Модель инвестиционного поведения предприятия: ретроспектива теоретических подходов

   Министерство  образования и  науки Российской Федерации

   Санкт- Петербургский государственный  инженерно-экономический                                                  университет

   Филиал  СПбГИЭУ в г. Апатиты 
 

                                                                                              Кафедра: Финансов и банковского дела

                                                             Дисциплина: Инвестиционная оценка стратегических решений

                                                                      Преподаватель: Седова К.С. 

                                             Реферат на тему:

   Модель  инвестиционного  поведения предприятия:    ретроспектива теоретических подходов 
 

Студентка: Милова Антонина Юрьевна

Форма обучения: очная

Специальность: Менеджмент организации

Группа 51/271                     

                                                                

                                                               

                                                   Апатиты

                                                      2008

                                                    Содержание 

   Введение……………………………………………………………………..........3

1. Историческая ретроспектива подходов к изучению инвестиционного поведения предприятия…….......................................................................................4-6

     1.1.«Теория удержания» Нассау Уильяма Сениора………………………….4

     1.2. Неоклассическое направление. Ирвинг Фишер…………………………4-5

     1.3. Джон Мейнард Кейнс «Закон предельной эффективности инвестирования»…………………………………………………………………….5-6

 1.4. Институалисты…………………………………………………………….6

     2.     Развитие современной теории инвестиционного поведения предприятия………………………………………………………………………...7-9

Заключение……………………………………………………………………..10

   Список  используемой литературы…………………………………………....11 

 

   

                                                     Введение

    В теории инвестиций важное место принадлежит  исследованию проблемы инвестиционного  поведения предприятия (фирмы) и  его моделированию с учетом действия разнообразных факторов внутренней и внешней среды. Изучение основ  формирования инвестиционного поведения  предприятия является необходимым  условием выработки эффективных  управленческих решений в системе  инвестиционного менеджмента.

    Модель  инвестиционного поведения характеризует  теоретическую концепцию системы  мотивации субъектов хозяйствования, побуждающую их к осуществлению  инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах.

 

   

1. Историческая  ретроспектива подходов к изучению инвестиционного  поведения предприятия

 
    

1.   «Теория удержания» Нассау Уильяма Сениора.

    Первые  попытки исследования инвестиционного  поведения на микроэкономическом уровне были предприняты английским ученым Сениором (XIX в.). Им была выдвинута «теория удержания», согласно которой стоимость определяется не трудом, а издержками производства, которые определяются трудом и капиталом. При этом в категории труда Сениор акцентирует внимание не на производственной деятельности, а на «жертве», приносимой рабочими и капиталистами, теряющим покой и отдых ради получения жизненных благ. Капитал, по Сениору, возникает в результате того, что капиталист воздерживается от непроизводительной траты своих средств в текущий момент во имя получения прибыли в будущем. Таким образом, заработная плата и прибыль являются вознаграждением за эти жертвы рабочих и капиталистов.

    «Теория удержания» позволила сформулировать основы системы мотивации формирования инвестиционных ресурсов предприятия с целью осуществления реальных (производственных) инвестиций. 

    1.2 Неоклассическое  направление. Ирвинг  Фишер.

    Системное исследование основ инвестиционного  поведения предприятия  и его  моделирование связывается обычно с неоклассическим направлением, в частности с американским экономистом  Ирвингом Фишером. Вывод этого исследования состоял в том, что каждый хозяйствующий субъект в своем инвестиционном поведении руководствуется субъективными мотивами, ориентированными на максимизацию предстоящих доходов («эффект доходов»), однако критерии такого выбора носят объективный характер. И. Фишер первый изложил систему таких экономических критериев.

    Эффект  дохода представляет собой изменение  в потреблении, которое вызывается увеличением процентной ставки, более высокая процентная ставка позволит получить больший доход в будущем периоде, что позволит  увеличить потребление. Необходимо учитывать и тот аспект, что потребитель в большей степени склонен экономить средства, а не брать взаймы и позволит так же улучшить его положение. Если потребление в первый период и потребление во второй период являются нормальным благом, то потребитель захочет распространить такое улучшение своего положения на оба периода. Этот эффект дохода заставляет потребителя выбирать больший размер потребления в оба периода.

    Эффект  замещения - изменение в потреблении, вызванное изменением относительной  цены потребления в оба периода. В частности, при повышении процентной ставки потребление во втором периоде  становится дешевле по сравнению  с потреблением в первом периоде. Так как реальный процент по сбережениям  становится выше, потребителю приходится отказываться от части потребления в первом периоде для получения дополнительной единицы потребления во втором периоде. Эффект замещения заставляет потребителя выбирать большее потребление во втором периоде, сокращая потребление в первом периоде.

    Выбор потребителя определяется взаимодействием  эффекта дохода и эффекта замещения. Эти два аспекта работают на повышение  потребления во втором периоде; поэтому  можно с уверенностью заключить, что повышение реальной ставки процента ведёт к повышению потребления  во втором периоде. Однако на потребление  в первом периоде эффекты дохода и замещения оказывают противоположное  влияние. Повышение процентной ставки может либо увеличить, либо снизить  потребление в первом периоде. 

    1.3 Джон Мейнард Кейнс «Закон предельной эффективности инвестирования».

    Наиболее широкое теоретическое обоснование модель инвестиционного поведения предприятия фирмы было предложено Дж. Кейнсом. Развивая выводы неоклассической школы, он сформулировал «закон предельной эффективности инвестирования». Кроме того, он первый изучил систему важнейших взаимосвязей между инвестиционным поведением предприятия (фирмы) и внутренней макроэкономической политикой государства. Кейнсом и его последователями (неокейнсианцами) предложен обширный арсенал экономических методов в государственном механизме воздействия на инвестиционное поведение отдельных субъектов хозяйствования.

    «Закон предельной эффективности инвестирования»: предприятие, стремясь к максимизации инвестиционной прибыли будет вкладывать капитал в новые инвестиционные проекты (инструменты), заимствуя его до тех пор, пока прибыль от их реализации будет превышать стоимость кредитных ресурсов. 

     1.4. Институалисты.

     Определенный  вклад в теорию инвестиционного  поведения предприятия (фирмы) был  внесен институалистами. Они существенно расширили систему мотивации инвестиционной деятельности за счет внеэкономических стимулов, показав, что эти стимулы в выборе индивидуальных инвестиционных решений иногда играют приоритетную роль. 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Развитие  современной теории инвестиционного  поведения предприятия

 

    Современный синтез теории инвестиционного поведения  предприятия, приняв за основу выводы предшествующих исследователей в сфере  реального инвестирования, существенно  развивает систему мотивации  в сфере финансовых инвестиций (получившую название «современной теории инвестиций»). Эта мотивация связана с оптимизацией параметров доходности и риска портфеля ценных бумаг отдельного инвестора  на различных этапах осуществления  финансового инвестирования. Теория инвестиционного поведения субъектов  хозяйствования тесно увязывается  с теорией «эффективного рынка» и особенностями обращения отдельных  финансовых инструментов инвестирования.

    Развитие  современной теории инвестиционного  поведения предприятия осуществляется по нескольким аспектами. Во-первых, она  существенно расширяет спектр условий  внутренней и внешней среды функционирования предприятия, влияющих на обоснование  его инвестиционных решений. Во-вторых, она углубляет систему мотивационных  критериев инвестиционного поведения  предприятия на разных этапах его  инвестиционной деятельности. Наконец, в-третьих, она направлена на совершенствование  методологического аппарата прогнозирования  отдельных показателей, связанных  с мотивацией выбора альтернативных моделей инвестиционного поведения  предприятия.

    Теория  инвестиционного поведения предприятия, систематизируя мотивы побуждения их к инвестиционной деятельности, разделяют  их на две основные группы – экономические  и внеэкономические (институциональные). Внеэкономические мотивы принятия инвестиционных решений отдельными субъектами хозяйствования носят, как правило, индивидуальный характер и определяются миссией  предприятия, общей его стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. – по отношению  к экономическим мотивам инвестирования они носят обычно подчиненный  характер (хотя на отдельных этапах развития предприятия отдельные  из внеэкономических мотивов могут  приобретать приоритетное значение). Экономические мотивы побуждения предприятий к инвестиционной деятельности связаны с действием всеобщих экономических законов, а соответственно, носят более унифицированный характер для предприятий различных сфер деятельности, форм собственности, организационно-правовых форм и т.п. Особенности современной инвестиционной деятельности предприятия определяют необходимость моделирования их инвестиционного поведения с учетом как экономической, так и внеэкономической мотивации.

    В системе внеэкономической мотивации  принятия инвестиционных решений приоритетную роль играют социальные мотивы, связанные  с различными аспектами социального  развития персонала предприятия. Определенную роль в составе этой группы инвестиционной мотивации играют также экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением хозяйственной деятельности предприятия.

    Основу  экономической мотивации инвестиционного  поведения предприятия в соответствии с выводами традиционной теории составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Эти два взаимоувязанных  критерия составляют основу сформированного  еще Дж. Кейнсом «закона предельной эффективности инвестирования», в  соответствии с которым предприятие (фирма), стремясь к максимизации инвестиционной прибыли будет вкладывать капитал  в новые инвестиционные проекты (инструменты), заимствуя его до тех  пор, пока прибыль от их реализации будет превышать стоимость кредитных  ресурсов.

    Не  подвергая сомнению тезис о том, что прибыль является важнейшим  побудительным экономическим мотивом  осуществления инвестиций, обеспечивающим рост благосостояния инвестора, современные  экономисты определяют в качестве такого критериального показателя только чистую инвестиционную прибыль, «очищенную»  от налогов и других обязательных платежей. Кроме того, установлено, что уровень чистой инвестиционной прибыли тесно коррелирует с  уровнем инвестиционных рисков, поэтому  во внимание должен браться индивидуальный инвестиционный риск по каждому проекту (инструменту). Наконец, с учетом нормы временного предпочтения, ожидаемая к получению в будущем периоде сумма чистой инвестиционной прибыли должна быть приведена к настоящей стоимости.

    Норма процента на кредитном рынке характеризует  стоимость заемного капитала. В то же время для осуществления инвестиционной деятельности привлекается не только заемный, но и собственный капитал. В этом случае базой сравнения  выступает не норма ссудного процента, а средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого как инвестиционный ресурс.

    С учетом рассмотренной системы мотивации  формируется модель инвестиционного  поведения предприятия в разрезе  конкретных этапов осуществления его  инвестиционной деятельности.