Инвестиционная деятельность паевых фондов

     управляющие такими фондами имеют большую  свободу и способны реализовать  более сложные инвестиционные стратегии.

       Закрытые  фонды характеризуются тем, что их паи можно купить только при формировании фонда, а погасить лишь по окончании срока действия договора доверительного управления.

       Рассмотрим  особенности закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Среди основных особенностей необходимо отметить долгосрочный характер инвестирования средств (в соответствии с законодательством – не менее  одного года и не более пятнадцати лет с возможностью пролонгации). Существенным отличием закрытых паевых фондов от открытых и интервальных являются менее жесткие, в первую очередь с точки зрения ликвидности  вложений, требования к составу и  структуре активов. Это позволяет  инвестировать имущество в некотируемые ценные бумаги, недвижимость и другие объекты, то есть использовать закрытые фонды как эффективный механизм объединения финансовых ресурсов одних участников ЗПИФ с материальными активами других. К особенностям рассматриваемого типа фонда можно отнести их закрытость, то есть возможность разработки и создания фонда под конкретный круг потенциальных инвесторов.

     Кроме указанных выше особенностей необходимо отметить и еще одно существенное отличие, благодаря которому пайщики  закрытого фонда получают достаточно широкие полномочия по участию в  управлении фондом. Данное преимущество реализуется благодаря наличию  в закрытом фонде общего собрания владельцев инвестиционных паев, к  исключительной компетенции которого относятся существенные вопросы, связанные  с деятельностью фонда. Помимо принятия решений по таким вопросам, как  изменение инвестиционной декларации, выпуск дополнительного количества паев, определение размеров выплачиваемого инвестиционного дохода, владельцы  паев могут принимать и организационные  решения, в том числе о замене управляющей компании.

     Помимо  вышеуказанной классификации, паевые инвестиционные фонды в зависимости  от состава допустимых активов подразделяются на категории. Сейчас законодательством  предусмотрены 15 категорий фондов:

• Фонды акций;
• Фонды облигаций;
• Фонды смешанных инвестиций;
• Фонды денежного рынка;
• Индексные фонды;
• Ипотечные фонды;
• Фонды недвижимости;
• Венчурные фонды;
• Фонды прямых инвестиций;
• Фонды товарного рынка;
• Хеджевые фонды;
• Рентные фонды;
• Кредитные фонды;
• Фонды фондов;
• Фонды художественных ценностей.

     Фонд  акций наиболее рисковый из всех видов  фондов, но при этом потенциально и  самый прибыльный. Фонд облигаций  наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь  представляет собой фонд с варьирующейся  доходностью и риском, в зависимости  от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

     Законом установлены следующие допустимые сочетания типов и категорий  паевых инвестиционных фондов:

Таблица 1.

 

     Открытые  фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной форме. К  таким активам относят:

• Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда);
• Муниципальные ценные бумаги;
• Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда);
• Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда);
• Ценные бумаги других государств;
• Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда).

     С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

1. ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов):

• венчурные фонды

• фонды прямых инвестиций
• кредитные фонды
• хедж-фонды
• фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)

2. ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

3. Инвестиционный  пай

 

     Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца  в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей  компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации  при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного  фонда (прекращении паевого инвестиционного  фонда).

     Каждый  инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности  на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.⁷

     Инвестиционный  пай не является эмиссионной ценной бумагой. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

     Инвестиционный  пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

     Каждый  инвестиционный пай предоставляет  его владельцу одинаковый объём  прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой  организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

4. Преимущества  и недостатки ПИФов.

 

     Паевой  инвестиционный фонд обеспечивает следующие  преимущества инвесторам по сравнению  с инвестициями через брокера:

• эффективность — операции с крупными пакетами ценных бумаг снижают трансакциейные издержки;
• диверсификация — владение акциями компаний разных отраслей снижает инвестиционный риск;
• профессиональное управление — управляющий паевого фонда, анализируя рынок, находит самые выгодные моменты для покупки и продажи акций;
• ликвидность — при выходе из паевого фонда инвестор забирает свои деньги;
• удобство — инвестиционный пай можно купить или продать у торгового агента;
• налоговые льготы — паевой фонд освобожден от уплаты налога на прибыль;
• информационная "прозрачность" — управляющий регулярно публикует всю информацию, связанную с работой паевого фонда;
• жесткий контроль за деятельностью со стороны государства.

 

Недостатки  паевых инвестиционных фондов:

• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки.

• Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.
• Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая.

У одного и того же фонда могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости  от того, через какого агента осуществляются операции.

• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов. Федеральная служба по финансовым рынкам с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.

Основные  условия надежной работы паевого фонда:

1. при покупке — перевод инвестором денег непосредственно на расчетный счет фонда с передачей агенту заявки на приобретение пая;
2. при продаже — передача агенту заявки с последующим получением денег на счет инвестора в банке.

Глава 2. Состояние рынка  ПИФов в России.

 
 

     По  данным Национальной Лиги Управляющих, по состоянию на 1 мая 2011 года:

• количество работающих ПИФов — 1291 (Приложение 1),
• количество формирующихся — 35 (Приложение 1),
• количество управляющих компаний (УК) — 448.

Таблица 2.