Акционерное финансирование инвестиций

   Финансовое  обеспечение инвестиционного проекта  в этих случаях осуществляется путем  взносов сторонних соучредителей  в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или  учреждения материнской компанией  специализированных проектных компаний — дочерних фирм, создания новых  предприятий путем передачи им части  активов действующих предприятий. 

   1.3. Преимущества и  недостатки финансирования  путем выпуска  акций. 

   Акционирование  признается альтернативой кредитному финансированию. И хотя использование  дополнительно эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернативы кредиту  связано с меньшими затратами (при  большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод финансирования инвестиций на практике используют чаще. Причина состоит в том, что  при частом применении акционирования как метода финансирования инвестиций может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение на практике. Первое препятствие состоит  в том, что инвестиционные ресурсы  акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует  времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме. Второе препятствие использования акционирования в качестве используемого источника  финансирования инвестиций состоит  в том, что обыкновенная акция  — это не долговая, а долевая  ценная бумага. Так, принятие решения  о дополнительной эмиссии может  привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это  происходит по той причине, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет  к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличивать  количество акционеров и уменьшать  размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у  прежних акционеров, а свои опасения акционеры выражают продажей акций. Чтобы избежать подобной ситуации, в уставе акционерного общества может  предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций  «старыми» акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической  доле в капитале акционерного общества.

   К основным преимуществам акционирования как  метода финансирования инвестиционных проектов относят следующие:

    - выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;

    - использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;

    - эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы (при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств);

    - владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нужды реализации инвестиционного проекта.

   Вместе  с тем данный метод финансирования инвестиционных проектов имеет ряд  существенных ограничений. Так, инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена с  регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии  компании-эмитенты несут затраты  на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют  функции андеррайтера и инвестиционного  консультанта, а также на регистрацию  выпуска. В соответствии с российским законодательством с эмитента взимается  пошлина за государственную регистрацию  выпуска эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, — 0,2% номинальной суммы выпуска, но не более 100 000 тыс. руб.¹

   Следует также учитывать, что выпуск акций  не всегда может быть размещен в  полном объеме. Кроме того, после  эмиссии акций компания должна проводить  выплату дивидендов, периодически рассылать  отчеты своим акционерам и т.п.

   Дополнительная  эмиссия акций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения о дополнительной эмиссии  может привести к размыванию долей  участия прежних акционеров в  уставном капитале и уменьшению их доходов, хотя в соответствии с российским законодательством прежние акционеры  обладают преимущественным правом на покупку вновь размещаемых акций. Акционерное общество, которое собирается финансировать инвестиционный проект путем дополнительной эмиссии акций, должно выработать эффективную стратегию  повышения ликвидности и стоимости  акций, предполагающую повышение степени  финансовой прозрачности и информационной открытости эмитента, расширение и  развитие деятельности, рост капитализации, улучшение финансового состояния и улучшение имиджа.

   Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение  дополнительных средств, предназначенных  для реализации инвестиционного  проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних

¹ До 1 января 2004 г. в соответствии с Федеральным законом «О налоге на операции с ценными бумагами» от 12 декабря 1991 г.№2023-I в момент предоставления документов на регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитенты были обязаны уплачивать налогв размере 0,8% номинальной суммы выпуска. С 1 января 2004 г. в связи с изменениями, внесенными в данный Закон, налог стал уплачиваться в размере 0,2% номинальной суммы выпуска, но не более 100 000 руб. С 1 января 2005 г. закон «О налоге на операции сценными бумагами» утратил силу в связи с принятием изменений в Налоговый кодекс РФ.

соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

Под методом  финансирования инвестиционного проекта  понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения  финансовой реализуемости проекта. Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование, акционирование, а также иные формы  долевого финансирования; кредитное  финансирование (инвестиционные кредиты  банков, выпуск облигаций); лизинг; бюджетное  финансирование; смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов); проектное финансирование.

В соответствии с типовой методикой выделяют следующие виды эффективности инвестиционного  проекта: эффективность проекта  в целом; эффективность участия  в проекте. Эффективность проекта  в целом включает общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта. Эффективность  участия в проекте включает: эффективность  участия предприятий в проекте; эффективность инвестирования в  акции предприятия; региональную и  народнохозяйственную эффективность; отраслевую эффективность; бюджетную  эффективность.

Все рассмотренные  выше особенности акционирования свидетельствуют  о том, что дополнительная эмиссия, осуществляемая в целях финансирования инвестиций, используется не так часто, как привлечение кредита. Однако данный метод находит свое применение на практике, так как обладает своими достоинствами.

Эмиссия привилегированных  акций как форма акционирования связана с выплатой держателям акций  фиксированного процента, который не зависит от результатов хозяйственной  деятельности акционерного общества. Установлено, что номинальная стоимость  выпущенных привилегированных акций  должна быть не более 25% уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций считается более дорогим  по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как по привилегированным  акциям выплата дивидендов акционерам обязательна. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы. 

1. Закон  РФ «Об акционерных обществах»  № 208-ФЗ от 26.12.95.

2. Закон РФ  «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» №  160-ФЗ от 9 июля 1999 г. 

3. Закон РФ  «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»  № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. 

4. Алпатов А.  А. Эффективное управление долями  и акциями. - М.: ВШПП, 2009.

5. Антипин А.И.  Акционерное финансирование строительных  проектов // Финансы и кредит. –  2007. - №32 (272).

6. Бандурин А.  В., Гуржиев В. А., Нургалиев Р.  З. Финансовая стратегия корпорации. – М.: Алмаз, 2008.

7. Бандурин А.  В., Есиповский И. Э., Зубов Д.  Л. Проблемы инвестирования предприятий  финансово-промышленных групп. –  М.: Изд-во ВИА, – 2006.

8. Бердникова  Т. Е. Акционерное общество  на рынке ценных бумаг. - М.: Финстатинформ, 2007.

9. Берес В., Хавранек  П. Руководство по оценке эффективности  инвестиций. - М.: Интерэксперт, 2005.

10. Бланк И.А.  Инвестиционный менеджмент. - Киев: МП "Итем" Лтд, 2005.

11. Иванов А.  Н. Акционерное общество: управление  капиталом и дивидендная политика. - M.: Инфра-М, 20096. - 139 с. 

12. Ивасенко А.Г., Никонова А.И. Инвестиции: источники  и методы финансирования. - М.: Омега  - Л., 2006.

13. Игонина Л.Л.  Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007.

14. Крылов Э.И.  и др. Анализ финансового состояния  и инвестиционной привлекательности  предприятия: Учеб. пособие. - М.: Финансы  и статистика, 2009.

15. Рекомендации  по привлечению инвестиций в  российские компании // Инвестиции  в России. – 2006. - №11.

16. Финансовый  менеджмент: Учеб. для вузов /Под  ред. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2006.

17. Шамина А.  Выбор оптимальной формы финансирования  компании // Финансовый директор. –  2007. - №4.

18. Шарп У.Ф., Александр  Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции. - М.: Инфра  – М, 2006.