Собственные источники финансирования,инвестирование

    1.Собственные источники финансирования

    В зависимости от способа формирования собственные источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние (привлеченные). Основными  внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия  являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др. Однако их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д. В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.

    Внутренние  источники собственных средств  формируются в процессе хозяйственной  деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию (self financing). Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

    Основными внутренними источниками финансирования любого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

    В современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендная политика).

    К достоинствам реинвестирования прибыли  следует отнести:

    отсутствие  расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

    сохранение  контроля за деятельностью предприятия  со стороны собственников;

    повышение финансовой устойчивости и более  благоприятные возможности для  привлечения средств из внешних  источников.

    В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

    Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные  отчисления.

    Они относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение — обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

    Преимущество  амортизационных отчислений как  источника средств заключается  в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

    Величина  амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа  ее начисления, как правило, определяемого  и регулируемого государством.

    Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

    Применение  ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет  увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования.

    Таким образом, для более эффективного использования амортизационных  отчислений в качестве финансовых ресурсов предприятию необходимо проводить адекватную амортизационную политику. Она включает в себя политику воспроизводства основных активов, политику в области применения тех или иных методов расчета амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и другие элементы.

    В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный  оборот из внутренних источников можно  за счет продажи или сдачи в  аренду неиспользуемых основных и оборотных  активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.

    Для оценки способности предприятия  к самофинансированию (self financing — SF) и прогнозирования его объемов  в соответствующем периоде может  быть использовано соотношение 

    SF = ( EBIT - I) ( 1 - T) + DA x T - DIV 

    где EBIT — прибыль до выплаты процентов  и налогов; I — расходы на обслуживание займов (процентные выплаты); DA — амортизация; Т — ставка налога на прибыль; DIV — выплаты собственникам.

    Как следует из этой формулы, на способность предприятия к самофинансированию непосредственное влияние оказывает, помимо эффективности хозяйственной деятельности, осуществляемая заемная, амортизационная и дивидендная политика.

    Несмотря  на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.

    В этой связи возникает необходимость  дополнительного привлечения собственных  средств из внешних источников.

    Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей  или выпуска новых акций. Возможности  и способы привлечения дополнительного  собственного капитала существенно зависят от правовой формы организации бизнеса.

    Акционерные общества, испытывающие потребность  в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди  ограниченного круга инвесторов).

    В общем случае первичное размещение акций предприятия представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

    Финансирование  за счет эмиссии обыкновенных акций  имеет следующие преимущества:

    - этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

    - акции не имеют фиксированной  даты погашения — это постоянный  капитал, который не подлежит  «возврату» или погашению;

    - обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;

    - повышается капитализация предприятия,  формируется рыночная оценка  его стоимости, обеспечиваются  более благоприятные условия  для привлечения стратегических инвесторов;

    - эмиссия акций создает положительный  имидж предприятия в деловом  сообществе, в том числе — международном,  и т. д.

    К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций  следует отнести:

    - предоставление права участия  в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;

    - возможность потери контроля  над предприятием;

    более высокая стоимость привлеченного  капитала по сравнению с другими  источниками;

    - сложность организации и проведения  эмиссии, значительные расходы  на ее подготовку;

    дополнительная  эмиссия может рассматриваться  инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен  в краткосрочной перспективе..

    В целом в настоящее время предприятиям выгоднее привлекать займы, которые  в сложившихся условиях представляют собой более дешевый, простой и эффективный способ привлечения капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2.Финансирование и кредитование инвестиций.

    Инвестиционная  деятельность может финансироваться  за счет:

    - собственных финансовых ресурсов  и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

    - заемных финансовых средств инвестора  (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

    - привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

    - денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

    - инвестиционных ассигнований из  государственных бюджетов и внебюджетных  фондов;

    - иностранных инвестиций.

    Прибыль – главная форма чистого дохода предприятия,, выражающая стоимость  прибавочного продукта. После уплаты налогов и других платежей в бюджет у предприятия остается чистая прибыль, часть которой можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии. Крупным источником финансирования инвестиций на предприятии являются амортизационные отчисления. Накопления на амортизации на предприятии происходят систематически (ежемесячно). В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий.

    Выпуск  ценных бумаг – акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств государства, сберегательных сертификатов и других – и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования.

    В источниках финансирования инвестиций резко снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента и высоким  риском. Однако по мере повышения инвестиционной активности и расширения государственных гарантий осуществления эффективных инвестиционных проектов эта доля должна увеличиваться.

    Кредит  выражает экономические отношения  между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением  денег на условиях возвратности и  возмещения. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, способных быстро увеличивать выпуск продукции (или платежеспособный спрос на продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с с выплатой доли прибыли.

    Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты:

    - на строительство, расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

    - на приобретение движимого и  недвижимого имущества(машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

    - на образование совместных предприятий;

    - на создание научно-технической  продукции, интеллектуальных ценностей  и других объектов собственности;

    - на осуществление природоохранных мероприятий.

    Основой кредитных отношений юридических  и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе  предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств, перечень документов, представляемых банку.