Виды акций, выпускаемых акционерными обществами

      Каждая  акция как эмиссионная ценная бумага в пределах одного выпуска закрепляет одинаковый объем прав. Это значит, что если, наряду с акциями в пределах одного выпуска, общество выпускает и долевые акции, то получается, что общество выпускает эмиссионные ценные бумаги с разным объемом прав в пределах одного выпуска. А это является нарушением одного из принципов функционирования рынка корпоративных ценных бумаг.

      Консолидация  как средство уменьшения общего количества акций позволяет российским предпринимателям улучшить чисто техническими манипуляциями такой показатель финансовой деятельности компании по международным стандартам бухгалтерской отчетности, как доход на одну акцию. Это позволяет при уменьшении количества акций искусственно увеличивать доход на одну акцию. 

 

       7. Документарные и бездокументарные акции

       

      Определение понятия «ценная бумага» имеет  большое значение, поскольку не отвечающие этому понятию «документы» не должны признаваться ценными бумагами и, следовательно, права их владельцев теряют ту надежную защиту, которую дает только ценная бумага. Понятие «ценной бумаги» важно также и для способа и порядка заключения сделок с ценными бумагами.

      Гражданский кодекс РФ определил ценную бумагу как «документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

      Это определение ценной бумаги имеет два существенных недостатка.

      Во-первых, из него следует, что суть ценной бумаги составляет именно ее документарная форма, а не те имущественные права, которые она удостоверяет.

      Во-вторых, реализация прав по ценной бумаге возможна только при ее предъявлении в натуре.

      Определение, данное в Гражданском кодексе, фактически точно определяет только документарную  ценную бумагу, а не ценную бумагу вообще. Понимая это, авторы кодекса ввели отдельную ст. 149 «Бездокументарные ценные бумаги», которая определяет, что «в случаях, определенных законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации».

      Важность  положений ст. 149 ГК РФ в том, что  она все-таки подчеркивает, что в  ценной бумаге главной является не форма (способ фиксации), а ее суть - имущественные права, которые ею закреплены.

      Бездокументарные  ценные бумаги в виде корпоративных ценных бумаг открытых акционерных обществ и государственных краткосрочных облигаций на практике стали самыми массовыми и надежными ценными бумагами России, в отличие от документарных бумаг компаний-пирамид, которые, несмотря на свою форму, не содержали имущественных прав, создавая лишь иллюзию «ценности».

      Пока  ценная бумага существует в предметном виде, например как запись на бумаге - документ, двуединый смысл ее очевиден, а вот когда она существует в нематериальном виде, как, например, запись в реестре, то возникает иллюзия ее исчезновения. На самом же деле исчезает не ценная бумага, а меняется ее форма - способ фиксации закрепляемых ею прав.

      Преодолевая недостатки Гражданского кодекса в  установлении понятия ценной бумаги, закон РФ «О рынке ценных бумаг» определяет эмиссионную ценную бумагу с уточнением, что это «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная», которая характеризуется определенными признаками, отличающими ее от других ценных бумаг.

      Документарная и бездокументарная формы ценной бумаги выступают как два способа фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, и реализуют ее вещную сторону.

      В соответствии с законом «О рынке  ценных бумаг» определение формы  выпуска эмиссионных ценных бумаг  предоставляется эмитенту. При этом один выпуск эмиссионных ценных бумаг (с одним государственным регистрационным номером) должен иметь одну форму. Форма выпуска эмиссионных ценных бумаг может быть изменена по решению органа управления эмитента, принявшего решение о выпуске. Но только с согласия всех владельцев данного выпуска ценных бумаг и после регистрации такого решения в уполномоченном государственном органе, т.е. после внесения изменений в проспект эмиссии.

      В законе «О рынке ценных бумаг» дается и определение документарной  и бездокументарной формы эмиссионной бумаги. Удостоверением прав владельца «на бумагу» при документарной форме выпуска является документ - сертификат ценной бумаги, а при бездокументарной - запись в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.

      При этом как при документарной, так и при бездокументарной форме выпуска эмиссионных ценных бумаг права на них могут удостоверяться, в случае их депонирования в депозитарии, записью по счету депо. Здесь мы видим «исчезновение» документарной формы удостоверения прав и полное равноправие владельцев документарных и бездокументарных ценных бумаг, так как им необходимо для подтверждения своих прав переходить к «бездокументарной технологии» записей по счету депо.

      Закон «О рынке ценных бумаг» определяет сертификат эмиссионной ценной бумаги, как «документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий права на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата».

      Исходя  из этого определения сертификат имеет два значения.

      Во-первых, сертификат удостоверяет право владельца на определенное количество ценных бумаг. В нем может быть указано право на одну, несколько или все эмиссионные бумаги одного выпуска. Одному владельцу выдается один сертификат на все принадлежащие ему акции данного выпуска.

      Во-вторых, сертификат удостоверяет права из бумаги по отношению к его эмитенту. В соответствии со ст. 18 закона «О рынке ценных бумаг» сертификат должен содержать подробные сведения о том выпуске ценных бумаг, права по которым он удостоверяет.

      Сведения, содержащиеся в сертификате, по количеству ценных бумаг и объему удостоверяемых ими прав имеют приоритетное значение в случае несовпадения их с данными, содержащимися в решении о выпуске ценных бумаг. Таким образом, закон «О рынке ценных бумаг» защищает добросовестного владельца ценных бумаг от ошибок эмитента.

      Закон предусматривает, что владелец ценных бумаг может передать их на хранение в депозитарий, в этом случае на хранение туда должны быть сданы и сертификаты. Кроме добровольного депонирования своих ценных бумаг в депозитарии закон предусматривает и обязательное централизованное хранение сертификатов без выдачи их на руки владельцам. В этом случае речь идет о выпуске глобального - одного сертификата, который выдается на весь выпуск ценных бумаг и сдается на хранение в депозитарий.

      Глобальный  сертификат - документарная форма выпуска эмиссионных ценных бумаг, права по которым он удостоверяет. В то же время обращение удостоверяемых им ценных бумаг происходит так же, как и бездокументарных. Закон устанавливает, что выпуск глобального сертификата должен быть обязательно отражен в проспекте эмиссии. Состоявшиеся выпуски документарных ценных бумаг могут быть заменены глобальным сертификатом только в случае добровольной сдачи всеми владельцами их на хранение в депозитарий, что практически возможно только при согласии всех владельцев на замену их сертификатов глобальным сертификатом.

 

       8. Стандарты выпуска акций. 

      Большинство акционерных  обществ испытывают острую потребность в дополнительных средствах для своего развития. Не всегда находится крупный стратегический инвестор, способный решить стоящие перед предприятием проблемы и не нарушить стратегический баланс в управлении обществом. Поэтому одним из главных механизмов привлечения акционерным обществом капитала является выпуск акций и иных ценных бумаг.

      Прежде, чем приступить к рассмотрению требований, предъявляемых  к выпуску акций и облигаций, необходимо рассмотреть условия  осуществления их выпуска.

      Законом «Об акционерных обществах» определено, что общество вправе размещать обыкновенные акции, а также один или несколько типов привилегированных акций и облигации. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

      Акционерное общество имеет уставный капитал, разделенный  на определенное число акций равной номинальной стоимости, которые  выпускаются (эмитируются) обществом  в обращение на рынок ценных бумаг. Уставный капитал акционерного общества состоит из номинальной стоимости размещенных акций.

      В соответствии с Законом «Об акционерном обществе», общество осуществляет размещение акций в трех случаях:

      - при учреждении;

       - в соответствии с решением об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций;

       - при конвертации в акции иных  ценных бумаг.

      Уставный  капитал общества при его учреждении составляется из номинальной стоимости  акций, приобретенных учредителями общества. В уставе должны быть определены количество, номинальная стоимость, категории и типы акций, права, предоставляемые акциями и условия их оплаты.

      Общество вправе размещать дополнительные акции, если уставом общества определены права, предоставляемые акциями общества каждой категории (типа), которые оно размещает.

      Решением  об увеличении уставного  капитала путем размещения дополнительных акций (решение  о размещении дополнительных акций) должно быть определено:

      - количество размещаемых дополнительных  обыкновенных акций и размещаемых дополнительных привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций таких категорий и типов;

       - условия размещения акций, включая  цену размещения для акционеров, имеющих преимущественное право  приобретения размещаемых акций, а также форму и сроки оплаты в соответствии с требованиями закона.

      По  существу, речь идет об утверждении эмиссионного проспекта.

      Если  принятие решения о внесении в  устав общества положений об объявленных акциях входит в компетенцию общего собрания акционеров  и не может быть передано другим органам, то решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций и внесении соответствующих изменений в устав может быть делегировано уставом общества или решением общего собрания совету директоров. Это дает возможность акционерному обществу более оперативно решать вопросы, связанные с привлечением крупных инвесторов.

      Решение о размещении акций путем конвертации  ценных бумаг, конвертируемых в акции, принимается советом директоров общества, если иное не установлено уставом общества, в котором устанавливается порядок и условия такого размещения.

      Решением о размещении ценных бумаг является решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций, решение о размещении облигаций и др. Размещение акций осуществляется путем распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, путем распределения среди акционеров АО, путем подписки и конвертации.

      При размещении акций АО при его учреждении все акции должны быть распределены среди учредителей в соответствии с договором о создании акционерного общества, а в случае учреждения акционерного общества одним учредителем - приобретение их единственным учредителем.

      Эмиссия дополнительных акций, распределяемых среди  акционеров, включает в себя:

      - средства, за счет которых возможно  размещение дополнительных акций;

       - этапы процедуры эмиссии дополнительных  акций;

       - порядок внесения в устав изменений, связанных с увеличением уставного капитала и их регистрация.

      Процедура эмиссии дополняется процедурами, связанными с подготовкой и регистрацией проспекта эмиссии.