Управление собственным капиталом

Тема: Управление издержками производства

Задача 3

Постоянные затраты предприятия по производству кондитерских изделий за месяц составляют 400 000 руб. Переменные затраты на 1 кг изделий составляют 2 руб. Предприятие отпускает свои изделия магазинам по цене 3 руб. за 1 кг.

Определить:

1.      Каков порог рентабельности предприятия?

2.      Каким будет объем реализации для получения прибыли в размере 1 000 руб.?

3.      Какова будет прибыль предприятия, если объем выпуска и реализации изделий за месяц составит 600 т?

4.      Каким будет запас финансовой прочности при сумме прибыли в 200 000 руб.?

5.      Силу операционного рычага при получении прибыли в 200 000 руб.

Методические указания

1.Порог рентаб. в стоим. выражении = Постоянные затраты : Норма маржинального дохода

2.Порог рентаб. в кол. выражении = Порог рентаб. в руб. : Цена        единицы продукции

3.Порог рентаб. в кол. выражении = Постоянные затраты / Отпускная цена за 1 кг изделий – Переменные затраты на 1 кг изделий

4.Сила операционного рычага = Валовая маржа / Прибыль

5. Запас финансовой прочности = Ожидаемый объем производства – Порог рентабельности

Решение:

Критический объем производства:

Qкр. = 400 000 / (3-2)=400 000 кг.

Таким образом, порог рентабельности предприятия = 400 000 кг* 3 = 1200 000 руб.

Объем реализации для получения прибыли1000 руб. составляет:

Q*3 = 400 000 + Q*2 +1000

Q=401 000 кг.

Таким образом, для получения прибыли 1000 руб. необходимо произвести 401 000 кг. продукции

Если объем реализации составит 600 т., то предприятие будет иметь следующую прибыль:

Прибыль = 3*600 000 - 400 000 - 2 * 600 000 = 200 000 руб.

Запас финансовой прочности при сумме прибыли 200 000 руб. составит 200 000 руб. или 200 000 / 3 = 66 667 кг.

Это говорит о том, что объем производства можно будет сократить на 200 000 руб. или 66 667 кг, чтобы предприятие продолжало генерировать прибыль.

Сила операционного рычага при получении прибыли в 200 000 руб. составляет:

Сумма покрытия = 400 000 + 200 000 = 600 000

Сила воздействия операционного рычага = 600 000 / 200 000 = 3 раза

Тема: Управление оборотными средствами

Задача 4

У предприятия потребность в наличных составляет 1000 тыс. руб. в месяц. Ожидается, что наличные будут оплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 20 %. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета составляет 100 руб.

Требуется:

1.      Определить оптимальную сумму операции.

2.      Рассчитать среднюю величину кассового остатка.

Методические указания

При решении использовать формулу расчета оптимального (или максимального) остатка (модель Баумоля).

Решение:

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

 ,        (8)

         где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

         с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

         r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

K = V : Q  .

Q = корень (2*1000*0,1/(0,2/12))=109,5445 тыс. руб.

Средняя величина кассового остатка = 109,5445/2 = 54,77 тыс. руб.

Ответ: оптимальная сумма операции = 109,5445 тыс. руб., средняя величина кассового остатка = 54,77 тыс. руб.

Тема: Цена и структура капитала

Задача 5

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании В, если структура ее источников такова:

Как изменится значение средневзвешенной стоимости капитала, если доля акционерного капитала снизится до 60 %?

Методические указания

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – это показатель стоимости капитала предприятия, рассчитанный по методу среднеарифметической взвешенной и характеризующий уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлекаемым финансовым ресурсам (собственным и заемным средствам). Таким образом, чтобы получить величину средневзвешенной стоимости капитала, необходимо рассчитать стоимость составляющих его компонентов: собственного капитала и заемного капитала (его составляющих).

Решение:

WACC = (0,75*0,115 + 0,25*0,075)*100%=10,5%

WACC стал = (0,6*0,115 + 0,4*0,075)*100%=9,9%

При снижении доли акционерного капитала, его средневзвешенная стоимость снизиться до 9,9%.

Ответ: 10,5%, 9,9%

Тема: Источники финансирования

Задача 6

Фирма получила кредит в сумме 300 000 руб. под 19 % годовых. Ставка рефинансирования, установленная ЦБ России, составила на этот период 16 % годовых.

Определите, на какую сумму фирма может уменьшить налогооблагаемую прибыль в части процентов, начисленных по кредиту. В состав каких расходов включаются проценты, начисленные по заемным средствам, в налоговом учете?

Методические указания

На основании ст. 269 НК РФ проценты, начисленные по любым заемным средствам (кредитам, займам, векселям) являются нормируемыми.

Есть два способа нормирования этих расходов:

1.      Исходя из среднего процента, увеличенного в 1,2 раза, который уплачивается фирмой по долговым обязательствам того же вида, полученных в составе сопоставимых условиях;

2.      Исходя из ставки ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза (если деньги получены в рублях), или 15 % годовых (если деньги получены в валюте).

Решение:

Рассчитаем максимальную величину процентов, которые компания сможет учесть при налогообложении прибыли:

16 х 1,1 = 17,6%

Сумма уплаты величины кредита кредитору:

300 000 *0,19 = 57 000 руб.

Таким образом, уменьшить налоговую базу по «прибыльному» налогу организация сможет на следующую сумму:

300 000  х 0,176 = 52800 руб.

А вот проценты в сумме 4200 рубля (57000 – 52800) уменьшать налогооблагаемую прибыль не будут.

В налоговом учете проценты, начисленные по любым заемным средствам (кредитам, займам, векселям, облигациям и т.д.), включают в состав внереализационных расходов. Такие затраты включают в состав внереализационных расходов только в пределах норм.

Задача 7

Рассчитать стоимость лизинговых платежей, при условии, что предприятие заключило договор оперативного лизинга на следующих условиях:

      стоимость имущества – предмет лизинга – 72 млн. руб.;

      срок договора – 2 года;

      норма амортизационных отчислений на полное восстановление – 10 % годовых;

      процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества, - 22 % годовых;

      величина использования кредитных ресурсов – 72 млн. руб.;

      комиссионное вознаграждение лизингодателю – 6 % годовых;

      дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, всего – 4,0 млн. руб.

Решение:

В соответствии с Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей (утв. МФ РФ и Минэкономики РФ 16 апреля 1996 г.), расчет лизинговых платежей осуществляется по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

где ЛП – общая сумма лизинговых платежей;

      АО – величина амортизационных отчислений;

       ПК – плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества – объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя (ставка налога – 18 %).

НДС рассчитывается исходя из годовой суммы выручки (платежи, возмещающие годовые затраты + комиссионное вознаграждение). Таким образом, выручкой лизингодателя является вся сумма лизинговых платежей, которые и будут составлять налогооблагаемую базу для исчисления НДС

1.      Расчет среднегодовой стоимости имущества:

2. Расчет общей суммы лизинговых платежей по годам

1-й год

АО = 72,0 x 10 : 100 = 7,2 млн. руб.

ПК = 68,4 x 22 : 100 = 15,048 млн. руб.

КВ = 68,4 x 6 : 100 = 4,104 млн. руб.

ДУ = 4,0 млн. руб.

В = 7,2 + 15,048 + 4,104 + 4,0 = 30,352 млн. руб.

НДС = 30,352 x 18 : 100 = 5,4634 млн. руб.

ЛП = 30,352 +5,4634 = 35,82 млн. руб.

2-й год

АО = 72,0 x 10 : 100 = 7,2 млн. руб.

ПК = 61,2 x 22 : 100 = 13,464 млн. руб.

КВ = 61,2 x 6 : 100 = 3,672 млн. руб.

ДУ = 4,0 млн. руб.

В = 7,2 + 13,464 + 3,672 + 4,0 = 28,336 млн. руб.

НДС = 28,336 x 18 : 100 = 5,1 млн. руб.

ЛП = 28,336 + 5,1 = 33,44 млн. руб.

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга:

ЛП + ЛП = 35,82 + 33,44 = 69,25 млн. руб.

Ответ: общая сумма лизинговых платежей за 2 года составляет 69,25 млн. руб.

Ответ: 69,25 млн. руб.

Список литературы

1.                  Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1998.

2.                  Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2001.

3.                  Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1,2. - К.: Ника-Центр, 2000.

4.                  Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000.

5.                  Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2003.

6.                  Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения. 3 издания. / Под ред. Е.С. Стояновой. М., 2000.

7.                  Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Дело и сервис», 2001.