Финансовый менеджмент на предприятии

Рис.10. Изменение выручки и операционных затрат с корректировками.

После корректировок MVA и EVA значительно увеличились, что очень хорошо для компании и акционеров (рис.11). Рыночная добавленная стоимость значительнее повысилась. Экономическая добавленная стоимость стремиться к нулю, но все еще остается отрицательной, что говорит о том, что капитал стал использоваться эффективнее.

Рис.11. Изменение EVA и MVA, учитывая корректировки.

Все показатели рентабельности стали увеличиваются (рис. 12 ), что говорит о том, что рентабельность компании увеличивается, что значит, что эффективно используются материальные, денежные и трудовые ресурсы.

Рис. 12. Изменение показателей рентабельности, учитывая корректировки.

В целом корректировки положительно влияют на предприятие.

3.3. Анализ влияния реализации инвестиционного проекта на финансово-экономическое положение предприятия

Рассмотрим далее влияние инвестиционного проекта на положение предприятия.

Выручка значительно возросла, операционные затраты тоже, но они меньше выручки (рис.13 ).

      Рис.13.  Изменение выручки и операционных затрат, учитывая инвест.проект.

Чистая прибыль также увеличивается (рис. 14).

Рис.14. Изменение чистой прибыли, учитывая инвестиционный проект.

Теперь оценим рыночную и экономическую добавленные стоимости (рис. 15). MVA начинает сильно снижаться и пересекает нулевую отметку, т.е. становится отрицательной. В этом случае можно посоветовать увеличить цену на одну акцию или количество акций. EVA все также остается отрицательной, причем она снизилась при осуществлении инвестиционного плана по сравнению с прогнозом, учитывающим корректировки.

Рис.15. MVA и EVA с учетом инвестиц. проекта.

При расчете MVA на момент инвестирования, используя формулу MVA=PV(EVA), рыночная добавленная стоимость снижается намного сильнее, чем при первом расчете (рис.16 ).

Рис.16.  Изменение MVA и EVA при инвест.проекте.

Коэффициенты рентабельности при инвестиционном проекте делают скачок в 2002 года из-за инвестиционного проекта, а потом стабилизируются. Но они уменьшились по сравнению с 2001 годом, т.е. рентабельность компании падает (рис. 17).

Рис.17. Изменение коэффициентов рентабельности по годам с учетом инвест.проекта.

При анализе инвестиционного проекта мы считаем такой показатель, как чистая приведённая стоимость (NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Npv отрицательное для инвестиционного проекта, а значит инвестиционный проект убыточен для инвестора.

IRR<WACC (IRR - внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. WACC – средневзвешенная стоимость капитала)

MIRR<WACC (MIRR – скорректированная, с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.)

Всё это говорит о том, что инвестиционный проект не выгоден для предприятия и его не стоит использовать.

Но все-таки, если нам и предстоит выбрать один из двух проектов –А или Б, то на мой взгляд, имеет смысл выбрать вариант А. Так как у проекта А запас прочности больше и риск меньше. Поскольку в целом предприятие не в хорошем состоянии и финансово-нестабильно, то лучше выбрать проект с меньшим риском. Но еще раз повторимся, инвестиционный проект совершенно невыгоден для предприятия.

4. Список использованной литературы

1.       Учебное пособие «Финансовый менеджмент на предприятии»,
Яковлева Е.А., Изд-во Политехнического Университета, 2010, 67стр.

2.       Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.  Бригхем Ю., Гапенски Л. СПб.: Экономическая школа, 1997. — Т.1.- 497с.; Т.2.- 669с. 

3.       Основы финансового менеджмента, Джеймс Ван Хорн, Джон Вахович, Изд-во Вильямс, 2008г, 1232стр

4.       Анализ финансовой отчетности, Л.А. Бернстайн, М: Финансы и статистика, 2003г, 624 стр

5. Приложение с формулами

                                PV = FV /(1+i)n, где

FV- будущая стоимость денежных средств, ден. ед.

РV- настоящая стоимость денежных средств, ден. ед.

i  - норма доходности, в относительной величине

n - количество интервалов, в течение которых осуществляется начисление дохода

Формула прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT):

ЕВIТ= валовой доход — издержки — амортизация

Нераспределенная прибыль = чистая прибыль — дивиденды

Чистая операционная прибыль после налогообложения – NOPAT

NOPAT = EBIT*(1-Ставка налога на прибыль)

NOPAT = Operating Income x (1 - Tax Rate)

Свободный денежный поток (FCF)

FCF = NOPAT –(Капитал текущего года – Капитал прошлого года)

Оценка свободного ДП, чистой прибыли от операций после налогообложения (NOPAT) и операционного капитала на основе рентабельности инвестированного капитала ROIC:

Рыночная добавленная стоимость (MVA)

Рыночная добавленная стоимость (MVA)  = Рыночная стоимость акций - Балансовая стоимость собственного капитала = Количество акций*Цена акции - Балансовая стоимость собственного капитала

Экономическая добавленная стоимость (EVA)

Формулы экономической добавленной стоимости (EVA):

EVA = NOPAT – затраты на обслуживание операционного капитала =
NOPAT – Операционный капитал*Средневзвешенная стоимость капитала в %=
NOPAT-WACC*IC = IC*(ROIC-WACC)

EVA = Операционный капитал* (ROIC – WACC)

Чистый оборотный капитал = Текущие активы – Текущие пассивы = NWC = CA – CL

NWC =CA (Current assets) – CL(Current liabilities )

NWC = E (Equity) + D (Debts) – CapEx (Capital Expenditure)

Инвестированный капитал IC

IC = Total Assets – Cash and Equivalents – Short Term Investments – Long Term Investments – NIBCLs

Рентабельность продаж (ROS)

Рентабельность активов (ROA)

Рентабельность собственного капитала (ROE)

ROIC - Рентабельность инвестированного капитала

ROIC = NOPAT / Invested Capital

24