Секьюритизация рынка корпоративных ценных бумаг

      Как видно из вышеописанного, для всех участников схемы секьюритизация может оказаться великолепным инструментом по управлению своими активами, рисками.

      Таким образом, России, несомненно, есть что  взять от механизма секьюритизации. Возможно, она стала бы дополнительным импульсом развитию банковского и финансового секторов. Однако смогут ли российские участники справиться с механизмом секьюритизации? Как при любой схеме существует целый ряд моментов, которые необходимо учесть, прежде чем прибегать к ее использованию. Прежде чем позволить себе вводить такай механизм, как секьюритизация активов, необходимо обеспечить хорошую правовую и финансовую защиту для потенциальных участников, так как на этом рынке задействовано очень много различных интересов.

      Прежде  всего, в стране должна быть соответствующая нормативно-правовая база, позволяющая уступать право собственности на определенные активы от оригинатора в SPV, о которой говорилось ранее, то есть осуществить перенос кредита с баланса одной компании на баланс другой. Должна быть законодательно обеспечена возможность «действительной продажи» (true sale) и отсутствовать риски возможности признания такой сделки недействительной. Действительную продажу активов можно определить как такую передачу активов SPV, которая всегда будет бесспорной и юридически действительной, даже в случае последующего банкротства или неплатежеспособности оригинатора. Следовательно, бесспорными и действительными должны быть как основание передачи, так и последствия такой передачи (недопущение включения в конкурсную массу при банкротстве оригинатора прав требования, которые уже были переданы SPV). Российское законодательство на настоящий момент не вполне обеспечивает выполнение этих условий.

      Необходимо  также определить организационно-правовую форму SPV. Традиционно SPV создавалось как траст для выполнения посреднических функций между оригинатором и инвесторами. Главная цель SPV - покупка активов у оригинатора, их обособление в пуле, эмиссия и распространение ценных бумаг, обеспеченных этим пулом активов. Такие требования предъявляются к SPV, чтобы исключить риск его банкротства, в том числе и добровольного банкротства. Российское законодательство не допускает создания юридического лица в форме траста. По действующему российскому законодательству для осуществления функций SPV могут быть использованы такие организационно-правовые формы, как открытое акционерное общество, закрытое акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью. Для секьюритизации при использовании данных форм необходимо обеспечить невозможность добровольного банкротства и ликвидации SPV, а также не допустить слияния SPV с иным предприятием либо иных форм реорганизации.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

      На  данный момент основная проблема развития секьюритизации в России связана  с особенностями нормативно-правовой базы. При этом участники рынка отмечают, что даже в таких тяжелых условиях сделки секьюритизации представляются эффективными и выгодными источниками финансирования деятельности организаций любых типов. Фактически, существует лишь одно ограничения в этом виде рефинансирования – финансовый оборот предприятия. Исходя из того, что российские оригинаторы работают в различных отраслях и проводят сделки, отличающиеся друг от друга формами секьюритизации, можно предположить, что при внесении изменений в действующее законодательство секьюритизация займет ведущие позиции среди множества других техник финансирования. На данный момент остро стоят вопросы о расширении перечня видов активов, которые могут быть использованы для секьюритизации; об определении прав требования к эмитентам ценных бумаг; а также вопрос уточнения законодательства РФ о ценных бумагах в части специфики ценных бумаг, обеспеченных активами.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список используемых источников: 

1. ФЗ «О рынке  ценных бумаг» № 39 от 22.04.1996.
2. Жуков Е.Ф., «Рынок ценных бумаг», 2009 г.
3. Миркин Я.М., «Ценные бумаги и фондовый рынок», М.: Перспектива, 2003, с. 194
4. http://www.litrabank.net
5. http://www.infobank.by
6. http://www.micex.ru
7. http://www.finam.ru