Привлеченные и заемные средства предприятия

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

по дисциплине: «Инвестиции»

на тему:«Привлеченные и заемные средства предприятия »

«Методы оценки эффективности капитальных вложений»

 

         

 

                                                                       Выполнил: студент группы

                                         «_____»__________________2010 г.

                                                                        ______________________________

                                                                                                                        (подпись)

                                                                       Проверил: преподаватель________

                                          ______________________________                                    

                                          «_____»__________________2010г.

                                                                        ______________________________

                                                                                                                        (подпись)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

г.Вологда 2010 г.

 

 

1.Привлеченные  и заемные средства предприятия

 

Финансовые  ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве. Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме¹.

Источниками формирования финансовых ресурсов предприятия являются собственные, заемные и привлеченные средства². В соответствии с этим выделяют фонды собственных, заемных и привлеченных средств.

Привлеченные средства - это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; дополнительные взносы (паи) в уставный капитал; также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Привлеченные средства предприятия - средства, состоящие из:  
- дебиторской задолженности предприятия;  
- государственных субсидий или дотаций;  
- задолженности по выплате налогов;  
- задолженности по обязательствам предприятия по трудовым соглашениям;  
- средств пенсионных и профсоюзных фондов трудового коллектива, вложенных в предприятие.

Заемные средства - это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Заемные средства предприятия - средства, состоящие из:  
- средств, полученных под залог имущества;  
- средств от реализации ценных бумаг с фиксированной доходностью;  
- средств, полученных в виде кредитов;  
- векселей.

Многие предприятия, независимо от формы собственности, создаются  с весьма ограниченным капиталом, что  практически не позволяет им в полном объеме осуществлять уставные виды деятельности за счет собственных средств и приводит к вовлечению ими в оборот значительных кредитных ресурсов.

Кредитуются не только крупные инвестиционные проекты, но и затраты на текущую  деятельность: реконструкцию, расширение, переформирование производства, выкуп коллективом арендованной собственности и другие мероприятия.

Фонды заемных средств  включают кредиты (банковские и коммерческие (товарные)), лизинг, факторинг и другие фонды специального назначения³.

Наиболее распространенным видом заемных средств являются банковские кредиты в денежной форме, однако существуют и другие источники средств и активов для ведения бизнеса.

Банковский кредит представляет собой  движение ссудного капитала, представляемого  банками взаймы за плату во временное пользование. Он выражает экономические отношения между кредиторами (банками) и субъектами кредитования (кредитополучателями), в качестве которых могут быть как юридические и физические лица.

Банковский кредит может  быть прямым и косвенным. Прямые кредитные отношения (банк-кредитополучатель) являются преобладающими. Более ограниченно применяется косвенное банковское кредитование, т.е. предоставление ссуды заемщику через посредника, например, торговую организацию, ломбарды и др.

Так, выделяют следующие источники заемных  средств:

-кредиты, предоставленные банками и другими финансовыми учреждениями; 
средства, предоставленные поставщиками компании (коммерческие кредиты); 
-средства, предоставленные покупателями продукции (авансовые платежи); 
-средства от выпуска облигаций и других неакционных ценных бумаг.

Кроме денежной формы, займы  могут поступать и в виде оборудования, имущества, товаров и сырья. Так, можно выделить следующие формы заемных средств:

-денежная форма в национальной или иностранной валюте; 
-товарная форма в виде поставок с отсрочкой платежа; 
-лизинговая форма в виде предоставления в аренду оборудования; 
-иные формы в виде предоставления с отсрочкой платежа различных нематериальных активов.

 

 
  

Рис. 1 Схема источников финансирования предприятия⁴

Таким образом, наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей задачей предприятий является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

 

 

 

 

 

 

 

2.Методы оценки эффективности капитальных вложений

Основными методами оценки капиталовложений являются: метод окупаемости, метод расчета отдачи на вложенный капитал и метод дисконтированных денежных поступлений⁵.

Общей для каждого из этих методов проблемой является проблема оценки будущих денежных поступлений.

Метод окупаемости. Метод окупаемости придает больший вес денежным потокам, генерируемым в первые годы. Период окупаемости - это продолжительность отрезка времени, в конце которого сумма притока денежных средств от реализации проекта становится равной сумме первоначальных денежных расходов.

Другими словами, это  продолжительность отрезка времени, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили сами себя.

Метод расчета отдачи на вложенный капитал. Проект капиталовложений можно оценить путем определения доходности инвестиций или отдачи на вложенный капитал и сравнения этого показателя с заранее установленным плановым уровнем. На практике для расчета ОВК используется следующая формула:

 

ОВК= Ожидаемая ср. прибыль/ Ожидаемая ср. величина инвестиций х 100%

 

В других формулах можно  использовать суммарную прибыль ( в  числителе) или первоначальную величину инвестиций ( в знаменателе ). Возможны различные комбинации, но следует придерживаться однажды выбранного метода.

Методы дисконтирования  денежных поступлений⁶. Более научной является оценка капиталовложений методами дисконтирования денежных поступлений ( ДДП ). Существуют некоторые взаимосвязи между временем и деньгами.

Деньги тратятся с  целью получения прибыли. Очевидно, что капиталовложения должны давать дополнительную прибыль или экономию, чтобы оправдать траты. Однако, следует  сказать, что величина прибыли или  дохода должна быть достаточно высокой  для того, чтобы окупить капиталовложения. Капиталовложения можно считать эффективными в том случае, если они дают как минимум такую прибыль или такой доход, уровень которого компенсирует инвестору продолжительность отрезка времени, в течение которого он должен ожидать его получения.

Таким образом, при оценке инвестиционных программ необходимо установить, дадут ли инвестиции достаточную  прибыль с учетом их разновременности. Метод ДДП - это метод оценки, который  принимает в расчет изменение  стоимости денег во времени. При  расчете дисконтированных денежных поступлений используют принципы сложных процентов. Отметим, что дисконтирование, это расчет сложных процентов "наоборот".

Используя метод дисконтирования  мы определяем стоимость, которую будет  иметь инвестиция через определенное число лет, и вычисляем, сколько денег нам следует вложить сейчас для того, чтобы довести стоимость инвестиции до этой величины при заданной ставке процента.

Денежные поступления  по конкретному проекту следует  дисконтировать по ставке, учитывающей  дивидендную отдачу капитала, а также ставку процента по заемным средствам (банковским ссудам и овердрафтам, облигациям, лизинговым финансовым средствам). Дивидендную отдачу капитала (процент на капитал) можно определить по следующей формуле:

 

(Предварительные дивиденды + Окончательные дивиденды)/ (Собственный капитал ( акционерный капитал и резервы)) *100 %

Отдачу по привилегированным  акциям также необходимо учитывать. Это просто процент, который подлежит выплате.

На практике используется более сложный расчет, позволяющий определить средневзвешенную дивидендную отдачу. В этом расчете учитываются налоговые скидки с процентов и делается предположение о дивидендной отдаче на основании рыночных данных о доходности аналогичных капиталов.

Метод определения  чистой текущей стоимости. Этот метод заключается в следующем: определяется текущая стоимость затрат. Другими словами, решается вопрос о том, сколько инвестиций следует зарезервировать для проекта.

Обозначим эту  величину как С.

Рассчитывается текущая  стоимость будущих денежных доходов от проекта. Для этого доходы за каждый год приводятся к текущей дате. Суммируя текущую стоимость доходов за каждый будущий год, мы получаем общую текущую стоимость доходов от проекта.

Обозначим её как В. 

Текущая стоимость затрат С сравнивается с текущей стоимостью доходов В. Чистая текущая стоимость является разницей между этими величинами.

Если ЧТС больше нуля, то текущая стоимость доходов  превышает текущую стоимость  затрат. Это означает, что проект принесет доход с превышением  стоимости капитала.

Если ЧТС меньше нуля, это значит, это значит, что при  ставке дохода, равной дивидентной  отдаче, нам пришлось бы вложить  больше средств в данный проект для  получения будущих денежных доходов, чем в другие проекты, дающие такие  же доходы. Данный проект имеет доходность ниже стоимости капитала, поэтому он не выгоден.

Аннуитеты. Термин "аннуитеты" в технике ДДП означает равномерные денежные платежи или поступления, имеющие место ежегодно в течение ряда лет. Если необходимо дисконтировать аннуитет, можно использовать сокращенную методику расчета. Вместо того, чтобы умножать денежный поток по каждому году на % на капитал по этому году и затем суммировать все текущие стоимости, можно умножить аннуитет на сумму показателей процентов на капитал.

Метод определения доходности ДДП. Данный метод включает: расчет доходности ( т.е. ставки дохода ) ДДП по рассматриваемому проекту и сравнение доходности ДДП с процентами на капитал.

Если ставка дохода по рассматриваемому проекту больше процентов  на капитал, то он выгоден ( и его ЧТС больше 0 ). Если ставка дохода меньше процентов на капитал, проект невыгоден ( и его ЧТС меньше 0 ).

Если ставка дохода по проекту равна стоимости капитала, то его ЧТС равна нулю и выгодность минимальна.

Этот метод расчета  ставки дохода может показаться не совсем удовлетворительным, поскольку он построен частично на приближениях и предположениях.

Анализ чувствительности. Все аспекты прогнозирования капиталовложений подвержены ошибкам, поэтому следует уметь анализировать возможные последствия таких ошибок. Для этого применяют анализ чувствительности - определение того, насколько большой будет ошибка, превращающая результат всего проекта в целом в непредсказуемый. В данном методе делается упор на наиболее важные допущения с тем, чтобы они были разработаны наиболее тщательно.

 

Задача:

 

Рассчитайте настоящую стоимость будущего денежного потока, если ставка дисконтирования равна 15%, а элементы денежного потока по годам следующие:

16 год - 10 тыс. руб.

17 год - 12 тыс. руб.

18 год   8 тыс. руб.

19 год -7 тыс. руб.