Содержание 
 
 

 

      Введение

 

     Развитие  рыночной экономики в России привело  к многообразию форм собственности  и возрождению собственника, к  увеличению количества объектов собственности в хозяйственном обороте.

     У каждого, кто задумывается реализовать  свои права собственника, возникает  много проблем и вопросов. Одним  из основных является вопрос о стоимости  объекта собственности.

     С этими проблемами сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формируют потребность в новой услуге — оценке стоимости объектов и прав собственности.

       Цель данной работы – формирование теоретических, методических подходов к оценки бизнеса  как самостоятельной дисциплины, с учетом особенностей современного состояния российской экономики. В соответствии с поставленной целью были выделены следующие задачи:

     - определить факторы, влияющие на величину оценочной  стоимости;

     - рассмотреть один из методов  оценки бизнеса – метод стоимости  чистых активов.

     В ходе работы были использованы такие  методы как анализ, синтез экономической  информации.

     Теоретической базой исследования выступила литература, касающаяся рассматриваемой темы, , а именно труды отечественных и зарубежных авторов по оценке стоимости бизнеса.

 

      1 Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости

 

     Для объективной оценки стоимости компании, необходимо иметь представление о совокупности факторов, влияющих на стоимость, а также о влиянии каждого конкретного фактора. Оценщик при этом, должен поставить себя на место владельца или потенциального владельца компании.

     Предназначение  факторов стоимости заключается  в том, чтобы выделить ключевые и определить зависимость изменения величины стоимости от них. Именно поэтому факторы стоимости важны и им уделено особое внимание.

     Факторы стоимости позволяют учесть как  доходность предприятия, так и возможные  риски и издержки инвестора. При этом необходимо установить взаимозависимость факторов друг с другом и определить степень влияния каждого из них на стоимость.

     Фактор  стоимости предприятия – это  некая переменная, от которой зависит  результативность предприятия (например, эффективность производства или удовлетворение потребностей) и которая влияет на стоимость предприятия. [3, с.115]

     При различном разделении факторов на группы, большинство отечественных и  зарубежных авторов выделяют внешние  и внутренние факторы стоимости, которые состоят из финансовых и нефинансовых показателей.

     Нефинансовые  показатели должны служить определяющим показателем эффективности, а финансовые – должны суммировать результаты по мере их поступления. При этом в  финансовых показателях отражены результаты эффективности в прошлом, значит, они больше обращены на прошлое, чем на будущее. Финансовые показатели отражают только лишь результаты деятельности предприятия, не раскрывая пути их достижения. Финансовые показатели не дают возможность проконтролировать эффективность инвестирования, но помогают проведению внешних сравнений, если имеются данные соответствующих показателей среднеотраслевых значений или значений в аналогичных предприятиях.

     Нефинансовые  показатели более сложные и всеобъемлющие  и должны предсказывать будущие финансовые результаты. Нефинансовые показатели носят описательный характер, характеризуют процессы функционирования и напрямую не оказывают воздействие на формирование стоимости. Их нельзя сравнить со среднеотраслевыми значениями. Они характеризуют предприятие и дают основу для расчета финансовых показателей. Поэтому, финансовые и нефинансовые показатели необходимо использовать в совокупности друг с другом.

     Все факторы можно объединить в две группы: внешние и внутренние.

       К внешним факторам относятся  факторы развития страны, региона, отрасли.

     Факторы развития страны – это основные факторы, характеризующие текущее  состояние и прогнозы развития, оказывают  сильное влияние на формирование стоимости предприятия. Наиболее значимые факторы: ВВП, индекс потребительских цен, темпы инфляции, уровень экспорта/импорта продукции, изменение мировых цен, уровень инвестиций, уровень политической стабильности; стратегические программы правительства, колебания курсов валют, изменение процентных ставок, уровень средней заработной платы, уровень безработицы в стране.[3, с.115]

     Кроме того, такие факторы как индекс потребительских цен, темпы инфляции, уровень инвестиций, уровень средней  заработной платы, уровень безработицы, необходимо рассматривать не только в отношении страны, но и относительно регионов, в которых функционирует предприятие.

     Данные  факторы формируют мнение об уровне развития и инвестиционной привлекательности  территории расположения предприятия: страны, региона.

     Отраслевые  факторы обусловливают особенности деятельности предприятия, влияя на его инвестиционную привлекательность, ликвидность, рыночную стоимость.

     Вышеперечисленные факторы, отражающие состояние и  развитие страны, региона, отрасли необходимо рассматривать не только на текущий  момент, но и с точки зрения долгосрочной перспективы, то есть учитывать прогнозные оптимистический и пессимистический варианты дальнейшего их изменения.

     Внутренние  факторы отражают деятельность предприятия.

     Основными внутренними факторами, влияющими  на формирование стоимости предприятия, являются факторы, отражающие финансово-хозяйственное состояние предприятия, имидж предприятия и степень его открытости.

     Эффективность системы бизнеса отражают нефинансовые показатели процесса функционирования предприятия, которые включают в себя историю создания предприятия, организационно-правовую структуру, распределение собственного (акционерного) капитала между учредителями (акционерами), производственные мощности, долю предприятия на рынке, лицензирование деятельности, наличие зарегистрированных нематериальных активов (патенты, товарные знаки).[3, с.117]

     Имидж оказывает значительное влияние  на развитие предприятия. Создание и  укрепление имиджа происходит в течение  длительного периода времени, с  учетом истории деятельности предприятия. Положительный имидж, степень узнаваемости предприятия формируется, в первую очередь за счет качества и гарантий. Чем более узнаваемо предприятие, чем больше положительных отзывов о его деятельности, тем оно наиболее сильное в конкурентной борьбе.

     Факторы, создающие стоимость между собой тесно переплетаются и взаимосвязаны. Рассматривать влияние факторов на стоимость обособленно друг от друга не целесообразно, это может привести к неправильным конечным результатам.

       Важнейшей совокупностью факторов, влияющих на стоимость компании, являются факторы со стороны спроса. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые в первую очередь  зависят от полезности этого товара,  т. е. его будущих прибылей, времени их получения, степени риска, с которым сопряжено их получение, возможности их присвоения и при необходимости перепродажи этого товара.

     Прибыль, которую может получить собственник от реализации компании, зависит от характера его операционной деятельности, определяемой соотношением доходов и расходов, и возможности получить прибыль от самой продажи данного предприятия.[1, с.45]

     На доход компании влияют объем продаж и цены реализации, которые также зависят от платежеспособности спроса и его эластичности, которая определяется отраслевой принадлежностью продукции и наличием товаров-заменителей и дополняющих товаров. На цены влияет также уровень конкуренции на рынке, степень монополизации рынка и доля оцениваемого предприятия на нем. На величину платежеспособности спроса влияют уровень доходов потребителей, состояние экономики, прогноз на будущее. Спрос на продукцию зависит от стадии жизненного цикла.

     На  величину выручки влияет качество продукции, определяемое состоянием активов предприятия и технологией производства.

     Объем сбыта предприятия ограничивается его производственными мощностями. При их недостатке для того, чтобы предприятие вышло на возможный с точки зрения потребностей рынка сбыт, нужны дополнительные инвестиции в расширение производственных мощностей.

     Расходы предприятия зависят от того, что и как производит предприятие, какова потребность предприятия в факторах производства, цены на них и время оплаты за них.

     Одним из важнейших факторов, влияющих на рыночную стоимость предприятия, является степень контроля, которую получает новый собственник: предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или приобретая контрольный пакет акций. В первом случае рыночная цена будет выше, чем во втором.

     Другим  важным фактором, определяющим рыночную цену, является ликвидность этой собственности. Рынок предполагает премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери стоимости.

     Рыночная  цена реагирует на все ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то рыночная цена на такое предприятие будет ниже, чем на предприятия, не имеющие таких ограничений.

     Стоимость акций ликвидных предприятий (а  значит, и стоимость самих предприятий), как правило, выше, чем акций неликвидных. С этим положением связано правило: акции открытых акционерных обществ стоят выше акций закрытых. Разница порой весьма значительна (35-50%), что обусловлено многими причинами, в том числе и большими затратами на публичное размещение акций.[1, с.46]

     Стоимость бизнеса в значительной степени  зависит от квалификации управленческого персонала, и это учитывается экспертом-оценщиком при выборе оценочного мультипликатора либо при подборе коэффициента капитализации, либо на этот фактор делается специальная корректировка (скидка или премия) к общей стоимости предприятия.

     Отсутствие  вертикальной производственной интеграции значительно влияет на стабильность функционирования предприятия. Например, если предприятие производит какой-либо элемент для сборки оборудования или машины и покупатель этого  элемента, осуществляющий сборку, принимает решение организовать собственное производство данного элемента, первое предприятие рискует лишиться всех доходов. Данное обстоятельство отражается на стоимости предприятия и должно учитываться при его оценке.

     Наличие научной базы, масштабы и качество активов, в том числе прогрессивность и изношенность машин и оборудования, также влияют на стоимость предприятия, что следует учесть при его оценке.

     И конечно же, рыночная цена компании зависит от того, каковы перспективы компании: будет ли оно развиваться или будет закрыто в силу своей неэффективности. При определении рыночной цены предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Поэтому анализ рыночной конъюнктуры при оценке бизнеса существенное значение

     Влияние факторов на стоимость предприятия  различно для каждого предприятия, и зависит от специфики деятельности предприятия, этапа жизненного цикла, особенностей управления. 
 
 

 

      2 Метод стоимости чистых активов

 

     Метод стоимости чистых активов является ведущим методом затратного подхода. Основная идея данного метода заключается в перестройке бухгалтерского баланса в экономический оценочный баланс. Эта процедура предполагает определение реальной рыночной стоимости каждой статьи актива баланса и обязательств. Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании.[4, с.191]     

       Метод чистых активов применяется в следующих случаях:

     - оцениваемое предприятие обладает  значительными материальными активами;

     - у оцениваемого предприятия отсутствуют ретроспективные данные о прибыли или нет возможности прогнозировать будущую прибыль;