Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ НИЗКОТЕМПЕРТУРНЫХ  И ПИЩЕВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ

 

 

Кафедра Экономики  и Финансов

 

 

 

Контрольная работа по  дисциплине:

«Финансовый менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                     

                                                                              

 

                        

 

                                                                     

 

                                

Санкт-Петербург

 

2012

 

Вариант 2

 

1. Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала предприятия. Как изменится показатель рентабельности собственного капитала (РСК) при отклонении прибыли до вычета процентов и налогов (расчетной прибыли) 10% от базового уровня в 6,5 млн руб.?

Структура капитала

 

Показатель	Доля заемного капитала,		%
	0	25	50
Собственный капитал, (СК) ден. ед.
Заемный капитал, ден. ед.(ЗК)	-
Общая сумма капитала, ден. ед.	20000	20000	20000
Годовые расходы за пользование ЗК. %	-	15	20
Сумма, ден. ед.	-

Заполнить пустые строки.  Построить график зависимости РСК от структуры  капитала. Сделать выводы об уровне финансового  левериджа. Определить общий (совокупный риск) для предприятия, если известно, уровень операционного  левериджа равен 2,5.

        

Рентабельности  собственного капитала   в 

 зависимости от  различной структуры источников

 

Показатель	Доля  заемного капитала, %
	0			25			50
Операционная прибыль
Расходы за пользование кредитом
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль. 24%
Чистая прибыль
Рентабельность СК,%
Изменение  расчетной  прибыли,%
Изменение чистой прибыли. %
Финансовый леверидж
Размах РСК, %

 

2. Компания делает заказ сырья ценой 10 руб. за ед. партиями в объеме 200 ед.  каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 14 ед. в течение 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа   35  руб., а затраты по хранению составляют 12,5 % стоимости сырья. Рассчитать:

А) оптимальный  размер  заказа  (ОРЗ) и  эффект от перехода то текущей политики заказа сырья к политике, основанной на ОРЗ; Б) Оптимальный размер партии, если поставщик соглашается снизить  цену сырья при условии, что заказ  будут делать партиями.

Условия  предоставления скидок:

Размер  партии                   0-499             500-999            более 1000

Скидка, %                              0                      5                        10

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение.

 

1. Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и валовой прибылью, незначительное изменение (возрастание или убывание) валовой прибыли в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Финансовый  риск – это риск обусловленный  возможным недостатком средств  для выплаты процентов по долгосрочным кредитам. Возрастание финансового  рычага сопровождается повышением степени  рискованности данного предприятия.

 

Проведем сравнительный  анализ финансового риска при  различной структуре капитала исследуемого предприятия. Как меняется показатель рентабельности собственных средств  при отклонении валовой прибыли  на 10% от его базового уровня 6,5 млн. руб.?

Структура капитала

 

Показатель	Доля  заемного капитала, %
	0	25	50
Собственный капитал, (СК) ден. ед.	20000	15000	10000
Заемный капитал, ден. ед.(ЗК)	-	5000	10000
Общая сумма капитала, ден. ед.	20000	20000	20000
Годовые расходы за пользование ЗК. %	-	15	20
Сумма, ден. ед.	-	750	2000

 

Собственный капитал = общая сумма капитала-заемный  капитал

Сумма, ден.ед = ЗК*15%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рентабельности  собственного капитала в 

 зависимости от  различной структуры источников

 

Показатель	Доля  заемного капитала, %
	+10% 0 -10%			+10% 25 -10%			+10% 50 -10%
Операционная прибыль	7150	6500	5850	7150	6500	5850	7150	6500	5850
Расходы за пользование кредитом	-	-	-	750	750	750	2000	2000	2000
Налогооблагаемая прибыль	7150	6500	5850	6400	5750	5100	5150	4500	3850
Налог на прибыль. 24%	1716	1560	1404	1536	1380	1224	1236	1080	924
Чистая прибыль	5434	4940	4446	4864	4370	3876	3914	3420	2926
Рентабельность СК,%	27,17	24,7	22,23	32,43	29,13	25,84	39,14	34,2	29,26
Изменение  расчетной  прибыли,%	+10%	-	-10%	+10%	-	-10%	+10%	-	-10%
Изменение чистой прибыли. %	+10%	-	-10%	+11,3	-	-11,3	+14,4	-	-14,4
Финансовый леверидж	1			1,13			1,44
Размах РСК, %	4,97			6,6			9,88

 

Налогооблагаемая  прибыль = Операционная прибыль-расходы  за пользование кредитом

Налог на прибыль, 24% = Налогооблагаемая прибыль*24%

Чистая прибыль = Налогооблагаемая прибыль-налог на прибыль

РСК% = чистая прибыль/собственный  капитал*100

 

Выводы:

1. В первом варианте, когда предприятие полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице, то есть финансовый рычаг отсутствует. Изменение чистой прибыли полностью определяется изменением валовой прибыли, то есть производственных условий. Действительно, изменение валовой прибыли на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

 

2. Уровень финансового рычага возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показателя "рентабельность собственного капитала" (как разница между наибольшим и наименьшим значениями этого показателя) По сравнению с вариантом, когда предприятие полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации увеличился в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли - для структуры капитала с наивысшим значением финансового рычага изменение валовой прибыли приводит к изменению чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.

 

3. Данный пример рассматривается в динамическом разрезе. Руководство предприятия должно оценить целесообразность изменения структуры капитала. При этом получается вывод: увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению рентабельности собственных средств, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска.

 

Построим  график зависимости РСК от структуры  капитала

 

 

 

Определить  общий (совокупный риск) для предприятия, если известно, уровень операционного  левериджа равен 2,5.

             Обобщающим показателем общего риска является производственно-финансовый леверидж - произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает совокупный  риск предприятия, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

            В данном случае риск на данном предприятии Во втором случае, когда заемный капитал составит 25 %

     2,5 Х 1,13 = 2,83

       В третьем случае, когда заемный капитал составит 50 %

Уровень  совокупного  риска  составит

            2,5 Х 1,44 = 3,6

 

Итак, чем выше процент заемного капитала, в структуре капитала – тем выше финансовый риск.

 

 

2. Компания делает заказ сырья ценой 10 руб. за ед. партиями в объеме 200 ед.  каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 14 ед. в течение 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа   35  руб., а затраты по хранению составляют 12,5 % стоимости сырья. Рассчитать:

А) оптимальный  размер  заказа  (ОРЗ) и  эффект от перехода то текущей политики заказа сырья к политике, основанной на ОРЗ; Б) Оптимальный размер партии, если поставщик соглашается снизить  цену сырья при условии, что заказ будут делать партиями.

Условия  предоставления скидок:

Размер  партии                   0-499             500-999            более 1000

 

Скидка, %                              0                      5                        10

 

 

Решение:

 

EOQ (Economic Order Quantity Model), экономичный размер заказа, модель (или формула) Вильсона (Уильсона)

 

где C₀– издержки выполнения заказа (ден. ед.);

S – потребность в запасе данного вида (нат. ед.);

C – стоимость единицы запасов (ден. ед. / нат. ед.);

i – издержки хранения запасов (% от ).

 

Нужно найти S=14*250=3500 ед.

 

= 374ед.

 

   Потери

Зсовф-Зсовопт                       

З_сов^ф=1,25*200/2+35*3500/200=737,5руб.  З_сов^опт=1,25*374/2+35*3500/374=561,25руб.

Потери = 737,5-561,25=176,25руб.

 З_сум³⁷⁴ (0-499) = 1,25*374/2+35*3500/374+10*3500= =233,75+328+35000=35561,75руб.

З_сум⁷⁰⁰(500-999) = 1,25*700/2+35*3500/700+10*3500*0,95= 437,5+175+33250= =33 862,5руб.

З_сум¹²⁰⁰(более1000)=1,25*1200/2+35*3500/1200+10*3500*0,9=750+102+31500= =32 352руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  литературы

 

1. Гаджинский  А. М., Практикум по логистике. 4-е изд. — М.: Дашков и К, 2005.

2. Литовских  А.М. Финансовый менеджмент: Конспект  лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. 76с.

3. Математические  методы и модели в экономике Учебник под ред. Орехова Н.А.:М - ЮНИТИ 2005.  490 с.

4. Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж  как эффективный инструмент управления  финансовой деятельностью предприятия  // Менеджмент в России и за  рубежом. 2000. №2 С.98-99.

5. http://www.cfin.ru/finanalysis/lytnev/5-7.shtml