Практична розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства

«Практична розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства»

ЗМІСТ

1. Основні етапи розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства
 

2. Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів
 

3. Класифікація джерел формування інвестиційних ресурсів
 

4. Визначення методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів
 

5. Оптимізація структури джерел формування інвестиційних ресурсів

1. Основні етапи розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства

Однією із основних задач інвестиційної діяльності є організація її фінансування, що дозволяє забезпечити інвестиційні проекти інвестиційними ресурсами, в склад яких входять не тільки грошові засоби, але і виражені в грошовому еквіваленті інші інвестиції, в тому числі основні і нематеріальні активи, кредити, займи, права землекористування і т.п.

Основною особливістю формування інвестиційних ресурсів є використання широкого поля джерел, засобів і методів фінансування інвестиційної діяльності та їх впливу на фінансово-господарську діяльність суб’єктів господарювання (рис.1.1)

1. Усі напрямки та форми інвестиційної діяльності здійснюються за рахунок інвестиційних ресурсів, які ним формуються самостійно.

2. Формування інвестиційних ресурсів здійснюється за рахунок концентрації вільних коштів з подальшим використанням в інвестиційній діяльності.

3. Базою формування інвестиційних ресурсів підприємства деякою мірою є і його капітал, призначений до реінвестування, формами такого реінвестованого капіталу, що використовується в процесі формування інвестиційних ресурсів, виступають амортизаційні відрахування по основних засобах і амортизованих матеріальних активах; засоби, отримані від реалізації капітальних активів, що вибувають; надходження від продажу окремих фінансових інструментів інвестування й інші.

4. Формування інвестиційних ресурсів супроводжує всі стадії життєвого циклу підприємства, пов’язані з його поступальним економічним розвитком. Починаючи з «народження» підприємства і закінчуючи його «старінням», процес формування інвестиційних ресурсів носить регулярний характер. При цьому, кожна стадія життєвого циклу підприємства характеризується відмінними рисами в темпах і джерелах формування інвестиційних ресурсів.

Рис. 1.1. Основні особливості процесу формування інвестиційних ресурсів підприємства 

               5. Формування і використання інвестиційних ресурсів пов’язане з усіма стадіями інвестиційного процесу підприємства. На передінвестиційній стадії інвестиційні ресурси формуються для фінансування підготовки реальних проектів, здійснення проектних робіт, їхньої експертизи і т.п. На інвестиційній стадії інвестиційні ресурси формуються для здійснення необхідних будівельно-монтажних робіт, придбання окремих капітальних активів чи цілісних майнових комплексів. На постінвестиційній стадії інвестиційні ресурси формуються для експлуатаційних цілей, зокрема, для фінансування оборотних активів по введених у лад інвестиційних об’єктах.

6. Формування інвестиційних ресурсів підприємства представляє собою безупинний процес. У той час, як реальне чи фінансове інвестування може здійснюватися підприємством нерегулярно і відрізнятися істотною нерівномірністю, процес формування інвестиційних його ресурсів є безупинним. Найбільшою мірою ця безперервність характерна для власних внутрішніх джерел формування інвестиційних ресурсів - амортизаційних відрахувань і прибутку, що направляється на виробничий розвиток. Слід, однак, звернути увагу на те, що безперервність процесу формування інвестиційних ресурсів не означає рівномірності обсягів їхнього формування в часі. Ці обсяги можуть істотно коливатися в часі в залежності від залучення інвестиційних ресурсів із зовнішніх джерел.

7. Процес формування інвестиційних ресурсів носить детермінований регульований характер. Детермінованість цього процесу характеризується його кількісною визначеністю в часі, по обсягу, структурі й інших параметрах. Регульованість цього процесу визначається системою конкретних діючих методів інвестиційного менеджменту, що дозволяють досягати і підтримувати задані параметри формування інвестиційних ресурсів. Детермінованість і регульованість процесу формування інвестиційних ресурсів підприємства дозволяють здійснювати його на плановій основі.

8. Формування інвестиційних ресурсів нерозривно пов´язано з цілями і напрямками інвестиційної стратегії підприємства. Будучи фінансовою основою реалізації обраної інвестиційної стратегії підприємства, формування інвестиційних ресурсів виділяється, як правило, у самостійний цільовий її блок, по якому розробляються стратегічні цільові нормативи. В окремих випадках можливості формування інвестиційних ресурсів підприємством самі визначають темпи його стратегічного розвитку.

9. Темпи формування інвестиційних ресурсів функціонуючого підприємства за рахунок прибутку визначаються тимчасовою перевагою його власників (менеджерів). Процес такого формування (нагромадження нового власного інвестиційного капіталу) здійснюється через механізми дивідендної політики (політики розподілу знову створеного прибутку). Рівень капіталізації прибутку, зумовлений тимчасовою перевагою її споживання, формується на кожному підприємстві індивідуально з урахуванням специфіки його інвестиційної діяльності й умов зовнішнього інвестиційного середовища.

10. Ефективне формування інвестиційних ресурсів у розрізі окремих їхніх джерел є найважливішою умовою фінансової стійкості підприємства. Раціональна структура джерел формованих інвестиційних ресурсів дозволяє знизити рівень інвестиційних ризиків у майбутній діяльності підприємства, запобігти можливості його банкрутства.

11. Можливість формування інвестиційних ресурсів підприємства багато в чому визначається структурою капіталу, досягнутого на попередній стадії його господарського циклу. У першу чергу це відноситься до формування додаткових інвестиційних ресурсів за рахунок позикових джерел. Між питомою вагою фактично використаного підприємством позикового капіталу і можливих обсягів додаткового його залучення в інвестиційних цілях існує зворотна залежність. Ця особливість повинна враховуватися при прогнозуванні потенціалу і темпів формування інвестиційних ресурсів.

12. Обсяги і джерела формування інвестиційних ресурсів багато в чому визначаються вартістю їхнього залучення (вартістю капіталу). При цьому середньозважена вартість формованого інвестиційного капіталу повинна обов’язково зіставлятися з розміром ефекту від його використання в процесі реального чи фінансового інвестування.

Всі напрямки і форми інвестиційної діяльності підприємства здійснюються за рахунок формованих ним інвестиційних ресурсів.
Інвестиційні ресурси представляють собою всі види грошових і інших активів, що залучаються для здійснення вкладень в об'єкти інвестування.
Стратегія формування інвестиційних ресурсів покликана забезпечити: 1) безперебійну інвестиційну діяльність у передбачених об'єктах; 2) найбільш ефективне використання власних фінансових коштів, що спрямовуються на ці цілі, а також 3) фінансову стійкість підприємства у довгостроковій перспективі.

Розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів здійснюється за окремими етапами:

Рис. 1. Основні етапи розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства

Методичні підходи до розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів істотно різняться в компаніях, що є інституційними інвесторами, що формують ці ресурси виключно за рахунок емісії власних акцій та інвестиційних сертифікатів, і в компаніях, що здійснюють реальну виробничу діяльність у різних галузях економіки.

Інституційні інвестори визначають можливий обсяг інвестиційних ресурсів виходячи зі стратегії андеррайтингу, тобто можливостей реалізації емітованих ними цінних паперів. Для цієї групи інвесторів не виникає особливих проблем і з визначенням методів фінансування окремих інвестиційних програм, і з оптимізацією структури джерел формування інвестиційних ресурсів. Тому основну увагу буде приділено методичним підходам до розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів на підприємствах, що здійснюють реальну виробничу діяльність.

2. Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів

Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів здійснюється в такій послідовності:

На першій стадії визначається необхідний обсяг фінансових коштів для реального інвестування. У цих цілях у розрізі передбачених напрямами інвестиційної стратегії галузей підбираються необхідні об'єкти-аналоги, за якими розраховується вартість нового будівництва або придбання.
Вартість будівництва нових об'єктів може бути визначена за фактичними витратами на будівництво аналогічних об'єктів (з урахуванням фактора інфляції) або за питомими капітальними вкладеннями на одиницю потужності:

КВК = М · УКХ + П, (1)

де Квн – загальна потреба в капітальних вкладеннях для будівництва нового об'єкта;

М – передбачена потужність об'єкту у відповідних виробничих чи будівельних одиницях (кв.м; куб.м; і т.п.)

УКХ – середня сума будівельних витрат на одиницю потужності об'єктів даного профілю

П – інші витрати, пов'язані з будівництвом об'єкта.

Поряд з вартістю будівництва об'єкта (розглянутого як аналог вартості вводяться в дію основних фондів) повинні бути передбачені вкладення в оборотні активи нового підприємства. З урахуванням цих вкладень потреба в інвестиційних ресурсах при введенні в дію нового підприємства може бути визначена за формулою:

, (2)

де Ппр – загальна потреба в інвестиційних ресурсах при будівництві і введенні в дію нового об'єкта;

КВН – загальна потреба в капітальних вкладеннях для будівництва та обладнання нового об'єкта;

Уоф – питома вага основних фондів у загальній сумі активів аналогічних підприємств даної галузі.

Вартість придбання діючої компанії може бути визначена на основі її оцінки такими методами:

а) на основі чистої балансової вартості. Принцип такої оцінки заснований на вирахуванні з загальної балансової вартості активів підприємства суми його зобов'язань

Сб = ОФ + НА + З + Ф + КВ + НС х Кі, (3)

де Сб – чиста балансова вартість проіндексованих основних фондів підприємства;

НА – сума нематеріальних активів;

З – сума запасів матеріальних оборотних фондів по залишковій вартості;

Ф – сума всіх форм фінансових ресурсів підприємства за мінусом заборгованості;

КВ – капітальні вкладення;

НС – незавершене будівництво;

Кі – коефіцієнт індексації основних фондів.

б) на основі прибутку. Принцип такої оцінки заснований на визначенні реальної суми середньорічного прибутку за ряд останніх років (або очікуваної суми середньорічного прибутку в майбутньому періоді) і середньої норми прибутковості інвестицій (як її замінника може бути використана реальна ставка відсотка при нарощенні або дисконтуванні грошових коштів). Спрощений розрахунок здійснюється за формулою:
, (4)

де Ск – вартість компанії на основі розміру її прибутку;

Пс – середньорічна сума реального прибутку;

Нп – середня норма прибутковості інвестицій (у десятковому численні)

в) на основі ринкової вартості. Принцип такої оцінки заснований на використанні даних про продаж аналогічних підприємств за конкурсом або на аукціонах в процесі приватизації.

На другій стадії прогнозування потреби визначається необхідний обсяг інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій:
, (5)

де ІРФ – потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій;

ИРР – потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення реальних інвестицій;

Уф – питома вага фінансових інвестицій у передбаченому прогнозному періоді;

Ур – питома вага реальних інвестицій у відповідному прогнозному періоді.

Розрахунок потреби у фінансових інвестиціях заснований на встановлених раніше співвідношеннях різних форм інвестування в прогнозованому періоді. По кожному з таких періодів визначається потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій за формулою (вище). Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій визначається шляхом підсумовування потреби в них у першому (початковому) періоді і розмірів приросту цих ресурсів у кожному наступному періоді.

На третій стадії прогнозування потреби визначається загальний обсяг необхідних інвестиційних ресурсів. Він розраховується шляхом підсумовування потреби в інвестиційних ресурсах для реального інвестування, потреби в цих ресурсах для здійснення фінансових інвестицій та суми резерву капіталу (резерв капіталу передбачається звичайно в розмірі 10% від сукупної потреби в коштах для реального та фінансового інвестування)

ІР = ИРР + ІРФ + 0,1 · (ИРР + ІРФ) (6)

3. Класифікація джерел формування інвестиційних ресурсів

Вивчення можливостей формування інвестиційних ресурсів за рахунок різних джерел є другим етапом розробки стратегії.

Усі джерела формування ресурсів поділяються на три основні групи - 1) власні, 2) позикові, 3) залучені.

Рис. 2. Характеристика основних джерел формування інвестиційних ресурсів підприємства

Серед власних джерел фінансування інвестицій головну роль грає

1) прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податків та інших обов'язкових платежів.

2) Другим за значенням джерелом власних коштів є амортизаційні відрахування. Їх розмір залежить від обсягу використовуваних основних фондів та прийнятої політики їх амортизації (використання методу прямолінійної або прискореної амортизації)

Серед позикових джерел фінансування інвестицій головну роль зазвичай відіграють:

1) довгострокові кредити банків.

2) Емісія облігацій підприємств доступна для підприємств з високими розмірами статутного фонду.