Финансовые инвестиции

Введение

       В современных условиях развития российской экономики фондовый рынок играет все более важную роль в процессе перераспределения финансовых ресурсов. По итогам первого квартала 2011 года объем финансовых вложений превысил объем инвестиций в нефинансовые активы в 12,1 раза (11,7 и 0,96 трлн. руб. соответственно)¹. Накануне кризиса, в 2007 году, финансовые вложения были больше объема инвестиций в нефинансовые активы в 3,6 раза². Вследствие нестабильности российской экономики высока волатильность ценных бумаг, иными словами наблюдается довольно быстрая изменчивость цен на финансовые активы. Волатильность является важнейшим финансовым показателем и понятием в управлении финансовыми рисками, где представляет собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени.

       Для получения прибыли и достижения положительных результатов от инвестиций инвесторы создают портфели ценных бумаг с целью уменьшения риска потери вложенных денежных средств, а также повышения их рентабельности. В то же время, процесс управления портфелем ценных бумаг влечет за собой риск принятия решения, влекущего за собой серьезные убытки.

       Для снижения вероятности проявления такого риска существуют стратегии управления портфелем, основанные на моделях оценки финансовых вложений, их рискованности и соразмерности риска с доходностью.

       Под влиянием финансовых рисков возрастает потребность использования  практически  обоснованных стратегий управления портфелем ценных бумаг. Также усиливается  роль инструментов управления инвестиционным портфелем, которые позволили бы найти наиболее оптимальное соотношение  между риском и доходностью. Эти процессы делают тему курсовой работы актуальной.

       Цель  курсовой работы – анализ методов оценки риска и доходности финансовых инвестиций.

       Задачи  курсовой работы:

• Раскрыть сущность финансовых инвестиций;
• Раскрыть сущность риска;
• Определить наиболее часто используемые методы оценки риска, доходности, раскрыть их сильные и слабые стороны;
• Описать возможность применения данных методов в российских условиях.

1. Сущность  финансовых инвестиций

       Финансовые инвестиции как экономическая категория представляют собой вложения капитала одних экономических субъектов в другие экономические объекты или активы с целью извлечения прибыли, получения социального или другого положительного эффекта.

       С научной точки зрения как экономическая  категория финансовые инвестиции отражают отношения экономических субъектов по поводу формирования, обмена, использования и регулирования потоков вложений денежных средств (капитала) в экономические объекты с целью обеспечения процесса расширенного воспроизводства направленного на их устойчивое социально-экономическое развитие.

       Заметим, что исходя из определения экономического объекта инвестирования, субъект инвестирования или инвестор осуществляет внутренние - в пределах национальной экономики или зарубежные - за пределы национальной экономики, инвестиции.

       По  отношению к принимающей стороне (реципиенту) зарубежные инвестиции представляются иностранными инвестициями или внешними, характеризующимися как входящие потоки иностранного капитала в национальную экономику.

       Сущность  финансовых инвестиций раскрывается в их функциях. Основные функции инвестиций, исходя из их влияния на национальную экономику, являются следующие:

• Капиталоформирующая - определяющая возможности национальной экономики в эффективных мобилизации внутреннего и внешнего капитала и управления им в целях устойчивого развития национальной экономики;
• Стимулирующая - выражающаяся в непосредственном воздействии притока инвестиций на экономическую активность экономики как инвестиционных реципиента, так и донора;
• Инновационная - проявляющаяся в технологическом обновлении экономики, развитии научных исследований, развитии более совершенных систем менеджмента, использовании мировых достижений в национальной экономике и т.д.;
• Структурообразующая - связанная с изменением структуры размещения научно - производственного потенциала, как на национальном, так и глобальном уровнях;
• Интеграционная - заключающаяся в создании предпосылок для развития экономики и участии национальной экономики в международном разделении труда и интеграции в мировую экономическую систему;
• Социальная - реализующаяся в повышении уровня благосостояния населения, высвобождении свободного времени для интеллектуального и духового развития личности.

       Акцентируем внимание на том, что перечисленные  функции наиболее ярко проявляют сущность инвестиций на уровне национальной экономики - мезоуровень. Вместе с тем, эти функции проявляются и на микроуровне - уровне предприятия и макроуровне - уровне глобальной экономической системы.

       Отмечая глобальный уровень инвестиций добавим еще две функции характеризующие их сущность:

• Индикативная - устанавливающая связь инвестиционных потоков с эффективностью выбора и функционирования национальной экономической политики, определяющей привлекательность инвестиционного климата для иностранных инвестиций;
• Санирующая - показывающая преимущество приоритетных направлений экономического развития и оказывающая подавляющее воздействие на неконкурентоспособные производства, что в конечном итоге повышает эффективность распределения инвестиционных потоков и стимулирует развитие наиболее эффективных отраслей производства.

  Все рассмотренные  выше функции являются взаимосвязанными и взаимообусловленными и проявляющими себя на всех уровнях инвестиций - от уровня отдельного экономического субъекта, до мегауровня глобальной экономики. 

2. Сущность  риска и его  виды
1. Сущность риска

       В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего  за собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеря имущества, получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.д.).

       Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет  место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с  принятием решений вообще. Следуя вышесказанному, стоит также отметить, что категории риск и неопределенность тесно связаны между собой  и зачастую употребляются как  синонимы. Однако, между этими понятиями есть определённые различия.

       Во-первых, риск имеет место только в тех  случаях, когда принимать решение  необходимо (если это не так, нет  смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость принимать решения  в условиях неопределённости порождает  риск, при отсутствии таковой необходимости  нет и риска.

       Во-вторых, риск субъективен, а неопределённость объективна. Например, объективное  отсутствие достоверной информации о потенциальном объёме спроса на производимую продукцию приводит к  возникновению спектра рисков для  участников проекта. Например, риск, порожденный неопределенностью вследствие отсутствия маркетингового исследования для инвестиционного проекта, обращается в кредитный риск для инвестора (банка, финансирующего этот инвестиционный проект), а в случае не возврата кредита в риск потери ликвидности и далее в риск банкротства, а для реципиента этот риск трансформируется в риск непредвиденных колебаний рыночной конъюнктуры., причём для каждого из участников инвестиционного проекта проявление риска индивидуально как в качественном, так и в количественном выражении. 

       По  структурному признаку коммерческие риски  делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п. Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

       В рыночной экономике постоянно наблюдаются  изменения цен товаров, ценных бумаг, процентных ставок. Поэтому участники  рынка ценных бумаг подвергаются риску потерь вследствие неблагоприятного развития конъюнктуры. Данный факт заставляет их, во-первых, прогнозировать будущую  ситуацию, во-вторых, страховать свои действия.

       Одним из методов страхования является диверсификация — объединении и распределении риска. Диверсификация портфеля ценных бумаг означает распределение инвестиций между несколькими видами акций вместо концентрации их в одном из активов. Неустойчивость диверсифицированного портфеля в целом ниже, чем неустойчивость каждой из его составляющих. 
 

       2.2 Финансовые риски, связанные с ценными бумагами

       Экономическая деятельность вся «пронизана» рисками. Ведь субъекты экономической деятельности – предприятия, банки, отдельные  люди находятся в определенных отношениях друг с другом, между ними устанавливаются  связи и зависимости. Предприятие, например, зависит от поставщиков  и от потребителей своей продукции, от банка, через которые осуществляются расчеты, от государства, которое устанавливает  «правила игры», то есть для него всегда существует элемент неопределенности в связи с деятельностью контрагентов, а также и в связи с воздействием других факторов: природных, социальных, политических и т. д.

       Финансовые  риски, связанные с операциями с  ценными бумагами – это вероятность  наступления потерь в связи с  высокой степенью неопределенности результатов таких операций, а  также влияния на них множества  экономических и не экономических  факторов, в том числе случайных.

       Потери  в результате реализации финансовых рисков в операциях с ценными  бумагами могут проявиться в разных формах, а именно:

• Прямые финансовые потери (например, ценная бумага, купленная по высокой цене, не может быть реализована без убытков в случае падения ее курсовой стоимости)
• Упущенная выгода (например, инвестор вместо того, чтобы купить акцию, которая продемонстрировала в будущем высокий рост курсовой стоимости, оставил денежные средства на расчетном счете в банке)
• Снижение доходности (например, в случае приобретения облигации с «плавающим» купонным доходом в ситуации, когда происходит понижение рыночных процентных ставок).

       Риски классифицируются по различным основаниям:

       1. По источникам рисков:

• Системный (рыночный) риск – это вероятность наступления потерь в результате падения рынка ценных бумаг в целом. Этот вид риска не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, он является общим для всех вложений в ценные бумаги.
• Несистемный, или специфический риск – это вероятность наступления потерь в связи с операциями с конкретной ценной бумагой (портфелем ценных бумаг), это обобщенное понятие, характеризующее все виды рисков, связанных с конкретными ценными бумагами. Этот риск не связан непосредственно с состоянием рынка, напротив, он связан с деятельностью, положением на рынке, качеством менеджмента компании, но наряду с системным риском, свойственным всему рынку в целом, является частью общего риска инвестиций в ценные бумаги.
• Отраслевой риск – это вероятность возникновения потерь из-за вложения денежных средств в ценные бумаги конкретной отрасли. С каких позиций оцениваются отрасли при оценке финансовых рисков, связанных с ценными бумагами. Здесь принимаются во внимание 2 критерия: подверженность отрасли циклическим колебаниям и стадия жизненного цикла отрасли.

       2. По факторам риска:

• Экономический — риск возникновения неблагоприятных событий экономического характера. Среди таких рисков можно выделить следующие:
• Валютный риск – это вероятность наступления потерь при вложении средств в валютные ценные бумаги из-за неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к внутренней валюте.
• Инфляционный риск – это вероятность возникновения потерь из-за обесценения доходов от вложений в ценные бумаге в результате инфляции.
• Риск ликвидности – это вероятность наступления потерь из-за падения курсовой стоимости ценных бумаг.
• Процентный риск – это вероятность наступления потерь из-за изменения рыночных процентных ставок. Интересно, что этот вид риска относится не только к инвесторам, но и к эмитентам ценных бумаг.
• Кредитный риск – это вероятность наступления потерь из-за того, что эмитент не сможет выполнить свои обязательства по выплате основной суммы долга, оформленного ценными бумагами, или процентов по нему. Кредитный риск относится только к тем ценным бумагам, по которым эмитент имеет фиксированные обязательства, например, это могут быть облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков, а также привилегированные акции с фиксированным дивидендом. К обыкновенным акциям кредитный риск не относится, поскольку акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды (например, если нет прибыли).