Инвестиционные компании

В настоящее  время существуют инвестиционные компании закрытого и открытого типов.

Инвестиционные  компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может  приобрести их только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании открытого типа, которые носят  название взаимные фонды, выпускают  свои акции постепенно, определенными  порциями в основном для новых  покупателей. Эти акции могут  передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной  формой являются компании открытого  типа, поскольку постоянная эмиссия  позволяет им все время увеличивать  свой денежный капитал и таким  образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом организационная форма инвестиционных компаний открытого и закрытого типов базируется в основном на акционерной форме.

Особенностью  инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного  фонда обязан платить комиссионные при покупке для него акций  и управлении вкладом. Размер комиссионных различается по компаниям и зависит  от их финансовой мощи и репутации. При этом следует отметить, что  в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).

Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой  и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно  такие компании функционируют в  США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.

Основой пассивных  операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства от реализации собственных ценных бумаг, акционерный  капитал, резервный фонд, недвижимость компании.   
 

Активные операции инвестиционных компаний специфичны и  отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов. Основные денежные средства, вырученные от продажи  собственных акций, инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции различных корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний составляют акции, а в последние  годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация вложений; одни компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие — в привилегированных, третьи — в облигациях. Помимо этого, существует отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных, автомобильных, электронных корпораций.

Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка ценных бумаг, в  основном акций, частые колебания курсов акций отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний. Падение курсов акций и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних, а в ряде случаев ведут к их банкротству. Это наблюдалось и в США в середине 70-х и начале 80-х гг.

Инвестиционные  компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря  чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. В США, например, такие цены колебались в послевоенные годы от 2 до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает,

что все-таки основными  вкладчиками являются крупные индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры.

В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого  типа, которые получили название взаимные фонды денежного рынка (Money Market Mutual Funds). Такой вид инвестиционных компаний получил развитие в основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.

Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также выпускают акции, однако весьма дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменяется в результате колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Так, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они достигли суммы 300 млрд долл.

Формирование  пассивных операций этих компаний осуществляется в основном за счет выпуска дешевых  акций. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: краткосрочные  федеральные облигации (краткосрочные  векселя), муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банками векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства.

Фонды денежного  рынка в США обладают рядом  льгот по сравнению с другими  инвестиционными фондами: они освобождены  от выполнения требований хранить обязательные резервы в Центральном банке (ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить еще одно обстоятельство: длительное время процент по их акциям был выше, чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудо-сберегательных ассоциациях, достигавших 5,5%. Более низкий, процент в указанных кредитно-финансовых институтах обусловлен правилами ФРС. Это привело в конце 70-х гг. к широкому оттоку

денежных средств  во взаимные фонды денежного рынка  из банков и ссудо-сберегательных ассоциаций, что существенно ухудшило их ликвидность. Поэтому с  1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account),  что  позволило  отрегулировать  потоки денежных накоплений     между     коммерческими     банками,     ссудо-сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного рынка. В результате денежные средства на депозитных счетах увеличились, начался отлив денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно сократило размер их активов. К концу 80-х — началу 90-х гг. конкуренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу, так как последние использовали свободу от резервных требований ФРС, а первые пользовались   преимуществами   федерального   страхования депозитов. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали   проводить   и   расширять   некоторые   спекулятивные операции. Так, они стали использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов,  занимающихся  вложениями  в долгосрочные, ценные бумаги.