Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ

Финансово-кредитный  факультет

Кафедра финансового менеджмента 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА 

по  дисциплине «Финансовый  менеджмент»

Вариант 10 
 

                                     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Оценка стоимости  компании по теореме  Модильяни – Миллера предполагает:

1) независимость  оценки фирмы от условий ее  финансирования

2) использование  для расчета остаточной текущей  стоимости

бизнеса только операционных денежных потоков

3) отсутствие  эффекта финансового рычага

4) игнорирование  риска увеличения заемных средств

5) все  перечисленное. 

Ответ: 1.

Франко  Модильяни и Мертон Миллер сделали  вывод о независимости стоимости  фирмы и общей стоимости капитала от структуры источников финансирования в условиях идеального рынка капитала. Об этом говорит первая теорема Модильяни - Миллера: стоимость компании не зависит от структуры капитала компании. Действительно, если не принимать во внимание неэффективность рынка, налоги, издержки банкротства, нерациональность экономического поведения участников и другие несовершенства, то идеального (оптимального) соотношения не существует. В этих обстоятельствах структура капитала компании не играет роли 

Гипотеза  Модильяни-Миллера (теорема Модильяни-Миллера) -предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным ценным бумагам и т.п.) для заданного потока дивидендов, при условии рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала.

Обоснование гипотезы состоит в следующем: если финансирование деятельности предприятия  более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций предприятия со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своего предприятия, использовав вырученные средства на покупку акций предприятия, не пользующегося привлеченными источниками, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заёмного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами предприятий с относительно высокой и относительно низкой долей заёмного капитала приведут в конце концов к тому, что цены таких предприятий будут примерно совпадать.

Подобно большинству экономических теорий, концепция Модильяни-Миллера верна при наличии определенных предпосылок. Однако, продемонстрировав те условия, при которых структура капитала не влияет на стоимость предприятия, Модильяни и Миллер сделали важный вклад в понимание возможного влияния заёмного финансирования. 

2. Условием предоставления должнику возможности реструктурировать его долг является:

1) выделение  под реструктурируемый долг дополнительного

имущественного  обеспечения (залога или поручительства)

2) мировое  соглашение с прочими кредиторами о

неиспользовании средств, высвобождаемых от обслуживания реструктурируемого долга, на нужды более интенсивного погашения долга прочим кредиторам.

3) разработка  бизнес-плана финансового оздоровления, опирающегося на быстро окупаемые инвестиционные проекты, которые

финансируются за счет средств, высвобождаемых от обслуживания

реструктурируемого  долга

4) все  перечисленное. 

Ответ: 2.

В соответствии с действующим законом о банкротстве  должнику, как правило, предоставляется возможность восстановить свою платежеспособность и, таким образом, избежать банкротства. Так, закон предусматривает процедуры, в рамках которых должник имеет возможность реструктурировать свой долг (мировое соглашение, финансовое оздоровление и внешнее управление), введению которых предшествует процедура наблюдения. В соответствии со ст. 139 Арбитражного процессуального кодекса РФ мировое соглашение может быть заключено на любой стадии судебного процесса и при исполнении судебного акта. 

3. Продажа долевого  участия в реализующих  перспективные

инновационные проекты дочерних предприятиях осуществляется:

1) на  основе балансовой стоимости  имеющихся в них пакетов

акций (паев)

2) на  основе оценочной рыночной стоимости  указанных пакетов

акций или паев

3) на  основе рыночной стоимости обращающихся  на фондовом

рынке акций дочерних предприятий. 

Ответ: 2.

 Продажа  долевого участия в реализующих  перспективные инновационные проекты дочерних предприятиях осуществляется на основе оценочной рыночной стоимости указанных пакетов акций или паев. Процесс оценки стоимости акций представляет собой процесс определения рыночной стоимости акций на основе ожидаемого риска и предполагаемого дохода. Рыночная стоимость - наиболее точный показатель того, сколько стоит компания. 
 
 
 
 

Задача.

Какой из двух предложенных вариантов финансово  оздоровления и повышения стоимости предприятия более предпочтителен?

- коэффициент  текущей ликвидности равен 0,7

- краткосрочная  задолженность фирмы составляет 500 000 руб. и не меняется ос временем в обоих вариантах.

А. Продажа  недвижимости и оборудования с вероятной  выручкой от этого на сумму в 600 000 руб.

Б. В  течение того же времени освоение новой, имеющей спрос продукции и получение от продаж чистой прибыли в 400 000 руб.

При этом необходимые инвестиции равны 200 000руб. и финансируются из выручки от продаж избыточных для выпуска данной продукции недвижимости и оборудования.

Примечание: Оба варианта позволяют пополнить собственные оборотные средства предприятия.

Решение:

а) Коэффициент  текущей ликвидности находится  по формуле:

IIА = К_тл * КО

     Найдем  текущие активы на конец периода:

IIА = 0,7 * 500 000 = 350 000 (руб.) 

Вариант А:

      По условию задачи недвижимость и оборудование проданы на сумму 600000 руб.

      Найдем текущие активы и   коэффициент текущей ликвидности  с этим учетом:

IIА = 350 000 + 600 000 = 950 000 (руб.)

      Найдем коэффициент восстановления  платежеспособности:

Вариант Б:

        По условию задачи получена  чистая прибыль в 400000 руб. при  этом необходимые инвестиции  равны 200000 руб. и финансируются  из выручки от продаж  избыточных  для выпуска данной продукции недвижимости и оборудования:

IIА = 350 000 + 400 000 + 200 000 = 950 000 (руб.)

К_тл = 1,9

К_вп = 1,22 

Ответ: Б.

Вариант А. Обещает увеличение собственных  оборотных средств на 600000 руб., что  повысит коэффициент текущей  ликвидности на 1,2, доведя его до 1,9. Однако эта величина с точки зрения Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству, не достаточна (меньше 2) и не позволяет сделать вывод об избежание угрозы банкротства.

Вариант Б. Позволяет увеличить коэффициент  текущей ликвидности предприятия за счет капитализации дополнительной чистой прибыли до 1,1, что меньше, чем в варианте А. Однако появление в этом варианте потока дополнительной прибыли повышает коэффициент платежеспособности предприятия и позволяет рассчитывать на то, что арбитражный суд не вынесет постановления о банкротстве. 

Литература 

1. Лукашевич И.Я. Финансовый менеджмент. — М.: ЭКСМО, 2009.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный

курс. —  В 2&х т. / пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 2004. – 497 с.

3. Модильяни Ф, Миллер М. Сколько стоит фирма. Теорема ММ.: Пер. с англ.- М.:Дело, 2001. - 272 с.

4. Оценка бизнеса: Учебник/ Под ред А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2007, - 512 с.