Расчет стоимости страховой компании РЕСО-Гарантия

 

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

 

Год	2008	2009	2010	2011
WACC	15,86%	11,42%	16,22%	16,635%

 

 

Доходность инвестированного капитала

 

Доходность инвестированного капитала (ROCE - Return on Capital Employed) – прибыль организации, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Доходность инвестированного капитала является важным показателем эффективности использования активов организации. Она позволяет сопоставить результаты деятельности компаний одной отрасли. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).

 

ROCE = Чистая прибыль / Инвестированный капитал * 100

 

Показатель	Годы
	2008, руб.	2009, руб.	2010, руб.	2011, руб.
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	766 862	1 615 098	2 608 025	2 316 823
Инвестированный капитал	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153
ROCE	25,7%	38,4%	73,7%	36,6%

 

Значения ROCE > WACC, следовательно, организации удалось  заработать добавочную стоимость компании за анализируемый период. Компания заработала доходность, превышающую доходность, требуемую инвестором (имеет место положительный спрэд доходности).

 

Спред доходности

 

Спрэд доходности (Spread) - разность двух ставок доходностей (ROCE-WACC).

Если спред доходности положительный, то доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат - возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период.

 

Спрэд доходности (Spread) = Доходность инвестированного капитала - Средневзвешенная стоимость капитала

 

Показатель	Годы
	2008, руб.	2009, руб.	2010, руб.	2011, руб.
ROCE	25,7%	38,4%	73,7%	36,6%
WACC	15,86%	11,42%	16,22%	16,635%
Спрэд доходности	9,84%	26,98%	57,48%	19,97%

 

На протяжении четырех лет спред доходности оставался положительным, значит компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами.

 

Экономическая добавленная  стоимость

 

Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

Показатель применяется для  оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его  собственников, которые считают, что  деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским. Показатель EVA служит индикатором качества принятия управленческих решений. Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании. Если значение EVA равно нулю, то это характеризует определенного рода достижение, так как собственники капитала компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательная величина EVA характеризует неэффективное использование капитала и говорит о снижении стоимости компании.

 

 

 

 

Экономическая добавленная стоимость (EVA) = Спрэд доходности * Инвестированный капитал

 

Показатель	Годы
	2008, руб.	2009, руб.	2010, руб.	2011, руб.
Инвестированный капитал	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153
Спрэд доходности	0,0984	0,2698	0,5748	0,1997
Экономическая добавленная стоимость (EVA)	293 252,369	1 134 731,32	2 032 592,24	1 264 530,95

 

В целом, роль, которую играет показатель экономической  добавленной стоимости в оценке эффективности деятельности страховой  компании:

• EVA выступает как инструмент, позволяющий измерить действительную прибыльность компании, а также управлять им с позиции его собственников; 
• EVA - это также инструмент, показывающий руководителям компании. каким образом они могут повлиять на прибыльность; 
• ЕVA отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном выражении); 
• EVA выступает инструментом мотивации менеджеров предприятия; 
• EVA повышает прибыльность в основном за счет улучшения использования капитала, а не за счет направления основных усилий на уменьшение затрат на пользование капиталом.

 

Стоимость компании

Стоимость компании = Чистая прибыль / Средневзвешенная стоимость капитала (V = NOPAT / WACC)

Показатель	Годы
	2008,тыс руб.	2009,тыс руб.	2010,тыс руб.	2011,тыс руб.
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	766 862	1 789 471	3 016 416	2 471 085
WACC	0,1586	0,1142	0,1622	0,16635
Стоимость компании	4 835 195,46	15 669 623,5	18 596 892,7	14 854 734

Как видно  из приведенной выше таблице стоимость  компании с 2008 по 2010 год увеличилась, но к 2011 году она уменьшилась на 3 742 158,7 тыс. руб.

В заключении следует заметить, что управление стоимостью - это управление будущим  компании, следовательно, это неотъемлемая составляющая стратегии компании и бизнес-плана ее развития.

 

Классическая  формула, предложенная Стюартом и Штерном  для расчета EVA, выглядит так: EVA = NOPAT – WACC CE

 

Показатель	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.
NOPAT	766 862	1 789 471	3 016 416	2 471 085
WACC	0,1586	0,1142	0,1622	0,16635
CE(Инвестируемый Капитал)	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153
EVA(стоимость компании)	294 201,2	1 309 165,9	2 442 848,74	1 417 731,35

 

EVA>0, следовательно, имеет место прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью чистых активов.