Шпаргалка по "Финансовой политике"

1

Основные положения и  цели разработки финансовой политики организации

Финансовая политика предприятия представляет собой целенаправленное использование финансов для достижения долгосрочных и краткосрочных задач, определенных учредительными документами (уставом) предприятия.

Финансовую политику предприятия  определяют учредители, собственники, проводит финансовое руководство, исполняют  финансовые службы, производственные структуры, подразделения и отдельные  работники.

Проводимая финансовая политика находит  отражение в балансе предприятия, основной форме, отражающей ее имущественное  и финансовое состояние.

Реализация финансовой политики включает в себя стратегические и тактические  финансовые решения, которые можно  разделить на две группы:

1) инвестиционные решения;

2) решения финансирования.

Инвестиционные решения связаны с образованием и использованием активов (имущества) организации и дают ответ на вопрос: «Куда вложить?».

Решения финансирования связаны с образованием и использованием пассивов и дают ответ на вопрос: «Где взять средства?».

Два типа финансовых решений взаимосвязаны  и взаимопереплетены. Для организации приоритетными являются решения инвестирования, так как их цель — получение дохода от эффективного вложения капитала.

Ключевой целью разработки финансовой политики организации является создание рациональной системы управления финансовыми ресурсами, направленной на обеспечение стратегических и тактических задач ее деятельности. Указанные задачи индивидуальны для каждого субъекта хозяйствования (например, достижение оптимальной финансовой устойчивости и платежеспособности, рентабельности активов и собственного капитала и др.). Эти аспекты деятельности поддаются управлению с помощью финансового, налогового и управленческого учета и анализа.

Содержание финансовой политики многогранно  и включает следующие звенья.

• Разработку оптимальной концепции управления финансовыми ресурсами организации, обеспечивающую сочетание высокой доходности и защиты от предпринимательского риска.
• Определение основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период (месяц, квартал) и на перспективу (год и более длительный период). При этом учитывают перспективы развития производственной и коммерческой деятельности, состояние макроэкономической конъюнктуры (налогообложение, учетная ставка банковского процента, тарифы взносов в государственные внебюджетные фонды в форме единого социального налога, нормы амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам и др.).
• Осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей (финансовый анализ и контроль, выбор способов финансирования предприятия, оценка реальных инвестиционных проектов и т.д.).

Единство трех ключевых звеньев  определяет содержание финансовой политики, стратегическими задачами которой являются:

• максимизация прибыли;
• оптимизация структуры капитала и обеспечение финансовой устойчивости организации;
• достижение финансовой прозрачности организации для собственников (акционеров, учредителей), инвесторов и кредиторов;
• использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг;

разработка эффективного механизма  управления финансами (финансового  менеджмента) на основе диагностики  финансового состояния, бюджетирования и прогнозирования движения капитала, доходов и расходов с учетом постановки

 

39

Ускорение оборачиваемости  оборотных средств как способ снижения текущих финансовых потребностей

Ускорение оборачиваемости оборотных  средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей

1.Принцип дорогой  закупки и дешевой продажи

Принцип дорогой закупки и дешевой  продажи товара, полностью соответствующий  великой формуле Дюпона. Формула  Дюпона в любых ее модификациях неопровержимо  свидетельствует в пользу того, что  высокая оборачиваемость средств  умножает на себя скромную рентабельность оборота и дает в итоге повышенную рентабельность использования средств. При этом повышается значение дифференциала  эффекта финансового рычага и предприятие может себе позволить еще больше увеличить плечо рычага. В условиях инфляции для 6опьшинства предприятий оборот важнее прибыли.

Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры — показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки — характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Проще говоря, факторы, влияющие на ROE дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала. Основные три фактора:

1. операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли)
2. эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов)
3. финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации)

трёхфакторная модель представлена формулой:

ROE  = (Чистая прибыль / Выручка) *    (Выручка / Активы)     *  (Активы / Капитал)

     =      (норма прибыли)       * (оборачиваемость активов) * (коэффициент  капитализации)

 

2. Спонтанное финансирование - назначение скидок покупателям за сокращение сроков расчета (при оплате товара до истечения определенного срока покупатель получает скидку с цены, после этого срока - укладываясь в договорный срок платежа - он платит полную сумму).

3. Учет векселей - продажа имеющихся у предприятия векселей банку по дисконтной цене (ниже номинала); величина дисконта, удерживаемого банком, зависит от номинала векселей, срока их погашения и учетной вексельной ставки (при сомнительной платежеспособности векселедателя учетная ставка может включать премию за риск).

Факторинг - уступка предприятием-продавцом банку (или специализированной "фактор-фирме") права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию, при этом банк (фактор-фирма) возмещает предприятию-продавцу основную часть суммы долга по таким платежным документам, взимая определенный процент комиссионных в зависимости фактора риска, от платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты.

 

40

Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

Суть этой политики состоит, с одной  стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры  текущих активов, учитывая, что предприятия  различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности  в текущих активах для поддержания  заданного объема реализации, а с  другой стороны - в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких  ограничений в наращивании текущих  активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции  и, стимулируя покупателей, раздувает  дебиторскую задолженность - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, - это признаки агрессивной политики управления текущими активами. Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их - удельный вес текущих активов  в общей сумме всех активов  низок, а период оборачиваемости  оборотных средств краток - это признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» - это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов  политики управления текущими активами должна быть под стать соответствующая  политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами (см. ниже).

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

В начале этого раздела было подчеркнуто, что одной из главных задач  управления текущими активами и текущими пассивами на практике является превращение  ТФП предприятия в отрицательную  величину. Если это удается, у предприятия  возникают денежные излишки и  встает проблема их эффективного использования. Это сегодня менее острый вопрос для большинства предприятий, чем  нехватка оборотных средств, но надо надеяться, что по мере нормализации условий отечественного рынка и  роста профессионального мастерства финансистов рациональное использование  текущих излишков денежных средств  будет становиться все более  актуальным для большинства наших  коллег.

 

33

Политика управления денежными  средствами

Политика управления денежными  средствами  — это часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в оптимизации размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Денежными средствами называют неприбыльные активы, которые при хранении на расчетном счете и в кассе теряют часть своей стоимости. Выделяются следующие виды денежных активов.

• Операционный (трансакционный) остаток денежных активов (ДА₀ ), поддерживаемый для обеспечения текущих платежей, связанных с хозяйственной деятельностью предприятия.
• Резервный остаток денежных активов , формируемый с целью страхования риска несвоевременного поступления средств в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке или замедлением платежного оборота для поддержания необходимого уровня платежеспособности по текущим обязательствам предприятия.
• Инвестиционный (спекулятивный) остаток денежных активов , обеспечивающий возможность осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре рынка.
• Компенсационный остаток денежных активов , формируемый по требованию банка, осуществляющего расчетно-кассовое обслуживание и кредитование предприятия.

Четкое разграничение денежных активов по данным видам в практической деятельности предприятия проблематично, поскольку в связи с абсолютной ликвидностью данного вида оборотных  средств они свободно трансформируются друг в друга.

Модель оптимизации среднего остатка  денежных активов предприятия основана на достижении компромисса между издержками упущенной выгоды от поддержания значительного остатка средств на счете и издержками масштабов производства, связанными с небольшим остатком (или отсутствием) денежной наличности и необходимостью реализовывать ценные бумаги.

Модель Баумоля является классическим средством определения оптимального остатка денежных средств с точки зрения данных видов издержек. Она применима на предприятиях со стабильным денежным оборотом, хранящих излишки денежных средств в форме краткосрочных финансовых вложений и допускающих снижение активов в денежной форме до нуля.

Алгоритм расчета оптимального размера среднего остатка денежных активов предприятия (ДА_ОПТ ) имеет следующий вид:

,

где ДО — прогнозируемый объем денежного оборота в периоде;

Р₀  — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

П_д  — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Средний остаток денежных средств  составляет половину оптимального (ДА_ОПТ : 2), а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) определяется по формуле:

К = ДО : ДА_ОПТ .

Общие расходы (ОР) по реализации такой  политики управления денежными средствами определяются по формуле:

ОР = Р₀  × К + П_д  ×  ДА_ОПТ : 2.

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы — снятие (пополнение) счета, второе — упущенную выгоду от хранения средств на счете.