Венчурное финансирование

Венчурное финансирование

Венчурное финансирование (англ. venture finance) — рисковое предпринимательство, направленное на использование технических и технологических новшеств, научных достижений, ещё не используемых на практике. Такой вид финансирования связан с большим риском неполучения доходов по инвестициям. Венчурным бизнесом чаще всего занимаются малые предприятия, организованные, в основном, при наукоёмких областях производства, разработчиках новых технологий, научных исследований.

Венчурные и инновационные методы развития экономики всесторонне поддерживаются государством и осваиваются бизнесом. Существует несколько способов финансирования венчурных проектов (прямое участие в формировании уставных капиталов, размещение дополнительных выпусков акций, привлечение средств путем выпуска облигационных займов, получение кредитов и иных форм заимствований), но наиболее развитым (и с законодательной, и с практической точки зрения) является инструмент закрытого ПИФа.

Менеджеров фондов венчурного капитала называют венчурными капиталистами. Венчурное инвестирование зародилось и достигло значительных успехов в США. В Европе венчурный бизнес также активно развит, хотя на порядок меньше, чем в США. Лидером в данном регионе является Великобритания. Особой категорией венчурных субъектов в мире выступает Израиль.

Задача венчурных капиталистов — направлять институциональные и частные капиталы на финансирование новых предприятий, которым крайне трудно получить финансирование от других поставщиков капитала. Основная проблема молодых предприятий, разрабатывающих инновационную продукцию — чрезвычайно высокий уровень неопределенности относительно результатов их деятельности, а также значительная информационная асимметрия между руководством предприятий и инвесторами.

Предприниматели, хорошо разбирающиеся во всех тонкостях своего бизнеса, представляют бизнес план инвесторам, не владеющим достаточно полной информацией ни о компании, ни об отрасли, ни о разрабатываемых технологиях. В результате создается асимметричность оценки стоимости бизнеса: инвесторы склонны усреднять стоимость различных предприятий. Это приводит к тому, что «качественные» предприятия (инвестиционный потенциал которых выше среднего) не хотят получать инвестиции на основе заниженных оценок стоимости. С другой стороны, «некачественные» предприятия (инвестиционный потенциал которых ниже среднего) с удовольствием принимают инвестиции, основанные на завышенной оценке. В результате инвесторы еще больше снижают свою усредненную оценку стоимости предприятий,
а рынок финансирования молодых инновационных компаний может вообще не сформироваться. В этой ситуации венчурные капиталисты выступают в роли хорошо информированных посредников между предприятиями и инвесторами, которые ликвидируют информационную асимметрию и искусственно создают «рынок» капиталов для молодых предприятий и организаций. Помимо этого, в сфере венчурного капитала была разработана особая система формальных и неформальных контрактов, позволяющих автоматически отсеивать «некачественные» и финансировать только «качественные» бизнес проекты.

Схема реализации инновационного проекта через венчурный фонд выглядит следующим образом:

1.       Средства инвесторов-пайщиков, формирующие активы фонда, направляются управляющей компанией на приобретение доли в уставном капитале организации, требующей инвестиций (объект инвестирования), а также на ее дополнительное финансирование. 

Возможность поэтапного венчурного финансирования проекта:

Поскольку большинство проектов, и венчурные в том числе, финансируются поэтапно, то особенно актуальными могут быть следующие изменения в действующий порядок наполнения фондов:

•   правилами  фонда может быть предусмотрена неполная оплата паев при их выдаче, что обеспечивает возможность траншевого финансирования проекта;
•    процедура привлечения дополнительных средств в фонд значительно упростилась за счет появления так называемых «объявленных паев» (возможно привлечение дополнительных средств в необходимом количестве и в нужное время(в рамках оплаты заранее объявленного количества дополнительных паев). В этом случае регулятор уведомляется по факту размещения дополнительных паев).

Привлечение долгового финансирования в проект возможно несколькими способами:

•    путем заключения сделок РЕПО (финансирование через временную продажу ценных бумаг с обязанностью их выкупа по истечении срока кредитования)
•    путем привлечения кредитов и займов, обеспечиваемых залогом имущества составляющего фонд.

2.    Полученные средства объект инвестирования использует для своего развития и повышения стоимости. Формирующуюся прибыль акционеры-инвесторы не используют, а реинвестируют, повышая капитализацию объекта инвестирования.

3.    С течением времени стоимость объекта инвестирования достигает привлекательного уровня, и управляющая компания реализует обратную инвестиционную сделку по продаже акций/долей объекта инвестирования на рынке либо заранее определенному кругу лиц, в том числе и менеджменту самого объекта инвестирования. Прибыль, зафиксированная от данной сделки, и составляет основной инвестиционный интерес пайщиков.

В силу закрытого характера конструкции венчурного фонда, его создания для ограниченного круга инвесторов под определенный инвестиционный проект, целесообразным стало введение регулятором закрытого порядка раскрытия информации о фонде только среди владельцев инвестиционных паев этого фонда и иных квалифицированных инвесторов.
 
Очевидно, что позитивные изменения в регулировании деятельности венчурных ПИФов в максимальной степени учитывают потребности и инвестора, и получателя инвестиций, и предоставляют возможность эффективно применять данную конструкцию при реализации венчурных проектов.

2