Современное состояние и функционирование фондовых (Российских и международных) бирж. Методы расчета фондовых индексов

     Механизм  биржевых операций – определенные формализованные и регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участников биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности.

     Под объектом биржевой сделки следует понимать имущество определенного рода и  качества, допущенное к обращению  на бирже в порядке, установленном  биржевым законодательством и внутренними  документами биржи. К обращению  на фондовой бирже допускаются:

     - Эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения;

     - Иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

     Ценные  бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами.

     К торгам на фондовой бирже допускаются  только проверенные ценные бумаги. Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже осуществляется путем  включения их в котировальный лист. Эта процедура называется листингом. Каждая фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру листинга и делистинга.

     Делистинг – исключение ценных бумаг из котировального списка.

     Процедура листинга включает следующие этапы:

1. предварительный (выработка требований, предъявляемых к эмитенту);
2. экспертиза (документы рассматривает комитет по листингу и выносит решение);
3. соглашение о листинге (определяет обязанности заявителя и биржи);
4. поддержание листинга (заключается в выполнении сторонами установленных обязательств);
5. делистинг.

     Котировка – это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение  каждого дня работы биржи публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном  листе). 

1.3 Организация  биржевой торговли ценными бумагами, участники биржевых торгов. Методы расчета фондовых индексов 

     Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии оказывает на стабильность и  ликвидность биржевого рынка. Организация  биржевой торговли ценными бумагами основана на двух моментах: 1) сделки должны совершаться в определенном месте – биржевом зале; 2) техническое оснащение биржи.

     Биржевые  торги могут быть организованы в различных формах.

     По  времени проведения различают постоянные и сессионные торги.

     Торги на бирже осуществляются в течение  биржевой сессии. Биржевая сессия – это установленный законом или распорядком работы биржи период, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки.

     Каждая  биржа имеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется с учетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки.

     В зависимости от возможностей той  или иной биржи торговля разными  видами ценных бумаг может происходить либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах.

     По  форме проведение контактные (публичные) и бесконтактные (электронные) биржевые торги.

     При осуществлении публичных биржевых (контактных) торгов в зале биржи  действуют определенные правила: цена называется путем ее выкрика, дублируется сигналами, которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Это классическая форма организации торгов, которая еще широко используется на многих биржах.

     Биржевые  торги в электронной форме  осуществляются с использованием специальных  компьютерных систем (сетей). Преимущества электронных торгов:

1. Ликвидность фондового рынка, так как электронная торговля может охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем ценных бумаг.
2. Технические возможности электронной системы торгов, которые позволяют ежедневно осуществлять сделки, включающие несколько миллионов акций и при расширении рынка увеличить свою мощность значительно проще и дешевле.
3. Возможность оператору рынка работать с индивидуальным инвестором.
4. Качество рынка, которое определяется как качеством допущенных к торгам ценных бумаг, так и работы его участников.

     По  форме организации различают  простой и двойной биржевые аукционы.

     Аукционы  характеризуются следующими признаками:

     - Публичными гласными торгами;

     - Открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам.

     - Наличие механизма составления заявок и предложений по продаже и установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг друга и могут служить основанием для заключения сделок.

     Торговля в форме простого аукциона организуется при небольшом объеме спроса и предложения. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным.

     Английский  аукцион идет по шагам от минимальной  цены до максимальной.

     Голландский аукцион организован по принципу первого покупателя от высшей цены к низшей.

     Заочный аукцион («втемную») осуществляется следующим  образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки; приобретает товар тот покупатель, который в своей письменной заявке предложил самую высокую цену.

     Двойной аукцион основан на одновременной  конкуренции продавца и покупателя: покупатели повышали цену спроса, а продавцы понижали цену предложения. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки. Двойные аукционы подразделяются на онкольный рынок и непрерывный аукцион.

     Онкольный аукцион означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи.

     При непрерывном аукционе сделки совершаются  в любое время сессии и брокеры  выступают агентами клиентов.

     По  форме осуществления (в зависимости  от роли биржевых посредников в процессе торгов) можно выделить агентскую  биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное  обслуживание покупателей и продавцов.

     Состав  участников биржевой торговли определяется биржей, руководствуясь принятыми законодательными актами. Присутствующих в биржевом зале можно условно разделить  на следующие группы: заключающие  сделки; организующие заключение биржевых сделок; контролирующие ход ведения биржевых торгов; наблюдающие за ведением торга.

     Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими средствами и услугами биржи и совершать  сделки. Кроме того, члены биржи  обладают правом участия в управлении. Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.

     Брокер - это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, то есть, брокер действует от имени  и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.

     Дилер - в отличие от брокера, дилер действует  от своего имени и за свой счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут выступать или как брокерами, так дилерами.

     Специалисты (джобберы) – занимаются анализом и  проводят консультации по рынку ценных бумаг. Главная задача специалиста  – обеспечить сбалансированность спроса и предложения.

     Маклеры – ведут биржевой торг, играют на бирже (спекуляция).

     Операторы (помощники маклера) фиксируют заключение сделок в своем кругу.

     Сотрудники  расчетной группы отдела организации  биржевых торгов помогают брокерам оформить заключенную сделку.

     Работники юридического отдела биржи консультируют  при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

     Организаторы  торгов – обеспечивают осуществление  биржевого процесса.

     Руководители  биржи – отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи.

     Сотрудники  аппарата биржи – технически сопровождают биржевую деятельность.

     Неравноправное  положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права  на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускается порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, установленными фондовой биржей самостоятельно.

     Однако, участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различные  названия, могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так, например, на Лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (или джоббером), а ряд брокеров принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже. Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется на торговле одним-двумя видами акций и называется «специалистом». Однако задача «специалиста» не только в том, чтобы выступать посредником при заключении сделок, но и принимать меры для обеспечения стабильности рынка данных ценных бумаг. «Специалист» имеет в своем распоряжении определенную сумму денег и некоторый запас акций, которыми он ведет торговлю. Его задача - обеспечить сбалансированность спроса и предложения. Если, например, предложение значительно превышает спрос, то возникает опасность резкого падения курса акций. В этом случае «специалист» скупает часть акций за свой счет, в результате чего предложение и спрос уравновешиваются. Если же резко возрастает спрос на акции, которыми торгует «специалист», то его действия будут противоположными. «Специалист» является членом биржи и выполняет функции брокера и дилера.

     В России, на Санкт-Петербургской фондовой бирже, например, участниками торгов являются брокеры, исполняющие поручения клиентов; дилеры, осуществляющие операции за свой счет; так называемые «свободные брокеры», исполняющие поручения брокеров и дилеров; а так же «биржевые дилеры» - члены биржи, публично объявляющие максимальную цену из всех запрошенных на покупку и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу. Биржевой дилер организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого дилера осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам «торгующий специалист» - физическое лицо, имеющее соответствующий квалификационный аттестат.

     Фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

     Несмотря  на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:³

     - метод средней  арифметической простой;

     - метод средней  геометрической;

     - метод средней  арифметической взвешенной.

     При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.

     Берем акцию каждого вида с рынка: тогда индекс будет равен: 

     

 

     где n- количество исследуемых акций

     Каждая  акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании.

     У первого метода есть одно преимущество — простота расчета. Следует, правда, иметь в виду, что даже при самом  простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке — слияния, поглощения и т. д.

     Наряду  с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства «Доу Джонс».