Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом

Как любая система управления, система  управления РЦБ строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и включает 2 подсистемы: управляющую  и управляемую, которые обслуживает  организационная, функциональная и  техническая инфраструктура. Первая подсистема выступает в роли субъекта, а вторая – объекта управления.

Управляющая подсистема включает:

1. Государственные органы и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность.
2. Законодательную инфраструктуру (нормативно-правовые документы, действующие на РЦБ, 90% которых – законодательные акты).
3. Этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями).
4. Традиции и обычаи.

Управляемая и управляющая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся:

• организация движения финансовых ресурсов;
• обеспечение качества ценных бумаг;
• информационное обеспечение рынка.

Субъект управления выполняет такие функции:

• координация;
• регулирование;
• прогнозирование;
• стимулирование;
• организация
• контроль процессов, происходящих на рынке.

Воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может  осуществляться только при условии  циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления рынком предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекоммуникационных систем, обслуживающих локальные РЦБ. Создание общенациональной телекоммуникационной системы, объединяющей региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рынка ценных бумаг в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации ценных бумаг, торговли ими, составления отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.

Российский фондовый рынок имеет  смешанную модель управления, так  как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников РЦБ (ПАРТАД, НАУФОР), с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). [10] В нашей стране пока отсутствуют общественные организации регулирования РЦБ, но на стихийной основе время от времени они возникают, когда имеют место какие-то кризисные ситуации в обществе, как, например, в период прекращения существования “билетов МММ” в первой половине 1990-х гг. [11]

В соответствии с Федеральным законом  “О рынке ценных бумаг” государственное  регулирование данного рынка  осуществляется на основе:

1. установления обязательных требований к деятельности на РЦБ:
• эмитентов ценных бумаг;
• профессиональных участников;
• саморегулируемых организаций
2. установления стандартов эмиссии ценных бумаг
3. государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг
4. государственной системы контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств по эмитированным ценным бумагам
5. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
6. запрещения и пресечения предпринимательской деятельности на РЦБ без соответствующей лицензии
7. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг
8. установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг органами государственной власти и местного самоуправления [6]

• Государство на росэмитента при выпуске государственных ценных бумаг

• инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий
• профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов
• регулятора при написании законодательства и подзаконных актов
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов

Структура органов государственного регулирования российского РЦБ:

1. Высшие органы государственной власти:
1. Государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.
2. Президент издает указы.
3. Правительство выпускает постановления, обычно в развитие указов президента. [15]
2. Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня:
1. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) осуществляет всестороннее регулирование рынка корпоративных ценных бумаг, является федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Она представляет собой совокупность центрального органа и территориальных организаций, охватывающих все основные регионы России.

Основные функции ФСФР:

• Обеспечение динамичного развития РЦБ в соответствии с национальными интересами России;
• координирует деятельность всех других федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования данного рынка;
• утверждает стандарты эмиссий ценных бумаг и стандарты проспектов ценных бумаг;
• утверждает порядок государственной регистрации проспектов ценных бумаг, выпусков ценных бумаг и отчетов об их итогах;
• разрабатывает и утверждает требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, в том числе операциям размещения, обращения, расчетно-депозитарным операциям, порядку ведения реестра;
• устанавливает порядок, осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на РЦБ и ведет реестр этих лицензий;
• устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников РЦБ;
• определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
• обеспечивает создание системы раскрытия информации на РЦБ;
• утверждает квалификационные требования, предъявляемые к персоналу профессиональных участников рынка ценных бумаг, и осуществляет их аттестацию в форме приема квалификационного экзамена и выдачи квалификационного аттестата;
• создание и развитие системы нормативных актов, необходимых для регулирования РЦБ;
• устанавливает порядок допуска российских ценных бумаг к размещению и обращению вне территории РФ. [14]
2. Министерство финансов РФ (Минфин) регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.
3. Центральный банк РФ (ЦБ) регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.
4. Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением. [15]

Основополагающими документами по государственному регулированию рынка ценных бумаг являются:

1. Гражданский кодекс РФ, части I и II

В данном нормативно-правовом акте описываются  основные положения всей системы  рынка ценных бумаг: дается определение  ценной бумаги, ее виды, требования к  ней, операции, производимые с ценной бумагой. [1]

2. Федеральный закон “Об акционерных обществах”

Вышеуказанный закон разъясняет порядок  создания, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, порядок выпуска  ими ценных бумаг, управление акционерным  обществом, распределение его прибыли, контроль за деятельностью акционерного общество и т.п. [11]

3. Закон “О рынке ценных бумаг”

Данный закон регулирует виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, эмиссию ценных бумаг, обращение  эмиссионных ценных бумаг, помещение  информации о последних и их рекламу, а также государственное регулирование  РЦБ и деятельность саморегулируемых организаций. [6]

4. Федеральный закон “О банках и банковской деятельности”

В статье 6 данного законодательного акта описываются возможные виды деятельности кредитной организации, при учете, что она получила соответствующую  лицензию. [3]

5. Федеральный закон “О Центральном банке Российской Федерации”

Статьи 22 и 46 описывают все возможные  виды деятельности Банка России, касающиеся ценных бумаг (в основном, это эмиссия  и обращение государственных  облигаций). [8]

6. Закон “О товарных биржах и биржевой торговле”

Оговариваются права государственных  органов по регулированию товарных бирж, при этом учитывается неотъемлемость права биржи на самоуправление [7]

7. Закон “О валютном регулировании и валютном контроле”

Описывается проведение операций с внешними ценными бумагами, отдельно оговариваются права резидентов и нерезидентов, а также возможность вывоза ценных бумаг за рубеж. [4]

8. Федеральный закон “Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг”

Описывается вся процедура выпуска ценных бумаг, характеризуется занятость в ней определенных органов государственной власти. [5]

9. Федеральный закон “О переводном и простом векселе”
10. Закон “О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР”
11. Федеральный закон “Об ипотеке”
12. Федеральный закон “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг”
13. Федеральный закон “Об и<span class="western__Char" style=" fon