Ценные бумаги, как объект инвестирования

   г)  проценты  по  облигациям  рассчитываются  по  отношению  к   номиналу

   независимо от курсовой стоимости  облигации;

   д) проценты по выпущенным в  порядке первичного  размещения  облигациям  в

   первый год выплачиваются пропорционально  времени фактического  нахождения облигации в  обращении.  Если  осуществляется  перепродажа  облигаций  на

   вторичном рынке, то и здесь  инвестор получает процент по  облигациям  тот,

   кто является владельцем облигации  за 30 дней до объявленной даты  выплаты

   дохода.

   5) Инвестиционная привлекательность заключена и  в  разнообразных  формах

      выплаты  процентов  по  облигациям:  проценты  могут  выплачиваться   в

      денежном выражении, ценными бумагами, товарами, если это предусмотрено

      условиями выпуска.

   6) Для инвестора привлекательность облигации и в том, что можно  получать

      сложные проценты, которые выплачиваются   по  облигациям,  представляют

      собой проценты, которые начисляются   по  постоянной  ставке  с   учетом

      доходов, начисленных в виде  процентов по предыдущим срокам выплат.

   7) Согласно  российскому  законодательству  облигация-  это  долгосрочная

      ценная бумага. Облигации могут  выпускаться на срок не  менее  1  года,

      исключением   являются    государственные    краткосрочные,    которые

      эмитируются на срок  3  и  6  месяцев-  и  в  этом  тоже  своеобразная

      привлекательность облигаций для  инвесторов.

   8) Инвестиционная привлекательность  облигаций заключена и в классификации

      облигаций.  Эта  классификация   исходит   из   мировой   практики   и

      законодательства Российской Федерации.[21, стр. 35]

     Инвестиционная  привлекательность портфеля ценных бумаг: главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

     Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в  какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такой тип портфеля встречается довольно редко; гораздо более распространен диверсифицированный портфель, т.е. портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг.

     Такой тип портфеля стал преобладающим  благодаря своему свойству приносить стабильный положительный результат.

     Можно выделить 3 основных свойства диверсифицированного портфеля:

     1. Под диверсификацией понимается  инвестирование средств в несколько  видов активов.

     2. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

     3. Применение диверсифицированного  портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

     Диверсификация  портфеля снижает риск в инвестиционном деле, но не исключает его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики.

     Важным  моментом получения прибыли из инвестированных  средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумевает искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.

     Все составные части процесса управления, портфелем тесно связаны между собой; изменение какой-либо одной из них неизменно приведет к изменению остальных.[13,стр. 50]

     Чтобы понять, чем и для кого привлекательны производные финансовые инструменты, необходимо рассмотреть участников срочного рынка.      

     Исходя  из целей и тактики поведения участников срочного рынка, их делят на три категории: спекулянтов, хеджеров и арбитражеров.      

     Спекулянты – это участники срочного рынка, стремящиеся получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая может возникнуть в будущем.     

     Хеджеры – это участники срочной торговле с целью заранее установить уровень цен, по которым они в перспективе собираются совершить сделку с определенным финансовым активом, а также застраховать на срочном рынке уже приобретенные активы спотовом рынке.      

     Арбитражеры – это участники срочного рынка, целью которых является получить прибыль за счет одновременной покупки и продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдается разная динамика цен.     

     Деривативные  сделки позволяют застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, собственно товарных цен. Привлекательность рынка  деривативов состоит также в  том, что его инструменты являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств.     

     Отличие деривативов от иных инструментов хеджирования состоит в том, что они позволяют  расщеплять риски, которые ранее  были не разделимы. Например, инвестор, приобретающий иностранные акции  и стремящийся при этом избежать валютного риска, может использовать дериватив, что позволит осуществить  вложение, стоимость которого подвержена связанному с выбранной акцией рыночному, но не валютному риску. В принципе для каждого финансового риска  или даже его части может быть сконструирован дериватив, структура  которого точно соответствует выбранному риску. Названный эффект оказывается  прямым следствием того факта, что рыночная стоимость деривативного инструмента  является производной от базисной стоимости. Благодаря этому свойству деривативы также хорошо подходят для того, чтобы принять на себя определенный риск (открыть позицию) в ожидании благоприятного изменения стоимости  базисного актива. Указанное обстоятельство играет не последнюю роль для институциональных  и частных инвесторов.      

     Таким образом, можно сделать вывод, что  привлекательность производных инструментов может быть разнообразной в зависимости от участников и их целей.  

2. Акция как  объект инвестиций

 

 

   

 

 

 

 

 

3. Облигации как объект инвестирования

  Облигации - это долговые документы корпораций и правительства. Владелец облигации  получает доход по заранее оговоренной  ставке, который обычно выплачивается  раз в полгода, плюс номинальную стоимость облигации (допустим, 1000 долл) к моменту погашения (обычно через 20 или 40 лет). Если вы купили облигацию за 1000 долл. с выплатой 9% годовых раз в полгода, то вы будете получать по 45 долл. каждые шесть месяцев (1/2 года 9% 1000 долл), а к моменту погашения вы получите 1000 долл. в качестве номинальной стоимости облигации. Разумеется, инвестор может купить и продать облигацию до срока погашения по курсу, который будет отличаться от номинала. Благодаря множеству сочетаний доходности и риска эти бумаги так же популярны среди инвесторов, как и обыкновенные акции.

  Облигации - самый надежный объект инвестирования. Не смотря на специфику эмиссии и  характеристики каждого вида облигаций  все они являются долговыми обязательствами, свидетельством о кредите, предоставленном инвестором (владельцем облигации) заемщику (эмитенту). За пользование занятыми деньгами эмитент облигаций должен выплачивать их держателю вознаграждение в виде процента в течение всего срока владения облигациями. Общая сумма, подлежащая возврату, называется номинальной стоимостью. Дату возврата суммы займа принято называть датой погашения облигации, ставку процента - купоном, время хождения облигации - сроком обращения. Облигации обладают номинальной (база для перерасчетов и начисления процентов, печатается на облигации), выкупной (по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа) и курсовой (складывается в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг) стоимостью.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ 

     Осенью 1992 г. Центральный банк пригласил  все крупные российские банки  принять участие в формировании государственных краткосрочных  облигаций (ГКО). Тогда откликнулись только шесть банков. С мая 1993 г. рынок  ГКО начал функционировать. Сейчас на рынке ГКО торгуют свыше 50 банков. ГКО - это беспроцентные краткосрочные государственные облигации, которые выпускаются в безбумажной электронной форме с дисконтом, т.е. их доходность определяется как разница между ценой покупки и курсом продажи. Эмиссия ГКО проводится еженедельно. Эмитентом облигаций является Министерство финансов России, обслуживает обращение Центральный банк России. Первичное размещение и вторичное обращение облигаций производятся в электронной сети Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Срок обращения облигаций каждого выпуска составляет три, шесть и двенадцать месяцев. Потенциальными владельцами ГКО являются юридические и физические лица. Первичное размещение ГКО производится на ежемесячных аукционах по цене ниже номинала (с дисконтом), погашение - по номинальной стоимости. Вторичное обращение облигаций происходит на ежедневных торгах на ММВБ по рыночной стоимости. Объем первого выпуска облигаций ГКО составлял 1 млн. руб. Номинальная стоимость одной облигации первоначально составляла 100 000 руб. Сегодня объемы эмиссии составляют триллионы рублей, а номинальная стоимость облигации - 1 млн руб.

     Привлекательность ГКО состоит в следующем. Во-первых, рынок государственных краткосрочных  облигаций является высоконадежным рынком, так как он обеспечивает погашение облигаций по стоимости по истечении срока, на который они выпущены. Во-вторых, рынок государственных краткосрочных обязательств - это доходный рынок. Он реализует возможность физических и юридических лиц выгодно разместить свои средства. Причем доходность этого рынка зачастую превышает доходность рынка кредитных и валютных операций. Рынок ГКО - фактически первый классический фондовый рынок с колебаниями курса акций, на которых можно "играть", т.е. извлекать денежный доход. При этом доход по государственным ценным бумагам не облагается налогом. В-третьих, достоинство рынка ГКО заключается в том, что это совершенно открытый, наблюдаемый рынок. Правомерность сделок на нем контролируется представителями Минфина РФ, ЦБ РФ и биржи. Рынок ГКО позволил государству привлечь в 1994 г. около 6 трлн руб. (с учетом погашения облигаций), в 1995 г. - около 10 трлн руб. Это - средства банков и населения, которые используются для неинфляционного закрытия бюджетного дефицита.

Качественный  скачок в развитии рынка государственных  ценных бумаг связан с выпуском летом 1995 г. облигаций Федерального займа (ОФЗ).

ОФЗ - это среднесрочные  государственные облигации, которые  выпускаются в безбумажной (электронной) форме с изменяемым процентным купоном, выплачиваемым поквартально. Срок их обращения - 378 и 553 дня (по российскому законодательству среднесуточными являются облигации со сроком обращения более одного года).

     Облигации Федерального займа, так же как и  ГКО, продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, обеспечивая доход по этим облигациям. Но, помимо этого дохода, ОФЗ имеют еще и купонный доход, выплачиваемый раз в квартал. Ставка купонного дохода может изменяться в зависимости от ситуации на рынке. Отличие ОФЗ от других государственных ценных бумаг состоит и в том, что срок их обращения впервые превышает один год. Это обеспечивает инвесторам спокойствие на более длительный период, принося в то же время каждые три месяца купонный доход. В результате ОФЗ становятся привлекательными не только для предприятий, но и для российских граждан. Не случайно примерно 80% ОФЗ куплено банками по заявкам клиентов, а не на деньги самих банков.

     Первый  аукцион по продаже ОФЗ состоялся  в июне 1995 г. на Московской межбанковской  валютной бирже. На продажу Министерство финансов предложило облигации Федерального займа на сумму в 1 трлн руб. Реально было куплено ценных бумаг на 587,6 млрд. руб. Эти результаты расцениваются специалистами как успешные, так как впервые ценные бумаги продавались на первых торгах более чем на 0,5 трлн руб.

     В 1995 г. правительство России с помощью  ОФЗ не только профинансировало значительную часть дефицита государственного бюджета, но и смогло снизить ажиотажный спрос  на рынке краткосрочных облигаций. Кроме того, ОФЗ являются еще одним инструментом для диверсификации кредитных портфелей российских инвесторов.

     Другими государственными ценными бумагами на российском рынке облигаций выступают:

облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Они  появились в сентябре 1995 г. с целью привлечения денежных средств широких слоев населения для финансирования дефицита государственного бюджета. Облигации выпускаются сроком на 1 год и имеют 4 купона, выплата процентного дохода по которым осуществляется в конце соответствующего купонного периода. К октябрю 1996 г. на рынке ОГСЗ размещены 8 серий облигаций номинальной стоимостью в 100 000 и 500 000 руб. Характерной чертой рынка ОГСЗ является постоянное превышение спроса над предложением. Это объясняется тем, что, сохраняя все основные свойства государственных ценных бумаг (надежность, ликвидность, высокая доходность), ОГСЗ стали важным инструментом аккумуляции сбережений населения, для которых раньше доступ на рынки государственных ценных бумаг был практически закрыт;