Инвестиции в ценные бумаги

p style="text-align:justify">Риск ликвидности (т.е. возможности превратить ценную бумагу в деньги и получить прибыль) связан с невозможностью продать ценную бумагу в нужный момент по соответствующей цене. Наиболее ликвидными среди долговых бумаг являются ценные бумаги государства. Муниципальные облигации имеют значительно более ограниченный вторичный рынок и, соответственно, существенно меньшую ликвидность. Ликвидность же корпоративных ценных бумаг (облигаций, акций) изменяется в очень широких пределах. Чем выше кредитный рейтинг и котировка на фондовых биржах ценных бумаг компании, тем выше ликвидность ее ценных бумаг.

Рыночный риск - риск, являющийся проявлением рыночных факторов, которые оказывают влияние на вложения всех видов. В свою очередь, проявление рыночных факторов связано с влиянием общественно-политических событий. Доходность инвестиций изменяется также под воздействием изменений в предпочтениях и структуре потребления инвесторов. Степень воздействия рыночных факторов неодинаково на инвестиции разных видов. Особенно сильное влияние со стороны рынка оказывается на курс акций.

Случайный риск связан с каким-либо непредвиденным нежелательным событием, которое обычно оказывает немедленное (чаще всего отрицательное) воздействие на стоимость ценных бумаг и доходность финансовых инвестиций. Таким событием может быть поглощение компании, а также событие из разряда форс-мажорных обстоятельств (т.е. обстоятельств непреодолимой силы).

Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей, с разным уровнем их развития. Более всего отраслевой риск сказывается на инвестициях в ценные бумаги, особенно в акции развивающихся или небольших компаний.

Как следует из анализа проблемы измерения доходности ценных бумаг, изменчивость (ширина функции плотности распределения вероятности) значений доходности может качественно охарактеризовать риск инвестиций в ценные бумаги.

Более определенно - количественно - степень риска инвестиций, возможно измерять при помощи дисперсии: чем меньше величина дисперсии, тем более «тесной» является распределение вероятности значений доходности, а, следовательно, тем ниже уровень риска инвестиций.

2.        ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ В КАЗАХСТАНЕ

Рынок ценных бумаг Республики Казахстан является достаточно молодым институционально-экономическим образованием, что объясняется его фактическим отсутствием в советский период. Первые элементы рынка ценных бумаг в Казахстане появились в 1991 г., когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи. В последующем с углублением процесса реформирования экономической системы, а также с принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации в Казахстане ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг.

В связи с вышеобозначенной Национальной приватизационной программой началось формирование института “инвесторов”. Однако за 6 с лишним лет значение инвестирования менялось в соответствии с меняющейся политикой государственных структур, ответственных за приватизационные процессы, в отношении привлечения свободных денежных ресурсов для покрытия дефицита государственного бюджета, а также поднятия приоритетных отраслей экономики. Изменение значения инвестирования происходило в русле трансформации прямого инвестирования в предприятия Казахстана, когда последние полностью переходили под контроль инвесторов (в основном иностранных), в портфельное. Последнее предполагает вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги долгосрочного характера хозяйствующих субъектов (корпоративные ценные бумаги) с целью получения прибыли. Поэтому в этой статье рассматриваются проблемы портфельного инвестирования в Казахстане и пути реализации отечественных программ по активизации рынка корпоративных ценных бумаг.

Как известно, инвесторы обращаются к рынку ценных бумаг для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Классификация инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляется в зависимости от их статуса. По этому признаку инвесторов разделяют на индивидуальных (физические лица), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка ценных бумаг.

Индивидуальные инвесторы - на сегодняшний день - это те группы населения, которые вложили свои средства в ценные бумаги. К их числу относятся работники приватизированных предприятий, которые на начало 1997 г. являлись самой мощной группой собственников казахстанских акционерных обществ, на долю которых приходилось 40-43% акций этих предприятий.

Институциональные (коллективные) инвесторы - это юридические лица, которые приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Такими инвесторами в нашей республике являются корпоративные инвесторы и специализированные институты (инвестиционные компании, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и т.д.).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг также осуществляют инвестирование затем вложения собственных средств в ценные бумаги (к ним относятся брокеры, дилеры, управляющие портфелями ценных бумаг).

Инвестиционный выбор вложения в тот или иной вид ценных бумаг зависит от нескольких факторов. Рассмотрение каждого вида в отдельности и в сравнении с приведением основных преимуществ и недостатков даст некоторое представление о перспективности инвестиционных вложений в следующие основные виды ценных бумаг в Казахстане:

1) государственные ценные бумаги;

2) муниципальные ценные бумаги;

     3) корпоративные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги - самый надежный вид вложения средств, потому что при любых финансовых ситуациях вкладчик может всегда получить не только свои де- нежные средства, но и гарантированный доход в определенный срок. Однако доходы по ним, как правило, не очень высокие.

Муниципальные ценные бумаги гарантированы местными органами исполнительной власти (на денежные средства, вырученные от реализации бумаг, строятся дороги, мосты, благоустраиваются поселки, города). Доходы по этим бумагам также невысокие, так как выплаты идут из местного бюджета только после сдачи в эксплуатацию перечисленных объектов и взимания платы за их использование у населения.

        Корпоративные ценные бумаги – менее надежный вид вклада, по ним риски самые высокие, но и доходы могут быть самыми высокими.

Таким образом, вышеперечисленные бумаги оцениваются с двух позиций: риска и доходности. Очевидно, что самыми надежными ценны- ми бумагами являются государственные ценные бумаги, представленные в Казахстане ГКО (“государственные казначейские обязательства”) и нотами Нацбанка. Самыми же прибыльными являются корпоративные ценные бумаги, являясь при этом самыми ненадежными (рискованными). Но, несмотря на это, существует определенный соблазн вложения в корпоративные бумаги, тем более что существует сравнительно большой вы- бор компаний, осуществивших эмиссию своих ценных бумаг (в Казахстане это исключительно акции, так как еще не было зарегистрировано ни од- ной эмиссии частных облигаций).

 

Как уже отмечалось, при оценке перспективности вложения в ценные бумаги, в основном, учитываются 2 фактора: фактор риска и фактор доходности. В случае с корпоративными ценными бумагами при принятии инвестиционного решения необходима некая увязка этих 2-х факторов, а точнее модель, с помощью которой можно облегчить выбор портфельного инвестирования. И такая модель существует. Это модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (Сарital Asset Pricing Model -САРМ)', разработанная в рамках “портфельной теории” (роrtfolio theory) – теории финансовых инвестиций, в пределах которой с помощью статистических методов осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

Модель САМР, являясь эффективным инструментом оценки ценных бумаг западных компаний, может быть применена и к казахстанским корпоративным бумагам, влияя на выбор портфельных инвесторов.

Что же касается самих портфельных инвесторов в Казахстане, то здесь необходимо отметить намечающуюся активизацию рынка корпоративных ценных бумаг в связи с проводимой программой Правительства "Голубые фишки Казахстана".

Термин “голубые фишки” пришел из английской карточной игры “покер”, где они обозначают самые дорогие единицы. На рынке ценных бумаг Казахстана к "голубым фишкам" относятся обыкновенные акции наиболее известных компаний (АО), зарекомендовавших себя стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов.

Что касается самой программы "Голубые фишки", то это условное наименование комплекса мероприятий, определенного Постановлением Правительства Республики Казахстан № 1538 "О мерах по активизации биржевой торговли ценными бумагами", по выводу акций крупнейших АО, в которых государство сохраняет пакет акций, на фондовый рынок. Данный комплекс, включал в себя следующие действия:

- определение перечня АО базовых и других отраслей промышленности, включая банки, часть государственного пакета акций в которых подлежит продаже через фондовый рынок;

- конверсию плана счетов выбранных АО на новые казахстанские стандарты бухгалтерского учета;

- проведение полномасштабного аудита деятельности данных АО за 1996 г.;

- включение акций данных АО через фондовую биржу.

 

                                           

       ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги является необходимой предпосылкой принятия инвестиционного решения. При этом учитываются основные характеристики инвестиций - доходность и риск.

Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового дохода, который образуется от изменения цены, возрастания стоимости (прирост капитала).

Ориентация отечественной экономики на рыночные отношения требует разработки новых концептуальных подходов к экономическим категориям, одной из которых выступают инвестиции в ценные бумаги.

Исследование инвестиций как элемента рыночных отношений требует задания целевой установки инвестора и рассмотрения товарной природы объектов инвестиций. В соответствии с указанным подходом инвестиции определены как сегодняшнее вложение собственных или заемных средств в определенные товары с целью получения определенного эффекта в будущем. Приведенное определение позволяет выделить основные этапы инвестиционной деятельности:

- формулировка цели инвестиций: какой эффект должен быть получен (увеличение основного, оборотного или денежного капитала) и через какое время;

- выбор товара (объекта инвестиций) в соответствии с поставленной целью: что покупать;

- выбор рынка товара: где покупать; изыскание источников инвестиций: собственные или заемные средства: за счет чего покупать;

В отношении финансовых инвестиций целевой установкой выступает получение потока текущих доходов на инвестированный капитал, прирост денежного капитала или сохранение его от обесценивания.

В соответствии с целью финансовых инвестиций товары, выступающие объектами инвестиций, должны обладать специфическим потребительским свойством - способностью обеспечивать доход через некоторое время после их приобретения. Данное потребительское свойство отличается от свойств реальных товаров - удовлетворять технологические, производственные, социальные потребности.

Потребительское свойство товаров - объектов финансовых инвестиций - проявляется в разном объеме, что обуславливает существование различных видов инвестиций и финансовых рынков. Рассмотрение финансовых рынков как рынков определенных товаров с заданными потребительскими свойствами объективно предполагает дифференциацию рынков и изучение их функциональных и институциональных особенностей, исходя из характеристик товара.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1.      http://lib.kazsu.kz/Vestnik/Econom/year98/N10/12.htm

2.      А.А. Иванов «Инвестиции», А.В. Кучумов, «Элит- 2000», 2008 г.

3.      http://ru.wikipedia.org/wiki/Инвестиции

4.      А.П. Иванов «Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг», «Дашков и К», 2009г

5.      Е.В. Семенкова «Операции с ценными бумагами», «Перспектива», 2008 г.

8