Место рынка ценных бумаг в системе рынков

Сейчас в России институт регистраторов  развит достаточно сильно. Ведением реестров акционеров занимаются как банки, для которых эта деятельность является вспомогательной и служит для оказания дополнительных услуг своим клиентам, так и специализированные регистраторы, для которых этот вид деятельности является основным.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или  учёту прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведёт счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо».

Появление депозитариев и, как следствие  этого, обезналичивание оборота  ценных бумаг постепенно привело  к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется всё реже и реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счёте депо. В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно.

Следует помнить, что для одной  ценной бумаги запись, устанавливающая  её собственника, в каждый момент может  находиться только в одном месте, т.е. не может быть так, чтобы право  собственности на одну и ту же бумагу устанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии и у регистратора. Клиент может иметь несколько счетов в разных депозитариях, но одна ценная бумага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном из его счетов. Копии этого счёта могут в целях обеспечения надёжности храниться ещё где-то, но местонахождение оригинала фиксировано.

Итак, к основным функциям депозитария  относятся следующие:

- ведение счетов депо по договору  с клиентом (такой договор называют  депозитарным договором, или договором  счёта депо);

- хранение сертификатов ценных бумаг;

- выполнение роли посредника  между эмитентом и инвестором (например, при выплате дивидендов  эмитент переводит в депозитарий  сумму денег, соответствующую  числу ценных бумаг, находящихся  на счёте депозитария; депозитарий  же в свою очередь перечисляет дивиденды своим клиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находившихся на их счетах депо).

Поскольку счета депо клиентов находятся  в депозитарии, то на базе этих счетов при определённой технологии их ведения  не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое дешевле и эффективнее.

Расчётно-клиринговые организации. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучётом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идёт о разовых или немногочисленных сделках, то расчёты по ним производятся обычным путём, как и при сделках купли-продажи других товаров.

Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчётам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчётах организациях - расчётно-клиринговых (они могут называться по разному: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр и т.п.).

В самом общем плане Расчётно-клиринговая  организация - это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

- минимальные издержки по расчётному  обслуживанию участников рынка;

- сокращение времени расчётов;

- снижение до минимального уровня  всех видов рисков, которые имеют место при расчётах.

Для выполнения последнего пункта, в  соответствии со ст.6 Закона «О рынке  ценных бумаг», Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам  с ценными бумагами, обязана формировать  специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается ФКЦБ по согласованию с ЦБ РФ[3].

Расчётно-клиринговая организация  может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько  фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчётное обслуживание всех таких рынков ведётся в одном месте.

Расчётно-клиринговая деятельность, в частности, включает:

- проведение расчётных операций  между членами расчётно-клиринговой  организации (а в ряде случаев  - и другими участниками фондового  рынка);

- осуществление зачёта взаимных  требований между участниками  расчётов, или осуществление  клиринга;

- сбор, сверку и корректировку  информации по сделкам, совершённым  на рынках, которые обслуживаются  данной организацией;

- разработку расписания расчётов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные  средства и соответствующая им  информация и документация должны поступать в расчётно-клиринговую организацию;

- контроль за перемещением ценных  бумаг (или других активов,  лежащих в основе биржевых  сделок) в результате исполнения  контрактов;

- гарантирование исполнения заключённых  на бирже контрактов (сделок);

- бухгалтерское и документарное  оформление произведённых расчётов.

Основные источники доходов  Расчётно-клиринговой организации  складываются из:

- платы за регистрацию сделок;

- доходов от продажи информации;

- доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;

- поступлений от продажи своих  технологий расчётов, программного  обеспечения и т.п.;

- других доходов.

Расчётно-клиринговые организации  занимают центральное место в  торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчётно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров.

 

3. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития

 

Формирование фондового рынка  в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют первоочередного решения[13]:

1. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической и социальной  нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка  ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. Улучшение законодательства и  контроль за выполнением этого  законодательства.

4. Повышение роли государства  на фондовом рынке, для чего  необходимо следующее:

- создание государственной долгосрочной  концепции и политики действий  в области восстановления рынка  ценных бумаг и его текущего  регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

- необходимость преодоления раздробленности  и пересечения функций многих  государственных органов, регулирующих  рынок ценных бумаг;

- ускоренное, опережающее создание  жесткой регулятивной инфраструктуры  рынка и ее правовой базы;

- создание системы отчетности  и публикации макро - и микроэкономической  информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

- гармонизация российских и  международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

- создание активно действующей  системы надзора за небанковскими  инвестиционными институтами;

- государственная поддержка образования  в области рынка ценных бумаг;

- приоритетное выделение государственных  финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной  на обход, прямое нарушение  государственных установлений и  на полное неприятие роли государства  как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

- срочное создание государственной  или полугосударственной системы  защиты инвесторов и ценные  бумаги от потерь, связанных с  банкротством инвестиционных институтов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг  на нынешнем этапе являются[13]:

- концентрация и централизация  капиталов;

- интернационализация и глобализация  рынка;

- повышения уровня организованности  и усиление государственного контроля;

- компьютеризация рынка ценных  бумаг;

- нововведения на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие с другими рынками  капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации  капиталов имеет два аспекта  по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала).

В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают  крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг  притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг  и степень доверия к нему со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения  компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок  ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

- новые инструменты данного  рынка;

- новые системы торговли ценными  бумагами;

- новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка  ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы  торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные  информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция  перехода денежных средств из своих  традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних  форм ценных бумаг в другие, более  доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг  вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения. С одной  стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

 

Заключение

 

Несмотря на большие трудности - законодательство, регулирующее рынок  ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует  и развивается; он оказывает влияние  на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.