Влияние финансового планирования на формирование денежных потоков и управление ими

     Для проверки правильности составления  прогноза прибыли и движения денежных средств целесообразно разработать прогнозный баланс. С этой целью используют баланс, составленный на последнюю отчетную дату либо на конец финансового года. Такой метод финансового прогнозирования в литературе называют методом формальных финансовых документов. В основе этого метода лежит прямо пропорциональная зависимость практически всех переменных издержек и большей части текущих активов и текущих обязательств от объема продаж, поэтому этот метод иногда называют прогнозированием на основе процента от продаж. В соответствии с этим методом осуществляется расчет потребности предприятия в активах с целью увеличения объема реализации продукции и прибыли предприятия. Этот расчет базируется на условии, что активы предприятия возрастают прямо пропорционально росту объема продаж, а следовательно, для прироста активов предприятию необходимы дополнительные источники финансирования.

     Задачей прогнозного баланса и будет  расчет структуры источников финансирования, так как возникшую разницу  между активом и пассивом прогнозного  баланса необходимо будет перекрыть  за счет дополнительных источников внешнего финансирования.

     Процесс составления прогнозов прибыли  и баланса завершается, как правило, выбором путей привлечения дополнительных финансовых ресурсов и анализом последствий  такого выбора. Выбор источников финансирования одновременно является и коррекцией баланса. Составление этих документов не дает полной картины о финансовой устойчивости предприятия. Для того, чтобы оценить платежеспособность и ликвидность прогнозируемого баланса, кроме прогноза прибыли и баланса обязательно составляется прогноз движения денежных средств.

     Основные этапы процесса разработки политики управления денежными потоками организации:

     1. Идентификация различных видов  и объемов денежных потоков  организации в процессе их  учета.

     2. Анализ тенденций развития денежных  потоков организации в предшествующем  периоде.

     На  первом этапе анализа рассматривается  динамика объема формирования положительного денежного потока организации в  разрезе отдельных источников. В  процессе этого аспекта анализа  темпы прироста положительного денежного  потока сопоставляются с темпами  прироста активов организации, объемов  производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа  уделяется изучению соотношения  привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости  развития организации от внешних  источников финансирования.

     На  втором этапе анализа рассматривается  динамика объема формирования отрицательного денежного потока организации, а  также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа  анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов организации, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

     На  третьем этапе анализа рассматривается  сбалансированность положительного и  отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного  показателя финансовой деятельности организации  и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли организации в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

     Особое  место в процессе этого этапа  анализа уделяется «качеству  чистого денежного потока» - обобщенной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое  качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного  веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

     Одним из аспектов анализа, осуществляемого  на этом этапе, является определение  достаточности генерируемого организацией чистого денежного потока с позиций  финансируемых им потребностей. В  этих целях используется «коэффициент достаточности чистого денежного  потока». В целях устранения влияния  хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного  потока организации рекомендуется  осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный  год).

     На  четвертом этапе анализа исследуется  синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков  в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается  динамика остатков денежных активов  организации, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных  видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности  денежного потока организации в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

     На  пятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков  организации. Обобщающим показателем  такой оценки выступает коэффициент  эффективности денежного потока. Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент  реинвестирования чистого денежного  потока.

     Эти обобщающие показатели могут быть дополнены  рядом частых показателей - коэффициентом  рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных  финансовых вложениях; коэффициентом  рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

     Результаты  анализа используются для выявления  резервов оптимизации денежных потоков  организации и их планирования на предстоящий период.

     3. Исследование и прогнозирование  факторов, влияющих на формирование  денежных потоков организации.

     4. Формирование системы целевых параметров организации денежных потоков организации. Главной целью этого процесса является повышение уровня благосостояния собственников организации и максимизация ее рыночной стоимости. Вместе с тем эта главная цель требует определенной конкретизации по различным уровням реализации с учетом стратегических задач и особенностей предстоящего развития хозяйственной деятельности организации.

     Система целевых параметров организации  денежных потоков должна охватывать критериальные показатели оптимизации объема формирования денежных ресурсов и структуры источников их привлечения; стоимости привлечения денежного капитала во всех его формах; оптимизации объемов распределения денежных ресурсов по отдельным направлениям; скорости денежного оборота и т.п.

     5. Обоснование управленческих подходов  к выбору источников формирования  денежных ресурсов организации.  Алгоритмы управленческих решений,  включаемых в политику формирования  входящих денежных потоков организации,  должны обеспечивать формирование  ее денежных ресурсов в необходимом  объеме; финансовую устойчивость  организации в процессе ее  развития, а также минимизацию  стоимости привлечения денежных  средств. Схема источников формирования  денежных ресурсов организации  должна учитывать целевые параметры  структуры и стоимости капитала, установленные в организации,  а также достаточную диверсификацию  этих источников по видам и  срокам привлечения.

     6. Обоснование управленческих подходов  к оптимизации распределения  денежных ресурсов по основным  направлениям их расходования. Этот  этап разработки политики управления  денежными потоками организации  в наибольшей степени обеспечивает  реализацию главной цели этого  управления - максимизацию благосостояния  собственников и роста рыночной  стоимости организации. В процессе  оптимизации распределения денежных  ресурсов приоритетной задачей  является обеспечение эффективного  развития операционной деятельности (инвестиционная и финансовая  деятельность призваны лишь обеспечивать развитие основной деятельности организации). В рамках каждого из видов деятельности распределение денежных ресурсов должно опираться на соответствующие критериальные показатели, в первую очередь, уровень доходности и риска.

     7. Обеспечение сбалансированности  формирования отдельных видов  денежных потоков. Такая сбалансированность  должна обеспечиваться в процессе  управления денежными потоками  организации в целом, по отдельным  видам ее деятельности, по различным  «центрам ответственности». В процессе  этого этапа обеспечивается следующая  форма балансовой связи отдельных  показателей денежного потока:

     ДАн + ПДП = ОДП + ДАк, где

     ДАн - сумма остатка денежных активов и их эквивалентов на начало периода;

     ПДП - сумма валового положительного денежного  потока (поступления денежных средств);

     ОДП - сумма валового отрицательного денежного  потока (расходования денежных средств);

     ДАк - сумма остатка денежных активов и их эквивалентов на конец периода.

     Сбалансированность  формирования отдельных видов денежных потоков организации обеспечивается в процессе их текущего планирования.

     8. Обеспечение синхронности формирования  отдельных видов денежных потоков  во времени. Этот этап раз  работки политики управления  денежными потоками направлен на обеспечение постоянной платежеспособности организации на всех этапах ее предстоящего развития (в разрезе каждого из интервалов общего периода). Система методов обеспечения такой синхронности предусматривает управление выравниванием их объемов по отдельным интервалам, ускорением или замедлением отдельных видов платежного оборота.

     9. Обеспечение эффективного контроля  денежных потоков организации.  Объектом такого контроля являются  выполнение установленных плановых  заданий по формированию объема  денежных средств и их расходованию  по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных  потоков во времени; ликвидность  денежных потоков и их эффективность.  Эти показатели контролируются  в процессе мониторинга денежных  потоков организации.

     10. Оценка результативности разработанной  политики управления денежными  потоками. Этот этап завершает  процесс разработки политики  управления денежными потоками  организации. Такая оценка проводится  по системе специальных критериев,  устанавливаемых организацией.

     Таким образом, высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия и необходимости их финансового планирования определяется следующими основными положениями:

     1. Денежные потоки обслуживают  осуществление хозяйственной 
деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия выступают важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

     2. Эффективное управление денежными  потоками обеспечивает финансовое  равновесие предприятия в процессе  его стратегического развития. Темпы  этого развития, финансовая устойчивость  предприятия в значительной мере  определяются тем, насколько различные  виды потоков денежных средств  синхронизированы между собой  по объемам и во времени.  Высокий уровень такой синхронизации  обеспечивает существенное ускорение  реализации стратегических целей  развития предприятия.

     3 Рациональное формирование денежных  потоков способствует 
повышению ритмичности осуществления операционного процесса 
предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п.

     4. Эффективное управление денежными  потоками позволяет сократить  потребность предприятия в заемном  капитале. Активно управляя денежными  потоками, можно обеспечить более  рациональное и экономное использование  собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития  предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для пред 
приятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.