Методы оценки инвестиционных проектов

Автор: Пользователь скрыл имя, 05 Ноября 2011 в 12:19, контрольная работа

Описание работы

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Содержание

1. Ответ на теоретический вопрос
Методы оценки инвестиционных проектов
2. Решение задачи по разделу 1
3. Решение задачи по разделу 2
Список литературы

Работа содержит 1 файл

Контрольная.doc

— 105.00 Кб (Скачать)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

по  предмету  

Инвестиции 

Вариант №20 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил:  

Проверил: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Москва, 2007 

Содержание 

1. Ответ на теоретический вопрос

Методы  оценки инвестиционных проектов……………………………………….3

2. Решение задачи по разделу 1…………………………………………………....10

3. Решение задачи по разделу 2…………………………………………………....11

Список  литературы………………………………………………………................12 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1. Ответ на теоретический  вопрос.

Методы  оценки инвестиционных проектов 

    Инвестиционные  проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

  • С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.
  • Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.
  • Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.
  • Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
  • Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

    Необходимо  особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц. 

    Различают две группы методов  оценки инвестиционных проектов:

    1. простые или статические методы;

    2. методы дисконтирования. 

    Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.

    К простым относят:

    а) расчет срока окупаемости;

    б) расчет нормы прибыли.

    Норма прибыли показывает, какая часть  инвестиционных затрат возмещается  в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

    

    Норма прибыли = Чистая прибыль / Инвестиционные затраты  

    Дисконтированные  методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.

    При экономической оценке эффективности  инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике показатели:

    · приведенная стоимость (PV);

    · чистая приведенная стоимость (NPV);

    · срок окупаемости (PBP);

    · внутренняя норма доходности(IRR);

    · индекс рентабельности (прибыльности) (PI).

    Приведенная стоимость (PV). Задача любого инвестора состоит в том, чтобы найти такое реальное средство, которое принесло бы в конечном итоге доход, превосходящий расходы на его приобретение. При этом возникает сложная проблема: деньги на приобретение реального средства необходимо расходовать сегодня (в момент t=0), отдачу же инвестиция обычно дает не сразу, а по прошествии какого-то промежутка времени (в момент t=1). Следовательно, для решения поставленной задачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом отдаленности во времени будущих поступлений (доходов) от его использования.

    В общем случае, чтобы найти приведенную  стоимость PV любого средства (реального или финансового), используемого в течение определенного холдингового (инвестиционного) периода, необходимо величину ожидаемого потока дохода от данного средства (С) умножить на величину 1/(1+r):  

    

 
 

    где r определяет доходность наилучшего альтернативного финансового средства с таким же холдинговым периодом и аналогичным уровнем риска.

    Величину:

    

 

    называют  фактором дисконта (коэффициентом дисконтирования). Доходность альтернативного финансового средства r называется нормой (ставкой) дисконта. Ставка дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, поскольку характеризует, какую выгоду упустила фирма, инвестировав деньги в реальные активы, а не в наилучшее альтернативное финансовое средство.

    Чтобы определить целесообразность приобретения реального средства стоимостью C0 руб. необходимо:

    а) оценить, какой поток дохода Сn за весь холдинговый период он ожидает от реального средства;

    б) выяснить, какая ценная бумага с таким же холдинговым периодом имеет, тот же уровень риска, что и планируемый проект;

    в) определить доходность r этой ценной бумаги в настоящее время;

    г) вычислить приведенную стоимость  PV планируемого потока дохода Cn путем дисконтирования будущего потока доходов:

    

 

    д) сравнить инвестиционные затраты  C0 с приведенной стоимостью PV:

    если  PV > C0, то реальное средство можно покупать;

    если  PV < C0, то приобретать не надо;

    если  PV = C0, то реальное средство можно и покупать, и не покупать (то есть с экономической точки зрения инвестирование в реальное средство не имеет никакого преимущества в сравнении с вложением денег в ценные бумаги или в другие объекты.

    Некоторые средства могут обеспечивать непрерывный поток доходов в течение неограниченного промежутка времени. Приведенная стоимость такого средства при заданной и неизменной ставке дисконта r составляет величину:

    

 

    Приведенная стоимость аннуитета, дающего поток  дохода С в течение n периодов (лет) при неизменной ставке дисконта r высчитывается по формуле:

    PVаннуитета = С x Fаннуитета

    где Fаннуитета - фактор аннуитета, который определяется следующим образом:

    

 

    Чистая  приведенная стоимость (NPV). Целесообразность приобретения реального средства можно оценивать с помощью чистой приведенной стоимости (NPV), под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью PV средства и суммой начальных инвестиций С0:

    

 

    Срок  окупаемости (РВР). Срок окупаемости проекта - это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат, или же это количество периодов (шагов расчета, например, лет), в течение которых аккумулированная сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций.

    Как правило, фирма сама устанавливает приемлемый срок окончания любого альтернативного инвестиционного проекта, например k шагов. Этот срок определяется фирмой на основании своих собственных стратегических и тактических установок: например, руководство фирмы отвергает любые проекты длительностью свыше 5 лет, поскольку через 5 лет фирму планируется перепрофилировать на выпуск иных изделий.

    Когда срок k окончания альтернативных проектов определен, то срок окупаемости оцениваемого проекта можно найти, если подсчитать, за какое количество шагов расчета m сумма денежных потоков С12+…+Cm будет равна или начнет превышать величину начальных инвестиций С0. Иными словами, для определения срока окупаемости проекта необходимо последовательно сравнивать аккумулированные суммы доходов с начальными инвестициями. Согласно правилу срока окупаемости, проект может быть принят, если выполняется условие:

    m ≤ k

    Внутренняя  норма доходности (IRR). Представляет собой расчетную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности находится путем решения следующего уравнения:

 

    Такое уравнение решается методом итерации.

    Для чета IRR можно воспользоваться специально запрограммированными калькуляторами или программами для ПЭВМ.

    Правило внутренней нормы доходности: принимать  необходимо те проекты, у которых  ставка дисконта (то есть издержки упущенной  возможности капитала) меньше внутренней нормы доходности проекта (r < IRR).

    Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций:

    

    Правило индекса рентабельности заключается в следующем: принимать необходимо только те проекты, у которых величина индекса рентабельности превосходит единицу. При оценке двух или нескольких проектов, имеющих положительный индекс рентабельности, следует останавливать выбор на том, который имеет более высокий индекс рентабельности.

    Индекс  рентабельности показывает, сколько  получает инвестор на вложенный рубль.

    Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода - инвестиционного горизонта от начала проекта до его ликвидации. Начало проекта обычно связывают с датой начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Расчетный период разбивают на шаги расчета, представляющие собой отрезки времени, в рамках которых производится агрегирование данных для оценки денежных потоков и осуществляется дисконтирование потоков денег. Шаги расчета принято нумеровать (шаг 0, шаг 1, шаг 2, и т.д.). Длительность шагов расчета измеряется в годах или долях года, их последовательность отсчитывается от фиксированного момента t0=0, принимаемого за базовый. Из соображений удобства, за базовый момент обычно принимается момент начала или конца нулевого шага. Если проводится сравнение нескольких проектов, то рекомендуется выбирать для них одинаковый базовый момент. Когда базовый момент совпадает с началом нулевого шага, момент начала шага под номером m обозначается tm, если же базовый момент совпадает с концом шага 0, то через tm обозначают конец m-го шага расчета. Продолжительность разных шагов может быть различной.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Информация о работе Методы оценки инвестиционных проектов