Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

ННОУ «Институт  Управления»

(г. Архангельск)

Ивановский филиал

 

Экономический факультет

Кафедра экономических  дисциплин

 

 

Контрольная работа

по дисциплине «Инвестиции»

на тему «Методы оценки эффективности инвестиционных проектов»

 

 

 

Выполнила: студентка  5 курса

гр.51фз Колпакова С.В.

Проверила: доцент

Тимофеева Е.Е.

 

 

 

ИВАНОВО 2010

Содержание:

Введение                                                                                                                 3

1. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов                                                                                                      4-5
2. Статистические методы

2.1. Срок окупаемости инвестиций                                                          6-7

2.2. Коэффициент эффективности  инвестиции                                       7-8

3. Динамические методы

3.1. Чистый дисконтированный  доход                                                   9-11

3.2. Индекс рентабельности  инвестиции                                             11-12

3.3. Внутренняя норма рентабельности                                               12-15

3.4. Модифицированная внутренняя  норма рентабельности            15-16

3.5. Дисконтированный срок  окупаемости инвестиции                       16

Заключение                                                                                                         17

Список использованной литературы                                                                18    

 

Введение

Одной из важнейших задач  государства, организаций и предприятий  является повышение экономической  эффективности инвестиций.

Сущность проблемы повышения экономической эффективности инвестиций заключается в том, чтобы на каждую единицу затрат — трудовых, материальных, финансовых — добиться существенного увеличения объема производства, услуг и прибыли, национального дохода.

Наращивание инвестиций в  экономику РФ, повышение их эффективности, а с ними и повышение эффективности  народного хозяйства определяют важнейшие акценты стратегии  инновационного развития нашей страны, и это подтверждает реальное положение  дел. В обстановке острого дефицита инвестиций наблюдающееся снижение эффективности инвестиционной деятельности оказывает крайне отрицательное влияние на темпы экономического роста.

Реализация в процессе инвестиционной деятельности высокоэффективных  инвестиционных проектов является главным  условием ускорения экономического роста. В конечном счете, эффективность  инвестиционной деятельности и темпы  экономического роста в значительной степени определяются совершенством  системы отбора инвестиционных проектов к реализации, адаптацией её к существующим и сменяющимся во времени условиям функционирования экономики. Решения, принимаемые на основе инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов, затрагивают не только интересы фирм, но и национальные интересы, поскольку  совокупность частых решений в конечном итоге формирует облик и характеристики производительных сил страны.

Целью данной работы является рассмотрение методов оценки эффективности инвестиционных проектов, сравнение их между собой, а также выявление их положительных и отрицательных сторон.

 

1. Общие подходы  к определению эффективности  инвестиционных проектов

В основе принятия решений  инвестиционного характера лежит  оценка экономической эффективности  инвестиций.

В настоящее время приняты  методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования. Согласно данным рекомендациям показатели эффективности инвестиционных проектов делятся на следующие виды:

• показатели коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта  для его непосредственных участников;

• показатели бюджетной  эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта  для федерального, регионального  или местного бюджетов;

• показатели экономической  эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией  инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.

Выделение подобных видов  является искусственным и связано  с определением единого показателя экономической эффективности.

Согласно методическим рекомендациям  эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.

Показатели эффективности  инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:

1. По виду обобщающего  показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций:

• абсолютные, в которых  обобщающие показатели определяются как  разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;

• относительные, в которых  обобщающие показатели определяются как  отношение стоимостных оценок результатов  проекта к совокупным затратам на их получение;

• временные, которыми оценивается  период окупаемости инвестиционных затрат.

2. По методу сопоставления  разновременных денежных затрат  и результатов¹:

• статические, в которых  денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как  равноценные;

• динамические, в которых  денежные потоки, вызванные реализацией  проекта, приводятся к эквивалентной  основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.

Статические методы называют еще методами, основанными на учетных оценках, а динамические методы — методами, основанными на дисконтированных оценках.

К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций, коэффициента эффективности инвестиций.

К динамическим методам относятся: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость; индекс рентабельности инвестиции; внутренняя норма рентабельности; модифицированная внутренняя норма рентабельности, дисконтированный срок окупаемости инвестиции.

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним  их основные достоинства и недостатки.

 

2.1. Срок окупаемости  инвестиций

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости.

Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента  эксплуатации объекта, в который  доходы от эксплуатации становятся равными  первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ  на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока окупаемости  элементы платежного ряда суммируются  нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета  периода окупаемости имеет вид²:

PP = I₀ / CF∑_t

где PP — период окупаемости, лет; I₀ — величина первоначальных инвестиций; CF∑_t – годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

При получении дробного числа  оно округляется в сторону  увеличения до ближайшего целого.

Наряду с простотой  расчета и ясностью для понимания  данный показатель довольно хорошо характеризует  степень рискованности проекта.

Однако метод расчета  срока окупаемости имеет серьезные  недостатки, так как игнорирует два  важных обстоятельства:

1. различие ценности денег во времени,
2. существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости.

 

2.2. Коэффициент  эффективности инвестиции

Другим показателем статической  финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций. Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Этот метод имеет две  характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно  прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена³.

ARR = PN / 1/2 (IC - RV)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность.

Преимуществом показателя эффективности  инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан  на использовании бухгалтерских  характеристик инвестиционного  проекта — среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности  инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании.

Однако данный коэффициент  предоставляет информацию о влиянии  инвестиций на бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской  отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и  акционерами привлекательности  компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.1. Чистый дисконтированный  доход

В современных опубликованных работах используются следующие  термины для названия критерия данного  метода:

1) чистый дисконтированный доход; 2) чистый приведенный доход; 3) чистая текущая стоимость; 4) чистая дисконтированная стоимость; 5) общий финансовый итог от реализации проекта; 6) текущая стоимость.

Величина чистого дисконтированного  дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит  в сравнении текущей стоимости  будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными  расходами, необходимыми для его  реализации.

Применение метода предусматривает  последовательное прохождение следующих  стадий:

1. Расчет денежного потока  инвестиционного проекта.

2. Выбор ставки дисконтирования,  учитывающей доходность альтернативных  вложений и риск проекта.

3. Определение чистого  дисконтированного дохода.

ЧДД или NPV постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле⁴:

NPV= - I₀ + _t (1+i)^-t

где I₀— величина первоначальных инвестиций, C_t — денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.); i — ставка дисконтирования.

Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных  ценах. При прогнозировании доходов  по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды поступлений  как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

В основе расчетов по данному  методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием.