Становление законодательства о регистрации инвестиционных ценных бумаг

Становление законодательства о регистрации

инвестиционных ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, в частности, инвестиционных ценных бумаг (акций, облигаций  и т.п.) - один из атрибутов рыночной экономики. Это и средство взаимовыгодного  привлечения средств населения  и юридических лиц для развития экономики, и способ поддержки фондов социальной защиты и пенсионного  обеспечения при условии разумных вложений их средств в ценные бумаги эмитентов принадлежащих прежде всего к группе устойчиво развивающихся предприятий (так называемых "голубых фишек"), и один из рычагов государственного влияние на ускорение и направленность развития экономики, привлечения инвесторов, одно из средств покрытия бюджетного дефицита. На первый взгляд стихийно развивающийся этот сектор общественной жизни, символом которого в массовом сознании являются страсти и игра, связанные с котировкой акций на фондовых биржах, на самом деле требует сложной и многоэтапной системы профессиональной регистрации ценных бумаг и всех сделок с ними как основы доверия к рынку ценных бумаг инвесторов (покупателей, держателей, собственников ценных бумаг). Государство осуществляет разнообразную нормативно-правовую и организационную деятельность по регулированию этой важной финансово-экономической и гражданско-правовой области общественных отношений, в частности по регистрации ценных бумаг.

Казахстанское законодательство о ценных бумагах развивается  с 1991 г. в условиях происходящих в республике процессов приватизации и разгосударствления. До создания Национальной комиссии по ценным бумагам РК, активную роль в правовом регулировании формирования рынка ценных бумаг играло Министерство финансов РК. Так, Минфин подготовил утвержденное постановлением № 701 от 13.11.1991 г. "Положение о ценных бумагах". В марте 1992 г. коллегия Минфина утвердила "Временную инструкцию о порядке лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг", а в августе 1993 г. - "Инструкцию о порядке выпуска и регистрации ценных бумаг акционерных обществ и инвестиционных фондов в Республике Казахстан". Эти нормативные акты, как и ряд других ведомственных актов, были основаны на Законе Казахской ССР от 11 июня 1991 г. "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже".

20 марта 1994 г. был издан Указ Президента РК "О мерах по формированию рынка ценных бумаг". В соответствии с ним создана Национальная комиссия по ценным бумагам РК. 28 марта 1996 г. постановлением Правительства РК № 370 было утверждено "Положение о Национальной комиссии по ценным бумагам Республики Казахстан". На основе Указа Президента РК от 20 марта 1994 г. были приняты правительственные и ведомственные нормативные акты по некоторым вопросам регулирования рынка ценных бумаг.

В марте 1997 г. опубликованы три новых закона регулирующих отношения  на рынке ценных бумаг: "О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан" и "О рынке ценных бумаг" (оба от 5 марта 1997 г.) и "Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан" (от 6 марта 1997 г.) (См: "Казахстанская правда", 11 и 12 марта 1997 г.). 5 марта 1997 г. были приняты также законы "О признании утратившим силу Указа Президента Республики Казахстан, имеющего силу закона, "О ценных бумагах и фондовой бирже" и "О внесении дополнений и изменений в Гражданский кодекс Республики Казахстан (Общая часть)".

Национальная комиссия по ценным бумагам РК (далее - НКЦБ), согласно Положению о ней, утвержденному постановлением Правительства РК от 28 марта 1996 г., - центральный исполнительный орган, не входящий в состав Правительства РК, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, фондовых бирж и эмитентов, а также обеспечение защиты прав и интересов его участников. Статус аналогичных органов за рубежом различный. Так, в России, Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам учреждена в 1993 г. при Президенте РФ как подотчетный ему орган, включающий представителей ряда государственных органов и фондовых бирж.

НКЦБ состоит из Председателя и четырех членов комиссии, обладающих одинаковым статусом и равными правами  по принятию решений в области  регулирования рынка ценных бумаг. Решения комиссии принимаются большинством голосов ее членов, которое должно составлять не менее трех членов и  оформляются в виде постановлений  и протоколов. Председатель и члены  НКЦБ назначаются и освобождаются  от должности Президентом РК по представлению  Премьер-Министра РК.

18 декабря 1996 г. Правительство  РК приняло новое постановление  "О структуре Национальной  комиссии Республики Казахстан  по ценным бумагам". В соответствии  с ним в составе исполнительного  аппарата Комиссии имеются: управление  регулирования профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг; управление допуска ценных  бумаг к обращению; управление  юридического обеспечения рынка  ценных бумаг; аналитическое управление; управление административной работы.

НКЦБ непосредственно  участвует в формировании государственной  политики в области обращения  ценных бумаг, в создании нормативно-правовой основы рынка ценных бумаг. Например, в 1996 г. НКЦБ подготовлено и утверждено более двадцати нормативным актов. В настоящее время важной задачей  является создание системы мер по защите интересов инвесторов, то есть покупателей ценных бумаг, доверие  которых к ценным бумагам и  различным инвестфондам в период купонной приватизации было основательно подорвано. В решении этой задачи не последнюю роль должен играть отработанный механизм регистрации инвестиционных ценных бумаг, прав собственности на них на всех этапах их оборота (2). При этом учитываются возможности и интересы республики, а также международные стандарты обращения ценных бумаг, в частности, так называемые рекомендации "группы тридцати". По мере развития казахстанского рынка ценных бумаг и привлечения через него иностранных инвестиций в экономику республики, внедрение международных стандартов будет приобретать все большее значение. Уже в 1997 г. планируется принять практические меры по вступлению НКЦБ в Международную организацию комиссий по ценным бумагам и заключить соглашения с комиссиями по ценным бумагам США и России. Создаются условия для поэтапной интеграции, в перспективе, казахстанского рынка ценных бумаг в международные рынки капитала.

Среди полномочий НКЦБ имеют  отношение к регистрации ценных бумаг, в частности, следующие: регистрация  эмиссии ценных бумаг независимо от общего объема эмиссии и способа  размещения ценных бумаг, кроме ценных бумаг в иностранной валюте; допуск (регистрация) к обращению на рынке  ценных бумаг Республики Казахстан  ценных бумаг иностранных эмитентов; ведение государственного реестра  эмиссии ценных бумаг, на территории Республики Казахстан; выдача лицензий на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в том числе связанной с регистрацией сделок с ценными бумагами (брокерской, дилерской, депозитарной, кастодиальной, по управлению портфелями ценных бумаг, по хранению ценных бумаг, по ведению реестров держателей ценных бумаг, котировочных систем внебиржевого курса, фондовых бирж, по производству и ввозу бланков ценных бумаг, а также изготовлению и заполнению бланков ценных бумаг с учетом их соответствия международным стандартам и требованиям НКЦБ и др.) (3); регулярная публикация в средствах массовой информации сведений об эмитентах, зарегистрировавших ценные бумаги, и видах выпускаемых ими ценных бумагах; создание региональных отделений своего исполнительного аппарата; и т.д.

НКЦБ определяет порядок  ведения реестра владельцев ценных бумаг, разрабатывает и издает унифицированные  стандарты и правила осуществления  операций с ценными бумагами, ведет  единые реестры профессиональных участников ценных бумаг, получивших лицензии на право заниматься определенной деятельностью  на рынке ценных бумаг. В указанные  реестры включаются также сведения о всех фактах выдачи, приостановления, прекращения, приостановления и отзыва выданных НКЦБ лицензий.

Некоторые свои полномочия Национальная комиссия выполняет совместно  с другими государственными органами. Так, в соответствии с п.3 ст.36 Закона "О рынке ценных бумаг" лицензирование деятельности по производству бланков ценных бумаг НКЦБ осуществляет при условии наличия заключений органов Комитета национальной безопасности и Министерства внутренних дел республики о состоянии режима сохранности ценностей на предприятии.

В новейшем законодательстве нередко употребляется термин "уполномоченный орган". Это понятие обычно включает не только НКЦБ, но и Минюст РК и его  территориальные органы, также участвующие  в регистрации эмиссии акций  акционерных обществ.

Национальный банк РК. Государственные ценные бумаги имеют свой порядок регистрации. Определенные полномочия по этому вопросу имеет Нацбанк, осуществляющий депозитарную деятельность в отношении государственных ценных бумаг и на основе соглашения с Минфином производящий размещение государственных ценных бумаг.

В ст.8 Указа Президента РК, имеющего силу закона от 20 марта 1995 г. "О Национальном Банке Республики Казахстан" в числе функций и полномочий Нацбанка РК отнесено то, что он в установленном им порядке проводит обязательную экспертизу проспектов эмиссии ценных бумаг банков до их регистрации. В пунктах 6 и 8 ст.18 Закона РК от 5 марта 1997 г. "О рынке ценных бумаг" устанавливается, что банки и небанковские финансовые учреждения представляют в НКЦБ документы для регистрации эмиссии ценных бумаг после получения экспертного заключения Нацбанка РК. Регистрация изменений в проспекте таких эмиссий банков и небанковских учреждений осуществляется по согласованию с Нацбанком. Аналогичное положение закреплено в п.12 "Положения о Национальном Банке Республики Казахстан", утвержденного Правлением Нацбанка 24 января 1996 г., также предусматривающего право Нацбанка давать согласие на осуществление банками отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В ст.25 и 26 данного Указа "О Национальном Банке Республики Казахстан" предусмотрено участие Нацбанка по согласованию с Министерством финансов в регулировании обращения ценных бумаг, выпускаемых и гарантированных Правительством РК, которые составляют часть государственного займа, а также право Нацбанка покупать и продавать такие ценные бумаги.

Согласно пунктам 8, 10 и 13 Положения о Нацбанке от 24 января 1996 г., в целях проведения государственной денежно-кредитной политики, осуществления фенкций банка банков, обеспечения валютного регулирования и валютного контроля Нацбанк, например, вправе: выпускать собственные ценные бумаги; покупать и продавать государственные ценные бумаги; покупать и продавать облигации, депозитные сертификаты, дисконтные и процентные ценные бумаги со сроками погашения не более одного года, которые Нацбанк республики считает пригодными для обеспечения кредитов; вносить в Министерство финансов предложения по вопросам графика выпуска государственных ценных бумаг и погашения государственного долга с учетом их воздействия на ликвидность банковской системы и приоритетов денежно-кредитной политики; определять сферу и порядок обращения в Республике Казахстан ценных бумаг в иностранной валюте; устанавливать для резидентов порядок обязательного перевода, ввоза, вывоза и пересылки в Республику Казахстан ценных бумаг в иностранной валюте; предоставлять кредиты на срок не более шести месяцев под обеспечение первоклассными (высоколиквидными, безрисковыми) ценными бумагами; и т.д. Национальный банк является эмитентом казначейских нот, а также агентом по размещению государственных ценных бумаг, выпускаемых Минфином, среди банков второго уровня.

Нацбанк выдает лицензии на занятия клиринговой деятельностью, а также специальные лицензии на хранение ценных бумаг и денежных средств кастодианам, роль которых играют банки (лицензии на занятие кастодиальной деятельностью выдаются, как отмечено выше, НКЦБ). В мае 1995 г. постановлением Правления Нацбанка на базе Дирекции его производственных предприятий создана Фабрика ценных бумаг, способная выпускать соответствующую продукцию на уровне международных стандартов.

Министерство финансов РК. До принятия Указа, имеющего силу закона "О ценных бумагах и фондовой бирже", в соответствии с п.37 "Временного положения о ценных бумагах (Приложением № 2 к постановлению Кабинета Министров Республики Казахстан от 3 октября 1994 г. № 1099)", регистрация и регулирование обращения ценных бумаг осуществлялись Министерством финансов. По "Положению о Министерстве финансов Республики Казахстан", утвержденному постановлением Кабинета Министров РК от 8 декабря 1993 г. № 1225 Минфин осуществлял регулирование обращения ценных бумаг, рассматривал проекты выпуска и размещения эмитентов ценных бумаг, выдавал лицензии на право выпуска ценных бумаг, а также на биржевую и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, осуществлял государственную регистрацию ценных бумаг, вел единый государственный реестр ценных бумаг РК и реестр эмиссионных проспектов, осуществлял государственный контроль на рынке ценных бумаг и т.д. Минфин имел право: запрашивать необходимую информацию об операциях с ценными бумагами от участников рынка ценных бумаг; запрещать выпуск ценных бумаг либо приостанавливать его в случае, если он осуществлялся с нарушением законодательства; назначать государственного комиссара-представителя министерства на фондовой бирже для надзора за соблюдением в ходе деятельности требований законодательства и Устава биржи; аннулировать или приостанавливать действие лицензий выданных профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

После создания НКЦБ у Минфина  остались функции эмиссии государственных  ценных бумаг (государственных казначейских векселей, обязательств и облигаций), их регистрации, а также управления государственным пакетом акций  банков. Согласно "Положению о Министерстве финансов Республики Казахстан", утвержденному постановлением Правительства РК от 13 сентября 1996 г. № 1117, в пределах своей компетенции на основании и во исполнение действующего законодательства Минфин вправе издавать нормативные акты, а также инструкции по вопросам о порядке выпуска и обращения государственных ценных бумаг, которые являются обязательными для исполнения всеми организациями, независимо от форм собственности, видов деятельности и ведомственной подчиненности.