Инвестиционная политика предприятия

     Эмиссия ценных бумаг включает следующие  этапы:

     • решение эмитента о выпуске ценных бумаг

     • регистрация выпуска ценных бумаг

     • изготовление сертификата ценных бумаг

     • размещение ценных бумаг

     • регистрация отчета об итогах выпуска

     Выпуск  ценных бумаг в обращение эмитентом  производится путем их размещения. Размещение эмиссионных ценных бумаг  означает их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения граждански правовых сделок.

     В настоящее время эмиссионные  ценные бумаги выпускаются в следующих  формах:

     • именные документарные ценные бумаги

     • именные бездокументарные ценные бумаги

     • документарные ценные бумаги на предъявителя

     К обращению на российском биржевом и  внебиржевом рынке, а также к  первичному размещению допускаются  ценные бумаги иностранных эмитентов. Для этого необходима регистрация  проспекта эмиссии в ФКЦБ. Российские эмитенты ценных бумаг, принявшие решение  об их обращении за пределами РФ должны получить соответствующее разрешение ФКЦБ

     3. Понятие инвестиционного проекта.

     Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать  информацией, подтверждающей два основных предложения;

     вложенные средства будут полностью возмещены;

     прибыль, полученная от данной операции, будет  достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования  средств, а так же риск, возникающий  вследствие неопределённости конечного  результата.

     И так, инвестиционный проект – это  дело, деятельность, мероприятие, предлагающее осуществление комплекса каких  – либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей.

     Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными –  от плана строительства нового предприятия  до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а так же оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, финансовом аспектах.

     Инвестиционные  проекты классифицируются по;

     степени обязательности;

     срочности;

     степени связанности.

     По  степени обязательности инвестиционные проекты делятся на;

     обязательные;

     необязательные.

     По  степени срочности инвестиционные проекты делятся на;

     неотложные;

     откладываемые.

     По  степени связанности инвестиционные проекты делятся на;

     альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти  проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов проходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут;

     независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого  проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно;

     Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит  от принятия другого. Эти проекты  оцениваются одновременно друг с  другом как один проект, в результате принимается одно решение.

     Оценка  эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

     На  первом этапе проводится сравнение  рентабельности инвестиционного проекта  со средним процентом банковского  кредита. Цель такого сравнения –  поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчётная рентабельность инвестиционного  проекта ниже среднего процента банковского  кредита, то проект должен быть отклонён, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

     На  втором этапе проводится сравнение  рентабельности инвестиционного проекта  со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация  потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет  воспроизведён.

     На  третьем этапе проекты сравниваются по объёму требуемых инвестиций. Цель такого сравнения – минимизация  потребности в кредитах, выбор  менее капиталоёмкого варианта проекта.

     На  четвёртом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям  эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

     На  пятом этапе оценивается стабильность ежегодных поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе  неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределённый по годам  процесс отдачи по проекту, так и  ускоренный процесс получения доходов  от инвестиций к началу или к концу  периода отдачи.

     4. Технология инвестиционного анализа.

     Методика  анализа инвестиционных проектов базируется на определении обязательных параметров или условий, характеризующих как  сам проект, так и качество анализа. К обязательным условиям инвестиционного  анализа относятся;

     оценка  размера инвестиций или вложений;

     оценка  доходов, поступлений от инвестиций;

     определение процентной ставки для учёта фактора  времени и риска;

     выбор методов анализа.

     Приступая к анализу производственных инвестиций, необходимо в первую очередь оценить  глубину аналитической проработки проекта, экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций. Вторая по важности задача – оценка доходов, денежных поступлений  от инвестиций.

     Качество  прогноза существенно влияет на качество оценочных расчётов эффективности  инвестиций, особенно краткосрочных. При  оценке доходности инвестиций учитывается  фактор неопределённости получения  дохода, которая оценивается категорией риска. Риск – вероятность того, что получаемый от инвестиций доход не достигнет прогнозируемой величины. Для оценки иска используются статистические, экспертные и комбинированные методы. Степень риска учитывается при выборе процентной ставки, по которой производится дисконтирование.

     Выбор процентной ставки – наиболее важный момент в анализе инвестиций. Чаще всего применяют три варианта ставок;

     исходя  из средней стоимости капитала;

     усреднённый уровень ссудного процента или ставки по долгосрочному кредиту;

     субъективные  оценки, определяемые интересами предприятий, например, уровень дивидендов по обыкновенным акциям.

     5. Заключение.

     Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой  динамично развивающейся коммерческой организации.

     Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет  предварительный анализ, который  проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются  проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной  аспект стоимости денег.

     Срок  окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда  в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда  инвестиции сопряжены с высокой  степенью риска.

     При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов  денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен  в основу методики учета риска.

     В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее  большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

     И так, приоритет в каждом конкретном случае отдаётся тем критериям, которые  в данный момент в наибольшей степени  отражают интересы собственников или  инвесторов.

     Список  литературы

     Райская Н. и др. ‘Исследование инвестиционных процессов в условиях переходной экономики’, Экономист, №10, 1997 г.

     Дьякова В.Г., Лещёва В.Б. ‘АНАЛИЗ – финансово-экономической  деятельности предприятия’, Юнити, 2002г. М.

     Экономический еженедельник издательского дома ‘Коммерсант’ журнал ‘Деньги’ №46,52,53. Статьи ‘Инвестиционные  проекты нефтяных компаний’ Сафронов Б.Н.

     Липсин И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект; методы подготовки и анализа. Издательство БЕК, 1999г. М.

     Лоренс  Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк ‘Основы инвестирования’ Пер. с англ. – Дело., 1999г.М.