Иностранные инвестиции. Режим функционирования иностранного капитала в России

     9.Иностранные инвестиции. Режим функционирования иностранного капитала в России 
 

9.1. Общие  понятия об иностранных инвестициях

9.2. Место и роль прямых иностранных инвестиций среди основных форм выхода на международные рынки

9.3. Регулирование  прямых иностранных инвестиций 
 

9.1. Общие понятия  об иностранных инвестициях 

     Финансирование  иностранных капитальных вложений может осуществляться за счет:

     1) вложений международных организаций; 

     2) вложений государств, имеющих зарубежную  собственность или арендующих недвижимость за границей;

     3) частных вложений нерезидентов, юридических и физических лиц.

     Финансирование  капитальных вложений международными организациями (Международным банком реконструкции и развития, Европейским  банком реконструкции и развития и т. п.) осуществляется путем предоставления кредитов.

     Финансирование  капитальных вложений иностранными государствами происходит в том  случае, если они обладают зарубежной собственностью, осуществляется долгосрочная аренда земельных участков (под строительство  морских причалов для обслуживания гражданских судов, под военные базы и пр.). В этом случае капитальные вложения направляются на капитальное строительство объектов инфраструктуры (аэродромов, дорог, причалов, жилых построек, складов и т. д.) и их последующее обслуживание.

     Потенциально  возможна реализация совместных проектов капитальных вложений несколькими  государствами (например, строительство  электростанции на реке, служащей границей между двумя странами), однако международная  собственность не получила в мире сколько-нибудь значительного распространения.

     Частные капитальные вложения нерезидентов — юридических и физических лиц - наиболее часто встречающаяся практика импорта капитала.

     Привлечение иностранных инвестиций в национальную экономику должно способствовать решению проблем социально-экономического развития:

     • освоению невостребованного научно-технического потенциала страны, особенно на конверсируемых предприятиях военно-промышленного  комплекса;

     •  продвижению отечественных товаров  и технологий на внешний рынок;

     •  содействию в расширении и диверсификации экспортного потенциала и развитии импортозамещающих производств  в отдельных отраслях;

     •  притоку капитала в трудоизбыточные  регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;

     • созданию новых рабочих мест и освоению передовых форм организации производства;

     •  освоению опыта цивилизованных отношений  в сфере предпринимательства;

     •  содействию развитию производственной инфраструктуры.

     Источником  иностранных инвестиций может стать  внешняя задолженность государства в случае согласия кредиторов трансформировать долги в инвестиции.

     Активизация иностранных инвесторов возможна при  условии активизации деятельности отечественных инвесторов и предоставления, иностранным инвесторам национального режима. Вместе с тем привлечение иностранных инвестиций, обеспечивающих развитие международных экономических связей и освоение передовых научно-технических достижений, не способно компенсировать недостаток отечественных инвестиций. 
 

9.2. Место и  роль прямых иностранных инвестиций среди основных форм выхода на международные рынки 

     Существуют  различные формы, в которых может  осуществляться выход на международные  рынки и которые могут рассматриваться  как альтернативные. Среди них  наибольшее значение и распространение получили: (а) экспорт продукции; (б) инвестиции в существующие или новые производственные объекты за границей; (в) приобретение иностранных ценных бумаг; (г) покупка концессий, торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных прав.

     Об иностранных инвестициях можно говорить в тех случаях, когда иностранный капитал вкладывается в активы национальных компаний или государств. В зависимости от того, в какие активы осуществляется вложение капитала, различают материальные, финансовые и нематериальные иностранные инвестиции (варианты (б), (в) и (г) соответственно).

     Часто употребляют также понятия прямых и портфельных инвестиций, которые  не совпадает полностью с разделением  их на материальные и финансовые инвестиции. Обычно под прямыми иностранными инвестициями имеют в виду покупку иностранным инвестором пакета акций,  позволяющего ему установить контроль над предприятием или участвовать в его управлении. Как часть собственного  капитала  предприятия  средства,  вложенные  иностранным инвестором в такой пакет, используются затем либо для строительства, реконструкции или технического перевооружения такого предприятия, т. е. как материальные инвестиции, либо в других целях. Если иностранный инвестор покупает акции предприятия с целью их  перепродажи  на вторичном рынке,  то  говорят о портфельных иностранных инвестициях. В законодательствах разных стран вводят критерии, которые позволяют разграничить прямые и портфельные инвестиции, главный из которых — доля в уставном капитале предприятия,   приобретаемая  иностранным  инвестором.  Так,  в России считается, что если доля иностранного инвестора в уставном капитале превышает  10%, следует говорить о прямых иностранных инвестициях. Ясно, однако, что указанный критерий является чисто формальным и на практике разделение на прямые и портфельные инвестиции может носить достаточно  условный характер. Так, даже владея крупным пакетом акций предприятия, иностранный инвестор вполне может перепродать его.

     Осуществление прямых иностранных инвестиций (ПИИ)  возможно различными методами, главными из которых являются: (а) учреждение новой компании за рубежом, полностью принадлежащей иностранному инвестору; (б) покупка существующих фирм за рубежом; (в) создание совместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числе путем продажи иностранным инвесторам акций.

     Иногда  к методам прямого иностранного инвестирования относят также франчайзинг (под франчайзингом понимают предоставление за плату права использования  известной фирменной марки или  фирменной продукции, а также помощь в управлении и сбыте продукции), однако в других случаях его рассматривают как разновидность экспорта.

     Основные  методы портфельного инвестирования включают: (а) покупку ценных бумаг на рынках других стран; (б) покупку ценных бумаг  иностранных компаний в своей стране; (в) вложение капитала в международные инвестиционные (паевые) фонды.

     Привлечение прямых иностранных инвестиций позволяет  национальным компаниям осуществлять сотрудничество с иностранными инвесторами  в одной или нескольких отмеченных выше формах. Вместе с тем возможны и другие формы сотрудничества, например международная кооперация производства, получение иностранного оборудования на основе лизинга, получение иностранных займов. Эти формы не связаны с привлечением иностранного капитала в предпринимательской форме. Хотя в случае займов и лизинга иностранный капитал предоставляется, он используется национальными компаниями по  своему  усмотрению. Собственность на основные средства, приобретенные с помощью иностранного капитала, остается в распоряжении   национальной компании. Иностранный   кредитор; рассчитывает лишь на возврат заемных средств с процентами к определенному сроку.

     Следует иметь в виду, что в соответствии с российским законодательством  осуществление иностранным инвестором как арендодателем на территории Российской Федерации финансового лизинга определенных видов оборудования с таможенной стоимостью не менее 1 млн руб. также относится к прямым иностранным инвестициям.

     Значение  прямых иностранных инвестиций можно  оценить, если сравнить их преимущества и недостатки с портфельными инвестициями и экспортом товаров. Любая компания будет оценивать, стоит ли ей организовывать свое производство за рубежом, покупать там ценные бумаги или достаточно осуществлять экспорт своей продукции за границу.

     Факторы, определяющие сравнительную выгодность разных форм иностранных инвестиций и экспорта продукции, представлены в табл. 1.

     Таблица 1 - Выгодность различных форм выхода на международные рынки

     Ответы  «да» и «нет» следует воспринимать как относительную характеристику выгодности приведенных форм по каждому фактору.

     В первой и второй группах факторов портфельные инвестиции имеют для  фирмы слабое значение, поскольку  через них не достигается ни рост результатов от основной деятельности (1-я группа), ни повышение  эффективности  использования  ресурсов  через  лучший доступ к ним (2-я группа). Инвестор, как отмечалось, стремится лишь использовать благоприятную конъюнктуру на международных рынках ценных бумаг, а инвестиции в производство его здесь вообще не интересуют.

     В то же время прямые инвестиции в  отличие от экспорта продукции, производимой в своей стране, позволяют получить доступ к более дешевым или  к более эффективным производственным ресурсам в других странах.

     В третьей группе факторов, напротив, проявляются преимущества портфельных инвестиций, которые, во-первых, обеспечивают хорошие возможности для расширения видов деятельности через перелив капитала, а во-вторых, позволяют преодолевать или смягчать ряд барьеров, вводимых национальными правительствами по регулированию экспортно-импортных операций и валютного курса. В случае намерения осуществлять прямые инвестиции или экспорт продукции возникает необходимость выбора, при которой учитывается весь комплекс ограничений. В одних случаях более благоприятными оказываются валютные условия, в частности валютные ограничения или сложившиеся курсовые соотношения, в других — правила ввоза-вывоза товаров.

     По  сравнению с прямыми инвестициями для экспорта большее значение имеют  вводимые в стране экспортные пошлины, квоты, а также импортные пошлины и квоты в стране-импортере. Однако при экспортных операциях существуют и лучшие возможности управления валютными рисками. Так, экспортер, оформив контракт на три месяца на поставку продукции, может заключить с банком форвардный валютный контракт на продажу валютной выручки по окончании этого срока, что устраняет проблему валютного риска (Форвардный валютный контракт — соглашение с банком на покупку или продажу валюты через определенный срок (как правило, не менее 30 дней) по фиксированному курсу. Является обязательным к исполнению обеими сторонами).

     Прямые  иностранные инвестиции требуют  также осуществления конверсии  валют. Но после вложения капитала за границей, как правило, требуется  длительный период времени для получения прибыли от деятельности дочерних или совместных структур за рубежом, а, следовательно, и для их трансферта к материнской компании. С увеличением срока осуществляемых операций валютные риски возрастают. Момент трансферта, как и размеры переводимых из-за рубежа средств, заранее точно не определены. Поэтому нет возможности заключения форвардных и других срочных контрактов для покрытия валютного риска. К тому же такие контракты заключаются на относительно короткие сроки — от 30 дней до нескольких месяцев.

     Наиболее  острые проблемы при экспортных операциях  возникают при перемещении товара к иностранным покупателям, так  же как и при выборе партнеров. Эти проблемы удается обойти или  снизить за счет осуществления инвестиций, как прямых, так и портфельных,  в других странах.

     Наибольшим  недостатком прямых инвестиций за рубежом  является то, что капитал надолго  может быть связан в осуществляемых проектах, без получения достаточной  отдачи. В то же время вложения в  ценные бумаги при их относительно высокой ликвидности могут быть достаточно быстро возвращены. Этой проблемы вообще не существует в случае экспортных операций.

     Финансовые  и политические риски велики при  любых вложениях капитала за рубежом, а в случае экспортных операций, как отмечалось выше, могут быть минимизированы, хотя и здесь нет полной  гарантии от изменения законодательства стран-партнеров или флуктуаций на их валютных и финансовых рынках, что может отразиться  на обменных курсах и других условиях сделок.

     В целом можно утверждать, что прямые иностранные инвестиции  характеризуются длительным периодом, значительными суммами инвестируемых средств, сильной зависимостью от условий вложения-, капитала за рубежом, особенно финансовых и политических рисков. Вместе с тем только они реально позволяют инвестору обеспечить расширение масштабов деятельности, овладение новыми рынками, сбыта, усиление международных конкурентных позиций.  
 

9.3. Регулирование  прямых иностранных инвестиций 

     Прямые  иностранные инвестиции регулируются на национальном и международном уровнях. Основной формой регулирования ПИИ на международном уровне выступают международные инвестиционные соглашения (МИС). В них согласуются и закрепляются меры по регулированию ПИИ между соответствующими странами. Такие соглашения могут иметь двусторонний и многосторонний характер. При этом они бывают региональными и межрегиональными.