положения.

      К внешним  факторам реализации бизнес-плана  относятся: экономическая ситуация  в стране; спрос потребителей; появление  новых технологий и инноваций;  изменение политики конкурентов  и др.

      Самый действенный  бизнес-план может потерять актуальность  и целесообразность при изменении  условий его реализации и осуществлении,  и инвестор своевременно не  внесет соответствующие коррективы.

12Критерии оценки  инвестиционного проекта

Критерии, используемые в  анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается  или нет временной параметр на статические (без учета) и динамические (с учетом): 
Основанные на учетных оценках ("статистические" методы): 
- Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period). Это метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков окупаемости основан на расчете периода времени, за который доходы по инвестиционному проекту покрывают единовременные затраты на его реализацию. ; 
- Расчет и сравнение чистого дохода учитывает то, что основным показателем, характеризующим экономический эффект от реализации инвестиционного проекта за весь срок его полезного использования, является чистый доход - накопленное сальдо притоков и оттоков ИП за весь срок его реализации. Показатель чистого дохода по ИП характеризует абсолютное значение полученного дохода в целом по ИП за весь срок его реализации. Данный показатель характеризует как абсолютную, так и сравнительную эффективность ИП при наличии нескольких альтернативных проектов; 
- Расчет и сравнение доходности используется для исчисления нормы прибыли на капитал и позволяет оценить влияние ИП на изменение эффективности действующего предприятия и рентабельность его деятельности.; 
- Расчет и сравнение приведенной стоимости (затрат) предоставляет инвестору несколько вариантов реализации одного ИП (чаще - различные подходы к технологическим процессам производства) с различными затратами. Данный метод наиболее целесообразен при реализации ИП, направленных на замену изношенных фондов, совершенствование технологии, внедрении новых способов организации рабочих мест и методов управления; 
- Расчет и сравнение массы прибыли используется для определения критерия максимальной прибыли, и лишь в тех случаях, когда речь идет о проектах одинаковой продолжительности и с одинаковыми величинами вложенного капитала. В другом случае возможны неправильные решения; 
- Расчет показателя экономического эффекта (положительное значение, рассчитанное в соответствии с видами научно-технических мероприятий) является критерием принятия решений о реализации ИП, направленного на внедрение научно-технических мероприятий в целях усовершенствования технологического процесса, внедрения новой техники, организационно-технических мероприятий и т.д. 
- Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет)..

18Понятие, цели  и типы инвестиционных портфелей  по видам инвестиционной деятельности

Портфель ценных бумаг– совокупность ценных бумаг, являющихся собственностью инвестора и управляемых как  единое целое для достижения определенной цели. Смысл формирования портфеля ценных бумаг заключается в улучшении  условий инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которые недостижимы с  позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

      Формируя  портфель, инвестор должен иметь  механизм отбора для включения  в портфель определенных видов  ценных бумаг и уметь оценивать  их инвестиционные качества посредством  методов фундаментального и технического  анализа.

      Формируя  портфель и в дальнейшем изменяя  его состав и структуру, инвестор  может использовать новое инвестиционное  качество с заданным соотношением  «риск / доход».

      Задачей  методов является нахождение  среди множества ценных бумаг  их совокупности, в которой, инвестируя  средства вложения, они не подвергнутся  высокому риску. Существует зависимость  между риском и доходностью  вложений: чем выше доходность, тем  выше риск.

      По степени  риска менее рискованными (безрисковыми) являются вложения средств в денежную массу. Но эти вложения менее доходны.

      Следующими  по степени риска являются  государственные ценные бумаги, далее – банковские и корпоративные  облигации и акции.

      Среди множества  банковских и корпоративных акций  можно выделить много видов  ценных бумаг по степени риска:  от слаборискованных с низким доходом до высокорискованных с высоким доходом. Акции банков и корпораций привлекательны для инвестора, потому что обеспечат рост дохода от вложенных средств, от выплат дивидендов и за счет роста их курсовой стоимости.

      В зависимости  от рискованности и доходности  выделяют агрессивные и оборонительные  акции. Агрессивные акции –  акции развивающихся предприятий,  проводящих рискованную политику. Их стоимость по курсу может  возрасти в несколько раз. Вложение  средств в эти бумаги оправданно, когда инвестор хочет получить  высокий доход за короткое  время и ради этого рискует.  Оборонительные акции включают  банковские и корпоративные акции  эмитентов, которые зарекомендовали  себя на фондовом рынке, отличаются  стабильностью, способностью выстоять  при неблагоприятной экономической  конъюнктуре, деятельность которых  имеет достаточно долгую историю.  Такие акции имеют устойчивый  курс и регулярную выплату  дивидендов, поэтому привлекательны  для инвесторов, стремящихся к  небольшим, но надежным доходам.

      Вложения, осуществляемые  инвесторами в ценные бумаги  разного вида, разного срока действия  и разной ликвидности, как единое  целое формируют портфель ценных  бумаг.

 ТИПЫ ПОРТФЕЛЕЙ ЦЕННЫХ  БУМАГ

       Тип портфеля–  его свойства, основанные на соотношении  дохода и риска. Важным признаком  его является то, как получен  доход: за счет роста курса  или текущих выплат – дивидендов, процентов.

      Типы портфелей  ценных бумаг классифицируются  в зависимости от источника  дохода. Портфель роста – акционерный  капитал компании, курс которого  растет, и получение дивидендов  в небольшом размере. Портфель  агрессивного роста. Данный тип  портфеля формируют акции быстрорастущих  молодых компаний. Высокая степень  риска, но и высокий доход.  Портфель консервативного роста  состоит из акций крупных, стабильно  развивающихся на рынке компаний, характеризующихся высокими, устойчивыми  темпами роста курсовой стоимости.

      Состав портфеля  стабилен длительное время, инвестиции  нацелены на сохранение капитала. Портфель среднего роста –  это слияние инвестиционных свойств  портфелей агрессивного и консервативного  роста, включает стабильные ценные  бумаги длительного срока и  рисковые фондовые инструменты.  Стабильность обеспечивается ценными  бумагами консервативного роста,  а доходность – ценными бумагами  агрессивного роста.

      Портфель  дохода составляется из высокого  текущего дохода процентных и  дивидендных выплат, формируется  из акций дохода, т. е. акций,  характеризующихся умеренным ростом  курсовой стоимости и высокими  дивидендами, облигаций и других  ценных бумаг, инвестиционным  составом которых являются высокие  текущие выплаты с минимальной  степенью риска. Портфель регулярного  дохода формируется из высоконадежных  ценных бумаг в стабильной  компании, приносит средний доход  и составляет минимальную степень  риска.

      Портфель  доходных бумаг формируется из  высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий  доход при среднем составе  степени риска. Портфель роста  и дохода составляется во избежание  потерь на фондовом рынке, т.  е. от падения курса или низких  дивидендных и процентных выплат. Финансовые активы, входящие всостав данного портфеля, приносят владельцу рост капитальной стоимости, а другие – доход. Портфель двойного назначения состоит из бумаг, приносящих высокий доход при росте вложенного капитала. Это ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения. Компаниями выпускаются собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые – прирост капитала. Сбалансированные портфели состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсе, и высокодоходных ценных бумаг. В состав портфелей входят высокорискованные ценные бумаги, они формируются из обыкновенных и привилегированных акций и облигаций.

25Бюджетное финансирование, самофинансирование и акционирование  и их характеристика

БЮДЖЕТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

      Средства  бюджета считаются прогрессивным  механизмом централизованного влияния  государства на пути и темпы  развития национальных экономик. Инструментами государства являются: налоговый, бюджетный механизмы,  денежно-кредитная политика.

      Налоговые  льготы освобождают для предприятий  инвестиции, которые необходимы  для ускорения развития – пополнения  основных и оборотных средств.  Централизованные закупки и финансирование  ускоряют реализацию крупных  инвестиционных проектов, улучшают  социально-экономическую инфраструктуру  и ускоряют НТП путем финансирования  научных и учебных институтов. Денежнокредитная политика регулирует денежное предложение в экономике, существенно влияя на темпы ее развития, величину процентных ставок, курса национальной валюты.

      Финансированию  из бюджета присущи принципы:

      – максимальный  экономический и социальный эффект  с минимумом затрат. Бюджетные  средства должны предоставляться,  если соответствующий проект  обеспечивает наибольшую результативность;

      – целевой  характер использования бюджетных  ресурсов;

      – предоставление  бюджетных средств хозяйствующим  субъектам в меру выполнения  плана и с учетом использования  ранее выделенных ассигнований.

      Бюджетное  финансирование бывает возвратным  и безвозвратным. Безвозвратное  финансирование осуществляется  с целью развития новых направлений  производственной деятельности. Бюджетные  средства направляются на реализацию  конверсионных, оборонных, экологических  и других объектов, не рассчитанных  на коммерческую отдачу или  ее быстрое получение.

      Возвратное  финансирование ориентировано на  коммерческий эффект от осуществляемого  ин вестиционного проекта. Любая поддержка от государства необходима на ранних стадиях реализации проекта. Поэтому возвратное бюджетное финансирование представлено системой льгот (налоговых, кредитных), носящих временный характер. Благоприятные показатели развития общества и хозяйственных отношений зависят от роста эффективных инвестиционных вложений, создающих конкуренцию. Поэтому необходима база методов, которая ориентирована на увеличение эффективности инвестиций в реальный сектор экономики.

АКЦИОНИРОВАНИЕ

      Акция привлекательна  не только как объект инвестирования. Она предоставляет определенные  выгоды и тому, кто ее выпускает  в обращение (эмитенту). Поэтому  сегодня одной из самых распространенных  форм привлечения капитала является  акционирование. Акционерное общество  не обязано возвращать инвесторам  капитал, вложенный в покупку  акций.

      Акция –  это бессрочная ценная бумага, которую эмитент погашать не  обязан. При эмиссии акций эмитент  не берет на себя никаких  финансовых обязательств. Акционерное  финансирование дает возможность  расширения акционерного капитала  на долгосрочной основе.

      Акционерное  общество не гарантирует выплату  дивидендов своим акционерам. Не  имея чистойприбыли, акционерное общество не имеет источника для выплаты дивидендов. Собрание акционеров может принять решение, чтобы всю чистую прибыль текущего года направить на развитие производства, а с выплатой дивидендов повременить. Но надо иметь в виду, что длительная невыплата дивидендов по акциям ведет к снижению курса акций и падению и х рыночной стоимости. Размер дивидендов по акциям устанавливается произвольно (в процентах), независимо от величины прибыли, идущей на их выплату. По этому абсолютная величина дивидендных выплат будет различной. Размещение акций в отличие от кредита не требует использования залога или гарантий.

Самофинансирование может  быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних  источников.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление  инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств  — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных  отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения  самостоятельного бюджета инвестиционного  проекта.

нешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

4Объекты капитальных  вложений

Объектами инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений, являются затраты на строительно-монтажные  работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладка машин  и оборудования; затраты на проектно-изыскательские работы; затраты на содержание дирекций строящегося предприятия; затраты  на подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, подразделяют на следующие виды:

1) оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска  по приобретению сырья, комплектующих  изделий, на удержание уровня  цен, на защиту от конкурентов  и т. д.;

2) наступательные инвестиции, обусловленные поиском новых  технологий и разработок, с целью  поддержания высокого научно-технического  уровня производимой продукции;

3) социальные инвестиции, целью которых является улучшение  условий труда персонала;

4) обязательные инвестиции, необходимость в которых связана  с удовлетворением государственных  требований в части экологических  стандартов, безопасности продукции,  иных условий деятельности, которые  не могут быть обеспечены за  счет только совершенствования  менеджмента;

5) представительские инвестиции, направленные на поддержание  престижа предприятия.

В экономическом анализе  применяется и иная группировка  инвестиций, осуществляемых в форме  капитальных вложений:

1) инвестиции, направляемые  на замену оборудования, изношенного  физически и (или) морально;

2) инвестиции на модернизацию  оборудования. Их целью является  прежде всего сокращение издержек  производства или улучшение качества  выпускаемой продукции;

3) инвестиции в расширение  производства. Задачей такого инвестирования  является увеличение возможностей  выпуска товаров для ранее  сформировавшихся рынков в рамках  уже существующих производств,  при расширении спроса на продукцию  или переход на выпуск новых  видов продукции;

4) инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры  продукции, производством новых  видов продукции, организацией  новых рынков сбыта;

5) стратегические инвестиции, направленные на внедрение достижений  научно-технического прогресса,  повышение степени конкурентоспособности  продукции, снижение хозяйственных  рисков. Посредством стратегических  инвестиций реализуются структурные  изменения в экономике, развиваются  ключевые импортозамещающие производства  или конкурентоспособные экспортно-ориентированные  отрасли.

5. Методы гос регулирования инвестиционной деятельности . правовая защита капитальных вложений.

Государство применяет различные  методы государственного регулирования  инвестиционной деятельности.

Прежде всего государство  оказывает регулирующее влияние  на инвестиционную деятельность в следующих  формах:

1) посредством издания  законов и подзаконных нормативных  актов;

2) посредством прямого  управления государственными инвестициями;

3) принятием государственных  инвестиционных программ;

4) посредством особого  регулирования государственной  деятельности;

5) экономическими методами  регулирования инвестиционной деятельности  являются:

• налогообложение;

• участие государственных  органов в инвестиционной деятельности;

• создание свободных экономических  зон;

• распределение и перераспределение  финансовых ресурсов;

• кредитно-финансовый механизм (предоставление кредитов).

Инвестиционная деятельность в РФ регулируется системой законов  и нормативных актов.

В качестве законов, регулирующих инвестиционную деятельность, выступают:

• Конституция Российской Федерации.

• Градостроительный кодекс РФ.

• Гражданский кодекс РФ

• Налоговый кодекс

ЗАЩИТА КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ  - в РФ установленная законодательством  система мер, предусматривающих  особые элементы правового режима капитальных  вложений. Напр., согласно ст. 16 ФЗ «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений»** капитальные  вложения могут быть национализированы  только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам  инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией РФ* и ГК РФ*. Капитальные  вложения могут быть реквизированы  по решению гос-ных органов в случаях, порядке и на условиях, которые определены ГК РФ.Страхование капитальных вложений осуществляется в соответствии с законодательством РФ.

6.  Инвестиционная  политика предприятия

Инвестиционная политика предприятия представляет собой  сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную  совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных  эффектов в результате инвестиционных вложений.

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение  долгосрочных целей предприятия, выбор  наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов  в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Виды инвестиционной политики:

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости  от ее направленности. С этой точки  зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1)повышение эффективности

2)модернизацию технологического  оборудования, технологических процессов; 

3)создание новых предприятий; 

4)внедрение принципиально  нового оборудования и выход  на новые рынки сбыта.

Принципы разработки инвестиционной политики

1)правовой принцип (правовая  защита инвестиций);

2)принцип независимости   и  самостоятельности(свобода  выбора инвестиционного проекта,  его разработки и осуществления);

3) принцип системного подхода; 

4)принцип эффективности  (выбор такого инвестиционного  проекта, который обеспечивает  наибольшую результативность).

13Оценка эффективности  инвестиционного проекта. Бюджетная  эффективность инвестиционного  проекта.

Цели определения эффективности  участия в проекте:

проверка реализуемости  инвестиционного проекта;

проверка заинтересованности в реализации проекта всех его  участников

Оценку эффективности  инвестиционного проекта рекомендуется  проводить в два этапа.

Первый этап — расчет эффективности  проекта в целом

Цели этапа:

интегрированная экономическая  оценка проектных решений;

создание необходимых  условий для поиска инвесторов.

Задачей первого этапа  является определение эффективности  проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован  целиком за счет собственных средств

Второй этап — расчет эффективности  участия в проекте (осуществляется после выработки схемы финансирования)

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям

Оценка коммерческой эффективности  инвестиционных проектов

Расчет показателей эффективности  ип основывается на следующих принципах:

1. При расчетах учитываются текущие и рыночные цены на материальные ресурсы, услуги работы промышленного характера
2. Если проект реализуется на территории РФ без участия иностранного капитала, то все денежные потоки фиксируются только в национальной валюте
3. Заработная плата включается в состав операционной деятельности (издержек) в размерах, установленных проектом

Бюджетная эффективность.Составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчёты проводятся раздельно.

К показателям бюджетной  эффективности относятся:

- чистый доход бюджета  - это разница между накопленной  суммой притоков денежных средств  в бюджет от реализации проекта  и накопленной суммой оттоков  бюджетных средств за весь  срок реализации проекта; 

- чистый дисконтированный  доход бюджета - накопленное сальдо  дисконтированного денежного потока  бюджета; 

- внутренняя норма доходности  бюджета - этот показатель можно  рассчитать только в том случае, если на первых шагах расчёта  сальдо денежного потока бюджета  от реализации проекта было  отрицательным;

14.коммерческая  и экономическая эффективность  инвестиционного проекта

1)Коммерческая (финансовая) эффективность проекта учитывает  финансовые последствия реализации  проекта для ее непосредственных  участников. Она определяется соотношением  затрат и финансовых результатов,  обеспечивающих требуемый уровень  доходности. Коммерческая эффективность  может рассчитываться для инвестиционного  проекта в целом или для  конкретных участников проекта  с учетом их вклада.

Показатели эффективности  проекта в целом исчисляются  по результатам инвестиционной и  операционной деятельности, т.е. на основании  потока реальных денег без учета  результатов финансовой деятельности, а показатели эффективности для  участников проекта включают все  притоки и оттоки денежных средств  конкретного участника.

2)Экономическая эффективность  - отражает воздействие процесса  реализации инвестиционного проекта  на внешнюю для проекта среду  и учитывает соотношение результатов  и затрат по инвестиционному  проекту, которые прямо не связаны  с финансовыми интересами участников  проекта и могут быть количественно  оценены.

Показатели народно-хозяйственной  эффективности определяют эффективность  проекта с позиций экономики  в целом, отрасли, региона, связанных  с реализацией проекта.

Выбор инвестиционного проекта, предусматривающего государственную  поддержку, производится исходя из максимального  интегрального эффекта, учитывающего коммерческую, бюджетную и народно-хозяйственную  экономическую эффективность.

16 Доходность и  риск как основные характеристики  инвестиций

Главная цель размещения инвестиций состоит в стремлении получить требуемый  уровень ожидаемой доходности при  более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации, т. е. распределения  средств инвестора между различными активами, во-вторых, тщательного подбора  финансовых инструментов. В теории и практике управ-ления инвестициями (портфелем ценных бумаг) существуют два подхода: традиционный и современный. Традиционный основывается на фундаментальном и техническом анализе. Он делает акцент на широкую диверсификацию ценных бумаг по отраслям. В основном приобретаются бумаги известных компаний, имеющих хорошие производственные и финансовые показатели. Кроме того, учитывается их более высокая ликвидность, возможность приобретать и продавать в больших количествах и экономить на

комиссионных.

Развитие широкого и эффективного рынка, статистической базы, а также  быстрый прогресс в области вычислительной техники привели к возникновению  современной теории и практики управления портфелем финансовых инструментов. Она основана на использовании статистических и математических методов подбора  финансовых инструментов в портфель, а также на ряде новых концептуальных подходов.

Главными параметрами  при управлении инвестициями (портфелем), которые необходимо определить менеджеру, являются ожидаемая доходность и  риск. Формируя портфель ценных бумаг, менеджер не может точно определить будущую динамику его доходности и риска. Поэтому свой инвестиционный выбор он строит на ожидаемых значениях  доходности и риска. Их оценка - необходимая  предпосылка принятия инвестиционного  решения. Данные величины оцениваются  в первую очередь на основе статистических отчетов за предыдущие периоды времени, с после-дующей корректировкой согласно ожиданиям развития будущей конъюнктуры.

19Принципы и  методы формирования портфеля  инвестиций

Принцип консервативности. Соотношение  между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы  возможные потери от рискованной  доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной  английской поговорке:  "не кладите  все яйца в одну корзину".На нашем  языке это звучит - не вкладывайте  все деньги в одни бумаги, каким  бы выгодным это вложением вам  ни казалось. То

Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств  в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать  на изменения конъюнктуры рынка  и отдельные выгодные предложения. лько такая сдержанность позв Активная модель управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. олит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

Пассивная модель управления. Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных  портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности  рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность  существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка  краткосрочных ценных бумаг, а также  нестабильной конъюнктуры фондового  рынка такой подход представляется малоэффективным:

1.      пассивное  управление эффективно лишь в  отношении портфеля, состоящего  из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.2.      ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

21Современная теория  портфеля инвестиций

Современная теория портфельных  инвестиций берет свое начало из небольшой  статьи Г. Марковица "Выбор портфеля". В ней он предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также привел методы построения таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить его риск путем выбора некоррелируемых акций.

Основной заслугой Г. Марковица является предложенная им в этой статье теоретико-вероятностная формализация понятий "доходность" и "риск". В его модели для исчисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемого.

Согласно Марковицу, любой инвестор должен основывать свой выбор исключительно на ожидаемой доходности и стандартном отклонении при выборе портфеля. Таким образом, осуществив оценку различных комбинаций портфелей он должен выбрать "лучший", исходя из соотношения ожидаемой доходности и стандартного отклонения этих портфелей. При этом соотношение доходность-риск портфеля остается обычным: чем выше доходность, тем выше риск.

Прежде чем приступить к формированию портфеля, необходимо дать определение термину "эффективный  портфель". Эффективный портфель - это портфель, который обеспечивает:

· максимальную ожидаемую  доходность для некоторого уровня риска, или 

· минимальный уровень  риска для некоторой ожидаемой  доходности.

23Источники финансирования  капитальных вложений. Собственные  средства инвесторов и их характеристика

К ним относятся денежные средства, аккумулируемые в целевых  фондах, на счетах предприятий и  направляемые на капитальные вложения: при строительстве объектов –  на оплату проектно-изыскательских, строительномонтажных работ, приобретение оборудования; при покупке объектов на оплату их цены.

      Финансирование капитальных вложений производится за счет:

      1) собственных  финансовых ресурсов и внутрихозяйственных  резервов инвестора (прибыли,  амортизации накопленных денежных  средств и сбережений граждан,  юридических лиц, средств страхования  (возмещения потерь от пожаров,  стихийных бедствий и др.));

      2) заемных  финансов инвестора или его  средств (облигационных займов  и др.);

      3) привлеченных  финансовых средств инвесторов (продажи  акций, паевых взносов членов  трудовых коллективов, граждан,  юридических лиц);

      4) финансовых  средств, предоставленных организациями,  а именно союзами предприятий;

      5) внебюджетных  фондов и их средств;

      6) федерального  бюджета и его средств, предоставляемых  на безвозвратной и возвратной  основе, и средств бюджетов субъектов  РФ;

      7) иностранных  инвесторов и их средств.

      Капитальное  вложение и его финансирование  по строительным объектам может  осуществляться как за счет  одного, так и за счет нескольких  источников.

Собственные источники —  самые надежные из всех существующих источников финансирования инвестиций. В этом случае снижается риск банкротства. Самофинансирование развития предприятия  означает его хорошее финансовое состояние, а также обладает определенными  преимуществами перед конкурентами, у которых такой возможности  нет. Основными собственными источниками  финансирования инвестиций в любой  коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные  отчисления.

 Структура собственных  источников средств предприятия  имеет следующий вид:

 ■ прибыль от основной  деятельности;

 ■ прибыль от реализации  выбывшего имущества;

 ■ прибыль от внереализационных операций;

 ■ устойчивые пассивы;

 ■ целевые поступления

27.Лизинг как  метод финансирования инвестиций

Лизинг– комплекс имущественных  отношений, которые складываются при  передаче имущества во временное  пользование. Этот комплекс включает и  другие договоры: договор купли-продажи, договор займа. Но отношения по передаче имущества во временное пользование  являются определяющими по отношению  к остальным.

      Лизинг различают  по видам:

      1)  финансовый  лизинг (лизинг с полной амортизацией)–  лизингодатель обязуется приобрести  в собственность указанное лизингополучателем  имущество у определенного продавца  и передать лизингополучателю  это имущество в качестве предмета  лизинга за определенную плату,  на определенный срок и на  определенных условиях во временное  владение или пользование. При  этом срок соизмерим по продолжительности  со сроком полной амортизации  предмета лизинга или превышает  его;

      2)  оперативный  лизинг– лизингодатель закупает  на свой страх и риск имущество  и передает его лизингополучателю  в качестве предмета лизинга  за определенную плату, на определенный  срок и на определенных условиях  во временное владение или  пользование. Срок, на который  имущество передается в лизинг, устанавливается на основании  договора лизинга.

      3)  возвратный  лизинг– продавец предмета лизинга  выступает и как лизингополучатель.  Собственник оборудования продает  его лизинговой фирме и берет  это оборудование у него в  аренду. Продавец становится арендатором.  Возвратный лизинг применяется,  когда собственник объекта сделки  испытывает острую потребность  в деньгах и с помощью данной  формы лизинга улучшает свое  финансовое состояние.

Недостатки лизинга:дает временное право арендатору пользоваться оборудованием; недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных средств; может быть дороже, чем банковский кредит; удорожание себе стоимости продукции; осуществление ускоренной амортизации производится с согласия арендодателя, ограничивая возможности предприятия в формировании собственных ресурсов; невозможность модернизации используемого имущества без согласия арендодателя; возможны потери лизингополучателя в результате инфляции.

28Проектное, ипотечное  и венчурное финансирование инвестиций

Проектное финансирование–  финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся способом обеспечения  возвратности вложений, в основе которого лежат доходы, которые будут получены в будущем от реализации инвестиционного  проекта.

Особенностью этой формы  финансирования является также возможность  совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между  участниками инвестиционного проекта.

Венчурный (рисковый) капитал– форма вложения капитала в объекты  инвестирования с высоким уровнем  риска в расчете на быстрое  получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется  для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами  венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с  целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

      Венчурное  финансирование состоит в финансировании  инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким  риском в обмен на получение  значительного дохода.

      Венчурное  предприятие – предприятие, деятельность  которого связана с разработкой  новых видов продукции, услуг,  технологий, которые неизвестны  потребителю, но имеют большой  рыночный потенциал, что связано  с большой степенью риска их  продвижения на рынке. Однако  инновация их деятельности обеспечивает  получение высокого дохода.

      Венчурное  финансирование основывается на  предварительной оценке инвестиционного  проекта, деятельности и финансового  состояния компании, реализующей  данный инновационный проект. Венчурное  финансирование осуществляется  в форме акционирования.

      Для финансирования  венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характернораспределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.

ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

       Ипотека  –залог недвижимого имущества  с целью получения ссуды, при  котором заимодавец имеет право  на удержание заложенного имущества  в случае неуплаты долга. Ипотечное  кредитование основывается на  традиционных принципах: срочности,  возвратности, платности, особое  значение придается его целевому  характеру и обеспечению.

       Предметы  ипотеки– земельные участки,  предприятия, здания, сооружения  и иное недвижимое имущество,  используемое в предпринимательской  деятельности, жилые дома, квартиры  и части жилых домов и квартир,  дачи, садовые дома, гаражи и другие  строения потребительского назначения, воздушные и морские суда, суда  внутреннего плавания и коммерческие  объекты.

      Эти кредитные  отношения распространены в странах  с рыночной экономикой. Потому  что ипотечный кредит уменьшает  степень риска для обеих сторон. Должник получает кредит на  длительный период, имеет возможность  сохранить за собой заложенную  недвижимость, не рискуя остальным  имуществом. Кредитор получает беспроигрышный  вариант возмещения ссуды. Заложенная  недвижимость может приносить  доход: сдаваться в аренду, использоваться  как производственный объект  и т. д.

      Взаимоотношения  должника и кредитора зависят  от того, как заключен ипотечный  договор. В РФ установлено,  что договор об ипотеке должен  нотариально удостоверяться и  подлежать государственной регистрации.  Государственная регистрация договора  об ипотеке является основанием  для внесения в Единый государственный  реестр прав на недвижимое  имущество и сделок с ним  записи об ипотеке. После государственной  регистрации ипотеки органом  регистрации первоначальному залогодержателю  выдается закладная.

7.Инвестиционный  проект и его особенности. Классификация  инвестиционных проектов

Инвестиционный проект –комплексный план мероприятий, направленный на создание нового или реконструкцию действующего производства товаров и услуг, для  достижения стратегических целей фирмы, получения экономического и другого  положительного эффекта.

      Под инвестиционным  проектомв узком смысле понимается комплект документов, содержащий обоснованную цель предстоящей деятельности и определенные мероприятия, направленные на ее достижение.

      Поэтому  «инвестиционный проект» можно  трактовать как:

      1) деятельность, мероприятие, предполагающие осуществление  комплекса какихлибо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

      2) система,  включающая в себя определенный  набор организационноправовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления какихлибо действий или описывающих такие действия.

      В нем  раскрываются возможности фирмы  (резюме), виды товаров (услуг), рынки  сбыта товаров (услуг), конкуренция  на рынках сбыта, план маркетинга, план производства, финансовый план.

       Классификация  инвестиционного проекта: 

      1) по количеству  участников и степени влияния  на окружающий мир:

      – малые  проекты – планы расширения  производства, ассортимента выпускаемой  продукции. Имеют небольшие сроки  реализации;

      – средние  проекты – проекты реконструкции  и технического перевооружения  существующего производства продукции.  Реализуются поэтапно, по производствам,  по разработанным графикам поступления  всех ресурсов;

      – крупные  проекты – объекты крупных  предприятий, основанные на идее  промышленного производства продукции,  необходимые дляудовлетворения спроса;

      – мегапроекты – целевые инвестиционные программы, содержащие взаимосвязанные конечным продуктом проекты. Бывают международными, государственными, региональными;

      – глобальные  проекты, их реализация влияет  на экономическую, социальную  или экологическую ситуацию на  Земле;

      – крупномасштабные  проекты, их реализация влияет  на экономическую, социальную  или экологическую ситуацию в  друг

8Содержание инвестиционного  проекта

  Инвестиционный проект  –комплексный план мероприятий,  направленный на создание нового  или реконструкцию действующего  производства товаров и услуг,  для достижения стратегических  целей фирмы, получения экономического  и другого положительного эффекта.

      Под инвестиционным  проектомв узком смысле понимается комплект документов, содержащий обоснованную цель предстоящей деятельности и определенные мероприятия, направленные на ее достижение.

      Поэтому  «инвестиционный проект» можно  трактовать как:

      1) деятельность, мероприятие, предполагающие осуществление  комплекса какихлибо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

      2) система,  включающая в себя определенный  набор организационноправовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления какихлибо действий или описывающих такие действия.

      В нем  раскрываются возможности фирмы  (резюме), виды товаров (услуг), рынки  сбыта товаров (услуг), конкуренция  на рынках сбыта, план маркетинга, план производства, финансовый план.

       Классификация  инвестиционного проекта: 

      1) по количеству  участников и степени влияния  на окружающий мир:

      – малые  проекты – планы расширения  производства, ассортимента выпускаемой  продукции. Имеют небольшие сроки  реализации;

      – средние  проекты – проекты реконструкции  и технического перевооружения  существующего производства продукции.  Реализуются поэтапно, по производствам,  по разработанным графикам поступления  всех ресурсов;

      – крупные  проекты – объекты крупных  предприятий, основанные на идее  промышленного производства продукции,  необходимые дляудовлетворения спроса;

      – мегапроекты – целевые инвестиционные программы, содержащие взаимосвязанные конечным продуктом проекты. Бывают международными, государственными, региональными;

      – глобальные  проекты, их реализация влияет  на экономическую, социальную  или экологическую ситуацию на  Земле;

      – крупномасштабные  проекты, их реализация влияет  на экономическую, социальную  или экологическую ситуацию в  других странах;

      – проекты  регионального, городского (отраслевого)  масштаба, реализация их влияет  на экономическую, социальную  и экологическую ситуацию в  определенном регионе, не оказывает  влияния на ситуацию в других  регионах;

      2) по основным  сферам деятельности: социальные; экономические;  организационные; технические; смешанные;

      3) по длительности: краткосрочные (до 3 лет); среднесрочные  (3–5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет);

      4) по сложности:  простые; сложные; очень сложные.

их странах;

– проекты регионального, городского (отраслевого) масштаба, реализация их влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в определенном регионе, не оказывает влияния на ситуацию в других регионах;

      2) по основным  сферам деятельности: социальные; экономические;  организационные; технические; смешанные;

      3) по длительности: краткосрочные (до 3 лет); среднесрочные  (3–5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет);

      4) по сложности:  простые; сложные; очень сложные.

8 инвестиционный проект  трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока  документов:

--Документально оформленное  обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления  капитальных вложений, включая необходимую  проектно-сметную документацию, разработанную  в соответствии с законодательством  РФ и утвержденную в установленном  порядке стандартами (нормами  и правилами);

--Бизнес-план как описание  практических действий по осуществлению  инвестиций.

На практике инвестиционный проект не сводиться к набору документов, а понимается в более широком  аспекте – как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей  в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта  и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении.

15.Методы оценки  эффективности инвестиционного  проекта. Простые методы оценки  эффективности инвестиционного  проекта: достоинства и недостатки

Различают как простые, так  и сложные методы оценки инвестиционного  проекта.

      К простым  методам оценки инвестиционных  проектов относят:

      1) определение  срока окупаемости инвестиций  – это период времени, в  конце которого сумма прироста  денежных средств от реализации  инвестиционного проекта будет  равна первоначальной сумме вложения  капитала в инвестиционный проект. То есть срок окупаемости характеризует  период времени, в течение которого  сделанные инвестором вложения  в проект возместятся доходами  от его реализации.

      Срок окупаемости  можно определить с учетом  и без учета дисконтирования  денежных потоков. Сроком окупаемости  с учетом дисконтирования называется  продолжительность периода от  начального момента до «момента  окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом  дисконтирования называется тот  наиболее ранний момент времени  в расчетном периоде, после  которого текущий чистый дисконтированный  доход становится и в дальнейшем  остается неотрицательным;

      2) метод  расчета отдачи на вложенный  капитал. Этот метод основывается  на использовании информации  о денежных потоках, о возможности  получения прибыли от реализации  инвестиционного проекта. Этот  метод имеет ряд недостатков,  обусловленных тем, что не учитывает  временной составляющей денежных  потоков, не делает различия  между проектами с одинаковой  суммой среднегодовой прибыли,  но варьирующей суммой прибыли  по годам, между проектами,  имеющими одинаковую среднегодовую  прибыль, но генерируемую в  течение различного количества  лет.

       К сложным  методам оценки инвестиционных  проектов относят: 

      1) методику  определения стоимости инвестиций  при использовании сложных процентов  – базируется на реинвестировании  годового процентного дохода. В  результате инвестор получает  доход как с первоначально  вложенного капитала, так и с  процентов, полученных в предыдущие  годы.

      Данная методика  получила название компаундирования, т. е. приведения затрат и  результатов к конечному моменту  времени;

      2) метод  расчета чистой дисконтированной  стоимости инвестиционного проекта  (чистый дисконтированный доход,  интегральный экономический эффект) – превышение интегральных (за  расчетный период времени) дисконтированных  денежных поступлений над интегральными  дисконтированными денежными выплатами,  обусловленными реализацией инвестиционного  проекта;

      3) определение  внутренней нормы доходности  инвестиционных проектов – норма  дисконтирования, обращающая в  нуль величину чистого дисконтированного  дохода. Она отражает размер дохода  в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию 

17Риск принятия  инвестиционного решения. Источники  риска, фактор «бэта» и его использование для оценки доходности

Отклонение результатов  финансовой операции от ожидаемых значений характеризует степень ее риска. Таким образом, оценка рисков - важнейшая  и неотъемлемая часть анализа  эффективности инвестиционных проектов. 
 
В общем случае реализация инвестиционных проектов влечет за собой возникновение трех видов рисков: 
 
- собственный риск проекта - риск того, что реальные поступления денежных средств в ходе реализации будут сильно отличаться от запланированных; 
 
- корпоративный, или внутрифирменный, риск связан с влиянием, которое может оказать ход реализации проекта на финансовое состояние данного предприятия; 
 
- рыночный риск характеризует влияние, которое сможет оказать реализация проекта на изменение стоимости акций фирмы (т.е. ее рыночной стоимости). 
 
ФАКТОР БЕТА. Бета-коэффициент (бета-фактор) — показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля). 
Формула расчёта коэффициента Бета для актива в составе портфеля ценных бумаг: Ba=Сov (ra,rp)/ Var(rp) , где 
* ra — доходность актива 
* rp — доходность портфеля ценных бумаг

Формула расчёта коэффициента Бета для актива (или портфеля) относительно рынка: Ba= Cov(ra,rm)/D(rm), где 
* ra — доходность актива (или портфеля) 
* rm — доходность рынка 
* D — дисперсия

Проекта

20Оптимизация соотношения  дохода и риска, доходности  и ликвидности инвестиционного  портфеля

минимизация инвестиционных рисков достигается путем подбора  объектов инвестирования, по которым  наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и зависит от отношения  инвестора к риску.

• достаточная ликвидность  инвестиционного портфеля предполагает достаточно быструю и без существенных потерь в стоимости реализацию инвестиционных активов. Наиболее достижима такая  цель при размещении средств в  финансовые активы, пользующиеся спросом  на фондовом рынке.

Формирование инвестиционного  портфеля предприятия базируется на определенных принципах, к числу  которых относятся:

Принцип соответствия портфеля инвестиционным ресурсам означает необходимость  строгой увязки общей капиталоемкости  отбираемых в портфель инструментов и объектов с объемом имеющихся  инвестиционных ресурсов.

Принцип оптимизации соотношения  доходности и риска достигается  путем диверсификации портфеля.

Принцип оптимизации соотношения  доходности и ликвидности определяет необходимые пропорции между  этими показателями, исходя из приоритетных целей формирования инвестиционного  портфеля.

22.Инвестиционные  ресурсы предприятия 

Инвестиционные ресурсы  предприятия представляют собой  все формы капитала, привлекаемого  для вложений в объекты реального  и финансового инвестирования.

   Основной целью  формирования инвестиционных ресурсов  предприятия является удовлетворение  потребности в приобретении необходимых  инвестиционных активов и оптимизация  их структуры с позиции обеспечения  эффективных результатов инвестиционной  деятельности.

   Суть стратегии  формирования инвестиционных ресурсов  заключается в  обеспечении  необходимого уровня самофинансирования  инвестиционной деятельности предприятия  и наиболее эффективных форм  привлечения заемного капитала  из различных источников осуществления  инвестиций.

   Разработка стратегии  формирования инвестиционных ресурсов  предприятия включает:

• определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов неразрывно связано с анализом их структуры, сложившейся на предприятии.

• выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционных проектов – определяет состав инвесторов, объем и структуру  необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного  потока по отдельным этапам реализации проекта и ряд других показателей  управления проектом. Обычно рассматривается  пять основных схем финансирования инвестиционных проектов: 1) полное самофинансирование; 2) акционирование; 3)венчурное финансирование; 4) кредитование; 5) смешанное (долевое) финансирование.

• обеспечение необходимого объема привлечения собственных  и заемных инвестиционных ресурсов. Собственные инвестиционные ресурсы  предприятия могут формироваться  за счет внутренних и внешних источников. Основными планируемыми внутренними  источниками являются суммы реинвестируемой  чистой прибыли и амортизационных  отчислений. Потребность в привлечении  собственных ресурсов за счет внешних  источников планируется за счет привлечения  дополнительного паевого капитала, эмиссии акций. Объем привлечения  заемных ресурсов определяется, во-первых, предельным эффектом финансового левериджа, и во-вторых, обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

   Оптимизация структуры  источников формирования инвестиционных  ресурсов является главной задачей  стратегии формирования инвестиционных  ресурсов.

   Оптимальная структура  представляет собой такое соотношение  использования собственных и  заемных средств, при котором  обеспечивается наиболее эффективная  пропорция между коэффициентом  финансовой рентабельности (рентабельности  собственного капитала) и коэффициентом  финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Классификация инвестиционных ресурсов предприятия

Формируемые предприятием инвестиционные ресурсы классифицируются по многим признакам, основные из которых приведены  на рис. 1:

- по титулу собственности;

- по группам источников  привлечения по отношению к  предприятию;

- по натурально-вещественным  формам привлечения;

- по временному периоду  привлечения;

- по национальной принадлежности  владельцев капитала;

- по целевым направлениям  использования;

- по обеспечению отдельных  стадий инвестиционного процесса.

24Роль заемных  и привлеченных средств в инвестировании  предприятия

Привлеченные средства инвесторов состоят из заемных средств кредитов банков, заемных средств других организаций, а также средств долевого участия  в строительстве, средств бюджета  и внебюджетных фондов и др. Заемные  средства инвесторы учитывают до их погашения (возврата) в зависимости  от срока их использования. Заемные  средства инвесторы берут у населения  или непосредственно, продавая облигации  или прибегая к услугам посредников  – банков.

      Одним из  наиболее распространенных способов  привлечения заемных средств  является долгосрочное кредитование  капитальных вложений. Важное значение  для заемщика имеет уровень  учетного процента, который определяется  спросом и предложением на  ссудный капитал, величиной процента  по депозитам, уровнем инфляции  в стране, ожиданиями инвесторов  относительно перспектив развития  экономики.

      Проценты, взимаемые  банками, дифференцируются в зависимости  от сроков и размеров кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и  т. д. Необходимость долгосрочного  кредита вытекает из несоответствия  имеющихся у предприятия средств  и потребностей в них для  расширения производства. Это дает  возможность заемщику получить  деньги раньше, чем он сможет  их извлечь из обращения после  реализации товара. Преимущество  этого метода связано с возвратностью  средств, предполагает взаимосвязь  между фактической окупаемостью  капитальных затрат и возвратом  долгосрочногокредита в срок.

      Предприятия  могут использовать инвестиционный  налоговый кредит, представляющий  собой отсрочку от уплаты налога. Он может быть предоставлен  как по налогу на прибыль  (доход) предприятия, так и по  региональным и местным налогам.  Решение о его предоставлении  принимается федеральными органами  исполнительной власти; в части,  поступающей в бюджет субъекта  РФ, – финансовыми органами субъекта  РФ.

      Инвестиционный  налоговый кредит предоставляется  на условиях срочности, возвратности  и платности.

      Еще одним  средством займа является залог  недвижимого имущества с целью  получения ссуды, при котором  заимодавец имеет право на  удержание заложенного имущества  в случае неуплаты долга (ипотека). Ипотечное кредитование основывается  на традиционных принципах: срочности,  возвратности, платности, а особое  значение придается его целевому  характеру и обеспечению.

      Должник  получает кредит и имеет возможность  сохранить за собой заложенную  недвижимость, не рискуя остальным  имуществом. Кредитор получает вариант  возмещения ссуды.

      Заложенная  недвижимость может продолжать  приносить доход: сдаваться в  аренду, использоваться как производственный  объект и т. д.

29 стратегия управления  и мониторинг инвестиционного  портфеля

В управлении портфелем можно  выделить две основные стратегии: пассивную  и активную.

1) Пассивной стратегии  придерживаются менеджеры, которые  полагают, что рынок является  эффективным. В таком случае  нет необходимости часто пересматривать  портфель, поскольку эффективный  рынок всегда "правильно" оценивает  активы, а одинаковые ожидания  инвесторов относительно доходности  и риска говорят о том, что  все они ориентируются на одинаковые  линии рынка актива и линии  рынка капитала. Пассивный портфель  пересматривается только в том  случае, если изменились установки  инвестора или на рынке сформировалось  новое общее мнение относительно  риска и доходности рыночного  портфеля. Пассивный менеджер не  ставит перед собой цель получить  более высокую доходность, чем  в среднем предлагает рынок  для данного уровня риска.

2) Активную стратегию проводят  менеджеры, полагающие, что рынок  не всегда, по крайней Мере  в отношении отдельных бумаг,  является эффективным, а инвесторы  имеют различные ожидания относительно  их доходности и риска. В  итоге цена данных активов  завышена или занижена. Поэтому  активная стратегия сводится  к частому пересмотру портфеля  в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им с целью получить  более высокую доходность.

Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных  категорий, например акции, облигации  и т. п. Такое решение называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок менеджером доходности и риска по данным группам  активов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента.

Мониторинг инвестиционного  портфеля.

Эффективность управления портфелем  ценных бумаг предполагает проведение мониторинга портфеля ценных бумаг  с целью осуществления необходимой  корректировки принятых реше-ний. Важным принципом проведения мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы времени.

Результативность мониторинга  во многом зависит от качества построения системы показателей портфеля, степени  ее репрезентативности, а также чувствительности к неблагоприятным изме-нениям, имеющим отношение к рассматриваемому инвестиционному объекту.

26Внешние финансовые  рынки и их роль в привлечении  инвестиций

Финансовый рынок - это  рынок обращения финансовых активов. Действует он в форме совокупности кредитного рынка, рынка ценных бумаг (РЦБ), страхового рынка и других частных рынков, через которые  происходит перераспределение денежных средств и других финансовых активов.Финансовый рынок включает денежный рынок, рынок капиталов, страховой рынок и рынок золота.

Страховой рынок - рынок страховых  услуг.

Денежный рынок - это рынок  обращения краткосрочных финансовых инструментов и совершения краткосрочных  сделок (до 1 года).

Финансовый рынок включает следующие крупные сектора:

- Банковский сектор, занимающий  ключевое место на кредитном  рынке;

- Рынок ценных бумаг;

- Страховой рынок.

Кредитный рынок обеспечивает пополнение оборотных средств организаций (краткосрочные кредиты), инвестирование экономики (средне- и долгосрочные кредиты), кредитование населения (потребительские  кредиты), кредитование строительства  жилья (ипотечные кредиты), а также  решает другие задачи экономики.

Рынок ценных бумаг также  играет существенную роль на финансовом рынке. Как видно из его структуры , это источник краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного финансирования.