Валютный курс и международные расчеты

риском остаться в неприкрытой  позиции в каком-либо звене.

2)     Кросс-операции. Кросс-операции – это приравнивание одной

валюты к другой через  посредство третьей - национальной, страны где

осуществляется сделка или, что достаточно распространено на мировых  валютных

рынках, через предварительное приравнивание валют к доллару.

В России кросс-операции с рублевым посредничеством осуществляются при работе

с «мягкими» валютами.

Кросс- операции применяются при сочетании валютного обмена с куплей-продажей

ценных бумаг.

Но использование кросс-операций таит в себе риск изменения валютных курсов в

промежуток между первым  и вторым актами сделки. Порою, чтобы  избежать

убытков, приходится привлекать к сделке третью или четвертую  валюту.

2.3.2.   Форвардные сделки

Срочные или форвардные сделки служат двуединой цели: извлечению прибыли в

виде курсовой разницы и страхованию участников от валютных рисков.

Срочная операция по продаже (покупке) валюты включает следующие  условия:

-         Курс сделки фиксируется в  момент ее заключения.

-         Передача валюты осуществляется  через 1 – 3 месяца (иногда срок

увеличивается до года).

-         В момент заключения сделки  никакие суммы по счетам обычно  не

проводятся.

Срочные валютные сделки возникли как форма страхования при

внешнеторговых операциях. Если товар продается в кредит, то экспортер,

стремясь сохранить стоимость  своей валюты по существующему в данный момент

курсу. Импортер, закупая  товар в кредит и страхуя себя от повышения курса

валюты страны происхождения  товара, может выступить в качестве покупателя

этой валюты по фиксированному на момент заключения сделки курсу.

Форвардные сделки заключают  банки-кредиторы, стремящиеся гарантировать  себя

от возможного понижения  курса валюты, в которой предоставляется  ссуда.

Распространенной в международной  практике стала ориентация на ставку «ЛИБОР»

(London: Inter Bank Offered Rate) – процент по межбанковским депозитам в

Лондоне.

Расчет премии (дисконта) к форвардному курсу осуществляется по формуле:

ПРЕМИЯ/ДИСКОНТ = КВ×(%В - %А)×СФ

360 × 100                ,где

КВ – курс котирующейся валюты;

%В – ставка по депозитам  в валюте В;

%А – ставка по депозитам  в валюте А;

СФ – срок форварда.

Пример: Банк хочет продать 10000 долларов за иены, с поставкой  через 6 месяцев.

Спот-курс: 1доллар = 120 иен, ставки ЛИБОР по долларам – 3.8 %, а по иенам  –

3.2 %.

Здесь:

Дисконт = 120 × (3.2 – 3.8) × 180  = -0.36.

360×100

Форвардный курс = 119.64 иены.

Следовательно, 10000 долларов можно будет получить через 6 месяцев, заплатив

1.196.400 иен.

Деловая пресса помещает обычно сведения о курсах валют стран  ближнего

зарубежья и процентные ставки по депозитам. Однако в этой валютной среде

значительную роль играет момент непредвиденности, внеэкономические

обстоятельства, курсовые цены по срочным сделкам носят договорный характер.

2.3.3.   Сделки с опционом

В отличие от форвардных операций с точной датой поставки, объединяемых

понятием «аутрайт» (outright), опцион (право выбора) не фиксирует дату

поставки. Различают опционы  временные, опционы покупателя и  продавца. Во всех

случаях речь идет о том, что одна сторона платит другой дополнительную

премию, но взамен получает некое особенное право. При временном  опционе,

например, право выбора времени  поставки валюты. Банк продает валюту своему

клиенту по форвардному курсу  «+» дополнительная премия с предельным сроком

поставки. Но клиент получает право потребовать выплаты в  любое время в

течение фиксированного периода. Подобный опцион может стать весьма выгодным

при частных колебаниях рыночного  курса валюты.

Если опцион получает (за надбавку к цене) покупатель, то в  качестве предмета

выбора может быть и  право отказаться от приема валютного  товара. Здесь премия

– надбавка играет роль отступного. Право отказаться от сделки в течение

форвардного срока может  принадлежать и продавцу, который  уплатит премию

покупателю.

2.3.4.   Сделки «своп»

Сегодня сделки «своп» - это  покупка или продажа валюты на условиях

фиксированного курса, но с одновременным заключением  обратной форвардной

сделки, причем сроки расчетов, как правило, не совпадают (сделка «продай-

купи» на жаргоне валютного  рынка). Своп-сделка применяется для  покрытия

валютного риска, а также  получения возможной выгоды в  дальнейшем.

Например, некто покупает 100 долларов за 2700 руб. с поставкой  через месяц и

сразу же заключает сделку по их продаже.

Форвардный курс продажи (т.е. процент надбавки к цене доллара) является

предметом договора.

Для межбанковских отношений  своп-сделка – это обмен обязательствами  или

требованиями, форма страхования  от рисков, диверсификации и пополнения

валютных резервов.

Своп-соглашения между центральными банками представляют собой обмен валютными

суммами (займами) на короткий срок, обмен, распадающийся на акты покупки

иностранной валюты (для  целевой валютной интервенции) и  обратной продажи

инвалюты.

Подобные соглашения широко распространены между ФРС США  и центральными

банками европейских стран. Европейский фонд валютного сотрудничества –

прообраз Европейского Центрального банка – взаимодействовал с участниками

Европейского Сообщества на основе постоянно возобновляемых трехмесячных своп-

соглашений.

Своп-сделки широко применяются в валютно-кредитных операциях для извлечения

прибыли из разницы в процентных ставках, в операциях с другими  ценностями, в

том числе золотом.

2.3.5.   Процентный арбитраж

На практике часто возникают  ситуации, когда процентные ставки внезапно

повышаются или понижаются, а форвардный рынок еще не отреагировал на них.

Здесь таятся богатейшие возможности  для применения процентного арбитража:

покупки валюты той или  иной страны по спот-курсу и продажи  ее по срочному

курсу с добавочной прибылью из возникшей разницы в процентах. Арбитражная

прибыть носит временный  характер – она исчезает, когда  изменение форвардного

курса выравнивает условия  конкуренции.

2.3.6.   Валютные фьючерсы

Фьючерсы возникли в виде контрактов на поставку сырья и продовольствия по

согласованной цене к определенному  сроку. Эти контракты сами становятся

предметом купли-продажи  на товарных биржах. Перечень «вещественного»

содержания фьючерсов  расширяется. В России распространены трехмесячные

фьючерсные контракты  на поставку нефти и нефтепродуктов.

Фьючерсные контракты  есть и на фондовом рынке, где продаются  и покупаются пакеты

ценных бумаг (казначейских билетов, облигаций), депозиты, иностранная  валюта.

Основным среди этой массы  финансовых фьючерсов остается трехмесячный

валютный фьючерс. Выставляя  финансовые фьючерсы на продажу, брокеры

сообщают обычно даты заключения и погашения контракта и процентные ставки.

Выгода покупателя будет  зависеть от изменения курса валюты, в которой составлен

контракт, и процентов  по краткосрочным банковским вкладам.

2.3.7.   Страхование валютных  рисков

По мере расширения валютных операций при общей неустойчивости валютно-кредитного

обращения актуальной становилась  потребность в страховании рисков, связанных с

курсовыми колебаниями. Система  мер по уменьшению валютных потерь называется «

хеджированием» (hedging – ограждение).

Форварды, опционы, своп-сделки, фьючерсы – служат естественными методами

краткосрочного хеджирования. Это заложено в самой двоякой  роли валютных

операций -  получение  прибыли и страхование от убытков. Банки стремятся

проводить операции до нежелательных  курсовых изменений, изыскивать

возможности компенсации  за счет параллельных или упреждающих валютных

действий.

Хеджированием посредством  форвардных сделок занимался у нас  Внешэкономбанк.

Он устанавливал перечень СКВ, по которым осуществлялось страхование  валютных

рисков, сроки действия гарантий, ставки комиссионных.

Наряду с хеджированием  посредством валютных операций существуют методы

прямого страхования рисков. В их числе могут быть названы:

1.      Структурная  балансировка резервов. Если у  банка существуют открытые

позиции по ряду валют (а  без этого банки и иные коммерчески  структуры

практически обойтись не могут), то следует внимательно следить  за состоянием

этих валют с тем, чтобы  предвидя девальвацию, вовремя провести конверсию

падающей валюты, а также  освободиться от ненадежных фондовых ценностей.

2.      Манипулирование сроками платежа (leads and lags – «лидз энд лэгз» –

опережение и отставание). Когда ожидаются резкие изменения  валютных курсов,

то банки стремятся  манипулировать строками расчетов: если ожидается повышение

курса валюты платежа, применяются  досрочные выплаты, и наоборот, если

предполагается понижение  курса, то платежи задерживают. Подобные меры

используют при оплате товаров и услуг, переводе прибыли, погашении кредитов

или  выплате процентов  и пр.

3.      Дисконтирование  векселей в иностранной валюте  является формой

страхования внешнеторговых операций, при которой банк берет на себя риск

валютных колебаний, так  и неплатежеспособности должника. Дисконтирование

векселей применяется  в долгосрочных сделках (например, поставках

инвестиционных товаров).

Существуют и другие частные  формы хеджирования: образование  банком и его

клиентами страхового фонда; включение в торговую или кредитную  сделку так

называемой «мультивалютной  оговорки», предполагающей возможность  пересмотра

валюты платежа; консультационные услуги по части хеджирования, которые  банк

предоставляет своим клиентам и т.п [3].

3.             МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ

3.1.         Понятие международных расчетов

Международные расчеты –  это регулирование платежей по денежным требованиям

и обязательствам, возникающим  в связи с экономическими, политическими,

научно-техническими и культурными  отношениями между государствами,

организациями и гражданами разных стран.

Расчеты осуществляют преимущественно  безналичным путем в форме  записей на

счетах банков. Для этого на базе корреспондентских соглашений с иностранными

банками открываются банковские корреспондентские счета: «лоро» (счет

зарубежных банков в национальном кредитном учреждении) и «ностро» (счет

данного банка в иностранном  банке).

Корреспондентские отношения  определяют порядок расчетов, размер комиссии,

методы пополнения израсходованных  средств [1,6].

3.2.         Средства международных расчетов

Поскольку отсутствуют мировые  кредитные деньги, принятые во всех странах, в

международных расчетах используются девизы – платежные средства

в иностранной валюте. В  их числе:

·          Коммерческие переводные векселя (тратты) –

письменные приказы об уплате определенной суммы определенному  лицу в

определенный срок, выставляемые экспортерами на иностранных импортеров;

·          Обычные (простые) векселя – долговые обязательства импортеров.

·          Банковские векселя – векселя, выставляемые

банками данной страны на своих  иностранных корреспондентов. В  зависимости от

репутации банков сфера обращения  их векселей шире, чем коммерческих векселей.

Купив банковские векселя, импортеры  пересылают их экспортерам для погашения

своих обязательств.

·          Банковский чек – письменный приказ банка

своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы  с его текущего

счета за границей чекодержателю.

·          Банковские переводы – почтовые и  телеграфные переводы за рубеж.

·          Банковские карточки (кредитные, пластиковые  и др

.) – именные денежные  документы, дающие право владельцам  использовать их для

приобретения товаров  и услуг за рубежом на безналичной  основе.

Наряду с национальными  валютами ведущих стран используются международные

валютные единицы –  ЭКЮ, ЕВРО и в незначительном объеме СДР.

Золото, которое при золотом  монометаллизме непосредственно использовалось как

международное платежное  и покупательное средство, в условиях неразменных

кредитных денег используется лишь как чрезвычайные мировые деньги при

непредвиденных обстоятельствах (войны, экономические и политические

потрясения и т.д.). Государство  при необходимости прибегают  к продаже части

официальных золотых запасов  на те валюты, в которых выражены их международные

обязательства. Таким образом, золото стало использоваться для  международных

расчетов опосредствованно через операции на рынках золота [1].

3.3.         Механизм международных расчетов

Внешнеторговые контракты  предусматривают передачу товара или

товарораспорядитеьных документов, которые пересылаются банком экспортера

банку импортера или банку  страны-плательщика, для оплаты в  установленный

срок. Расчеты осуществляются при помощи различных средств платежа,

используемых в международном  обороте: векселей, чеков, платежных  поручений,

телеграфных переводов.

Схематически механизм международных  расчетов можно представить следующим

образом:

1)     импортер  покупает у своего банка телеграфный  перевод, банковский чек,