Еще один вариант интерпретации состоит  в трактовке внутренней нормы  прибыли как возможной нормы  дисконта, при которой проект еще  выгоден по критерию NPV. Решение принимается  на основе сравнения IRR с нормативной  рентабельностью; при этом, чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект. Данный критерий является основным ориентиром при принятии инвестиционного решения инвестором, что вовсе не умаляет роли других критериев.

      Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования  выбираются два значения коэффициента дисконтирования i1 < i2 таким образом, чтобы в интервале (i1,i2) функция NPV = f(i) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+".

      Далее применяют формулу:

      где i1 - значение коэффициента дисконтирования, при котором f(i1) > 0 (f(i1) < 0),

      r2 - значение коэффициента дисконтирования,  при котором f(i2) < 0 < f(i2) > 0).

      Модифицированная  ставка доходности (MIRR) позволяет устранить  существенный недостаток внутренней нормы  рентабельности проекта, который возникает  в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в течение нескольких лет. Основное отличие данного метода в том, что реинвестирование производится по безрисковой ставке, величина которой определяется на основе анализа финансового рынка.

      В российской практике это может быть доходность срочного валютного вклада, предлагаемого Сберегательным банком России. В каждом конкретном случае аналитик определяет величину безрисковой  ставки индивидуально, но, как правило, ее уровень относительно невысок.

      Таким образом, дисконтирование затрат по безрисковой ставке дает возможность  рассчитать их суммарную текущую  стоимость, величина которой позволяет  более объективно оценить уровень  доходности инвестиций, и является более корректным методом в случае принятия инвестиционных решений с неординарными денежными потоками. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3 Задача

      Номинальная (объявленная кредитором) годовая  процентная ставка равна 0,15 (15%), а проценты начисляются и выплачиваются  ежемесячно. Определить эффективную процентную ставку. 

      Решение:

      Эффективная ставка рассчитывается по формуле:

      где α_н – номинальная ставка,

      t – число реинвестиций в году = 12 мес.

Список  использованных источников

      1. Бочаров, В. В. Инвестиционный менеджмент / В.В. Бочаров. - СПб: Питер, 2009 – 246 с.

      2. Вахрин, П. И. Инвестиции: Учебник / П.И.Вахрин. - М.: «Дашков и Ко», 2010 – 324 с.

      3. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов / Н.В.Игошин. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010 – 264 с.