Инвестиционные риски

Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном  из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности [9, 212].

1.3 Методы оценки инвестиционных рисков и их модели

Перед оценкой инвестиционных рисков необходимо произвести анализ эффективности инвестиционного проекта с помощью некоторых статических и динамических методов:

1. Рассчитать среднюю норму прибыли на инвестиции:

                                                       (1)

2. Рассчитать срок окупаемости;
3. Определить безрисковую ставку дисконтирования (r):

                                                                     (2)

  Где n₁ – реальная ставка ссудного процента;

n₂ – темп инфляции;

n₃ – вероятность риска.

4. В соответствии с полученный ставкой рассчитать чистый: приведенный доход (NPV):

                                                              (3) 

Где, IC – инвестиции, сделанные на начальном этапе

        S₁, S₂, S_n – платежи в n-ом периоде

       n – число лет

       r – ставка дисконтирования

Необходимо также определить индекс доходности проекта (PI):

                                                     (4)

Для учета факторов риска при оценке эффективности  проекта используется вся имеющаяся  информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных  законов распределения. При этом могут использоваться следующие  два вида методов:

– методы качественной оценки рисков;

– методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

– экспертный метод;

– метод анализа  уместности затрат;

– метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных   зон   риска   и   используется   лицом,   принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

– определение предельного  уровня устойчивости проекта;

– анализ чувствительности проекта;

– анализ сценариев  развития проекта;

– имитационное моделирование  рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (точки безубыточности).

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта при изменении какой-то одной переменной. Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

В целях оценки данным методом необходимо расширить формулу чистой приведённой стоимости, т.е. учесть в ней переменные: цены и объём продаж. Формула NPV принимает вид:

                   (5)

Где S₀ – инвестиционные затраты;

r – ставка дисконтирования;

k – приведённые издержки на единицу продукции;

Значения  с и Х – это неизвестные  переменные «цена» и «объём продаж»  соответственно.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа  используются специальные компьютерные программы, программные продукты и  имитационные модели.

Обычно рассматриваются  три сценария:

а) пессимистический;

б) оптимистический;

в) наиболее вероятный (средний).

Имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. В случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя, используют метод имитационного моделирования Монте-Карло. Он создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчетов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением NPV, а в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя. 

 

3. Методы снижения и рекомендации по управлению              инвестиционными рисками

3.1 Методы снижения инвестиционных  рисков

В своей  управленческой практике ООО «Световые  Технологии» за период существования 15 лет осуществляло несколько крупных инвестиционных проектов. Общий результат положителен – обеспечивается стабильный рост основных показателей и оптимальная реализация общей стратегии компании. Так, в 2005 году были открыты новые цеха по производству светильников наружного освещения (это особая статья световых приборов). Однако достичь уровня доходов, предполагаемых получить через год после начала реализации проекта, удалось только через 3 года. Причиной оказалось то, что из всей ассортиментной линейки наружных светильников активным спросом стали пользоваться только несколько позиций, а многие другие позиции (которые были уже произведены), оставались на складах завода, пока компания от них не «избавилась» с помощью распродажи и откорректировала свои ассортиментные линейки исходя из обнаруженного спроса.

Т.е. в  инвестиционном проекте и бизнес-плане  его реализации не были учтены все  особенности рыночной конъюнктуры  и особенностей спроса. Благодаря  высоким показателям финансовой устойчивости ООО «Световые Технологии» не произошло больших финансовых потерь, но на данном негативном опыте можно поучиться.

Так, в  рамках нашей темы, необходимо включить в учёт при определении ставки дисконтирования величину риска, который  обеспечивает недостаточный уровень  продуманности ассортиментной линии. При этом можно поступить двумя  путями:

• если недостаточная эффективность ассортиментной политики обусловлена неглубоким анализом спроса и потребностей покупателей тех сегментов рынка, на которые нацелена компания, то необходимо производить более глубокий анализ, получать больше информации и уже на основании этой работы принимать решения. В этом случае увеличение величины риска будет незначительно.
• если недостаточная эффективность ассортиментной политики обусловлена невозможностью получения достоверной информации в полном объёме, то возможно снижение риска разными путями: в случае небольшой дороговизны изменения технологий сначала выпуск сомнительных позиций осуществлять небольшими партиями, а в дальнейшем действовать по ситуации; в случае возможности формирования спроса на хороший, но неизвестный ассортимент – использование различных способов стимулирования спроса; в случае невозможности или неэффективности использования этих способов – возможно либо совсем исключить сомнительные позиции, либо анализировать инвестиционный проект с увеличенной ставкой дисконтирования с учётом данного риска.

Так как  на ООО «Световые Технологии» предпочитают использовать несколько способов оценки инвестиционных рисков, необходимо усовершенствовать и, возможно, расширить используемые способы оценки рисков проектов. В главе 2 был произведён анализ рисков инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» на основании традиционных методов, применяемых в компании. Рассмотрим, как можно более эффективно использовать данные способы в целях более качественной и эффективной рисковой оценки инвестиционных мероприятий.

Применение  метода чувствительности инвестиционного  проекта желательно использовать в  условиях вариации более чем двух неопределённых переменных. В этом случае результаты анализа необходимо представлять в виде наглядных таблиц. Их не удаётся отобразить графически в традиционной системе координат, это возможно только в n-мерном пространстве. Чаще всего рассматриваются реалистический (базовый), наиболее оптимистический и наиболее пессимистический сценарии.

3.2 Рекомендации по управлению  рисками инвестиционного проекта

Для наиболее достоверного анализа ситуации, связанной  с рисковыми ситуациями, лучшим вариантом  будет использование как можно  больших способов оценки рисков по причине того, что разнообразные  методики оценки риски взаимодополняют и корректируют значения друг друга.

Также для  минимизации рисков могут быть использованы следующие методы:

- Передача риска — перевод ответственности за риск другой стороне за определенную плату, в основном страховой компании. Иногда страхование осуществляется через хеджирование — страхование с помощью таких биржевых инструментов, как форварды, опционы, фьючерсы.  
- Распределение рисков между участниками проекта — планируется на этапе подготовки плана проекта.

- Удержание риска — сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть возможные убытки за счет собственных средств.  
- Сокращение (предотвращение и контролирование) риска — проведение собственных специальных мер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращения ущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны, пожаротушения и т. д.).  
- Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.  
- Поглощение риска — включение содержащего риск этапа в среду, сводящую вероятность риска к нулю. 

- Избежание (упразднение) риска — отказ от проектов, связанных с риском; простое уклонение от деятельности или обстоятельств, содержащих риск.  
 Общие риски можно минимизировать следующими способами:  
- перенос отношений в другую судебную систему; 

- применение современных систем отчетности, аудита; 

- включение в котировальный лист, сотрудничество с независимым регистратором;  
- соблюдение кодекса корпоративного управления. 

 

Заключение

 

Процесс оценки рисков инвестиционных проектов является неотъемлемой частью определения  их эффективности. Точный прогноз осуществления  инвестиционного проекта невозможен ни при каких обстоятельствах, так как при прогнозировании всегда присутствует неопределённость внешней среды, но существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с большей или меньшей точностью множество возможных вариантов развития событий, но и описать поведение предприятия и условия реализации проекта для выделенных ситуаций.

Объектом исследования курсовой работы выступала инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии», которая в I квартале 2010 года запустила новое производственное подразделение по производству световых приборов из полимерных материалов. На основании имеющейся исходной информации был произведён анализ инвестиционных рисков планируемого компанией мероприятия при помощи способов, которые используются ей на практике. К числу таких способов относятся: коррекция ставки дисконтирования, методика Монте-Карло (имитационное моделирование), анализ чувствительности инвестиционного проекта, дополняемый анализом безубыточности, а также использование статистических методов. В результате оценки были получены положительные показатели по всем методам оценки, а именно:

• при коррекции ставки дисконтирования с учётом уровня риска были получены положительное значение чистого дисконтированного дохода (NPV = 69,57 > 0) и значение индекса доходности, превышающее единицу (PI = 1,35 > 1), таким образом, требования эффективности (прибыльности) инвестиционного проекта соблюдаются;
• анализ чувствительности показал не очень большую чувствительность инвестиционного проекта ООО «Световые Технологии» к изменению объёмов реализации продукции.
• измерение риска с использованием показателей дисперсии дало положительные значения математического ожидания (Е(NPV) = 63,21), что говорит об окупаемости проекта.

Таким образом, инвестиционный проект ООО «Световые  Технологии» считается эффективным  с учётом определённого уровня риска.

В целом, инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Световые Технологии» производится на достаточно высоком и эффективном  уровне. Оценка рисков инвестиционных проектов осуществляется в достаточно полном объёме.