Контрольная работа по "Финансовый менеджмент"

 

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ 

РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУ  ВПО

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

 

Кафедра финансового и инвестиционного менеджмента

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по  дисциплине «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

 

 

 

 

Исполнитель:

Курс:

Специальность:

Группа:

№ зачетной книжки:

Преподаватель:

 

 

 

Москва, 2013г. 

Оглавление

 

Задача 1 3

Вопрос 1 8

Вопрос 2 9

Вопрос 3 10

Вопрос 4 13

Вопрос 5 14

Вопрос 6. 14

Вопрос 7 15

Вопрос 8 15

Итоговый анализ финансового состояния компании 19

Задача 2 20

Задача 3 21

Задача 4 21

Задача 5 22

 

 

 

Задача 1

Выполнить анализ финансовой отчетности за два года.

Таблица 1. Баланс.

Баланс	2009 г.	2010 г.
Денежные средства	69120	62400
Дебиторская задолженность	421440	482400
Запасы	858240	1003200
Всего оборотных средств	1348800	1548000
Основные средства (первоначальная стоимость)	589200	632400
Износ	175440	199440
Основные средства (остаточная стоимость)	413760	432960
Сумма активов	1762560	1980960
Кредиторская задолженность	174720	210240
Векселя к оплате	240000	270000
Начисления	163200	168000
Всего краткосрочных пассивов	577920	648240
Долгосрочные пассивы	388120	509535
Акционерный капитал	552000	552000
Прибыль нераспределенная	244520	271185
Собственный капитал	796520	823185
Всего источников	1762560	1980960

 

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках	2009 г.	2010 г.
Выручка от продаж	4118400	4620000
Себестоимость проданной продукции	3436800	3900000
Постоянные расходы	408000	516360
Амортизация	22680	24000
Прибыль до вычета процентов и налогов	250920	179640
Проценты к уплате	75000	91200
Прибыль до вычета налогов	175920	88440
Налоги	70000	35000
Чистая прибыль	105920	53440
Другие данные
Цена акции на 31 декабря, руб.	8.50	6.00
Число выпущенных в обращение акций	100000	100000
Дивиденды на акцию, руб.	0.22	0.22
Годовая плата по долгосрочной аренде, руб. Средневзвешенная ставка по кредитам (%)	48000 12	48000 12

 

 

Таблица 3. Расчет финансово-экономических показателей.

ФЭП	Расчет	2009	2010	Изменение
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	(Оборотные активы — ДЗд — Задолженность учредителей) / Краткосрочные пассивы	2,33	2,39	2%
Коэффициент срочной ликвидности (QR)	Кал = (Денежные средства + краткосрочные  финансовые вложения) / Текущие обязательства	0,85	0,84	-1%
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)	(Денежные средства + краткосрочные  финансовые вложения) / Текущие обязательства	0,12	0,10	-20%
Ресурсоотдача (оборачиваемость активов)	Выручка от реализации / ((Активы на начало + Активы на конец)/2)	2,34	2,33	0%
Фондоотдача	Объём выпущенной товарной продукции / Среднегодовая стоимость основных средств	6,85	7,32	7%
Коэффициент оборота товарного запаса	Выручка от реализации продукции / Стоимость  ТЗ	4,80	4,61	-4%
Коэффициент оборачиваемости ДЗ (receivables turnover ratio, RTR)	Выручка от реализации продукции / ДЗ	9,77	9,58	-2%
Коэффициент оборачиваемости КЗ	Выручка от реализации продукции / КЗ	23,57	21,97	-7%
Коэффициенты  финансовой устойчивости
Коэфициент финансовой независимости	Собственный капитал / Активы	0,45	0,42	-8%
Коэффициент маневренности собственного капитала	Собственные оборотн.ср-ва/Собственный капитал	1,69	1,88	11%
Коэффициент концентрации заемного капитала	Заемный капитал / Валюта баланса	0,22	0,26	17%
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Долгосрочные пассивы/Внеоборотные активы	0,77	0,96	24%
Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств	Долгосрочные пассивы/(Долгосрочные пассивы + Собственный капитал)	0,33	0,38	17%
Коэффициент структуры заемного капитала	Долгосрочные пассивы/Заемный капитал	0,26	0,30	17%
Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств	Заемный капитал / Собственный капитал	1,21	1,41	16%
Коэффициенты  рентабельности
Рентабельность продукции (ROM)	(Чистая прибыль/Себестоимость) * 100	3,08%	1,37%	-56%
Рентабельность основных средств (ROFA)	ЧП/Основные средства * 100	25,60%	12,34%	-52%
EBIT		250920	179640	-28%
Коэффициент базовой прибыльности активов (BEP)	EBIT/Активы * 100	14,24%	9,07%	-36%
Рентабельность активов (ROA)	Чистая прибыль/Активы * 100	6,01%	2,70%	-55%
Рентабельность собственного капитала (ROE)	Чистая прибыль/Собственный капитал * 100	13,30%	6,49%	-51%
Рентабельность продаж	Чистая прибыль / Объем продаж	2,57%	1,16%	-55%
Рентабельность производства	Чистая прибыль / Сумма затрат на производство и реализацию	2,75%	1,21%	-56%
Анализ по формуле  Дюпона
Рентабельность продаж		2,57%	1,16%	-55%
Оборачиваемость активов		2,34	2,33	0%
Коэффициент финансовой зависимости		2,21	2,41	9%
Рентабельность собственного капитала (ROE по Дюпону)	ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль  / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность  продаж * Оборачиваемость активов  * Коэффициент финансовой зависимости	13,30%	6,49%	-51%
Оценка вероятности банкротства
Рабочий капитал	Рабочий капитал = Оборотные активы - краткосрочные обязательства	770880	899760
T1	T1 = Рабочий капитал / Активы   T1 = (Current Assets − Current Liabilities) / Total Assets	0,44	0,45
T2 (ROA)	T2 = Чистая прибыль / Активы  T2 = Retained Earnings / Total Assets	0,06	0,03
T3	EBIT / Активы   T3 = Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets	0,14	0,09
T4	Рыночная стоимость акций / Заемные  пассивы	0,88	0,52
T5	T5 = Выручка / Активы	2,34	2,33
Z-Score model (5 factors)	Z = 0.717*T1 + 0.847*T2 + 3.107*T3 + 0.42*T4 + 0.998*T5	3,51	3,18	-9%
Расчет эффекта  финансового рычага
Ставка налога на прибыль (T)		20,00%	20,00%	0%
Экономическая рентабельность (ЭР)	EBIT / (Собственный капитал + Заемный  капитал)	0,14	0,09	-36%
Средняя расчетная ставка процента выплат по кредитам (СРСП)		12,00%	12,00%	0%
Дифференциал финансового рычага (ДФР)	ЭР-СРСП	2,24%	-2,93%	-231%
Финансовый рычаг (ФР)	Заемный капитал / Собственный капитал	1,21	1,41	16%
Эффект фин.рычага	(1—Нп)*(ДФР)*ФР	0,02	-0,03	-252%
Расчет эффекта операционного  рычага
Эффект операционного рычага (DOL)	Маржинальная прибыль /EBIT	2,63	3,87	48%
Точка безубыточности (BEP)	Полные постоянные затраты * S/ Маржинальная прибыль	2602278	3467310	33%
Запас финансовой прочности	(Выручка - BEP) / Выручка * 100	36,81%	24,95%	-32%
Положение компании на рынке ценных бумаг
Прибыль на одну акцию (Earnings Per Share, EPS)	(Чистая прибыль - Привелегированные дивиденды)/Количество обыкновенных акций	1,06р.	0,53р.	-50%
Р/Е (количество лет, за которые окупится цена акции)	Рыночная цена акции / EPS	8,02	11,23	40%
Е/P (ежегодная процентная ставка, которую  будет получать инвестор в процентах  от вложений)	EPS / Рыночная цена акции	12,46%	8,91%	-29%
Норма дивидендного дохода (Price/DPS, P/D)	Дивиденд / Рыночная цена акции * 100%	2,59%	3,67%	42%
Доля выплачиваемых дивидендов	Дивиденд / Прибыль на одну акцию * 100%	20,77%	41,17%	98%

 

Вопрос 1

Определите термин "ликвидность" в контексте анализа финансовой отчетности. Каковы значения коэффициентов  ликвидности? Что можно сказать  о ликвидности компании?

Ликвидность - способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный — обращаемый в деньги. Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия, англ. Current ratio, CR)

 

Ктл = (ОА — ДЗд — ЗУ) / КО

где:

ОА — оборотные активы;

ДЗд — долгосрочная дебиторская задолженность;

ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

КО — краткосрочные обязательства.

 

Отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Для данного предприятия, Ктл (2009) = 2,33, Ктл (2010) = 2,39. Рекомендуемая нижняя граница – 2, следовательно, текущая ликвидность компании близка к минимальной, но с некоторой положительной динамикой в 2010 г.

 

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (англ. Quick ratio, Acid test, QR).

 

Ксл = (Текущие активы — Запасы) / Текущие обязательства

 

Финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). В составе активов не учитываются материально-производственные запасы так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств. Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции.

Ксл (2009) = 0,85; Ксл (2010) = 0,84, при рекомендуемом минимальном уровне 1. Это говорит о низкой срочной ликвидности, находящейся практически без изменений.

Коэффициент абсолютной ликвидности (англ. Cash ratio)

В составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства.

 

Кал = (Ден. средства + краткосрочные фин. вложения) / Текущие обязательства

 

Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности  предприятие может погасить в  ближайшее время. На Западе считается, что нормальным значением коэффициента должно быть не менее 0,2, т.е каждый день потенциально могут быть оплачены 20% срочных обязательств. Для российской экономики этот порог, как правило, ниже.

Ксл (2009) = 0,12; Ксл (2010) = 0,1, т.е. в 2 раза ниже минимального уровня, с отрицательной динамикой в 20%. На падение показателя оказало влияние как уменьшение свободных денежных средств, так и рост краткосрочных обязательств, главным образом кредиторской задолженности.

 

Вопрос 2

Определите ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость товарных  запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

 

Все перечисленные показатели, за исключением фондоотдачи (рост на 7%), имеют небольшую тенденцию к снижению (таблица 3), что говорит о некотором ухудшении динамики хозяйственных операций компании и уменьшении отдачи вложенных средств.

Вопрос 3

Рассчитайте долю заёмных  средств и коэффициенты финансовой устойчивости.

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют состояние  и динамику финансовых ресурсов предприятий  с точки зрения обеспечения ими  производственного процесса и других сторон их деятельности.

• Коэффициент концентрации заемного капитала

Где: Zk- заемный капитал, Vb — валюта баланса. По сути, очень схож с коэффициентом концентрации собственного капитала.

• Коэффициент маневренности собственного капитала

Где: SOS — собственные оборотные средства, Sk — собственный капитал. Коэффициент маневренности характеризует какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение — 0,5 и выше.

• Коэффициент структуры долгосрочных вложений

Где: DP — долгосрочные пассивы, VOA — внеоборотные активы предприятия. Коэффициент показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объёме внеоборотных активов предприятия. Низкое значение этого коэффициента может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов, а слишком высокое либо о возможности предоставления надежных залогов, либо о сильной зависимости от сторонних инвесторов.

• Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

Где: DP — долгосрочные пассивы, Sk — собственный капитал предприятия. Этот коэффициент показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами.

 

• Коэффициент структуры заемного капитала

 

Где: Dp — долгосрочные пассивы, Zk — заемный капитал. Коэффициент показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия. В зависимости от источника формирования капитала предприятия можно сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение внеоборотных активов, а краткосрочные — на приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности.

• Коэффициент финансовой независимости

 

Где: Sk – собственный капитал и резервы, А – активы компании. Коэффициент показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.

Инвесторы и банки, выдающие кредиты, обращают внимание на значение этого коэффициента. Чем выше значение коэффициента, тем  с большей вероятностью организация  может погасить долги за счет собственных  средств. Чем больше показатель, тем  независимее предприятие. Минимально рекомендуемое значение > 0,5.

• Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

 

Где: Sk — собственный капитал предприятия, Zk — заемный капитал. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, то это означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств.

Все показатели демонстрируют рост доли заемных средств в активах  компании (таблица 3). В частности, на 24% увеличилось значение коэффициента структуры долгосрочных вложений, что говорит о значительном привлечении долгосрочных инвестиций за последний год. В целом, отношение заемного к собственному капиталу увеличилось на 16%. В 2009 году коэффициент финансовой независимости был равен 0,45, что меньше минимально рекомендуемого значения, равного 0,5 и снизился в 2010 на 8%. Это не позволит компании привлекать кредиты на приемлемых условиях.

Вопрос 4

Рассчитайте и прокомментируйте все коэффициенты рентабельности.