Пролонгационные сделки

 

 

Содержание:                                                                                                       стр.             

Введение……………………………………………………. ……………………..2                                                                                                      

1.Определение пролнгационной сделки. Цель заключения.

  Способы пролонгации сделок. Операции хеджирования. ……………….…..3                        

2.Операция репорт………………………………………………………………..6

3.Операция депорт………………………………………………………………..8

Список использованной литературы…………………………………………..10 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение.

Важным  результатом проводимых в стране структурных преобразований стал существенный рост интереса хозяйствующих субъектов  к срочному рынку и увеличение объемов срочных сделок. Среди  наиболее важных факторов, стимулирующих  развитие данного сектора рынка, можно выделить:  
- стабильный экономический рост и общее улучшение макроэкономических показателей, закладывающее основы для долгосрочного финансового прогнозирования,  
- рост интереса предприятий к механизмам страхования (хеджирования) рисков,  
- законодательные изменения в налогообложении прибыли организаций, в том числе полученной по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, 
- конкуренция среди организаторов торговли в процессе формирования инфраструктуры и порядка функционирования нового рыночного сегмента.  
Расширение практики заключения российскими предприятиями срочных сделок, направленных на страхование рисков, ведет к стабилизации и укреплению рыночных отношений. Вместе с тем следствием особой природы срочного рынка является высокая степень риска, присущая проводимым на нем операциям. Рискованность срочных сделок связана с уровнем ценовых колебаний на рынке базисного актива, сложностью долгосрочного ценового прогнозирования, отсутствием достоверной информации о финансовом состоянии контрагента.  
Целью работы является рассмотреть общие аспекты пролонгационных сделок, а также основные виды: операции депорт и операции репорт. 

                         

      
 

1.Определение  пролнгационной сделки. Цель заключения.

Способы пролонгации сделок. Операции хеджирования.

Определение пролонгационной сделки.

Наиболее  распространенными видами спекулятивных  сделок выступают пролонгационные срочные сделки, представляющие собой сделку с целью получения прибыли в конце срока от проводимых ранее биржевых спекуляций по договору срочной  сделки.

Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую  срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы.

Потребность в пролонгационной сделке возникает  у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса  не состоялось и ликвидация срочной  сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его  прогноз на изменение курса оправдывается  в ближайшем будущем, поэтому  необходимо продлить условия сделки: ее пролонгировать.

Пролонгационные сделки , предусматривающие продление срока покупки, или продажи ценных бумаг, бывают двух видов - репортные , если производится продажа ценной бумаги по более низкой цене и покупка бумаги по более высокой с последующей продажей по более низкой, (то есть со скидкой, называемой депортом). Срочные сделки по существу являются договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, другая - немедленно принять эти ценности и заплатить за них установленную сумму денег. Они заключаются обычно на срок от 1 до 3 месяцев. 
 
 

Цель  пролонгационной сделки.

Пролонгационная сделка биржевым игроком заключается  с целью получения прибыли  в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной  сделки, заключенному ранее.

Способы пролонгации сделок.

Cyщecтвyют  двe  paзнoвиднoсти пpoлoнгaциoннoй  cделки - penopт (coвpeмeннoe нaзвaниe в  экoнoмичecкoй литepaтype "peнo") и  дenopт. Эти paзнoвиднocти oпpeдeляютcя  пoлoжeниeм биpжeвoгo игpoкa в сдeлкe: "быки" - peпopтиpyют; "медвeди" - депортируют. 

«Быки»  чаще всего заключают сделки с  «медведями», но могут обратиться и  в банки. Как правило, операции «медведей» состоят из трех шагов, включающих: приобретение ценных бумаг взаймы; продажа бумаг; ранее проданные  бумаги покупаются по более низкой цене и возвращаются взаимодавцу.

В отличие  от «медведя», «бык» играет на повышение, выжидает пока цена не пойдет вверх, и  тогда продает. Понятно, что «бык»  старается продать бумаги с выгодой  для себя, т.е. в тот момент, когда  курс Ценных бумаг поднимется до минимума, после чего Цена может пойти вниз.

Таким образом, различие между «медведями»  и «быками» состоит лишь в том, что если «бык» сначала покупает, а потом продает, то «медведь»  сначала продает, а потом покупает.

Операции  хеджирования.

Иногда  указывается, что пролонгационная  сделка представляет собой разновидность  кредитования под залог ценных бумаг. Однако здесь есть разница: во-первых, в обеспечении кредита принимается  вся совокупность ценных бумаг, а  размер кредита составляет в среднем 60-70% от их реальной курсовой стоимости; в пролонгационной сделке оплачивается вся стоимость ценных бумаг по зафиксированному в договоре сделки биржевому курсу. Во-вторых, при кредитовании нет перехода права собственности под залог - ценные бумаги, а в случае сделки осуществляется передача права собственности на ценные бумаги (сделка купли-продажи).

Если  функцию хеджирования - ограничения риска с помощью сделки - операция репорт не выполняется, то функция "ценообразования вперед" при большом объеме сделок в операции репорт заложена. Она подготавливает рынок, психологически настраивая его участников на определенную цену по акции в будущем, хотя прогноз этой цены основывается на реальных расчетах (анализ качества ценной бумаги, анализ биржевой конъюнктуры). 

                                               
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Операция Репорт.

Репорт - пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока. Биржевик, занимающий позицию "быка", прибегает к репорту, когда прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль от проведения биржевой операции, не состоялся, и, следовательно, исполнение сделки в данный момент потребует привлечения денежных средств на оплату приобретаемых ценных бумаг, вложения капитала с низкой нулевой или даже отрицательной прибылью. Если же биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса и готов увеличить риск, то он заключает пролонгационную сделку или репортирует. В этом случае биржевик предпочитает в течение какого-то периода времени остаться в положении "быка" - покупателя ценной бумаги, не вкладывая собственных инвестиционных ресурсов. Его контрагент по пролонгационной сделке исполнит его договор по срочной сделке за счет своих финансовых ресурсов с правом продать эти ценные бумаги по более высокому курсу.

Итак, когда  срок договора по срочной сделке истек, биржевик вынужден привлечь банк или  иного кредитора, который на время  за процент согласится занять позицию  продавца. Причем банк, в отличие  от биржевика, уже вложил средства в  сделку, расплатившись ими с контрагентом биржевика - "медведем", поэтому  его процент не может быть ниже среднерыночного.

Пример. Биржевик заключил договор срочной  сделки на покупку акции по курсу  сделки (сделочная цена) 80 ед. со сроком исполнения 11.11.2010г. Однако к моменту исполнения договора сделки (11.11.2010г.) курс ценной бумаги не повысился или повысился незначительно. В течение определенного периода времени, например месяца, по расчету биржевика (11.12.2010г.) курс должен повыситься. Поэтому он заключает договор с банком на срок до 11.12.2010г. (или иным кредитором), который соглашается купить ценную бумагу по 80 ед. у контрагента биржевика "медведя" и продать биржевику "быку" по цене 85 ед., обеспечив себе процент и может быть некоторую прибыль.

В чем  же выгода биржевика? Если курс ценной бумаги на 11.11.2010г. повысится выше 85 ед., например до 90, то результат сделки для биржевика составит +5 ед.; если ниже 85 ед., то его убытки составят разницу между ценой покупки акции у банка 85 ед. и существующим курсом (например, 80 ед.) - 5 ед.

Таким образом, банк не имеет специальных  рисков по операции репорта, т.к. фиксирует  в договоре: покупку и продажу  акций по фиксированным курсам, которые  не подвержены изменению в связи  с изменением биржевой конъюнктуры. Причем цена продажи выше цены покупки  на величину, как правило, не ниже среднего уровня процента. Риску (конкретно, риски  на рынке "быков и медведей") подвергается биржевик. В отличие  от фьючерса, где имеет место переложение  риска на контрагента в сделке, и опциона, где происходит ограничение  размера риска премией, пролонгационная  сделка не уменьшает риск биржевика. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.Операции  депорт.

Депорт - операция, обратная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение - "медведь", когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.

Пример. Биржевик заключил договор на продажу  акций по цене 80 ед. с сроком исполнения сделки 1.10.2006г. Однако к моменту исполнения сделки курс не понизился или понизился  незначительно и она не даст ожидаемого финансового результата. Вместе с  тем у биржевика есть уверенность, что курс понизится и ему удастся  получить курсовую разницу. С этой целью  он решает продолжить сделку, заключив договор с другим лицом ("быком", кредитором), которое готово предоставить ему ценные бумаги взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу, чем сделочная цена обратного  выкупа этих акций биржевиком. Итак, он заключает договор с кредитором, банком на 1.11.2006г. о покупке у него ценных бумаг по курсу 80 ед. и обратной продаже банку по курсу 75 ед. Прибыль  банка, как и в первом случае, +5 ед. Если расчеты биржевика оправдались, то, купив ценные бумаги 30.10.2006г. по текущему биржевому курсу, например, 70 ед., он осуществляет поставку ценных бумаг  по курсу 75 ед., зафиксированному в договоре депортной сделки.

Депорт  применяется и в том случае, когда необходима поставка ценных бумаг  своему контрагенту, а у брокера  или дилера данных ценных бумаг нет  в наличии. Тогда оператор фондового  рынка прибегает к депорту  для выполнения своих обязательств.

Таким образом, хотя специальный риск по сделке - риск "быка и медведя" - несет  биржевик, он в то же время делает деньги "из воздуха", не авансируя  свои реальные активы, а, используя  лишь нематериальные активы, - значение биржевой конъюнктуры. Использование  заемных средств (репорт) или заемных  ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                          

Список  использованной литературы.       

  1.Алексеев  М.Ю. Рынок ценных бумаг: учебник.- Москва: ИНФРА-М.-2009.-190с.  

2.Галанова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник.- М.:ИНФРА-М.-2010.-378с.

3.Вахитов Д.Р. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для студентов вузов. - Казань: МОиН РТ, 2010.-220 с.

4.Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами : учебник. - Москва: ИНФРА-М.-2010.- 321с.

5.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовые рынок : учебник. - М.: Перспектива.-2009.-550с.