Экономический аспект анализа проекта

     Содержание:

1. Экономический аспект анализа проекта.                                    2
2. Задача 1                                                                                       5
3. Задача 2                                                                                        7

Использованная  литература 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Для Всемирного банка характерно применение достаточно гибких и широких инструментов исследования, изучение всего спектра  аспектов анализа, возникающих проблем  и возможных способов их разрешения. Проектный анализ опирается на всестороннюю оценку достоинств и недостатков  рассматриваемого проекта. При этом в числе важнейших отмечаются следующие аспекты: технический  аспект; институциональный аспект; экономический аспект; финансовый аспект;  коммерческий аспект социальный аспект; экологический.

     - Экономический аспект, связанный с изучением влияния проекта на развитие соответствующего сектора народного хозяйства страны в целом, то есть общественная оценка относящихся к проекту результатов и затрат.

     Анализ  экономических аспектов призван  определить, способствует ли данный проект осуществлению целей развития национальной экономики, а также имеются ли альтернативные пути достижения тех  же самих экономических выгод  с меньшими затратами. В первую очередь  устанавливается, насколько рациональным является использование в рамках проекта имеющихся ресурсов страны, учитывая при этом задачи и ограничения  национальной экономики. Далее проверяется  возможность повышения доходности проекта за счет изменения таких  параметров, как масштаб проекта,  используемая технология, график выполнения, географическое расположение, составные  элементы и метод реализации. Одним  из важных требований, предъявляемых  практически всеми международными финансовыми организациями, является адекватное стимулирование различных  участников.

     Конкретный  метод анализа проекта выбирается применительно к уровню развития рассматриваемой отрасли.

     В сельском хозяйстве и промышленности, где производительность может быть выражена в ценах мирового рынка, требуется исчерпывающее количественное определение затрат и выгод.

     В проектах коммунальных сбережений цены устанавливаются правительством, поэтому  за основу оценки экономической эффективности  проекта нередко принимается  предполагаемая прибыль, и в ходе анализа определяется реалистичность прогнозируемого спроса и тарифов, а также стоимость проекта.

     При анализе проектов дорожного строительства  учитываются “устраненные издержки” (такие, как предполагаемое сокращение издержек по эксплуатации автопарка  и сети дорог).

     При анализе проектов в области образования, здравоохранения и демографического планирования в первую очередь внимание уделяется изучению наиболее эффективных  путей обеспечения  уровня обслуживания, определяемого соображениями макроэкономики.

     Основными аспектами анализа инвестиционных проектов являются:

     1. чистый приведенный эффект;

     2. индекс рентабельности инвестиций;

     3. внутренняя норма прибыли;

     4. модифицированная внутренняя норма  прибыли;

     5. срок окупаемости инвестиций;

     6. расчетная норма прибыли. Критерий NPV:

     - если NPV < 0, то в случае принятия проекта владельцы компании понесут убыток;

     - если NPV = 0, то в случае принятия  проекта благосостояние владельцев  компании не изменится, но в  то же время объемы производства  возрастут, т.е. компания увеличится  в масштабах;

     - если NPV > 0, то в случае принятия  проекта благосостояние владельцев  компании увеличится.

     Критерий  PI характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

     Критерий IRR показывает максимальный уровень  затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше IRR, то проект может быть выполнен только в убыток, а следовательно, его надо отвергнуть. Критерий MIRR представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков денежных средств (инвестиций) и нарушенную величину притоков, при чем операции дисконтирования оттоков и наращения притоков выполняются с использованием   цены   капитала  проекта.   MIRR  характеризует эффективность проекта.

     Критерий  РР показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет  полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Если базовый период -- год, то чаще всего  расчет идет по годам, однако можно  выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного  предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце  года. 
 

     Задача 1.

     В течение 3 лет с настоящего момента  компания планирует выплатить дивиденды  соответственно: 0,7; 1; 1,3 р. на акцию. Ожидается, что в дальнейшем дивиденд будет  увеличиваться равномерно с темпом прироста 2% в год. Рассчитать теоретическую  стоимость акции на 4 года, если рыночная норма прибыли равна 10%.

     Решение:

     Оценка  акций с изменяющимся темпом прироста поводится по формуле: 

     Где:

     Cj – дивиденд, выплаченный в определенный момент времени;

     Ck+1 – прогноз дивиденда в периоде;

     q – темп прироста дивидендов;

     r – рыночная норма прибыли.

     q = 0,02

     Дивиденды за 1 год – 0,7 р.

     Дивиденды за 2 год – 1 р.

     Дивиденды за 3 год – 1,3 р.

     Дивиденды за 4 год 1,3*1,02 = 1,33

     Рассчитаем  теоретическую стоимость акции  на 4 года, если рыночная норма прибыли  равна 10%. 
 

     Ответ: теоретическая стоимость акции  будет равна 11,9 руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача 2.

     Предприятие имеет возможность инвестировать  до 80 млн. руб., при этом цена источников финансирования составляет 15%. Требуется  составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие  альтернативные проекты.

     Проекты не поддаются дроблению.

     Решение:

1. Рассчитаем  чистую приведенную стоимость (NPV) для каждого инвестиционного проекта, млн.р. по формуле:

 

     денежный  поток n-го года;

       ставка дисконтирования;

       количество лет реализации проекта;

     первоначальные  инвестиции.

     Проект  А 

     Проект  Б 

     Проект  В 

     Проект  Г

2. Определим индекс рентабельности проекта PI для каждого инвестиционного проекта по формуле:

 

     Проект  А: PI = 1,3115

     Проект  Б: PI = 1,087

     Проект  В: PI = 1,0882

     Проект  Г: PI = 1,118 

                  Критерием, характеризующим эффективность  использования каждого инвестиционного  рубля, является показатель PI. При прочих равных условиях проекты, имеющие наибольшие значения PI, являются более предпочтительными по критерию отдачи на инвестированные денежные ресурсы.

     Порядок оптимизации инвестиционного портфеля включает в себя расчет для каждого  проекта PI; ранжирование инвестиционных проектов по степени убывания PI; включение в инвестиционный портфель проектов, которые в полном объеме могут быть профинансированы предприятием; определение для последнего включаемого в инвестиционный портфель проекта части, в которой он может быть профинансирован.

                 Когда финансирование инвестиционных  проектов дроблению не поддается,  оптимальную структуру бюджета  капиталовложений определяют путем  перебора всех возможных вариантов  сочетания проектов и расчетом суммарной NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарную NPV, будет оптимальной.

               В нашем случае возможны следующие  сочетания инвестиционных проектов  в портфеле: А+Б; А+В; А+Г; Б+Г;  В+Г.

               Рассчитаем NPV для каждого из этих  вариантов:

     А + Б      NPV = 6,23 + 3,48 = 9,71

     А + В      NPV = 6,23 + 3,97 = 10,2

     А + Г      NPV = 6,23 + 2,95  = 9,18

     Б + Г        NPV = 3,48 + 2,95 = 6,43

     В + Г        NPV = 3,97 + 2,95 = 6,92

            Представим результаты вычислений  в таблице.

 

     Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий в себя проекты  А и В. 

     Список  литературы:

1. Алексанов, Д. С., Кошелев, В. Н. Экономическая оценка инвестиций/Д.С. Алексанов, В.Н. Кошелев – М.: Колос-Пресс, 2002.
2. Басовский, Л.Е., Басовская, Е.Н.Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие/Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская – М.: ИнфраМ, 2007. – 242с.
3. Михайлова, Э.А., Орлова, Л.Н. Экономическая оценка инвестиций/ Э.А. Михайлова , Л.Н. Орлова – Рыбинск:  РГАТА, 2008. – 176с.
4. Тюрина, А. В. Инвестиции. Практикум: Учебное пособие/А.В. Тюрина – М.: КноРус, 2010. – 208с.