Оглавление

Введение 4

1. Производные ценные бумаги 6

2. Виды производных ценных бумаг 9

3. Форвардные и фьючерсные контракты 13

Заключение 17

Список литературы 18 

     Введение

     Появление и распространение  производных ценных бумаг связано  с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и  страхование от рисков при неблагоприятном  изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных  денежных средств.

     В настоящее время  рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично  развивающихся сегментов финансового  рынка в мире.

     Мощный импульс  развитию валютного и фондового  международных рынков дали такие  факторы, как переход к плавающим  валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной  торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано  с повышенными рисками - риском изменения  курса валюты, риском роста/падения  процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., следовательно, возникла потребность  в развитии рынка производных  финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

     Многообразие форм операций с производными финансовыми  инструментами, постоянное совершенствование  практики биржевой и внебиржевой  торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний  рыночных цен операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

     Рынок производных  ценных бумаг в России имеет короткую историю и, по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят:

• правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета;
• проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке;
• несовершенство инфраструктуры рынка;
• состояние рынка и спектр торгуемых инструментов.

     На уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие, как слабое представление  о свойствах и механизме различных  производных инструментов, основах  организации ведения и сопровождения  сделок, трудности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного  риска и, наконец, отсутствие понимания  и одобрения руководства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Производные ценные  бумаги

     Ценные бумаги можно  разделить на два класса - основные и производные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть.

     По сравнению с  основными ценными бумагами, производные  ценные бумаги являются более гибкими  инструментами. Согласно определению  Комитета по разработке международных  стандартов бухгалтерского учета, производным  финансовым инструментом является финансовый инструмент:

• истинная стоимость, которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;
• приобретение, которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;
• который будет реализован в будущем.

     Основываясь на данном определении, можно выделить следующие  свойства производных инструментов:

• Цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.
• Операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.
• Производные инструменты имеют срочный характер. Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукт так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений - контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

     Мировой рынок производных  инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок  стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой  финансовой системы и перехода к  плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок  деривативов в настоящее время развивается в двух формах - биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

     Развитие рынка  деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

     Основными тенденциями  рынка производных финансовых инструментов являются:

• глобализация и связанное с ней резкое обострение конкуренции;
• существенный рост рынка и либерализация его регулирования;
• расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относительной роли, а также существенное расширение состава участников;
• применение новых технологий и переход к системам электронной торговли;
• преобладание в целом внебиржевого рынка над биржевым;
• доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка;
• доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов - фьючерсы и опционы на государственные облигации, и депозитные ставки).

     Производные инструменты  в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а  именно:

• индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;
• институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;
• государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;
• банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск - менеджмента и спекуляций;
• инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;
• хедж - фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом;

     Основа для существования  производных инструментов - будущая  неопределенность.

     2. Виды производных ценных бумаг

     К финансовым деривативам относят:

• Фьючерсы;
• Форварды;
• Свопы;
• Опционы;
• Варранты;
• Свопционы;
• Американские и глобальные депозитарные расписки;
• Соглашения о будущих процентных ставках;
• Конвертируемые облигации и иные ценные бумаги;
• Права;
• Облигации с условием отзыва.

     Многие  из производных инструментов являются срочными контрактами. Срочные контракты – заключаемые между сторонами контракты, требующие выполнения определенных действий в более поздний срок, при этом условия их выполнения оговариваются в момент заключения контракта. Срочные сделки подразделяются на твердые и условные. Твердые сделки обязательны для исполнения обеими сторонами. Условные сделки предоставляют одной из сторон контракта право исполнить или не исполнять его.

     Рассмотрим  основные срочные контракты.

     Фьючерсный  контракт – в значительной степени стандартизированный контракт, требующий либо отсроченной поставки какого-либо базового актива, либо конечного расчета наличными согласно четко определенному правилу. Фьючерсный контракт заключается на бирже, которая самостоятельно разрабатывает его условия. В связи с этим фьючерсные контракты высоколиквидны, для них существует емкий вторичный рынок, так как по своим условиям они одинаковы для всех его участников. Отмеченный момент дает преимущество сторонам контракта, состоящее в возможности ликвидировать его путем заключения противоположной сделки, называемой офсетной. При заключении контракта обе стороны вносят в расчетную палату первоначальный гарантийный взнос, называемый начальной маржей.

     Форвардный  контракт – соглашение, обязательное для исполнения, между контрагентами о будущей поставке предмета контракта. Такой контракт заключается, как правило, с целью осуществления реальной сделки с базовым активом, в том числе для страхования одной из сторон от возможного неблагоприятного изменения цены. Заключенный контракт не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой. Заключение контракта не требует от сторон каких-либо расходов. Форвардный контракт заключается вне биржи, поэтому не является стандартным по своему содержанию. В связи с этим вторичный рынок для него очень узок. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны партнера. Недостатком контракта является возможность для участников после выплаты оговоренного штрафа отказаться от исполнения своих обязательств.

     Свопы – относительно новые производные инструменты, впервые появившиеся в начале 80-ых. Бурный рост рынка свопов стимулировал рост связанных с ними инструментов – многопериодных опционов и форвардных соглашений о процентной ставке. Упрощенно, своп – соглашение между двумя сторонами, требующее от одной стороны платить другой стороне по фиксированной цене или ставке за (на) определенное количество базового актива в обмен на обязательство другой стороны платить первой по плавающей цене или ставке, определяемой рынком. Иногда своп определяют как соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контрактами условиями. В общем виде своп можно рассматривать как портфель форвардных контрактов, заключенных между двумя сторонами. Например, процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. При этом участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа, лицо, осуществляющее платежи по плавающей ставке – продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять свои обязательства с твердой процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой, и наоборот. Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую рыночную конъюнктуру, то будут возникать и возможности осуществления таких обменов.

     Опционы дают своему покупателю (или держателю) право, но не обязанность, принять (колл) или осуществить (пут) поставку базового актива по заранее согласованной цене страйк (или цене исполнения) к заранее определенной дате (американский опцион) или только в такую дату (европейский опцион) при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю) опциона. Только держатель имеет право решать, будет ли исполняться контракт. Обычно для биржевых продуктов предлагается не только ряд сроков окончания действия (экспирации), но и спектр цен исполнения.