Инвестиционная деятельность в Российской Федерации

Инвестиционная деятельность в  Российской Федерации — это основа успешного и поступательного развития экономики и базовая предпосылка для создания системы экономической модернизации и диверсификации. Основными параметрами инвестиционной деятельности, характеризующими ее экономическую эффективность, являются: экономический эффект (получение прибыли), издержки, ресурсы и степень риска. На степень рисков инвесторов значительное влияние оказывает состояние сферы правового регулирования — ключевого неэкономического ресурса инвестиционной деятельности. Эта взаимосвязь позволяет говорить о правовых рисках инвестиционной деятельности. Проблема распознавания и управления правовыми рисками является одной из ключевых для понимания функционирования всего инвестиционного механизма, так как без надежной правовой защиты и гарантий сохранности, а при необходимости — гарантий возврата инвестиционная деятельность теряет смысл и никакие экономические параметры не заменяют юридическую защищенность.  
Для эффективного управления правовыми рисками необходимо их разграничение на концептуальные(объективные) риски и риски, на минимизацию которых субъект инвестиционной деятельности может оказывать непосредственное влияние (субъективные риски). 
Основными концептуальными (объективными) правовыми рисками при осуществлении инвестиционной деятельности, отражающими состояние инвестиционного климата в стране, являются: 
отсутствие целостной правовой политики, стратегии формирования системы инвестиционного законодательства, ведущей к непониманию законодателем критериев прогрессивности инвестиционного законодательства; 
частый пересмотр действующего хозяйственного законодательства (правил игры субъектов рынка); 
высокий уровень нестраховых рисков, управление которыми проблематично с помощью иных правовых инструментов, альтернативных страхованию; 
разрыв между экономическими возможностями страны и адекватностью правового регулирования, не позволяющий целенаправленно, рационально и эффективно прогнозировать и управлять рисками; 
отсутствие реального правового и экономического равенства субъектов гражданского оборота и превалирование административных методов над гражданско-правовыми; 
отсутствие конструктивных альтернативных правовых моделей к существующему инвестиционно-правовому блоку. Законодательство, регулирующее инвестиционную деятельность, имеет массу пробелов, не позволяющих использовать его как систему, дающую участникам инвестиционной деятельности четкий алгоритм действий(нередко инвестору неясно, что на входе и что на выходе из системы инвестиционных отношений). В условиях отсутствия четкой государственной инвестиционной идеологии все это ведет к порокам правоприменительной деятельности; 
неоправданно высокий удельный вес человеческого фактора в сферах, которые должны регулироваться законами прямого действия, как следствие — судебный произвол, коррупция и т.п.; 
отсутствие надежных законодательных процедур осуществления обратной связи между государством, обществом и субъектами инвестиционной деятельности; 
отсутствие четкого правового алгоритма между обязательствами сторон инвестиционного контракта и механизмом ответственности за их нарушение, что провоцирует ситуацию, когда инвестор может нести большие, фактически некомпенсируемые непроизводительные издержки, например, в ситуации, когда судебная процедура либо длительная, либо нежелательная; 
серьезные недостатки смежной с инвестиционным законодательством системы корпоративного права. Многие институты корпоративного права не отвечают современным требованиям международного инвестиционного процесса, подразумевающего наличие четких правовых инструментов и рычагов, а не запутанной, порой бессмысленной казуистики и декларативности норм; 
слабая и непроработанная правовая база как осуществления инвестиционной деятельности в целом, так и защиты инвестиций в частности; 
сумбурное и поверхностное правовое регулирование отдельных институтов инвестиционной деятельности; 
отсутствие четкого механизма сохранности и возврата инвестиций; 
неблагоприятная конъюнктура правоприменительной деятельности, судебной практики и института банкротства; 
слабая защита прав собственности, миноритарных акционеров российских компаний, неэффективный правовой механизм против рейдерских захватов. 
Кратко характеризуя субъективные правовые риски, целесообразно остановиться на прикладных аспектах правового обеспечения инвестиционной деятельности. Здесь особую важность приобретает возможность получения правовых инструментов и рычагов, обеспечивающих оперативный контроль за состоянием инвестиционного процесса на всех его стадиях и по основным направлениям, а также уменьшение основных правовых рисков инвестиционных проектов. 
1. Стадия анализа, проверки и подготовки к реализации инвестиционного проекта. Основные правовые риски(риск изучения): дефекты в юридическом оформлении титулов собственности, правоустанавливающих документов на основные активы партнеров инвестора, наличие скрытых обязательств, арестов, обременений активов партнера, их влияние на возможность корпоративных конфликтов, риски неправомерности приватизации имущества, риск наличия исковых требований и претензий в адрес контрагента, риск наличия критериев банкротства, риск отсутствия необходимых лицензий на осуществление определенных видов деятельности, отсутствия документов, подтверждающих права на объекты интеллектуальной собственности. 
2. Стадия вложения финансовых средств в рамках инвестиционного проекта. Риск ненадлежащего структурирования сделок, направленных на реализацию инвестиционного проекта, риск отсутствия правового механизма досрочного возврата финансовых средств при неблагоприятном сценарии инвестиционного проекта, неправильное или неполное использование юридической техники, риск ненадлежащего оформления юридических гарантий и способов обеспечения, неучета факторов, влияющих на недействительность сделок, риск переоценки возможности национальной системы страхования рисков, риск неполноты реквизитов ценных бумаг, отсутствия государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг, риски неуполномоченности лиц, заключающих с инвестором сделки, неправильный выбор формы расчетов с точки зрения безопасности сделки, риск неучета регионального фактора, локального административного ресурса при инвестировании и разрешении споров; неучет суммы возможных судебных издержек, необъективности третейского судопроизводства, выбора неоптимальной подсудности, риск существенного отличия правовых систем государств и неучета этих отличий, недооценка превалирования административного ресурса конкурентов над правовыми инструментами защиты. 
3. Стадия реализации инвестиционного проекта. Наличие долговременных, достаточных и надежных правовых гарантий вложения, сохранности и возврата инвестиций. Основными рисками на данной стадии являются риски смешанного организационно-управленческо-правового характера: непрозрачность финансовых потоков, неполнота экономической и правовой информации, затрудненность доступа и контроля за принимаемыми в рамках инвестиционного проекта решениями, неоптимальное и дискриминационное для инвестора содержание учредительных документов юридического лица, неоптимальное соотношение долей участия партнеров, риски, вытекающие из положения миноритарного акционера, риск утраты контроля за крупными сделками. 
4. Стадия функционирования результата инвестиционного проекта. Риск: рейдерские посягательства с использованием правовых конструкций, размывание доли участия, подлог информации в реестре акционеров, протоколов органов управления хозяйственных обществ, риск неправильности эмиссии ценных бумаг, несанкционированный вывод активов или реорганизация, риск нарушения соотношения чистых активов уставному капиталу, риск использования неутвержденных форм документов с отклоняющимися от нормальных условий, риск принятия обществом на себя неисполнимых условий, непродуманность условий конфиденциальности сделок.

Риск заложен в сам характер экономической деятельности, основанной на конкурентной борьбе: всегда есть вероятность  упустить потенциальные выгоды или  понести убытки в результате неблагоприятного воздействия внешних факторов или  стратегии собственных действий. Не является исключением и сфера  инвестиций, ведь капиталовложения также  подвергаются опасности. В силу этого  каждое предприятие должно уделить  особое внимание рискам своей инвестиционной деятельности.             В каждой отрасли финансово-экономической деятельности риски имеют собственную специфику, обусловленную индивидуальностью факторов, участников процесса и общих условий. В случае с вложением капиталов под риском понимают, прежде всего, вероятность несоответствия реальных доходов от инвестиций ожидаемым, то есть неэффективность размещения средств в тот или иной актив. Особую сложность инвестиционным рискам придает смешанный характер деятельности, связанной с инвестициями: свое влияние, как позитивное, так и негативное, оказывают разнообразные факторы, начиная от глобальных экономических составляющих и заканчивая индивидуальными особенностями работника, служащего или делового партнера на той или иной стадии процесса.

 
    Риск является вероятностной  категорией, поэтому его измеряют как вероятность наступления  определенного уровня потерь. Каждая корпорация сама для себя устанавливает  допустимую степень риска. Основным критерием здесь служат данные об аналогичных инвестиционных ценностях. 
  
    Инвестиционные решения принимаются с учетом внешних и внутренних факторов риска. 
  
    К внешним факторам относятся: будущий уровень инфляции, изменение рыночного спроса и цен на инвестиционную ценность, изменение ставки ссудного процента, налоговые ставки и т. д. 
  
    К внутренним факторам относятся: изменение сроков погашения и стоимости элемента инвестиционного портфеля, темпов роста текущей доходности по элементу инвестиционного портфеля, потребности в финансировании для поддержания ликвидности инвестиционного портфеля и т. д. 
  
    Как правило, инвестор исследует возможные инвестиционные риски по нескольким направлениям. Для инвестиционных портфелей можно выделить следующие направления: 
  
    1. Отраслевые риски:

	состояние рынка;
	тенденции в развитии конкуренции;
	уровень государственного протекционизма;
	значимость предприятия  в масштабах региона и России;
	риск недобросовестной конкуренции.

 

  
    2. Акционерные риски:

	риск передела акционерного капитала;
	согласованность позиций  крупных акционеров;
	действия федерального и  местного руководства по изменению  распределения акционерного капитала.

 

  
    3. Кооперационные риски:

	сбытовая, транспортная инфраструктура;
	финансовая инфраструктура;
	снабженческая инфраструктура.

 

  
    4. Портфельные риски:

	пропорции по элементам инвестиционного  портфеля;
	виды инвестиционных ценностей;
	сложность перехода права  собственности на инвестиционную ценность.

 

  
    5. Кредитные риски:

	риски нецелевого использования  заемных средств;
	риск безакцептного списания средств по налогам, штрафам, пени;
	риск потери заемных средств при ухудшении макроэкономической ситуации;
	риск низкого качества гарантий по возврату кредитов.

 

  
    Финансовые риски разрешаются  с помощью различных средств  и способов. Средствами разрешения финансовых рисков являются:

	избежание;
	удержание;
	передача;
	снижение степени.

 

    Под избежанием риска понимается простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли. Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Корпорация, формируя инвестиционный портфель, заранее уверена, что она может за счет собственных средств покрыть возможные потери стоимости и непредвиденные убытки. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. В данном случае передача риска происходит путем страхования инвестиционного риска. Снижение степени риска – сокращение вероятности и объема потерь.