Инвестиционный риск

Диверсификация  портфельных инвестиций должна быть направлена на создание такого портфеля ценных бумаг, который был бы оптимальным  как по уровню доходности, так и  по степени риска.

Диверсификация  как прямых, так и портфельных  инвестиций является одним из важных направлений по снижению инвестиционных рисков, однако при диверсификации необходимо учитывать финансовое положение  предприятия. Если предприятие является узкоспециализированным, продукция  является конкурентоспособной, то ему  нецелесообразно прибегать к  диверсификации.

Диверсификация  позволяет избежать часть риска  при распределении капитала между  разнообразными видами деятельности.

Важным  фактором для снижения инвестиционных рисков является достоверность и  полнота информации, на основе которой  принимаются инвестиционные решения.

Вся информация, в зависимости от источника ее получения может быть классифицирована следующим образом:

1. полученная  из официальных открыто публикуемых  источников (статистические сборники, газеты, журналы);

2. информация, полученная по закрытым каналам;

3. информация, полученная на основе обработки  и анализа статической и иной  информации.

При этом необходимо учесть, что полная и  достоверная информация – это  товар особого рода, который должен быть высоко оплачен.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. пре  дельных сумм расходов, продажи, кредита  и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска  и применяется банками при  выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже  товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование  представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и  денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем  субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Самострахование  логично, когда стоимость страхуемого  имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и  финансовыми параметрами всего  бизнеса. Например, круп ной корпорации нецелесообразно через страховую  компанию страховать от пожара свое оборудование, которое установлено в небольшом  арендованном ею помещении. Самострахование  также имеет смысл, когда вероятность  убытков чрезвычайно мала, когда  фирма владеет большим количеством  однотипного имущества. Так, транснациональные  нефтяные компании, владеющие несколькими  сотнями танкеров, практикуют самостраховку. Расчет очень простой и логичный: потеря одного танкера в год, что маловероятно, обойдется компании дешевле, чем плата страховых взносов за все танкеры.

Сущность  страхования выражается в том, что  инвестор готов отказаться от части  доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени  риска до нуля.

В таблицах 2 и 3 представлены способы уменьшения негативных последствий от различных видов риска, с которыми может столкнуться предприниматель.

 

Таблица 2. Различные виды риска, которые целесообразно страховать с помощью страховых компаний

Вид риска	Способ уменьшения негативных последствий
Пожар и другое стихийные бедствия	Страхование сумм вероятных убытков
Автомобильные аварии	Страхование автомобиля
Риск уничтожения или порчи  груза при транспортировке	Страхование стоимости груза (морская, авиационная и другое виды транспортной страховки)
Риск от небрежности работников фирмы	Страхование стоимости возможных  убытков от небрежности работников
Риск от вероятной нечестности  служащих, что может нанести материальный и моральный ущерб фирме	Приобретение в страховой компании бондов «честности»
Риск невыполнения обязательств одним  из работников или группой работников, от чего зависит выполнение всего  проекта	Приобретение бондов «гарантии»
Риск приостановки деловой активности фирмы (разные причины)	Страхование суммы возможных потерь за весь период остановки бизнеса
Риск от возможной смерти или заболевания  руководителя, ведущего работника фирмы, от интеллектуальной или другой квалифицированной  деятельности которых зависит успех  фирмы	Страхование на сумму возможных убытков. Это особенно важно в наиболее ответственный период
Риск в связи с возможным  заболеванием, смертью или несчастным случаем с работником	Страхование в страховых компаниях

 

Таблица 3. Различные виды риска, не связанные со страхованием

Вид риска	Способ уменьшения негативных последствий
Коммерческий риск	Правильное определение допустимого уровня соотношения финансовых коэффициентов. Правильный выбор способов повышения прогнозируемой рентабельности инвестиций в данный проект
Риск неоптимального распределения  ресурсов	Четкое и правильное определение  приоритетов при распределении  ресурсов в зависимости от их наличия. Правильные и четкие маркетинговые  исследования для определения точного  количества производимых продуктов. Использование  матричной методики.
Экономические колебания и изменения  вкуса клиентов	Эффективное прогнозирование и планирование
Действия конкурентов	Активная деятельность по изучению и  предвидению возможных действий конкурентов и их учет в маркетинговой  и производственной деятельности
Недовольство работников, что может  привести к их уходу или забастовкам	Хорошо продуманные социально-экономические  программы для служащих, учет их требований и просьб, проблемы мотиваций, создание благоприятной психологической  обстановки и т. д.
Финансовый риск, связанный с пассивностью капиталов, с одновременным размещением  больших средств в одном проекте  и т. д.	Правильное управление финансами, свое временное размещение пассивных  средств в приносящие прибыли  проекты или предоставление выгодных кредитов. Главное, чтобы капитал  не лежал «мертвым грузом», а работал. Передача части риска другом фирмам путем их подключения к участию  в финансировании дорогостоящих  и рискованных проектов, использование  венчурного капитала
Ошибки менеджеров	Более тщательная система контроля и  про верки, оправданного дублирования, особенно в ответственных узловых  звеньях бизнеса, когда ошибка менеджера  может очень дорого стоить. В этой связи полезно моделирование  возможных финансовых последствий  ошибок при вы полнении наиболее дорогостоящих  проектов.
Изменения цен, спроса, уровня прибыли	Более тщательное прогнозирование. Хеджирование и другие способы смягчения последствий  риска.
Риск неправильно выбранного проекта	Тщательная проверка всех аргументов «за» и «против». Использование компьютерного  моделирования для более точного  просчета вариантов в случае особой сложности проектов
Непредвиденные политические события, имеющие тяжелые последствия  для данного бизнеса	Это не всегда можно предвидеть и  невозможно застраховать. Но это необходимо учитывать как форс-мажорное обстоятельство, то есть иметь какие-то жизненные  и психологические схемы
Непредвиденные экономические потрясения и стихийные бедствия, экологические  катастрофы	Это должно быть учтено как форс-мажорное обстоятельство
Национальные и межнациональные  волнения	Это можно учесть и предвидеть. Избежать тяжелых последствий можно с  помощью правильной работы по связям с общественностью, с учетом национально-психологических  условий в данной местности
Непредвиденные правительственные  постановления (об изменениях в законах, ценах, налогах и т. д.)	В России это имеет особенно важное значение. Поэтому необходимо тщательно  изучать подзаконные акты по основным законам, а также внимательно  следить за ситуацией. Абсолютно  непредвиденных постановлений не бывает. Они готовятся заранее после  обработки общественного мнения
Риск уничтожения имущества, стоимость  которого невелика по сравнению с  финансовыми параметрами всей фирмы	Самострахование с помощью внутренних мер
Риск уничтожения большого количества однотипного имущества	Самострахование

 

При выборе конкретного средства разрешения риска  предприятие должно исходить из следующих  принципов:

- нельзя  рисковать больше, чем это может  позволить собственный капитал;

- нельзя  рисковать многим ради малого;

- следует  предугадывать последствия риска.

Применение  на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально  возможный убыток по дан ному виду риска, потом сопоставить его  с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и  затем сопоставить весь возможный  убыток с общим объемом собственных  финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно, определить, не приведет ли данный риск к банкротству  предприятия.

Вопрос  о выборе оптимальной политики, направленной на снижение риска, решается в рамках микроэкономической теории. Соответствующий  результат гласит: оптимальная поли тика управления риском должна быть такой, чтобы предельные затраты на реализацию этой политики соответствовали пре дельной полезности, доставляемой ее применением.

Однако, ввиду значительных информационных требований этот принцип трудно реализуем  на практике. Фактически применяются  более простые критерии, например, критерий минимума затрат на мероприятия  по снижению риска до приемлемого  уровня.

В конкретных случаях выбор средств снижения риска зависит от возможностей его  предсказания. Так, известные, часто  встречающиеся риски могут быть снижены с помощью специально разрабатываемых превентивных мер. Например, риск потери части активов  предприятия вследствие хищений  может быть снижен за счет установления сигнализации на складах, улучшения  действующей системы учета и  контроля за хранением и использованием материальных ценностей.

Предвидимые, но плохо контролируемые риски могут  быть снижены за счет диверсификации производства и использования резервной  системы поставки ресурсов.

Каждый  из перечисленных инструментов снижения риска имеет как определенные преимущества, так и недостатки. Поэтому обычно используют определенные комбинации этих инструментов «подавления» рисков. В качестве ориентира при  выборе средств снижения риска используют специальные схемы, подобные нижеприведенной.

Завершающим этапом в анализе средств снижения риска является формулировка общего плана управления риском проекта.

Этот  план должен включать: результаты идентификации  всех областей риска проекта, перечень основных идентификаторов риска  в каждой области; результаты рейтинговой  оценки индикаторов риска, отражающих их значимость для достижения целей  проекта; результаты статистического  анализа риска, анализа чувствительности и глобального анализа риска  принятия проекта; рекомендуемые стратегии  снижения риска в каждой сфере  деятельности, связанной с реализацией проекта; перечень процедур, обеспечивающих мониторинг рисков предпринимательского проекта.

 

Таблица 4. Схема для выбора средств снижения риска

Возможные потери прибыли, ресурсов	Вероятность возникновения кризисной  ситуации
	высокая	средняя	низкая
1. Сравнимы с суммой активов  проекта	отвергнуть проект	отвергнуть проект	анализ путей снижения риска
2. Не превышает суммы расчетной  выручки	превентивные меры	страхование риска	страхование риска
3.Не превышает суммы расчетной  прибыли	превентивные меры	применение политики резервирования, самострахования

 

Программные комплексы  поддержки принятия решений⁶

Инвестора интересует не сам проект как таковой, а результат его выполнения, продукт, который будет производиться, прибыль, которую он будет получать от реализации этого проекта. Поэтому основное время работы с инвестором отнимает доказательство эффективности проекта  в целом и участия в проекте. Для упрощения расчетных процедур существуют программные продукты, позволяющие  оценивать и прогнозировать финансовое состояние предприятия, выполнять  сравнительный анализ эффективности  вариантов проекта, моделировать экономическое  развитие проекта и получать приемлемые для инвестора результирующие показатели.

На сегодняшний  день существует ряд программных  комплексов для поддержки принятия решения в инвестиционной деятельности. Они помогают принимать обоснованные управленческие решения, позволяют  анализировать финансовое состояние  предприятия, выбирать наилучшую стратегию  развития, разрабатывать инвестиционные проекты, управлять сбытовой и маркетинговой  деятельностью.

Наиболее  популярными среди таких программных  средств являются такие продукты как Project Invest, АЛЬТ-ИНВЕСТ, Forecast Expert и  др.

Project Expert позволяет решать задачи проектирования  развития бизнеса, анализа рисков и эффективности инвестиционных проектов предприятий любой отраслевой принадлежности и масштабов деятельности на основе построения финансовой модели их функционирования с учетом изменяющегося экономического окружения. Система дает возможность проанализировать несколько стратегий достижения целей развития предприятия и выбрать оптимальную. При этом вы можете оценить запас прочности бизнеса как производную риска изменения важнейших факторов, влияющих на реализацию проекта развития. Система также позволяет оценить, как исполнение проекта повлияет на эффективность деятельности предприятия, рассчитать срок окупаемости проекта, спрогнозировать общие показатели эффективности для группы проектов, финансируемых из общего бюджета.

Forecast Expert дает возможность пользователям,  даже не искушенным в области  математической статистики, получать  достоверные прогнозы в области,  производства, маркетинга и финансов. Данный программный продукт не  требует от Вас никаких навыков  в статистике и прогнозировании.  Вам никогда не придется иметь  дело с формулами. Вы вводите  данные, а Forecast Expert - анализирует  их, строит модель, рассчитывает  прогноз и его доверительный  интервал. Forecast Expert создан для тех,  кто строит прогнозы временных  рядов, не углубляясь в вопросы  статистики.

Forecast Expert имеет дружественный Windows-интерфейс  и справочную систему на русском  языке.

АЛЬТ-ИНВЕСТ, АЛЬТ-ИНВЕСТ-ПРИМ, АЛЬТ-ИНВЕСТ-СУММ –  программные продукты Санкт-Петербургской фирмы «Альт»- профессиональная компьютерная модель для оценки инвестиционных проектов, составления ТЭО и бизнес-планов, с возможностью построения полного финансового плана действующего предприятия.

Разработанный Институтом проблем управления РАН  пакет «ТЭО-Инвест» — программный  комплекс для планирования и анализа  эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков. «ТЭО-ИНВЕСТ» позволяет пользователю построить финансовую модель предприятия, реализующего инвестиционный проект, и проанализировать варианты его осуществления в соответствии с различными сценариями.

 

Заключение

 

При определении  эффективности проектов особое внимание должно уделяться учету фактора  риска.

Существует  ряд мероприятий, обеспечивающих снижение риска и неопределенности.

Наиболее  существенными при оценке проектов являются факторы риска, обусловленные  неопределенностью или нестабильностью: экономического законодательства; условий  инвестирования и использования  прибыли; условий внешнеэкономической  деятельности; политической ситуации; технико-экономических показателей  использования новой техники, технологии и др.; природно-климатических условий; производственно-технологических процессов  производства; поведения участников проекта и их финансового положения  и др.

При анализе  и оценке риска находят применение различные подходы, в том числе  анализ уместности затрат, метод аналогий, анализ чувствительности, метод сценариев  и др., каждый из которых отличается точностью, надежностью и сложностью получаемых результатов.

Риск  оценивают по определенному алгоритму, учитывающему интервал планирования и  прогнозирования возможных рисковых событий, объем информации и выбранный  метод решения задачи.