Проектное финансирование

-    уступка прав на поступления проект­ной компанией в пользу доверительного соб­ственника в ходе реализации инвестиционного проекта;

-   залог движимости или ипотека нед­вижимости;

-   прямые соглашения, заключаемые между третьими лицами, участвующими в ин­вестиционном проекте (в т.ч. принимающим го­сударством), и банкам кредиторами. Основная их цель - ограничение прав третьих лиц на рас­торжение договоров. Банки-кредиторы выступа­ют в качестве гарантов исполнения с правом но­вации обязательств с участием другой проект­ной компании;

-   финансирование за счет запасов, когда заемщик ус­тупает свои права на разведанные ресурсы и т.п. менее традиционные способы [14, с. 24].

По архитектуре финансовые схемы ПФ чётко подразделяются на два типа:

1) ПФ с параллельным финансированием, когда несколько кредитных учреждений с инициатором в лице солидного коммерческого банка или международного финансового института выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. С одной стороны, это позволяет банкам укладываться в нормативы предельно допустимых сумм выдаваемых кредитов; с другой стороны, снижать свои кредитные риски.

Применяют две формы параллельного финансирования:

- независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заёмщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект).

- cофинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом, консорциумом, синдикатом [9, с. 19].

2) ПФ с последовательным финансированием, при котором крупный банк выступает только в роли инициатора кредитных сделок. После выдачи  займа предприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору, снимая  дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку  кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение [25, с.110].

Как отмечалось ранее ПФ – это способ организации финансирования инвестиционного проекта, когда обеспечением возврата кредитов являются исключительно экономический эффект от реализации проекта.

Таким образом, генерация денег - по сути, является единственной четкой гарантией возврата кредитных средств, то первостепенное значение имеет проектный анализ. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвестором ссуды, займов или других видов капитала. [7, с. 93].

Проектное финансирование проходит следующие стадии:

Разработка плана реализации проекта. На этой стадии проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей ращвития экономической, политической и другой ситуации.  Прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов как процентные ставки по кредитам, кредитные и валютные риски, темпы роста инфляции и т.д.В задачу привлекаемого финансового консультанта входит орпеделение наилучших путей организации финансирования и мобилизации необходимых заемных средств. Заканчивается разработка плана проведением переговоров с поставщиками, подрядчиками и другими участниками проекта.

Организация финансирования проекта. Финансовый консультант или организатор проекта подготавливает и оформляет предложение по организации реализации схемы финансирования проекта. Как третья сторона он дает информацию об учредителях и основных должностых лицах, которые будут участвовать в реализации проекта. Определяются все гаранты (помимо учредителей), заинтересованные в реализации проекта. Заинтересованными сторонами могут быть поставщики оборудования и материалов, потребители конечной продукции, подрядчики и государственные организации. Подробно анализируется ожидаемый поток наличности, генерируемый проектом и рассматриваются направления расходования средств: создание различных фондов, покрытие издержек, выплата процентов по основному долгу; определяется величина уставного фонда и оборотного капитала. Затем утверждается схема финансирования и подписываются соглашения о предоставлении требуемых средств.

Контроль выполнения кредитного соглашения. После организации финансирования проекта роль кредитной администрации и финансового консультанта сводится к контролю выполнения кредитных соглашений в части целевого использования средств и своевременного погашения обязательств, включая сумму кредита и процентного платежа за него [4, с. 280-281].

Важной частью анализа потенциала проекта является анализ его пяти основных направлений:

Технологический анализ – исследование того, насколько предполагаемый план проекта и условия его функционирования разумны и могут ли они быть реализованы.

Правовой анализ – во многих отраслях юридические аспекты новых инвестиционных проектов могут оказаться более сложными чем основная инвестиционная часть.

Анализ финансовой состоятельности строится на бюджете проекта и создании достаточного запаса финансовой прочности на всех этапах. Центральный аналитический документ – построение финансовой модели проекта.

Анализ эффективности включает расчет традиционных показателей эффективности проекта с позиции спонсора и кредитора.

Анализ рисков – оценка чувствительности проекта к отклонениям прогнозных данных, изучение различных сценариев его осуществления и анализ возможных убытков спонсора и кредитора [21, с. 63].

Проектное финансирование имеет ряд сравнительных преимуществ, коими оно выгодно отличается от других форм финансирования:

•         проектное финансирование состоит в том, что источником погашения кредита в рамках структуры его финансирования являются исключительно доходы, генерируемые самим проектом, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность заемщика.

•         более высокий уровень финансового рычага в структуре капитала инвестиционного проекта, т.е. небольшой процент собственных средств инвестора в общей сумме инвестиций даёт возможность получить значительный доход.

•         система распределения всех рисков, между участниками инвестиционного проекта, так чтобы каждый нёс на себе только те из них, которыми способен управлять.

•         возможность привлечения инвестиционных ресурсов, размер которых существенно превышает наличные активы соискателя инвестиций.

•         наличие различных способов финансирования в рамках ПФ: приобретение банком доли в уставном капитале инициатора проекта, учреждение новой специальной компании с долевым участием инициатора проекта, выпуск целевых облигационных займов или привлечение банком соинвесторов.

На ряду с очевидными преимуществами для заёмщика, в рамках ПФ имеются и определённые минусы:

•         повышенный процент по кредиту в связи с высокими рисками;

•         высокие затраты по предпроектным работам;

•         основным источником надежности возврата кредита служит сам проект, т.е. качество его подготовки и реализации. В чистом виде при проектном финансировании может не быть никакого "твердого" обеспечения.

•         чрезвычайно жёсткий контроль за деятельностью заёмщика со стороны банка [9, с. 15].

Таким образом, проектным финансированием принято называть такой способ привлечения долгосрочного капитала для реализации крупных инвестиционных проектов, при котором единственным источником возврата вложенных средств и главным обеспечением кредита служат денежные потоки, генерируемые самим проектом. В роли заёмщика выступает специально созданная проектная компания, кредитором является консорциум банков. ПФ характеризуется многообразием источников финансирования, большим количеством участников, разнообразием сфер применения.  Это эффективный способ мобилизации инвестиционных ресурсов, и  перспективная форма кредитования масштабных капиталоемких проектов.

2. МИРОВОЙ ОПЫТ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

На современном этапе, мировая экономика выходит из самой глубокой рецессии за последние 60 лет. Глобальный финансовый кризис, разразившийся в 2008 г. , оказал разрушительное воздействие на мировую экономику и международные финансовые отношения. Доступность кредитов снизилась,  объем  торговли  упал,  потоки  капитала  иссякли,  рост  экономики снизился [13, с. 9]. Целый ряд стран столкнулся с необходимостью преодоления последствий глобального финансового кризиса, что требует целенаправленного привлечения инвестиций в реальный сектор экономики страны. Крупные инвестиции возможно привлечь на международном рынке капитала при реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.

Одним из наиболее эффективных инструментов мобилизации реальных инвестиций является проектное финансирование.

Первоначально мировой рынок проектного финансирования был поделен между немногими американскими, канадскими, немецкими и японскими банками. Позднее, вследствие бурного развития нефте- и газодобычи в Северном море, к ним присоединились коммерческие банки Великобритании. Далее активное участие на мировом рынке проектного финансирования проявили банки Франции, Швейцарии, Голландии, Бельгии, Италии и других стран [27, с. 13].

За последнее десятилетие объем проектного финансирования в мире вырос более чем в 4 раза (рисунок 1), достигнув в 2010 г. рекордной отметки 354,6 млрд долл.

Рисунок 1 – Мировой объём проектного финансирования

Источник: собственная разработка

Полученная в 2010 году цифра на 22% выше, по сравнению с 2009 годом и на 11% - по сравнению с предыдущим 2008 годом (Таблица 2).

Таблица 2 – Объём проектного финансирования

Источник: собственная разработка

На протяжении длительного времени компании США, Германии, Великобритании и Японии были основными участниками соглашений по проектному финансированию. В 2009 лидерами становятся те страны, экономика которых устояла под ударами кризиса: Индия, Бразилия и Китай (Таблица 3) [28, с. 42].