Управление активами предприятия и источниками их формирования

1. Определение точек разрыва.

      а) точки разрыва по нераспределенной прибыли НП

П_нер=П(1-Д)     млн.руб.

где    П – прибыль до уплаты налогов  и процентов

П_нер=35*(1-01)=31,2 млн.руб.

ТР_нп=П_нер/L_оа

ТР_нп=28,8/0,58=53,79 млн.руб.

      б) точки разрыва по обыкновенным акциям ОА

ТР_оа=(П_нер+ОА)/L_оа

ТР_оа=(28,8+6)/0,58=60 млн.руб 

      в) точки разрыва по привилегированным  акциям ПА

ТР_па=ПА/L_па

ТР_па=3/0,12=25 млн.руб 

      г) точки разрыва по заемному капиталу ЗК

ТР_зк=ЗК/L_зк

ТР_зк=7/0,3=23,3 млн.руб.

 
 
 

2. Определение компонентной стоимости внутри интервала.

      а) НП - по нераспределенной прибыли 

К_нп=Д_ао/L_оа*100    %

К_нп=40/300*100=13,3 %

      б) ОА -  по обыкновенным акциям

К_оа=Д_ао/Ц_ао(1-З_р^оа)*100

К_оа=40/300(1-0,1)*100=14,8 %

К_оа¹=40/300(1-0,13)*100=15,3 %

      в) ПА  -  по привилегированным акциям

К_па=Д_па*100/Ц_па(1-З_р^па)

К_па=50*100/410*(1-0,05)=12,8 %

К_па¹=50*100/410*(1-0,08)=13,2 %

      г) ЗК   -   по заемному капиталу

К_зк= Тпр_ЗК*(1-Т)

К_зк=15*(1-02)=12 %

К_зк¹=20(*1-0,2)=16 %

Данные  заносим в таблицу.

    Таблица 5

 
 

           3.   Определяем средневзвешенную  стоимость капитала фирмы.

 

                               

и заносим  в таблицу 6.

    Таблица 6

 
 
 

    Предельная цена капитала изображена на графике № 3.

    ПЦК=24. 

Выбор оптимальной  структуры капитала.

1. Рыночная  стоимость финансово-независимой  компании

ПДНП – прибыль  компании до уплаты налога.

      Т ставка налога на прибыль

- цена собственного капитала  финансовой компании

      

      2. Определяем реальную рыночную  стоимость заемного капитала (ЗК)

      

      3. Определяем рыночную стоимость  идеальной финансово-зависимой компании

      

      

      4. Определяем рыночную стоимость  собственного капитала компании

      

      5. Определяем цену собственного  капитала зависимой компании

      

      6. Определяем цену всего капитала  фирмы

      

      7. Определяем фактическую стоимость  финансово-зависимой компании

        

 

Определение оптимальной структуры компании изображено на графике №4.

Оптимальная структура компании:  СК- 0,1;   ЗК - 0,9 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. У п р а в л е н и е     п о р т ф е л е м    р и с к о в ы х    а к т и в о в.

      1. Определяем доходность старого  портфеля

- доходность старого портфеля

      

- доход j-ой акции

- доля j-ой акции портфелем

      

      2. Определяем риск старого портфеля

      

- риск  j-ой акции

      

      3. Формируем арбитражный портфель.

      Условие 1 – не  требуется привлечение новых ресурсов

      

где  - это изменение доли j-ой акции

      1 уравнение

      Условие 2 – риск арбитражного портфеля равен 0.

      

      

      Принимаем прирост любой ценной бумаги за бесконечно малую величину.

      3 уравнение

      

     

     

     

     

     Определяем  доходность арбитражного портфеля:

     

     

     Так как доходность отрицательная, поменяем знаки:

     

     Отсюда  следует:

     

     Определяем  риск арбитражного портфеля

     

    Результаты  расчетов размещаются в таблице

    Таблица 7

    Формирование  портфеля

    Вывод: Стоимость акций А и С отрицательная, поэтому эти акции продаем, а В положительная – покупаем.

Оптимизация портфеля ценных бумаг

 

Определение предельной цены капитала