Инвестиционный климат в России

2. Методы оценки инвестиционного климата

Приток иностранного капитала в любую страну, а также эффективность капиталовложений определяются преиму­ществами в данной стране инвестиционного климата.

Понятие инвестиционного климата чрезвычайно емкое. Анализ его должен дать представление о той системе цен­ностей, в которой действуют иностранные инвесторы, о со­вокупности факторов, принимаемых ими при выработке ин­вестиционной стратегии на новом рынке. В ходе анализа различные параметры приводятся к общему знаменателю, который воплощается в показателе инвестиционного риска. Если инвестиционный климат в стране неблагоприятен, то возрастает риск инвестирования, и страна — реципиент ин­вестиций должна нести более высокие издержки по привле­чению иностранного капитала, чем страны с благоприятным инвестиционным климатом.

Такие издержки связаны с созданием более льготного, по сравнению с национальным, правового и хозяйственного ре­жима для инвестирования, призванного увеличить прибыль­ность иностранному инвестору, с тем чтобы компенсиро­вать высокий инвестиционный риск.

Неблагоприятный инвестиционный климат имеет для страны, принимающей инвестиции, реальное денежное вы­ражение, в котором исчисляются материальные потери вследствие недополучения значительных инвестиций и ни­зкой эффективности «работающих» иностранных капита­ловложений.

Моделирование инвестиционного климата принимаю­щей страной является важным элементом выработки госу­дарственной политики привлечения и использования иностранного капитала, поскольку, оно, во-первых, дает систем­ное представление о факторах, воздействующих на инос­транного инвестора, во-вторых, предоставляет возможность глубже оценить ситуацию в стране, в-третьих, позволяет осознать мотивацию поведения иностранного партнера.

В экономической литературе существуют различные подходы к оценке инвестиционного климата национальной экономики, различающиеся, в зависимости от целей иссле­дования, по количеству анализируемых показателей и их качественным характеристикам, по выбору самих показателей. Приведем некоторые из них:

1. Универсальная методика оценки инвестиционного климата, охватывающая максимальное количество экономи­ческих характеристик, показателей торговли, характерис­тик политического климата, законодательной среды для ин­вестиций (авторы — Б. Тойн, П. Уолтерс и др.), позволяет глубоко и всесторонне оценить ситуацию в стране на насто­ящий момент и судить о возможностях ее развития.

2. Для сравнительного анализа инвестиционного клима­та используются спе­циализированные методики, делающие акцент на темпах и перспективах реформ. Важность такой оценки определя­ется тем, что новые возможности для западных компаний прямо зависят от того, насколько решительно реформы будут проводиться в жизнь.

3. Методики балльной оценки, основное преимущество которых — в возможности количественного сопоставления основных характеристик инвестиционного климата для разных стран и выведения результирующего показателя, учитывающего величины всех составляющих и служащего кри­терием ранжирования различных стран по их привлекатель­ности для иностранных инвесторов. Пример использования таких методик дают цифровая шкала, разработанная в Гар­вардской школе бизнеса (США), и индекс БЕРИ, трижды в год публикуемый в ФРГ информационной службой БЕРИ для оценки инвестиционного климата в 45 странах на основании 15 установленных оценочных критериев (с различным удель­ным весом критериев, входящих в оценочный индекс), кото­рым дается оценка от 0 («неприемлемо») до 4 («очень благоп­риятно»). Чем выше количество баллов, тем выше должны быть намечаемые прибыли при инвестировании, с тем чтобы компенсировать высокий инвестиционный риск.

Российское независимое информационное агентство ЮНИВЕРС предлагает оценивать инвестиционный климат России на основе выведения результирующего предприни­мательского риска, составляющими которого выступают:

1) социально-политический риск;

2) внутриэкономический риск;

3) внешнеэкономический риск.

Ранжирование показателей: от 1 — лучшие, до 10— худ­шие условия для инвестиций.

Понятие инвестиционного климата отличается слож­ностью и комплексностью и может рассматриваться как на макро-, так и на микроэкономическом уровне.

На макроуровне оно включает в себя показатели полити­ческой (включая законодательство), экономической и соци­альной среды для инвестиций.

Для потенциальных инвесторов в России при анализе по­литической ситуации решающую роль играют политика го­сударства в отношении иностранных инвестиций, вероят­ность национализации иностранного имущества, участие страны в системах международных договоров по различным вопросам, прочность государственных институтов, преем­ственность политической власти, степень государственного вмешательства в экономику и т.д.

На инвестиционном климате отрицательно сказываются не только прямые ограничения деятельности иностранных фирм, содержащиеся в законодательстве, но и нечеткость и особенно нестабильность законодательства принимающей страны, поскольку эта нестабильность лишает инвестора возможности прогнозировать развитие событий, что снижа­ет рентабельность вложений.

Среди экономических параметров основное внимание при оценке инвестиционного климата уделяется общему со­стоянию экономики, положению в валютной, финансовой и кредитной системах, таможенному режиму, возможностям использования рабочей силы (стоимость рабочей силы и ее соотношение со средним уровнем квалификации работни­ков и производительностью труда).

Большую роль в оценке социальной среды для инвести­ций играют показатели отношения к иностранным инвести­циям в обществе, степень его расслоения, наличие или от­сутствие согласия по основным вопросам экономического и социального развития страны, уровень безработицы, воз­можность забастовок.

На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения фирмы-инвестора и кон­кретных государственных органов, хозяйственных субъек­тов-поставщиков, покупателей, банков, а также профсоюзов и трудовых коллективов принимающей страны. На этом уровне происходит как бы конкретизация обобщенной оценки инвестиционного климата в ходе реальных экономи­ческих, юридических, культурных контактов иностранной фирмы с новой для нее средой.

Макро- и микроуровни понятия инвестиционного клима­та воспринимаются инвесторами как единое целое, пос­кольку, например, практически любые законодательные усилия федерального правительства по формированию бла­гоприятного инвестиционного климата могут быть блокиро­ваны нормотворчеством местных властей, а усилия на мест­ном уровне по созданию льготного хозяйственного режима для иностранных инвестиций зачастую могут компенсиро­вать некоторые изъяны общеэкономического регулирования центрального правительства

3. Методы оценки инвестиционного климата

регионов Российской Федерации

Одна из задач, которую решает для себя инвестор, состоит в выборе объектов инвестирования, имеющих наилучшие перспективы развития и обеспечивающих высокую эффективность вложений.

Отбор объектов для инвестирования должен производиться по критерию - максимум эффективности при наименьших затратах средств и времени. Основой такого выбора является оценка инвестиционной привлекательности регионов, отрасли, предприятия.

Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации:

- природные ресурсы и состояние экологии;

- качество рабочей силы;

- уровень развития объектов инфраструктуры;

- политическая стабильность и предсказуемость;

- состояние бюджета, внешний долг;

- качество государственного управления;

- законодательство, полнота и качество в плане регулирования экономической жизни;

- уровень соблюдения законности и правопорядка;

- защита прав собственности;

- качество налоговой системы и др.

В зависимости от этих факторов, определяющих инвестиционный климат, регионы России можно разбить на три группы:

- регионы с благоприятным инвестиционным климатом, максимальной деловой активностью, высокими темпами формирования новых экономических структур. К ним относятся около 20 регионов и городов: Москва, Санкт-Петербург, Тульская, Ярославская, Калужская, Московская, Ростовская, Свердловская, Нижегородская, Челябинская и Тюменская области; Татарстан, Башкортостан, Якутия и Краснодарский край. На эти регионы приходится около 80% всех иностранных инвестиций в экономику России.

- регионы промежуточного типа, с менее благоприятным инвестиционным климатом, невысокой деловой активностью, средними темпами экономических преобразований. Эта группа является самой многочисленной, в нее входит почти половина из 83 субъектов РФ.

- регионы с неблагоприятным инвестиционным климатом, минимальной деловой активностью, низкими темпами формирования новых экономических структур. Эта группа охватывает чуть более 10 регионов, в том числе, Калмыкию, Адыгею, Туву, Алтай, Ингушетию, Чукотку, Еврейскую автономную область.

Из вышесказанного следует, что для определения благоприятности инвестиционного климата России в целом, необходимо обратить внимание на регионы и способствовать улучшению инвестиционного регионального климата.

Значительная часть факторов инвестиционной привлекательности и выражающих их показателей является общей для всех или большинства структурных уровней экономики. Таковы, например, объем внутренних инвестиционных ресурсов, темпы изменения прибыли и объемов производства, доля убыточных предприятий в общем их количестве.

Другие же факториальные признаки присущи только одному или некоторым структурным уровням. Например, отношение населения к курсу экономических реформ является факториальным показателем, общим только для макро - и мезоуровня (регионального уровня).

Для оценки инвестиционной привлекательности на уровне региона (мезоуровня) целесообразно использовать следующие критерии:

o         оценка уровня экономического развития региона;

o         оценка уровня инвестиционной инфраструктуры в регионе;

o         демографическая характеристика региона;

o         оценка уровня развития рыночных отношений;

o         оценка степени безопасности инвестиционной деятельности в регионе.

Для получения однозначной оценки об инвестиционном климате того или иного региона, необходимо приведенные выше критерии свести к единому обобщающему показателю.

Многообразие условий и факторов, под воздействием которых происходит развитие субъектов РФ на современном этапе, определяет острую необходимость в разработке единого системного подхода к оценке инвестиционного климата регионов, учитывающем все условия и факторы их инвестиционного развития. Такая комплексная оценка направлена на решение следующих задач: повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов, формирование оптимальных территориальных, отраслевых и других направлений инвестиционных потоков, создание более благоприятного инвестиционного климата, стратегическое планирование и формирование инвестиционной политики, совершенствование механизмов обоснования и привлечения инвестиций, снижение степени рисков для инвесторов и кредиторов. Заинтересованность в этой оценке, прежде всего, возникает у органов государственных инвестиционных институтов, объектов инфраструктур инвестиционного рынка и иностранных инвесторов, которые зачастую имеют весьма слабое представление о современной российской действительности.

Исследования в области оценки инвестиционного климата, инвестиционной привлекательности отдельных экономических субъектов проводятся давно. Основываясь на различных подходах, они разнообразны по содержанию и используют всевозможные критерии. Так, отдельно выделяются:

        методология финансово-экономической оценки инвестиционных проектов;

        методология оценки финансового состояния предприятий;

        разнообразные методики оценки инвестиционной привлекательности отраслей и регионов.

Все они могут рассматриваться нами в рамках трех основных подходов.

Первый подход основан на выявлении некоего основополагающего фактора, характеристики, наличие которого однозначным образом определяет инвестиционный климат региона. К числу таких индикативных показателей относят динамику валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; состояние законодательного регулирования в сфере капиталовложений; развитие инвестиционных рынков. Данный подход отличается сравнительной простотой анализа и расчетов. Он универсален и его можно использовать для исследования инвестиционной привлекательности хозяйственных систем разного уровня. В то же время этот подход игнорирует объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития субъектов РФ.

Второй подход опирается на учет целого ряда всевозможных факторов, которые, с точки зрения своего влияния на инвестиционную привлекательность региона, считаются равноценными. Причем каждый фактор характеризуется определенным набором показателей. Здесь рассматривается характеристика экономического потенциала; общие условия хозяйствования; развитость рыночной инфраструктуры; политические факторы; социальные и социокультурные; организационно-правовые; финансовые и другие.