Риски инвестиционных проектов - понятие, особенности, виды, классификация

б) связанные  с нестабильной политической ситуацией  или же ее 
изменением;

в) вызванные  неадекватным законодательством;

г)связанные  с изменением природно-климатических  условий 
(землетрясением, наводнением, другими стихийными бедствиями);

д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры;

 
ж) возникающие из-за изменения валютного  курса;

3) продуцируемые  изменениями внешнеэкономической  ситуации 
(введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин 
и.т.п.).

Внутренние (эндогенные) – риски, которые связаны с деятельностью участника проекта.

К ним относятся  риски, вызванные:

а) неполнотой или  неточностью информации при разработке 
инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации;

б) неадекватным подбором кадров, низким уровнем 
инвестиционного менеджмента;

в) ошибочной  маркетинговой стратегией;

г) изменением стратегии  предприятия;

д) перерасходом средств;

е) производственно-техническими нарушениями;

ж) некачественным управлением проекта;

з) ухудшением качества и производительности производства; 
и) невыполнением контрактов.

2.3. Классификация инвестиционных  рисков.

Инвестиционные  риски принято классифицировать по трём признакам:

-по сферам  проявления

-по формам проявления 

-по источникам возникновения.

В соответствии с этими признаками возникает  следующая классификация.

По  сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов:

1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

2. Экономический риск связан с факторами неопределённости, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта. Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределённости:

-состояние экономики; 

-проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая;

 -инвестиционная и налоговая политика;

-рыночная и инвестиционная конъюнктура;

-цикличность развития экономики и фазы экономического цикла;

 -государственное регулирование экономики;

-зависимость национальной экономики;

 -возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д. 

3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности:

 -выборы различных уровней;

-изменения в политической ситуации;

-изменения в осуществляемом государством политическом курсе;

-политическое давление;

-административное ограничение инвестиционной деятельности;

-внешнеполитическое давление на государство;

 -свобода слова;

 -сепаратизм;

-ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.  

4. Социальные риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности:

-социальная напряженность;

- забастовки;

-выполнение социальных программ.

 Социальная  составляющая обусловлена стремлением  личностей к соблюдению или  наоборот, сознательному нарушению  социально-общественных стереотипов  взаимоотношений и морали.

Предельным случаем  социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения  отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

5.Экологические риски, связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов:

-загрязнение окружающей среды,

-радиационная обстановка,

-экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения и т.д.

Экологические риски подразделяются на следующие  виды:

– техногенные  риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;

– природно-климатические риски, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта:

- географическое расположение объекта;

-природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.);

 -климатические катаклизмы;

-специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат);

-наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;

6. Законодательно-правовые  риски, оказывающие влияние на реализацию инвестиционного проекта:

-изменения действующего законодательства;

- несовершенство законодательно-правовой базы, которое проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и т.д.;

- государственные (законодательные) гарантии;

-отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов;

- неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По  формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

1. Риски реального  инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами: 

– перебои в  поставке материалов и оборудования;

– рост цен на инвестиционные товары;

– выбор не соответствующего по квалификации и добросовестности исполнителя (подрядчика), а также  другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие  доход в процессе эксплуатации.  

2. Риски финансового  инвестирования, которые связаны со следующими факторами: 

– непродуманный  выбор финансовых инструментов;

– непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По  источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический  риск (рыночный, недиверсифицируемый). Обусловлен внешними макроскопическими причинами, не зависящими от конкретных проектов. Систематический риск невозможно уменьшить путём диверсификации.

Основными составляющими  систематического риска являются:

– страновой  риск – риск вложения средств в  конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

– региональный риск – риск вложения средств в  регион с низким инвестиционным рейтингом  и неустойчивой экономикой;

– риск законодательных  изменений – например, изменение  налогов;

– инфляционный риск – резкое изменение уровня инфляции;

– политический риск – риск потерь в связи с  международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;

– валютный риск – риск, связанный с изменениями  курсов иностранных валют.

2. Несистематический  риск (специфический, диверсифицированный) – риск, связанный с конкретным проектом. Он включает составляющие:

– селективный  риск – риск неверного выбора проекта;

– риск ликвидности  – возникает вследствие затруднений  с финансированием проекта;

– риск ненадёжности партнёров;

– финансовые риски  – связанные с кредитами и займами по проекту;

– риск предприятия  – связан с предприятием, реализующим  проект.

       Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых может быть следующей:

По видам:

-Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

-Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путём повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

-Рыночный риск - вероятность динамики стоимости активов из-за изменения курсов валют, котировок акций, цен товаров, процентных ставок и т.д., являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

- Операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных убытков в результате ошибок в процессе деятельности, совершаемых сотрудниками фирмы и так далее на операционном уровне; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

-Маркетинговый  риск. Он характеризует возможность существенного снижения предусмотренного инвестиционным проектом объёма реализации продукции, уровня цен и другими факторами, приводящими к уменьшению объёма операционного дохода и прибыли на стадии эксплуатации проекта.

-Функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

-Селективный инвестиционный риск - вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестирования, чем можно было бы.

-Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

-Налоговый риск. Этот вид проектного риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов инвестиционной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере реального инвестирования. Являясь для предприятия непредсказуемым (о чём свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты реализации проекта.

-Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счёт заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства в соответствии с условиями кредитного договора.

-Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты страны, с не внушающими экономическими, политическими и социальными показателями.

-Риск упущенной выгоды - вероятность получения ущерба из-за неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

По  этапам осуществления проекта выделяют следующие группы проектных рисков:

-Проектные риски прединвестиционного этапа связаны с выбором инвестиционной идеи, подготовкой бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки основных результативных показателей проекта. 

-Проектные риски инвестиционного этапа, в состав которых входят риски несвоевременного осуществления строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль за качеством этих работ; неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства; низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ. 

-Проектные риски постинвестиционного (эксплуатационного) этапа связаны с несвоевременным выходом производства на предусмотренную проектную мощность; недостаточным обеспечением производства необходимыми сырьём и материалами; неритмичной поставкой сырья и материалов; низкой  квалификацией операционного персонала; недостатками в маркетинговой политике и т.п. 

По  характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

-Постоянный проектный риск характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов (примером является процентный риск).

-Временный проектный риск характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта (примером является риск неплатёжеспособности эффективно функционирующего предприятия). 

По  возможности страхования проектные риски подразделяются также на две группы:

-Страхуемый проектный риск. К таковым относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой проектных рисков, принимаемых ими к страхованию).

-Нестрахуемый проектный риск. К таким рискам относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

     Состав  проектных рисков этих двух групп  очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления  отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

       Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.